江宗仁-? 港股调整无碍升浪 美股回稳银行资源股反弹

恒指昨天一如预期，开市即急跌685点，低见15065点，汇控(0005)，在美股开市后亦逐步反弹，最新报52.02元，较港收市微跌0.13元。

美国下周三将会公布今年首季GDP增长数据，市场平均预测为跌4.9%，较去年第4季之跌6.3%为佳，届时数据若能符合预期，起码会令市场多一分期待。联储局副主席Donald Kohn在周二的一次演讲中，就透出了一些较为乐观信息，认为经济有复苏的征兆，首季的个人消费跌势较去年下半年有转缓之势，同样情亦出现在近两月的房屋销售及新屋动工，相信到了第2季经济跌势将会进一步转缓，下半年可趋向稳定。

联储局料下半年经济趋稳定

对于未来经济复苏的力度有多强，步伐有多快，Kohn认为关键的是银行系统能否全面恢复运作，进行正常的放贷活动。华府多方努力拯救金融业，目的也不外如此。

Kohn的说法，亦带出了今日的国际大气候，投资之道须首重国际大型金融机构股价的走向，它们若是大跌，反映金融市场的忧虑，整体大市也难有好表现。正如本栏昨天所显示的图表，目前美国银行业的呆坏帐比率仍低于90年代初那次较温和的衰退，因此，令投资者不相信银行业的坏帐困扰可于短期内见底。

国际货币基金组织(IMF)昨晚发表的最新金融稳定报告，亦调升了环球金融业由2007年至2010年所须作出的撇帐金额，最新的预测是环球金融机构在这段期间的信贷损失(包括贷款及证券)达4.1万亿美元(见表)，其中银行占了大部分，其余由保险公司、退休基金、对基金等各类投资者承担。

IMF指出，环球银行其间所承担的损失为2.8万亿美元，迄今只拨备了约1万亿美元，可说是长路漫漫。若按地区计算，美国银行占1.6万亿美元损失，欧洲银行占7370亿美元，日本占1290亿美元，欧美日银行为新兴市场资产则要减值3400亿美元。

IMF：环球拨备仍然不足

重灾区当然是海啸源头美国，IMF计算出包括了贷款及各类证券化资产，其间美国金融机构的损失会达2.7万亿美元，这个预测不断增加，去年10月时为1.4万亿美元，随经济急速恶化，今年1月已加码至2.2万亿美元，到昨晚公布再进至2.7万亿美元。

金融系统与实体经济互为影响，这些天文数字的预测损失可升也可降，须视乎实体经济的情，若一如Donald Kohn预期经济可于下半年回稳，则金融机构的减值损失又可能未必如IMF所预期般厉害。

撰文﹕江宗仁