目前市场上大部分参与者的观点都认为，目前点位过高了，但是很少有人肯下马。即便今年中报的成长性非常好，但对于大部分板块来说，估值也已经偏高了，坛子里有不少朋友列出的数据，这里我不再赘述，我认为，机构博弈的结果很可能是，进入中国的漂亮50时代。先来重温一下美国的漂亮50历史：

美国股市“漂亮50”神话

鉴于20世纪60年代概念股泡沫破灭的惨痛损失，70年代伊始的华尔街回归对有着稳定业绩历史的绩优股票的投资。

于是20世纪70年代的美国股市形成了一轮以50只最大绩优公司为投资焦点的所谓“漂亮50”行情。其中IBM、施乐、柯达、麦当劳、迪斯尼、宝丽来、雅芳等蓝筹公司，都是其时“漂亮50”中的娇宠。这些股票被称为“一次决策”(one decision)股票，退休基金、保险公司、共同基金、信托基金等都蜂拥买入这些“一次决策”的蓝筹股。

耐人寻味的是，这一轮以“回避概念投机、回归价值投资”为宗旨的大盘绩优股行情，走到后期竟然也演变成了一波投机过度的概念股行情，“漂亮50”本身最终也演变成为了一个概念。

这一轮蓝筹股投机热潮于1972年达到顶峰，蓝筹股的股价上升到难以置信的程度。其时“漂亮50”股票的P/E(市盈率)平均水平达到了40倍以上，一些成长型的公司如IBM、得州仪器公司的P/E曾达到80多倍(一年后，它们的P/E只有20-30倍)。雅芳公司的市值竟然高于美国所有钢铁公司总市值。

然而，没有一家大公司的成长可以支撑80-90倍的市盈率。结局是不可避免的悲剧，这一轮蓝筹股投机泡沫直接导致了1973—1974年的华尔街股市大崩盘，市场大跌了约50%，自此步入了长达10年的大熊市。如果投资人买入的时间是1969年的最高点，则经历1973—1974年的崩盘，投资人必须等待12年才能摊平。

目前我们面临的情况，很容易产生漂亮50的格局：

首先，主要的市场参与者有做业绩的需要：不论大盘涨再多，他们都不能停手。例如基金，基金的收益主要来自管理费，这就决定了基金希望管理尽量多的资金，而保持资金不流出的唯一途径，就是不停的提高基金收益，让新基民不断加入。保险公司也是如此，去年下半年内以来，平安在证券市场上实现500亿的利润，体现在中报里有多少？最多不会超过100亿，它需要慢慢把这部分利润释放出来，所以保险资金也不会轻易卖出（卖出要记入利润）。而对于这些资金来说，如果大面积撒网，什么都投资的话，当资金供应不上的时候，就很容易引起崩盘，所以退缩到几十只大盘蓝筹上，相对容易控盘，虽然只是账面利润，但就像当年美国的机构投资者一样的想法：这些股票市值巨大，这意味着任何机构购买相当数量也不会扰乱市场。你也不必担心一时买到了高点，因为这些股票是已经证实的增长股，你支付的价格迟早会被证明是合算的。

其次：股指期货迟早要推出，谁掌握了权重股，谁就占据了主动。对基金来说，吸纳漂亮50，可以有恃无恐，即便拉不动，也可以在期货市场上反手做空来盈利，从而保证基金的业绩增长。特别是作为一个群体的时候，很容易结合在一起对付期货市场上的游击队，可以想象，在未来的股指期货的博弈当中，基金很可能成为主导力量，不知道这样算不上做庄呢？

再次，形成漂亮50最终还算是一个次优选择。与其垃圾股鸡犬升天，导致大盘暴跌，还不如由漂亮50维持在高位，等估值一步一步提升，这个过程当中，完全可以进一步完善市场机制。和游资相比，基金多少还有点社会责任感，或者说，基金代表了国家的意志，有责任维护市场的稳定，这个市场如果任由游资兴风作浪，很快就会作死。就怕基金挺在高位，游资仍然在垃圾股上炒作，这一点如果能推出股指期货，或许会有所改善。

如果漂亮50时代真的来临了，那目前我们应该做的就是跟随策略，不能再以传统的估值来衡量这些大盘股，一定会有溢价，甚至很高的溢价出现。当年美国的漂亮50平均市盈率40倍，按照07年的动态市场率，中国的漂亮50仍有上涨的空间。7月份以来，金融、地产、钢铁、煤炭的上涨，或许已经说明了机构的方向，再加上一部分其他领域的大盘股，这就是中国的漂亮50了。很可能，差不多的股票，就因为A是漂亮50成员，从而享有50倍市盈率，而B是非漂亮50，就跌的一塌糊涂，到时候也不需惊讶，因为，机构在报团取暖呢。