【基础化工】：“三新两变”驱动行业转型升级
产能整体过剩格局难改，化工行业难有系统性机会。“求新、求变”将成为未来行业发展主基调。行业新的投资机会应该着眼于产业链价值向下延伸过程中的新商业模式、新需求引擎和新技术突破；国企改革大背景下，治理结构变化、发展范围变化也将成为行业发展的新动力。维持行业“中性”评级，关注“产业发展和机制改革”两大投资主线。重点推荐具有大农资龙头潜力的金正大、新洋丰、司尔特、诺普信；受益于车用化学品国产化进程加速的汽车涂料龙头金力泰、汽车用超纤革龙头华峰超纤，传动带龙头三力士；具有替换市场直接渠道铺设需求的轮胎行业龙头赛轮股份，汽车用有机硅胶龙头回天新材；受益于原油价格下跌的万华化学、传化股份。关注应用碳纤维做复合材料生产高端零配件龙头金发科技，已产低端碳纤维和筹备建设高端碳纤维的康得新、和邦股份；光伏背板膜龙头东材科技、锂电池隔膜龙头沧州明珠。——王喆
【农林牧渔】：见证周期力量，把握转型大势
“趋势、周期、货币”三要素支撑2015年农业板块业绩、估值双升，密集的政策、产业并购等将形成催化。预计养殖类个股将继续跟随价格牛市向纵深演进，饲料、疫苗等后周期品种业绩加速好转，建议继续加仓或持有；种业高速发展的风口期已现，小公司的趋势性投资机会与龙头公司的价值投资机会共同存在；种植业规模化趋势清晰，派生的投资热点也值得关注。养殖——龙头股首推牧原股份 圣农发展“双白”组合，弹性标的首推“正邦科技 天邦股份 益生股份 华英农业”组合，同时重点推荐*ST民和、雏鹰农牧等；饲料——首推大北农 唐人神“黑白”组合，同时重点推荐新希望、海大集团等；动物疫苗——首推天康生物、金宇集团等；种业首推水稻、玉米龙头，如登海种业等；此外推荐处于转型布局期的农发种业、金正大等。——施亮，刘洋，盛夏
【商业零售】：基本面下行筑底，整合与变革提升估值
行业增速创新低，下行将延续。并购大时代已经到来。电商增长领先全球，引领行业效率提升。创新求变方兴未艾，跨界与转型提升前景。2015年整合与变革推进将带来估值修复，维持行业“强于大市”评级。中长期看，整合是流通效率提升必经阶段，集中度提高将改善行业景气。策略布局建议两主线：1：龙头份额提升，重点积极关注供应链效率高、经营拥有相对优势的超市、电商龙头整合行业前景，如京东商城、永辉超市、阿里巴巴、苏宁云商；2：国企改革下的整体上市、引入战投、机制改善机会，如百联股份、广百股份、中百集团、银座股份、王府井、重庆百货、大商股份、鄂武商A、欧亚集团等。同时，个股关注跨界与转型，如海宁皮城、步步高、南京新百、宏图高科、青岛金王等。——赵雪芹，周羽
【餐饮旅游】：产业聚焦升级，主题着眼变革
中国旅游行业处于十年黄金发展周期。2014年景气回升确立，2015年大众消费驱动。产业发展聚焦两大趋势：消费升级、休闲游成趋势；移动互联加剧企业变革。主题投资活跃，关注三大方向：国企改革、迪斯尼、并购重组。2015年中国旅游行业景气维持高位，国企改革、迪斯尼等主题催化丰富，板块表现有望持续，维持“强于大市”评级，建议持续超配。个股基于两大主线：1.聚焦产业升级，优选各细分领域龙头；2.主题着眼国企改革 迪斯尼 并购重组，以国企改革为最主要主线。结合当前估值，投资标的排序为宋城演艺、中青旅、桂林旅游、中国国旅、腾邦国际、锦江股份、众信旅游、西藏旅游、国旅联合、曲江文旅等。——姜娅，王玥
【纺织服饰】：龙头公司的业绩恢复和战略延伸
品牌服饰公司盈利将持续改善。四大产业趋势有望呈现。外需保持稳定，棉价难于大涨。品牌服饰：全年零售增长望达15%，企业盈利望前低后高。看好整体板块2015年的投资机会，维持板块“强于大市”评级。投资逻辑围绕业绩恢复和战略延伸双线展开，各细分品类龙头将更充分享受行业复苏的机会、并具有更强优势整合行业资源。核心推荐：森马服饰、搜于特、贵人鸟、探路者、罗莱家纺；建议重点关注：奥康国际、朗姿股份。加工制造板块对应2014/15年PE15/12倍，估值处历史较低水平。维持板块“中性”评级。个股推荐上关注龙头公司的整合预期和跨行业重组并购机会，推荐航民股份。建议关注：华斯股份。——鞠兴海，汪蓉，薛缘
【医药】：改革背景下“求变寻新”，关注医药流通、康复、医疗信息化行业机会
医药经济新常态：增速换挡，长期看好健康服务业为代表的新兴成长领域。多项政策密集出台带来医药行业深刻变革，建议依据“求变、寻新”思路进行相关个股配置。求变：重点关注国企改革背景下带来的个股估值提升，医改深化背景下医药流通板块的业务模式创新。寻新：重点关注创新药及创新产业链，以及康复、医疗信息化等政策推进下带来的新机会。推荐“飞鸟”组合（龙头、稳健）：和佳股份、中新药业、嘉事堂、九州通、一心堂、恒瑞医药、泰格医药，建议关注“飞猪”组合（转型、弹性）：天药股份、迪安诊断、英特集团、荣科科技、海虹控股。——王寅
【食品饮料】：Y世代，E起来——8090食品饮料消费趋势发布
Y世代站上食品饮料消费主舞台，聚焦“她时代”、“健康时代”、“懒人时代”、“定制时代”。Exuberance产品升级：更健康、更高端、更美味，看好植物蛋白饮品、枣、保健品、调味品、高端乳制品和高端水。E-Commerce渠道创新：更便捷、更优惠、更新鲜，看好具有互联网思维的子行业和公司。Emotion文化营销：更时尚、更炫彩、更感性，看好抓住Y世代感性消费的营销模式。食品饮料行业长期发展空间明显，Y世代消费趋势将引领行业，叠加沪港通推动稀缺品种估值国际化、“一路一带”拉动“铁公基”，利好白酒板块，维持行业“强于大市”评级。重点推荐，稳健型标的：海天味业、伊利股份、贵州茅台；成长型标的：好想你、三全食品、古井贡酒、百润股份、承德露露等。——黄巍，陈梦瑶
【轻工制造】：继续挖掘“创新、并购和转型”，择机布局“国企改革”
内销市场有望延续景气度。把握消费新势力，开辟轻工新天地。并购与转型引领产业增效和升级。国企改革，或将吹皱一江春水。判断2015年轻工制造延续较高景气度，造纸板块短期仍承压，但景气度拐点或将在明年出现，暂维持轻工“强于大市”和造纸“中性”的投资评级。1）从乘新消费之风、抢占细分新市场的角度，推荐喜临门、索菲亚、美克家居；2）从并购转型角度，推荐奥瑞金、劲嘉股份、合兴包装、互动娱乐、东港股份和鸿博股份；3）从国企改革的角度，推荐冠豪高新和珠江钢琴。——揭力，鄢鹏
【交通运输/互联网物流】：寻找新的物流业态，关注板块防御价值
行业投资分为四条主线：1）成长空间巨大，属于朝阳行业的物流和通用航空行业，物流方面关注跨境电商和生鲜电商领域、社区O2O、冷链物流等物流细分领域，推荐关注锦江投资、外运发展、三泰电子；通航关注业绩确定性成长的个股，如海特高新；2）周期改善，在燃油成本大幅下降等利好因素推动下交运周期迎来业绩改善，上调航空业评级至“强于大市”，推荐中国国航和东方航空；3）价值挖掘，机场方面业绩稳健增长，非航业务保持快速增长；而铁路方面铁改不断推行，关注后续运价提升、改革和集装箱化；推荐大秦铁路、铁龙物流和上海机场；4）明年三大投资主题：迪士尼、国企改革和沪港通。——刘正，苏宝亮，周俊
【公用事业】：改革风起，估值扬帆
需求仍处低迷态势，电价或成2015年最大变数。电改有望实质性推进，关注售电侧放开机会。国企改革有望破冰，资产注入及股权激励成为看点。涨价预期缓解或促需求回升，气改市场化方向明确。就板块基本面而言，利用小时仍处下降通道、煤价底部趋稳以及电价的不确定性使得盈利大幅超预期难度较大，板块投资更多在于各类改革带来的估值提升预期，重点建议关注以下三类主线：能源结构改革方向明确，推荐长江电力、国投电力、川投能源及国新能源；电力体制改革序幕拉开，除水电公司外看好广安爱众、郴电国际及通宝能源；国有企业改革步入深水，看好广州发展、华电国际及上海电力，关注皖能电力、韶能股份、云南盐化及甘肃电投等。——吴非，崔霖
【环保】：制度突破助龙头价值回归，治污深化再生资源新空间
制度突破：混改助力市场化。政策突破：环保成本内部化。市场突破：电废汽车资源化。多重突破共振迎环保新时代。目前主流上市公司2015年P/E约20倍，后续环保政策或密集出台、执行力度也将明显加强（“水十条”、PPP、第三方治理、新环保法、环境税等），看好行业2015年投资机会，维持“强于大市”评级。基于混合所有制释放活力、工业治污力度显著加大、再生资源市场空间打开等因素，重点关注东江环保、碧水源、聚光科技、桑德环境、格林美，建议关注国企/水价改革方向的首创股份、瀚蓝环境、重庆水务，以及并购弹性较大的维尔利、天壕节能、中电环保及次新股等。——王海旭，吴非，崔霖
【电力设备】：看好新能源、特高压和储能
新能源装备制造集中度提升，光伏运营企业或分化。气候变化声明和清洁能源配额制保障清洁能源中长期发展目标。新能源需要电网配套，看好特高压。储能基数小，静待政策风口。并购催生投资价值，光伏、电动汽车产业链受宠。新能源是本届政府对外承诺减排、对内解决污染问题的重要抓手，继续看好新能源各子行业的投资机会，以及新能源与大气污染压力下的电网投资以及储能需求。维持行业“强于大市”评级。建议重点关注光伏、风电制造业龙头金风科技、隆基股份，区分对待电站运营开发商，并积极配置储能板块公司。——王祥麒，王鹏
【家电】：步入新常态，拥抱新生态
展望2015年，行业将步入收入增速放缓的新常态，产品结构与运营提效继续支撑盈利，企业积极转型拥抱新生态，探索新盈利模式与产业链效率的提升。龙头公司行使产业链定价权，有望继续实现较快业绩增长。此外，板块龙头估值有望在货币宽松与资本市场不断放开的环境下逐步修复。维持行业“强于大市”评级。基于三条主线选股，积极配置低估值/稳增长的白电/厨电龙头，重点关注美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器；智能电视放量加速商业模式落地，重点关注TCL集团、海信电器；个股逻辑方面，推荐华帝股份、苏泊尔、日出东方，关注合肥三洋。——胡雅丽，金星
