2017年2月9日分析：

今天讨论价值投资的巅峰代表人物-巴菲特。

（一）基本面分析派

巴菲特吸取了格雷厄姆和费雪两位投资大师的精华，并结合自身成长的实践运用，形成了自己的以安全边际为基础的，结合企业成长性的价值投资思想，他的思想即保守又激进，并且大多是时候恰到好处。

1.巴菲特把价值研究从对资产研究转移到对企业研究。这一点巴菲特抛弃了格雷厄姆的清算价值和账面价值的计算法则，用成长性来研究企业。这是股东思想。

2.巴菲特突破了格雷厄姆对无形资产的偏见，把无形资产纳入企业的内在价值中，给予无形资产充分的肯定。

3.巴菲特把格雷厄姆的绝对分散持股变为集中持股，这体现对选股和风险控制的更加自信。

4.投资时间的无限拉长，这具备时代深深的烙印，可以说顺势而为，吃到了道琼斯的大长牛。

5.护城河概念的提出，垄断企业投资思路的提出。

这五大点是巴菲特推陈出新在前人基础上进一步升华了价值投资理论，从格雷厄姆，费雪到巴菲特，基本分析流派最终成为了目前投资界的主流，成为了目前投资界中最主要的投资思想和方法。

最后我们总结一下：基本分析流派始于格雷厄姆，因为他经历了几乎破产，所以始终把风险放在第一位，如何面对风险，这也使得目前的价值投资派系都认可价值是对抗风险的核心要素。

即使成本远高于市场价格，即被套牢，但只要核心价值不变，市场终究会使得价格上涨到接近成本或者超过成本的一天。

费雪的激进选出能持续成长的企业，核心思路是和企业一起成长，这也是价值投资流派和其他投资流派最核心的区别，选择伟大的企业和它一起成长。

巴菲特不仅吸取前面两者，而且实战中长期收益非常可观，这说明不仅对于优秀企业把握的非常好，而且对于交易的买卖点把握的异常出色，虽然在他的交易生涯中也有单笔买入下跌-30%的案例，但大多数最终都走出了一段不错的行情，这是值得投资者认真学习的。

价值投资流派的发展我们用了三次的篇幅来简单概括，明天我们开始详细讨论应用最广泛的：技术分析流派