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????????????????????????? 出口数据超预期，内外反应不一

???????????????????????????????????????-- 6月11日

本周市场有一则消息引起我们重视，中国五月份的出口增速和顺差余额均超出市场预期，同比增长48.5%，创07年以来新高，并恢复到05年来的正常水平。外围市场因此数据而出现了大涨，中国出口数据的恢复一方面表明我们经济的复苏势头依然良好，另一方面则表明欧债问题对全球经济的影响远不如当年的美国次贷。

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这本应是一大利好，但反观当日国内媒体，却并未出现一致好评，相反大量机构对此更有“利好出尽”的评论。为何国内外两者出现如此大的背离，是我们过于杞人忧天还是我们更了解实情。

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从评论文章来看，国内机构主要担忧两方面，一是欧债对我们的影响尚没有显现，因此之后出口数据将逐级回落；另一个担忧是外贸飙涨将导致汇改压力加重从而使出口再遭打压。其实每个问题总有两面性，此次的数据至少是表明了全球的贸易量在回升，国内的经济在房市回落时，出口有望替代消费和投资增速的回落使经济保持平稳增长，因此无论如何这应该是一个利好。只是在一片悲观的担忧声中市场即使出现利好很多人也会从更负面的方向去解读。

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海外市场会因我们的出口数据大好而出现全面大涨，而国内A股反而冲高回落，此间的不同更多反应的是投资信心的困扰。

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对于目前的市场我们依然认为底部在艰难的构筑过程中，这一艰难并不是由于经济、也非对欧债的担忧，主要仍是市场在经历了600点持续下跌后，投资者的情绪的逆转非一朝一夕可以完成，六七月我们将面对农行、加息等利空的释放，因此情绪的恢复仍将缓慢，但也许正因如此，底部的夯实才会更结实。

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操作上，小盘股的活跃我们认为还会持续，中间的波动可能会越来越大，因此每获利8%以上可以考虑抛售部分

我们期待夏季精彩的球赛，更期待球赛后精彩的市场表现！

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最后祝大家投资顺利！

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???????????????????????????????????????????????????? 国泰君安边风炜

??????????????????????????????????????????????????? ?2010年06月11日

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