中国中铁：新签合同额爆发式增长
公司今日公布09年三季报：09年前三季度公司实现营业收入和利润总额分别为2413.79亿和63.81亿元，同比增长56.72%和167.68%。归属于母公司净利润49.23亿元，同比增幅为263.21%，前三季度EPS为0.23元/股。公司业绩符合市场预期。
新签合同额爆发式增长。
3Q09公司新签合同额1587.1亿元，同比增长141.8%，增速高于上半年的43.0%，出现了爆发式增长。前三季度新签合同额总计4157.5亿元，同比增长69.4%。三季度新签合同额分板块来看，基建、勘察设计、工业、房地产板块新签合同额分别为1453亿、29.2亿、29.4亿元和19.8亿元，同比增速分别为150.3%、170.4%、47.0%和330.4%，房地产板块增势最为迅猛。截至三季度末，公司未完成合同额5865.16亿元，是08年营业收入2.52倍，未来两年业绩增长有坚实保障。
维持09-10年0.30元和0.401元的盈利预测和“增持”评级。
我们继续维持公司09-10年0.30元和0.40元的盈利预测，对应PE分别为19.7倍和14.6倍，在建筑工程行业估值优势明显，维持对公司的“增持”评级，6个月目标价8元。
巴菲特效应再现 A股市场刮起铁路股旋风
游资基金能否联手做多成走势关键
商报讯 (记者 王丹) 去年以来，巴菲特概念在中国资本市场大放异彩，先是比亚迪，再是大杨创世(18.42,-0.39,-2.07%)，“点石成金”的魔力曾多次令市场瞠目结舌。如今，股神的巨大“明星”效应又反映到A股的铁路板块上，昨日，一直表现宠辱不惊的铁路股开始集体发飙。
昨日，巴菲特大举投资美国铁路的消息为A股的铁路板块注入了强心剂，国恒铁路(6.25,0.21,3.48%)等个股早间开盘便迅速上冲，至收盘时，板块所有个股全数翻红，平均涨幅超过了5%，其中，国恒铁路、天马股份(31.94,1.22,3.97%)以涨停报收，铁龙物流(8.74,0.01,0.11%)、中铁二局(13.55,-0.01,-0.07%)、大秦铁路(11.37,0.51,4.70%)、广深铁路(4.69,0.02,0.43%)等涨幅也均超过了4%。板块整体涨幅在两市所有细分行业中排名首位。
“铁路股成为巴菲特近期新宠”的消息被市场看成是铁路股走势强劲的主要原因。前日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司宣布，斥资约340亿美元，以现金加股票方式收购全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司77%的股份。据悉，这是伯克希尔·哈撒韦有史以来最大的收购案，巴菲特对铁路业的重视程度可见一斑。
受此消息刺激，当日A股市场中的相关铁路股已见蠢蠢欲动，如大秦铁路、广深铁路、中国铁建(9.08,-0.05,-0.55%)等均跳空高开，一路上涨，收盘时虽未涨停，但明显赢得了市场的广泛关注。
在经历了H股比亚迪暴涨之后，股神巴菲特在中国资本市场上更加深入人心，不少投资者将其选股思路、选股品种视为自己投资的指路灯，巴菲特的一点动向，都会让他们毫不犹豫地跟进、追随。这也正是上个月，只因一段友好录像，就让大杨创世在短期内股价翻了一番的关键引擎。
不过，对于本轮受益于巴菲特概念的铁路股上涨，有业内人士认为，与之前大杨创世纯粹的题材炒作不同，在经过了很长一段时间的蛰伏之后，铁路股估值偏低，已具有了蓄势待发的动力。而此时巴菲特投资美国铁路公司，对铁路A股行情将产生推波助澜、火上浇油的作用。
信达证券资深分析师梁浩表示，通常在经济危机末期及经济复苏初期，传统经济类股票都会受到市场关注。股神巴菲特此时买入美国铁路股，说明他现在已经开始看好传统经济。而与美国相比，我国目前的铁路建设正进展得如火如荼，行业景气度更高。因此，他认为，在这个契机之下，我国的铁路股或将更早、更猛地启动，从而掀起一阵“铁路旋风”。
而海通证券(14.92,0.03,0.20%)分析师王伟则相对保守，他指出，长期以来，铁路股一直是基金等机构青睐的防御型品种，以“快、准、狠”著称的游资鲜少涉足，这从今年铁路股三季报的披露中可以看出。正因为如此，铁路股走势总是波澜不惊。“不过，随着股神效应的推动，本轮铁路股行情有可能会受到游资的青睐。游资是否能和基金一起挖掘股神概念，是后市铁路股走势的关键。”王伟这样表示。
中国中铁：内生外延双增长
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
营收再次提速，盈利增长略超预期。
前三季度公司盈利的快速增长主要来源于：1、管理费率的大幅下降；2、财务费率的明显下降；3、汇兑正收益对业绩的增厚；4、基建投资加大对公司收入的明显拉动。此外，实际税率从28.6%降为18.5%也对业绩起到促进作用。
基建投资大幅扩张的拉动效应将持续显现。
未来3年将是我国铁路发展的重要节点，铁路建设的总量大，建设进度也快于预期；约3万亿的铁路招投标项目储备为公司后续铁路业务的大额承揽埋下伏笔。若按铁道部09年完成6000亿目标值测算，则今年最后一季度将完成2598亿元铁路投资，接近09前三季度总和的80%。收入增长滞后新签合同增长约1年，公司08年新签合同的大幅增长为09年收入的高增长埋下伏笔。并且，在已有大量铁路拟招投标项目囤积、尚未转化为新签合同的情形下，公司09年1～3Q新签合同增速继续保持高位，保证了2010年收入的高增速。
规模扩张、费用压缩及高利润业务驱动利润长期高增长。
结合多重因素综合判断：未来5~6年时间内，公司利润CAGR将保持30%~50%左右的稳定增长；前几年的增长主要靠收入规模扩张以及成本费用压缩来驱动，而后几年的增长则主要靠“一体化”高利润业务的规模效应驱动。
毛利率有望逐步见底回升，运管效率持续改善。
前三季度公司综合毛利率同比下降1.76个百分点，与09年中期相比降幅略有扩大。但若从单季度看，毛利率已见底回升，3季度环比上升0.55个百分点。
未确认毛利的存在、工期制约下资源投入的增大、BOT项目初期运营暂时性亏损等是综合毛利率下滑的主因。在09年中期三项费用率同比均出现大幅下降的基础上，公司前三季度各项费率继续下降，显示了公司较强的费用控制能力。
估值偏低，维持“推荐”评级。
09~11年动态PE仅19倍、14.3倍和12倍，公司估值偏低，“推荐”。
中国中铁：订单再创新高 业绩大幅增长
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
毛利率环比上升，管理效率稳步提升。由于基建业务毛利率受项目概算调整存在滞后性和未达到毛利确认条件的新开工项目较多等因素影响，前三季度毛利率水平较去年同期下降1.76个百分点，从环比数据来看，第三季度毛利率已经从上季度的低点上升了0.54个百分点，随着前期新开工项目逐步进入收益期，公司业务毛利率将呈现逐渐上升的趋势；管理费用率从上年同期的4.38%大幅下降为3.16%，体现出公司管理费用控制和管理效率提高所取得的显著成效。
估值和投资建议。我们根据公司的订单和毛利率情况小幅调整公司的盈利预期，未来三年净利润从69.15亿元、86.61亿元和114.81亿元，调整至68.11亿元、94.07亿元和122.17亿元，每股收益0.32元、0.44元和0.57元，目前股价所对应的市盈率为18.36X、13.29X和10.23X，公司的估值水平仍有一定的上升空间，上调公司评级至“买入”，目标价位8元。
中国中铁：处于强景气周期的起点，价值严重低估
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
铁路建筑行业处于20年一遇景气周期的起点。我们认为此轮铁路行业的大幅度投资并非仅仅为拉动国内经济增长，更为重要的原因是铁路建设在08年之前的20多年里，基本处于停滞的状态，导致铁路运输成为我国经济增长的瓶颈。因此本轮铁路的建设投资并不会因为国内和全球经济的企稳而减弱。我们预计本轮铁路投资的持续增长有望维持到2012年；公司基建业务即将进入盈利高峰期。按照基建行业的“订单——收入——利润”顺序增长的规律，我们预计公司基建业务领域订单增长的高峰期在2007年底到2010年上半年，收入增长的高峰期在2008-2011年，利润增长的高峰期在2009-2012年。主要的增长就来自于铁路行业订单连续三年高达60%以上的复合增长率；基建业务的毛利率将在上半年见底。市场对于公司的另一个担心来自于09上半年公司毛利率的下滑了1.5百分点，我们认为鉴于建筑行业会计准则要求的利润确认的特殊性，在公司新开工项目比例减少和铁道部概算调整到位之后，公司毛利率将逐渐回升至10%以上的水平。
房地产和矿产业务将为公司的长远发展提供坚实的保证。我们详细分析了公司房地产项目和矿产业务的投产时间，认为在房地产业务将在2010年之后为公司提供另一个利润增长点，按照公司的预计此项业务在之后两年将分别提供86和135亿的收入水平。而矿产业务从2011年起为公司的长远发展提供保证。
维持公司“强烈推荐”的投资评级。我们预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.35、0.46和0.61元。在估值方面，我们采用分部估值的方法。对于公司基建相关业务我们给予24-28倍的市盈率水平，房地产业务给予23-25倍市盈率水平；矿产业务采用资源价值重估的方法，采用相同类型矿产公司吨市值的方法对公司进行价值重估。保守预计，公司的股价将在未来6-12个月内达到12元以上，维持“强烈推荐”的投资评级。
意见与建议
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网
