?2015.11.06日投资策略参考：

资本市场不比谁赚得更多，而是看谁活得更久。暂时的胜利不代表你的成功，在管理资金逐步扩大之后，原有的盈利模式就很难适应新的环境。成立三十余年来仅两年遭受亏损，累计收益超过200亿美元，作为全球最神秘、最成功对冲基金之一，Baupost?Group即将退休的合伙人Brian?Spector一封致投资者的信，或许能让人管窥其投资理念的一隅。投资方式可以分为两种，一种是“大海捞针”式，这需要做大量的研究工作，找到为数不多的投资机会；另一种是“追赶浪潮”式，这就需要胆识。现金流以及资产价值等传统分析方法被市场无情打击，对用户眼球的吸引力以及点击率成为新的关注焦点。市场快速上涨，高科技企业成为宠儿，价值型股票涨势严重滞后。大多数时候我们都处于“大海捞针”式的投资阶段。我们研究大量的投资想法，寻找合适的机会。我们卖出的股票开始超过买入的数量，现金储备也开始增加。在市场浪潮中投资需要勇气，需要抵御外界的看法，也需要和正常人类情绪抗争，并且还要随时准备着在你坚信的大多数投资机会遭受重创时继续加仓。我们极力弄懂投资的驱动因素，花费大量时间研究价格下滑以及产生永久资本损失的风险。我们经常这样问自己：市场最终何时以及会以何种方式以不同的观点看待形势？我们一旦找到某一投资值得关注的理由之后，会继续寻找支持或者否定最初假设的证据。这一过程可能要花费数天、数周甚至数月，很多时候我们将一向投资想法束之高阁，等待价格继续下降。我们能成功这样做，是因为有耐心的文化。尽管我们每天努力工作，寻找下一个投资机会，但只有在真正相信找到了值得投资的标的后才会出钱。如果没有值得的机会，我们就只会持有现金。在机会来临时能够及时抓住的一个关键原因，就是手中持有现金。而在局内人看来，我们能够获得这种收益正是因为这些现金。如果没有这些现金，在浪潮来临、机会遍地之时，我们将没有可能调配资金。在大多数投资公司，分析师作为独立的单元行动。他们的薪水也主要基于各自的投资业绩。这样他们就不会相互合作为公司实现投资收益最大化，而是有相反的动机。这会带来不互信的企业文化，以及动机的扭曲。团队成员紧密合作，为客户带来最大收益。部分原因是公司激励这种文化，同时也是因为互信。

在中国，由于此前出现的股灾，“幌骗”行为也成为了中国打击股市操纵的最新目标。证监会在7月底核查了部分具有程序化交易特征的机构和个人，对24个账户采取了限制交易措施。证监会表示，程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用。伊世顿贸易公司以约700万元的初始资金，通过高频交易，非法获利20多亿元。“高频交易”迅速成为各大媒体热议的焦点。对于伊世顿如何通过高频交易非法获利，据新华社，伊世顿账户组通过高频程序化交易软件，自动批量下单、快速下单，申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括自买自卖在内的大量交易。“幌骗”是这样一种行为：虚假报价再撤单，即先下单，随后再取消订单，借此影响股价。“幌骗者”（spoofer）通过假装有意在特定价格买进或卖出，制造需求假象，企图引诱其他交易者进行交易来影响市场。通过这种“幌骗”行为，“幌骗者”可以在新的价格买进或卖出，从而获利。“幌骗”犯罪具体操作如下：（1）交易者大量买入或者卖出有价证券；（2）市场对上述行为作出反应，促使证券价格上升或者下降；（3）一旦市场作出反应，交易者立即取消交易；（4）交易者利用市场的反应真正地买入或者卖出证券。

大盘冲击3585后开始回撤，全天保持强势格局，个股出现显著分化，强势个股多以冲高回落。券商依然保持强势，但短期难以延续，海西概念除一字涨停的外，已经提前出现回落。日内追高者恐怕要等下个波段才能解套了。主力和游资都选择了高位派发，这就注定了指数需要回撤，周五大盘看跌，在3450支撑附近仍可关注潜力个股。