?2015.09.09日投资策略参考：

周二大盘形成V型反转格局，指数回探3010附近支撑后开始逼空上涨，当日两市均收一根光头长阳线，量能略有萎缩。

尽管周二公布的8 月进出口数据低于市场预期，但在财政部出台股息红利个人所得税新规的利好驱动下，沪深两市周二出现 V 型走势，一举收复了周一的全部失地。股息个税新规对弘扬 A 股价值投资有着积极的意义，对平抑 A 股过度投机的倾向有所帮助。首先，新政减免股息个税直接提高了通过股息方式投资 A 股资产的回报率，使得 A 股相对于其他大类资产长期投资价值有所提升；第二，新政之中对股息红利的减免条件取决于持股期限，提升了中长期投资者的投资回报，同时提高了分红股对个人投资者的边际配置价值，从而抑制 A 股市场的过度投机倾向；第三，此举将有助于强化与推进 A 股价值投资趋势，未来仍将有诸如鼓励上市公司分红等政策出台。从税收政策上着手鼓励长期持股，减少短期交易，无疑是市场化调控市场的正确方向。但真正具有重要影响的，不是股息红利税而是资本利得。如果未来在资本利得层面通过税收政策鼓励长期持股，抑制投机炒作， A 股市场才有望迎来脱胎换骨的新局面。中金所上周对股指期货推出了新一轮的管控措施，包括限制单边开仓、提高保证金水平和交易费率。这可能进一步降低股指期货的流动性，并挤压高频交易的获利空间。股指期货对市场的影响在于，股指期货对现货持有者的作用是套保或对冲。在期指里开多单或愿意持多仓的投资者同样是少数。股指期货里的投机资金，更多是类似于趋势策略的高频交易者，他们站队到了空头的一方，就会对股指期货造成持续的压制，这也是股指期货贴水空前但又难以收敛的原因。中证 IC1509 就在两天前仍然深度贴水近 800 点，随着中金所从 9 月 7 日开始限制股指期货过度投机提高手续费和保证金后，仅仅用了两天时间，中证 IC1509 和沪深 IF1509 合约由巨幅贴水变升水，解决了困扰业内专家们多时的深贴水问题。今日收盘， IC1509 升水 8.15 点， IF1509 升水 3.98 ， IH1509 贴水 9.73 点。引入熔断机制对于平抑市场过度投资和恐慌，减少股市大幅波动有很大帮助。 A 股市场股票和股指期货市场都已实行了 10% 的涨跌停板制度。从境外情况看，股票现货市场对个股涨跌幅限制与大盘熔断机制，一般是两者选用其一，同时使用这两种机制的较少。目前，股指期货单日价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的± 10% ，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的± 20% 。但近几个月来， A 股市场的巨幅震动渐成常态，涨跌 6% 以上的行情并不罕见，也因此再度引发了业内熔断机制出台的呼声。熔断机制持续时间过后可以继续交易，而涨跌停板制度则是封死之后，没法继续单边成交；熔断机制有两种方式：熔而不断和熔而断，而涨跌停板是彻底断了，只有反方向挂单才可能成交；熔断机制相对灵活，而涨跌停板指数相对死板，不利于交易的连续性。引入熔断机制，这对于平抑市场过度投资和恐慌，引导投资者回归理性，限制市场价格过度偏离，减少股灾爆发的概率有很大的帮助。

期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”，股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态，二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时，期货价格提前快速上涨；行情下跌时，期货价格提前快速下跌。然而，先后关系不代表因果关系。事实上，ETF 价格变化，常常领先于股票价格变化，由此推断 ETF 是股票价格变化的根源，显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。由于中国股票市场与期指市场的交易制度的差异，使期货这一特性出现扭曲，期指在引导现货过程中，使现货失去了定价权。进而出现了在蓝筹股已经出现显著价值投资的基础上依然出现巨量套保空单，使期指出现大幅贴水，多次救市失败。高层的容忍度已经到了极限，包括证监会表态将研究熔断机制、中金所修改股指期货的交易股则、甚至央行行长周小川表示市场已经调整到位等等一系列的东西，都是在预示着市场在 3000 点附近是相对的安全的底部区域。在 A 股和港股双双大涨的推动下，欧洲股市周二集体走高。泛欧 Stoxx600 指数涨超 1.5% ，? DAX 指数在德国进出口数据公布后涨幅超过 1.8% 。市场风险偏好改善下新加坡富时中国 A50 指数 9 月期货合约涨超 5% ， SPX 期货亦大涨。在期指投机氛围被压缩后，现货重新夺回市场定价权，具有价值投资的蓝筹股自然受到资金的追捧而带动指数上涨。目前，指数依然在 3000 之上保持箱体震荡格局之中，只有突破 3235-3255 区间压力，才能大盘多空平衡，周三是冲高回落，还是保持强势格局才能显现多头的真正实力。无论是箱体震荡，还是形成向上突破，超跌个股都有机会。