中国经济何时见底要看CPI

?2012年05月16日 14:50:40 来源：深圳商报

　　4月份经济数据显示中国经济非常严峻，消费、投资、工业增加值和进口在内的各项经济数据的增速均出现下滑，今年4月发电量仅实现了0.7%的增长，表明中国经济增长放缓的范围不断扩大。

　　经济确实在“着陆”过程中，包括物价在内的经济各项指标增速不停放缓，这就是“着陆”。但失业率并没有飙升，这在大街小巷的招聘广告，以及劳动力市场求人倍率数据中可以看出来，同时，企业家抱怨生意非常难做，但除了江浙一带卷入高利贷的民企之外，也难得听到企业破产的新闻。简单说，减产减薪常见，但裁员破产的少见，物价逐步回落，这就是“软着陆”。

　　那么经济何时见底呢？答案要看企业去库存，尤其是地产行业的去库存状况，因为地产行业吸纳整个社会信贷资源的三成以上。如果房地产行业库存出清，同时需求依然旺盛，那么新一轮扩张又会引发经济繁荣。如果地产库存出清后，又不能发现新的经济增长点，那么经济可能陷入结构性调整中。就目前中国城镇化率不过52%的情势看，相当一段时间内，地产行业的宏观经济龙头产业地位，很难被其他行业取代。而地产销售形势今年环比固然可嘉，但同比依然负增长，地方政府虽然不断采取刺激销售小动作，但中央严厉调控态度依然明朗，对于地产行业依然紧缩银根。这种情势下，地产库存出清过程，自然步履维艰。反应在宏观经济上，就是给人漫漫无绝期的感觉。

　　那么何时中央放松地产调控和银根呢？那要看CPI走势，4月份CPI环比涨势基本停止，但同比涨幅依然为3.4%，同比涨幅趋势虽然进入下降通道，但社会舆论依然感觉消费物价涨幅没有抑制下来，尤其是蔬菜在内的副食品价格。这种情势下，中央不大可能立即放松银根以刺激经济。但PPI涨幅急速放缓的现实，预示CPI涨幅降到3%以下，也是二季度可以看到的事情。而3%的CPI涨幅，一向是中国央行货币政策的风向标，宽松紧缩程度皆是以此为准。CPI同比涨幅一旦低于3%，央行货币政策肯定会偏向宽松。这也就是说，二季度底，我们才有可能看到中国通胀趋势基本被遏制住，央行在那时才会放松银根。

　　按这个逻辑推测，今年三季度，中国经济才能有望见底。（来源：证券市场周刊）