纵看近100年世界大宗商品市场价格商品2023年一季度左右是大底！

纵看近100年世界大宗商品市场价格的峰值依次是1920年、1950年、1980年、2008年（或2011年，2008年和2011双头），大约间隔都是30年左右，下一个峰值时间大约在2040年左右。历史上谷值依次是处于1938年、1969年、2001年。一轮大宗商品的牛市一般持续9-12年，平均10年左右：1938年到1950年持续了12年；1969年到1980年持续了11年，2001年到2010年持续了9年。下一个低点大约在2030年左右。

从2001年（也有人认为从1999年开始）到2030年左右是大宗商品的大周期循环， 从2001年到2011年的10年扩张期已经结束，从2011年开始到2030年左右是大周期的20年收缩期。从2030年之后会再度开启新的大周期，有望迎来10年的商品大牛市。

大宗商品短周期是7-8年,即28-32个季度，平均29.5个季度，如图1-3，CRB指数季线图。1986年二季度的低点与1992年四季度低点间距26个季度，少于29.5个季度，1992年四季度到2011年四季度间隔35个季度，多于29.5个季度，相邻的周期经常出现“互补”的特性，即第一个周期由于某种原因偏短，那么下一周期会进行“自我修正”，补足上一周期不足的时间，两者平均还是28-32个季度之间。2001年四季度到2009年一季度，间隔29个季度；2009年一季度到2016年一季度间隔28个季度。所以，2016年一季度之后的几年都是大宗商品周期的扩张期。下一个大宗商品短周期收缩期的低点大约是2023年一季度左右。

上面我们看了商品指数短周期低点的时间间隔是7年左右，那么高点的周期间隔如何？1988年二季度到1996年二季度间隔32个季度，从1996年二季度到2008年二季度是间隔48个季度，远远超出30个季度。从2008年二季度到2011年二季度间隔12个季度。我们发现最近的这两个高点间隔偏离较远，但是按照周期互补的特性，最近两个周期高点间隔的时间合计60个季度，平均还是30个季度。总的来说，高点间隔是平均30个季度左右。

为什么会出现低点或高点提前延后呢？首先，经济的运行和市场的波动主要受周期规律的影响，而且起到决定性的作用。但是周期规律不是唯一的影响因素，市场还受到其它多方面的影响，如央行的货币政策，自然灾害等因素也会影响到中短期的供求关系。我们也注意到低点的规律性要比高点的规律性稳定，这是因为在大宗商品的扩张期受到人类情绪的影响更大，高点往往是人类的疯狂造成的。所以，低点的周期性具有更强的参考意义，股市也是如此。

大宗商品周期跟股市有什么关系呢？从1980年开始到2001年是大宗商品大约20年的收缩期（大熊市），其间只经历了1986年和1992年的小级别反弹行情。与商品相关的上市公司称之为大盘价值蓝筹类（简称蓝筹风格），在大宗商品大熊市期间，意味着大盘价值蓝筹类的股票表现较差。而与其相反的小盘成长科技类上市公司（简称科技风格）在大宗商品熊市期间表现反而较好。所以，在1980年到2001年期间全球科技股涨幅最大。美国纳斯达克指数涨幅远远超过道琼斯工业指数，在这轮周期中，纳斯达克指数从1974年54点上涨到2000年的5132点，上涨了95倍。而道琼斯工业指数只涨了20倍。2000年时，当时美国市值最大的10家公司中，有6家属于科技类公司。成立于1975年的微软（MSFT），在2000年的市值超过了6000亿美元。相比之下，当时世界上规模最大的百年石油企业艾弗森的市值还不到微软的一半，蓝色巨人和当时全世界最大的银行花旗银行的市值，还不到微软的一半。在中国股市中，2001年之前也是科技股涨幅最大。

从2001年到2011年是大宗商品长周期的扩张期，大宗商品大牛市。与商品相关大盘价值蓝筹股票飞涨。道琼斯工业指数从2002年7197点到2018年的26769点，上涨了2.7倍。中国股市2002年到2007年期间，上涨指数上涨了6倍。

2011年到2015年是大宗商品收缩期，所以，这期间大盘蓝筹价值股表现较弱，小盘科技成长股表现较强。代表中小盘股票的指数中证500指数创出2007年新高一大截，反观上涨指数未能创出新高。