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注：非典型状况下的典型心理

?来源：《投资者报》

?主板市场陷入调整，创业板风景独好，就连前期担忧的创业板解禁高峰也未能阻挡上涨的态势。

　　11月24日，创业板走强，午后突破1200点整数关口，再创历史新高，至此11月创业板指数上涨了13.5%，而同期沪指跌了4%。

　　本来减持压力会冲击股价，但从《投资者报》记者采访券商和私募的情况来看，在货币政策缩紧的情况下，创业板公司相比主板公司受到的冲击微乎其微，反而有国家经济结构调整政策的支持。

　　创业板目前的涨势仅是一个开始。

　　深圳市瑞象投资管理有限公司董事长陈军接受《投资者报》记者采访说：“创业板仍存在着较长的投资机会。”

　　

　　减持对股价冲击减弱

　　

　　11月份是创业板市场的首批解禁股高峰期，解禁市值占创业板流通市值的18.2%。

　　对于规模如此庞大的解禁，市场的解读向来趋于悲观，甚至有两种观点：其一，2000年美国科技网络泡沫的一个重要诱因就是科技股的大规模解禁，故认为创业板解禁的理论后果也是股价的下挫；其二，创业板上市公司的PE过高，实际投资收益并未体现。

　　事实也证明了，进入解禁期的公司，很多高管都在马不停蹄地抛售。

　　截止到11月24日，共有18家公司185名公司高管进行了减持，数量达到1290万股。最多的前几家司是华谊兄弟、大禹节水、吉峰农机、网宿科技。

　　市场料到了创业板公司陷入解禁高峰，但未料到股价不降反升。

　　进入11月份，创业板指数竟然逆势猛进，多数股票创了历史新高。

　　《投资者报》数据研究部的研究也显示，减持比例和11月以来涨幅无明显相关性，两者相关系数为-0.22。

　　

　　四大原因造成逆势上涨

　　

　　这种现象为什么会出现？

　　难道高管减持对股价没有影响？当然不是。东北证券策略分析师沈正阳接受《投资者报》记者采访时表示：“解禁冲击市场的担忧早在9月份已经显现，现在是利空出尽。”

　　自9月14日~10月18日，一个多月的时间，创业板指数下跌了10.6%，而同期沪指上涨了9.93%；深证综指微跌了0.5%。此后，在主板市场涨势显露颓势的时候，创业板慢慢凸显上涨。

　　主板和创业板之所以冰火两重天，除了上述的利空出尽外，沈认为还有三个原因。

　　一是为了抗通胀，一度偏松的货币政策重新收紧，提高存款准备金率、加息等措施相继推出回收了市场的流动性。这点对于大盘股影响尤甚，前期一度强势的煤炭、有色等资源股陷入调整中，而对于创业板来说是一个好消息。创业板股票多数是新上市的公司，负债率较低，加息等措施对于财务成本费用的增加没有多大影响，市场有限的资金当然转向影响最少的创业板市场。

　　二是创业板股票多数是超额募集，手中拥有大把的现金，可以在市场低迷的时候收购企业、投资新的项目等等，这比主板市场一些传统行业也靠贷款好得多。

　　三是国家政策的支持。目前创业板的大部分公司都集中在新一代信息技术（数量占比38%）、高端设备制造（占比31%）、生物制药（占比12%）、新材料以及环保（占比19%）等新兴产业，这些都迎合了国家经济结构调整的方向。

　　民生证券策略分析师张琢补充说，创业板所代表的新兴产业在社会的应用的渗透率在40%，成长空间还有5倍的溢价空间。

　　

　　寻找40倍PE股票

　　

　　创业板指数已经连创新高，但券商分析师认为仍能继续上涨。

　　“货币政策的风向已经转向，强周期等股票在年内很难有好的表现，科技、医药等‘十一五’规划的相关概念股会重新成为市场的宠儿。”信达证券首席策略分析师黄祥斌告诉《投资者报》记者，创业板指数不会就此止步。

　　从对《国务院关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》的反馈来看，各产业的“十二五”规划具体投资项目在未来一到两个月会逐渐落实，这为创业板集体走强创造了机会。

　　相对主板20多倍的市盈率，创业板60多倍的市盈率显得有点悬殊。但在沈正阳的眼里，这并不意味着估值就高了，“创业板看的是未来的故事，具有高成长性的特征能够支持高的溢价。”

　　可能有疑问，在前三个季度，创业板公司业绩的整体增长远远落后主板市场，甚至有企业业绩发生了滑落，创业板的实际价值能否支撑得住高溢价？

　　沈给了一组数据。第三季度创业板的销售毛利率为35.14%，远超过中小板的23%和沪深300的19.6%，而且，从变化趋势来看，创业板毛利率在增长，而其他市场在回落，成长性很强。

　　张琢也认为，虽然创业板高PE现象明显存在，但是创业板已经从上市时的超100倍降至现在的60倍左右，目前的估值对于创业型企业来说，并不是过高的估值。

　　目前，创业板面临的是阶段性的系统机会，每只股票都或多或少获得资金的青睐，但怎么去捉到牛股呢？“那就要认认真真地分析研究所在的行业、所有的技术、下游需求等等方面，是否真的如公司所宣称的。”沈说，例如触摸屏行业，一个新兴的技术将带动无限的市场需求。

　　陈军也表示，相比公司持股机构对解禁股减持的影响，上市公司的基本面情况和未来盈利预期是最主要的。从PE和PEG的复合估值角度看，明年的PE在40倍左右的股票具有投资价值。

　　按陈的标准来寻找，《投资者报》记者大致筛选了天龙光电、劲胜股份、奥克股份、三川股份、恒信移动、长城集团、中科电气、宝利沥青、天源迪科、金龙机电、世纪鼎利、国联水产等股票。

　　对于好股票来说，买入的时机也是非常重要。

　　张琢根据中小板解禁后股价的变化做了一个解禁“冲击模型”，表明创业板股票在解禁后的2~3周内进入最佳买入时机。目前首批27家解禁股票的最佳买入时机刚刚过去，其他解禁股票会接踵而至，要时常跟踪。