中国股市行情和cpi关系研究

    我在我的博客上转载了一篇上海大学金融学副教授周洛华“通胀无牛市”系列文章，本来转载的目的就是因为我个人认为这篇文章有一些新意，并没有想到再去写一篇关于这方面的分析文章，在我看到有人回帖之后，我倒是有了一点点兴趣，不过由于知识水平有限，仅仅是收集了一些数据进行对比，分析和研究算不上，当然和周洛华的原文深度就相差太远了，仅供参考，不对的地方也请大家提出来。下面是我的对原文的一点观后感和对于回帖的一点看法以及一点浅显的分析：
    1.以前只知道“知识就是力量”，对于”知识也是财富，同样就是金钱“这句话理解一直不深刻，现在终于有了一点实实在在的体会，以前股市有一句名言：”不会不做，不懂不做，不熟不做“，看来理财也确实需要真正的明白人指点才行。
    2.在这里讨论“通胀无牛市”这个观点正确与否不牵掣提出这个观点的个人人品问题，在这里两者风马牛不相及，没有必要去争论这个问题；
    3.“通胀无牛市”观点是否正确与这个观点当时提出时间的上证点位无关，一个观点本身是否有用就是看这个观点的正确性和预见性，真正能够判断这个观点正确与否的只能是各个国家CPI真正高启之后股市大盘的表现；
    4.国内真正的CPI高启时间实在2007年5月份，从此之后CPI基本就没有回头过，一路高歌猛进直到现在，而国内股票真正严重偏离价值中枢也就是在这之后。毛羽在2007年的10月份第一财经节目中讲过：“市场冷静了，机构疯狂了。”，此时的股市已经完全是一个赌博市场，没有半点投资价值。另外，我们可以对比一下1992年～1997年这几年通胀最明显的几年间中国股市大盘的行情，数据如下：

年月         1991.05    ->1992.04    ->1992.10    ->1993.02    ->1994.07    ->1994.10    ->1996.01   ->1997.04
月度CPI      3.4        ->7.1        ->7.9        ->12.2       ->24.0       ->27.7       ->9.0       ->3.2
上证指数     105(91.5)  ->1429(92.5) ->387(92.11) ->1559(93.2) ->326(94.7)  ->1053(94.9) ->518(96.2) ->1510(97.5)
注：上证指数为大致数据点位，不是准确最高点和最低点数据值，在软件上获取准确指数点位比较困难

    5.至于国外市场的股市和cpi之间的对比，目前缺失相关数据，在此就不做分析，只是有一点，在2007年下半年～现在，新兴市场如印度、俄罗斯均是通胀高启，股市下跌，就更不用说其它后起之秀了，最明显得例子当然就是越南了，西方发达国家的市场通胀没有如此明显，但是股市下跌也是非常明显的；
    6.股市的股票股价变化和期市相应大宗商品行情变化的对比，目前缺失实际数据进行对比分析，特别是国际期金的数据，至于其它有色金属的数据，受各种因素影响，国内有色金属如铜资源严重缺乏，与铜有关的企业一般在进行来料加工，仅仅收取加工费，与铜期货短时间内可以进行对比，长时间的趋势相关性比较差，而石油行业三大企业中只有两个在国内上市，而且受国家政策的限制，股价与石油期货基本是负相关，能有说服力的应该是国际石油企业的股价和石油期货行情的对比，农产品方面，国内有代表性的企业基本没有，铁矿石方面，国内基本依赖进口，而且铁矿石本身好像没有期货，而钢材国内没有期货市场；

附表一、1980年以来各年度cpi值
1980年    6.0 %
1981年    2.4 %
1982年    1.9 %
1983年    1.5 %
1984年    2.8 %
1985年    9.3 %
1986年    6.5 %
1987年    7.3 %
1988年   18.8 %
1989年   18.0 %
1990年    3.1 %
1991年    3.4 %
1992年    6.4 %
1993年   14.7 %
1994年   24.1 %
1995年   17.1 %
1996年    8.3 %
1997年    2.8 %
1998年  - 0.8 %
1999年  - 1.4 %
2000年    0.4 %
2001年    0.7 %
2002年  - 0.8 %
2003年    1.2 %
2004年    3.9 %
2005年    1.8 %
2006年    1.5 %
2007年    4.8 %
2008年    5.9 %

附表二、1980年以来各年度cpi值
1980 106.0
1981 102.4
1982 101.9
1983 101.5
1984 102.8
1985 109.3
1986 106.5
1987 107.3
1988 118.8
1989 118.0
1990 103.1
1991 103.4
1992 106.4
1993 114.7
1994 124.1
1995 117.1
1996 108.3
1997 102.8
1998  99.2
1999  98.6
2000 100.4
2001 100.7
2002  99.2
2003 101.2
2004 103.9
2005 101.8
2006 101.5
2007 104.8
2008 105.9

附表三、1990年以来各月度cpi值
 年    月    上年同月=100       
1990    1    104.3       
1990    2    104.4       
1990    3    103.4       
1990    4    103.2       
1990    5    102.7       
1990    6    101.1       
1990    7    101.1       
1990    8    102.5       
1990    9    102.9       
1990   10    103.1       
1990   11    103.7       
1990   12    104.3       
1991    1    102.2       
1991    2    101       
1991    3    101.6       
1991    4    101.3       
1991    5    103.6       
1991    6    104.4       
1991    7    104.7       
1991    8    104.9       
1991    9    104.5       
1991   10    104.8       
1991   11    104.4       
1991   12    104.5       
1992    1    105.5       
1992    2    105.3       
1992    3    105.3       
1992    4    107.1       
1992    5    104.7       
1992    6    104.8       
1992    7    105.2       
1992    8    105.8       
1992    9    107.5       
1992   10    107.9       
1992   11    108.2       
1992   12    108.8       
1993    1    110.3       
1993    2    110.5       
1993    3    112.2       
1993    4    112.6       
1993    5    114       
1993    6    115.1       
1993    7    116.2       
1993    8    116       
1993    9    115.7       
1993   10    115.9       
1993   11    116.7       
1993   12    118.8       
1994    1    121.1       
1994    2    123.2       
1994    3    122.4       
1994    4    121.7       
1994    5    121.3       
1994    6    122.6       
1994    7    124       
1994    8    125.8       
1994    9    127.3       
1994   10    127.7       
1994   11    127.5       
1994   12    125.5       
1995    1    124.1       
1995    2    122.4       
1995    3    121.3       
1995    4    120.7       
1995    5    120.3       
1995    6    118.2       
1995    7    116.7       
1995    8    114.5       
1995    9    113.2       
1995   10    112.1       
1995   11    111.2       
1995   12    110.1       
1996    1    109       
1996    2    109.3       
1996    3    109.8       
1996    4    109.7       
1996    5    108.9       
1996    6    108.6       
1996    7    108.3       
1996    8    108.1       
1996    9    107.4       
1996   10    107       
1996   11    106.9       
1996   12    107       
1997    1    105.9       
1997    2    105.6       
1997    3    104       
1997    4    103.2       
1997    5    102.8       
1997    6    102.8       
1997    7    102.7       
1997    8    101.9       
1997    9    101.8       
1997   10    101.5       
1997   11    101.1       
1997   12    100.4       
1998    1    100.3       
1998    2    99.9       
1998    3    100.7       
1998    4    99.7       
1998    5    99       
1998    6    98.7       
1998    7    98.6       
1998    8    98.6       
1998    9    98.5       
1998   10    98.9       
1998   11    98.8       
1998   12    99       
1999    1    98.8       
1999    2    98.7       
1999    3    98.2       
1999    4    97.8       
1999    5    97.8       
1999    6    97.9       
1999    7    98.6       
1999    8    98.7       
1999    9    99.2       
1999   10    99.4       
1999   11    99.1       
1999   12    99       
2000    1    99.8       
2000    2    100.7       
2000    3    99.8       
2000    4    99.7       
2000    5    100.1       
2000    6    100.5       
2000    7    100.5       
2000    8    100.3       
2000    9    100       
2000   10    100       
2000   11    101.3       
2000   12    101.5       
2001    1    101.2       
2001    2    100       
2001    3    100.8       
2001    4    101.6       
2001    5    101.7       
2001    6    101.4       
2001    7    101.5       
2001    8    101       
2001    9    99.9       
2001   10    100.2       
2001   11    99.7       
2001   12    99.7       
2002    1    99       
2002    2    100       
2002    3    99.2       
2002    4    98.7       
2002    5    98.9       
2002    6    99.2       
2002    7    99.1       
2002    8    99.3       
2002    9    99.3       
2002   10    99.2       
2002   11    99.3       
2002   12    99.6       
2003    1    100.4       
2003    2    100.2       
2003    3    100.9       
2003    4    101       
2003    5    100.7       
2003    6    100.3       
2003    7    100.5       
2003    8    100.9       
2003    9    101.1       
2003   10    101.8       
2003   11    103       
2003   12    103.2       
2004    1    103.2       
2004    2    102.1       
2004    3    103       
2004    4    103.8       
2004    5    104.4       
2004    6    105       
2004    7    105.3       
2004    8    105.3       
2004    9    105.2       
2004   10    104.3       
2004   11    102.8       
2004   12    102.4       
2005    1    101.9       
2005    2    103.9       
2005    3    102.7       
2005    4    101.8       
2005    5    101.8       
2005    6    101.6       
2005    7    101.8       
2005    8    101.3       
2005    9    100.9       
2005   10    101.2       
2005   11    101.3       
2005   12    101.6       
2006    1    101.9       
2006    2    100.9       
2006    3    100.8       
2006    4    101.2       
2006    5    101.4       
2006    6    101.5       
2006    7    101       
2006    8    101.3       
2006    9    101.5       
2006   10    101.4       
2006   11    101.9       
2006   12    102.8       
2007    1    102.2       
2007    2    102.7       
2007    3    103.3       
2007    4    103       
2007    5    103.4       
2007    6    104.4       
2007    7    105.6       
2007    8    106.5       
2007    9    106.2       
2007   10    106.5       
2007   11    106.9       
2007   12    106.5       
2008    1    107.1       
2008    2    108.7       
2008    3    108.3       
2008    4    108.5       
2008    5    107.7    
2008    6    107.1    
2008    7    106.3      
2008    8    104.9     
2008    9    104.6     
2008   10    104.0     
2008   11    102.40
2008   12    101.20
2009    1    101.00
2009    2     98.40
2009    3     98.80
2009    4     98.50
2009    5     98.60
2009    6     98.30

注：
1、上年为100，举个例子说2005的cpi为101.8，较2004年增长1.8%。
2、上述数据中95-05年的数据出自《2006年中国统计年鉴》，06年的数据为中国统计局公布的月度数据的平均值（经四舍五入）。