万科的有担保债和无担保债，估计票面利率都会在下限，即5.5和7。显然比市场的利率要低。虽然我不太认同aaa和aa的评级，但市场认可就好。

如果一切正常，无担保债价格按实际5％计算，价格可以达到102。6元。担保债按照实际4。4％计算，没有套利空间。如果按照6％票面发行，101。7元，套利空间比无担保小。

还有些小问题，比如债券的流动性一般，保险资金能不能买无担保的公司债 不过分析至少说明万科公司债还是值得去买的，尤其是你有万科股票的话。

  周五得上涨，抛了6000元得股票，今日操作上继续轮番换股。把没有下跌得双良和上涨得盐田港换成了下跌得招商银行和中国远洋。

终于买入了一个银行股，现在我得股票仓位是90％，分布在银行、地产、有色、船运这四个主要得行业，还有1万得封基，加上几个200股得股票，还有6000元得现金。

对于这个低市盈率得组合，我还是很满意得。当然，我知道这个时候，抛弃低市净率得封基、港口股票，选择牛市中得三驾马车，风险在加大。

在7月8月的市场中，我的市值大都在6万上面一点，今天的下跌，市值回到59000多。的确熊市很难熬，差价很少，好的股票很难去抛，也很少有个股能赚到1000元。在8月的两次反弹中，都是抛去6000，然后再买回。估计明日我还会买入。

周日，继续看我的cfa notes，然后在思考牛市何时会到来。我昨天的想法是最终是看美国和中国为各自的利益如何制定政策。观察美国比较简单，目前经济形势还没有大的转变，虽然我倾向于在年底前加息，但从美国人的角度想，为何要加息呢 从中国的角度想，我认为首先会降准备金，然后观察cpi，实在不行就加息。当然央行总是出人意料的，如果它选择减息，我也能理解。

今天又在翻（对冲基金风云录），里面谈及美国的好几次大熊市和很多次熊市的振荡，然后大牛市也有几次。我甚至在想，为什么我们要每天做股票呢 反正每十年都会有一次大熊市，我等到所有股票都跌到10元，大多数股票都在3元的附近在慢慢选好了。可惜，我不是神，哈哈。

我心头飘过一丝忧虑，目前我们肯定是来到大熊市了，只有1年时间，就成现在的样子了。根据大熊市的思维，应该是不断创新低的过程，现在是不是最低，显然我认为不太象，所有人都投降了，应该不是，至少我没有啊，呵呵。

那么接下来怎么走呢 我倾向与有一次40％的熊市反弹，理由是第一波下跌太快，才一年时间，这样是杀不死人的，最多杀点散户罢了。

好了，下班到了，明天再说。

把手里美元/日元的空单平了。没有多少盈利。

问题需要探讨和总结。回顾入场原因，首先是估计美元回落，第二是估计日本应该会支持日元。前者估计正确，而后者日本政府没有动作，可以从英镑/日元 的强势看出。所以估计日本政府会在110才会干预日元。

从现有的数据得到，美国的数据不佳，套利资金看准欧元的首先加息，开始反弹。很多数据我还没有时间看，但欧元的反弹应该会破1。5555，但接下来动力就不足了。美元/日元的支撑在105。50，澳元的反弹动力就更不足了。

显然，现在的行情不是主行情，是上周的调整行情，我个人倾向于不做。近期不会再做多日元，要做大的行情还需要找准时机。

手中得美元/日元空单准备止损，时间大概在今天下午日本最后数据机械工具订单出来后得下午两点后。

目前日元弱势调整，看来继续108的单再继续持有是不明智的。分析原因，大致是日本国内又开始套息，目标主要是欧洲货币。

同时美元比较强势，再持有一天就会碰上美国的ppi和经常项目，持有日元有较大风险。

准备暂时观望，特别是澳元还没到心里价位。

上周美元能走得这么远，是基于整个市场要这么多的人想抄美元的底，同时又自认为能炒得到美元的拐点。

真的是这样吗 欧元区肯定是要加息了，而日本这次是不会跟着美国走得，因为不符合日本的利益，而澳大利亚目前还没有降息的可能。凭什么美元会走好 

对于本周的估计，欧元是反弹的主力，而且也会第一个加息。日本是最不愿意加息的，但是日本政府愿意日元在（100-110 ）区间，不愿意美元过度升值，也不原意欧元对日元过于升值。并可能采取汇率干预，来买入日元。不要忘记澳大利亚也存在加息的可能性，所以做空澳元也有风险。

所以，你做多美元，那做空哪个呢 都有风险，而且人家基本面都比你美国好。所以想做多美元的，等等吧，包括我自己。

周五，日央行行长白川方明(masaaki shirakawa)表示，外汇汇率应反映经济的基本面，货币政策不应仅基于当前的动态而执行．这句话是对美国人说的．显然，这句话的意思有两层意思，第一，你美国人这次做秀没有考虑基本面．第二，为自己这次没有加息做个辩解，安抚下国内通涨的压力．

好，我们从美日的贸易和均衡上分析一下基本面．

显然，日本对美国是明显的顺差国．日本目前经济较景气的时期，而美国处于明显的衰退时期．作为日本，为了日本的内部和外部平衡，希望日元保持升值．

其实美国也知道，要走出衰退的泥潭，应该保持美元的汇率．但美国迫于国内外压力，不得不从总统开始呼吁，挽回一些影响．同时在ｇ７里面可能会呼吁其他国家尽快加息，并商讨降低石油价格的办法．但美国短期还不会加息．

当然日本对美国的想法并不会赞同，日本为延续经济的良好，不会加息，但也不会希望自己的货币贬值，加剧国内的通货膨胀．而欧洲这次很可能与美国达成一致．首先加息．

判断：下周欧元的加息预期会加强，而投资者会发现美国没有实质性动作．美元对其他货币本周的升值会吐出一半．而我们应该继续观察美国经济数据是不是有明显的改善．同时关注日本的一些数据．

操作计划：本周周末，开始做空１０８的美元／日元．预期日元会回到１０６元左右．没有做空欧元，但估计欧元也会反弹．本人还有一个长期操作计划就是做空澳元／美元．大致计划０．９６出手．

谢谢大家看到文章结束．

作空 usd/jpy。 以日元为对手盘，看空美元，认为美元要回调。

美国劳工部周四公布,5月进口物价较前月增加2.3%,一如市场预期;出口物价上升0.3%,市场预估为增加0.6%.[ncn0494804]6月7日当周初请失业金人数增加至38.4万人(预估为37万人),之前一周上修至35.9万.[ncn0494812]

美国商务部周四公布,美国5月零售销售增长1.0%,预估值为增长0.5%;扣除汽车的零售销售增长1.2%,预估为增长0.7%.[ncn0494806]4月企业库存较上月成长0.5%(预估为增长0.3%),3月上修为增长0.2%,初值为增长0.1%.[ncn0495024]

当前值 前次值 下次公布时间 预估值

失业率(%) 5.5(5月) 5.0(4月) -- --

非农业就业(万人) 减少4.9(5月) 减少2.8(4月修正值) -- --

平均时薪(%) +0.3(5月) +0.1(4月) -- --

消费者物价指数(cpi)(%) +0.2(4月) +0.3(3月) 6月13日 +0.5(5月)

不包括食品和能源cpi(%) +0.1(4月) +0.2(3月) 6月13日 +0.2(5月)

生产者物价指数(ppi)(%) +0.2(4月) +1.1(3月) 6月17日 +0.8(5月)

不包括食品和能源(ppi)(%) +0.4(4月) +0.2(3月) 6月17日 +0.3(5月)