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注：还记得09年底的风格转换论么？

?2011年04月08日 07:51潘圣韬上海证券报

中金公司近日发布报告认为，尽管周期股“转型中的复辟”行情仍在延续，但优质小盘成长股的投资机会渐行渐近，建议关注技术革新驱动产业升级的相关投资机会，看好大族激光、科达机电、瑞凌股份、智光电气、海陆重工、海翔药业、老凤祥、瑞贝卡和金马集团等个股。

　市场风格上，3月份的市场主线依然是追捧周期股而抛弃成长股，延续了“转型中的复辟”路径。回顾这几个月的市场表现，随着年初至今中小板指数、创业板指数相对跑输沪深300约12%、18%，目前沪深300指数相对于A股整体市盈率的折价下降至20%，而中小板、创业板的动态市盈率小幅下降至42.5倍和57倍。

　　往前看，中金公司预认为周期股继续复辟行情的短期趋势依然明确，而小盘成长股仍将在盈利增长和估值水平的考验下沉寂乃至下行。

　　但中金公司同时指出，中国未来几年发展的核心逻辑就是经济转型，小盘成长股相对大盘周期股的沉寂也不会持续太久；本轮风格转换时间周期已经超出3个月，小盘成长股与大盘周期股估值差异也已有15%-20%左右的收缩幅度，部分医药、消费领域优质小盘成长股已经进入20-25倍2011年市盈率的有吸引力区间。

　　中金公司认为，虽然优质小盘股的普遍性投资机会尚未来临，但已经渐行渐近。

　　在投资主题上，中金公司看好技术革新推动产业升级所驱动的投资机会。其报告指出，中国经济增速放缓而能源、环境和劳动力成本上升的大趋势已经确立，后工业化时代下，内生效率的提升，及技术创新及推广，都将得到更广泛且深入的关注和推进。这一进程下，无论是革新技术、装备的提供商，还是借助于新技术重塑竞争格局的传统行业整合者，都将可以取得显著增长，相关投资机会值得关注。

　　中金公司指出，经济增速放缓而能源、环境和劳动力成本持续上升的“十二五”期间商业环境趋势已经确立，这一新时代下，就工业领域而言，尽管已经延续几十年的“外延式扩张”理念在实际工业运行中目前仍占主导地位，但未来几年将被赋予更高重要性的关键点将变化为“内生效率提升”，技术创新及推广的步伐都将大大加快。沿着上述传统行业中寻找关键性技术革新的思路，更重要的是，基于自下而上的产业观察，我们建议投资者重点关注：逆变焊对电焊机行业、密闭矿热炉对电石/铁合金行业、清洁燃煤气化对陶瓷行业的产业升级推动，及存在可能性的产业格局重塑机遇。

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　　小盘股今夜谁把你遗忘

　　昨日A股市场低开后企稳回升，其中上证指数在银行股、煤炭股和有色金属股等品种反复活跃牵引下重新站上3000点，从而使得上证指数日K线图渐趋乐观。

　　业内人士认为，目前市场主要有两个做多因素，一是近期海外市场持续活跃，说明经济增长强劲，这为我国经济的增长提供了乐观的预期氛围，因为这意味着出口这一经济增长引擎将强劲有力。二是此次加息，使得存贷差进一步扩张，银行股的业绩有望持续回升，进一步显现了银行股的估值洼地效应，所以，昨日A股市场出现了加息这一靴子落地，指数迅速震荡回升的趋势。

　　不过，在上证指数强劲的背后，也出现了一些不和谐的因素，一是近期重组失败的案例渐趋增多，如天山纺织等，这抑制了短线题材股的炒作。二是小盘股持续回落，昨日的创业板再度破位下行，不少优质高价成长股高处不胜寒，持续走低，这也抑制了多头追涨的激情。

　　但是，这些不和谐的因素并不会影响上证指数在近期的持续回升的趋势。因为A股市场目前形成了相对清晰的领涨主线，一是围绕元素周期表展开的资金流向，从钨、锑、稀土等稀有资源概念股渐趋发散至相关题材的深度挖掘主线，如稀土概念股、锑等稀有金属概念股的炒作。

　　二是围绕经济政策受益概念股，如昨日的地产股、银行股等品种。此次利率上调，活期存款利率上调幅度远低于一年期的贷款利率，这将进一步拓展银行存贷款，故银行股的估值优势将更为显现出来。而对地产股来说，分析人士发现一些地方政府的房价调控目标成为涨价目标，如此就意味着房地产调控压力有所减轻，故低价的地产股近期迅速活跃起来，成为A股市场新的做多能量。另外，水泥、氟化工、磷化工、焦煤、焦炭等受益于国家限制产能的相关政策，在近期也是反复活跃，成为聚集市场人气的兴奋点。

　　与此同时，小盘股在近期的持续走低，其实是主流资金主动释放估值高企的泡沫。而经过持续调整的小盘股，在近期渐有风险释放殆尽的态势，高成长优势有望体现出来。如此就意味着A股市场将形成小盘股的高成长优势、大盘股的估值优势的格局，这有利于凝聚市场的做多能量。

　　笔者认为，近期A股市场出现了较佳的做多格局，一方面是市场的热点布局较为理想，另一方面是政策面持续回暖，有利于A股市场震荡回升。更为重要的是，量能也持续活跃，昨日沪市的量能接近1800亿元，如果周四沪市的量能进一步放大至2000亿元，不排除上证指数再拉一根阳K线的可能性。

　　在操作中，建议投资者仍可持股，同时关注两大主线，一是目前存量活跃资金积极关注的主线，包括元素周期表的炒作主线，尤其是关注一些稀有资源股，包括锑、稀土、钨以及焦煤等品种。二是对近期量能渐趋释放，股价渐趋活跃的潜在品种也可跟踪，大恒科技、中航地产、京能置业等品种就是如此。(钱江晚报)