发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
低碳经济时代的铁路新概念

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低碳经济时代的铁路新概念
来源: 东方证券研究所


??? 节能减排使得铁路产业焕发出新的生机,我国铁路产业链的成长空间必将由中国走向世界。进入二十一世纪,能源与环境成本越来越受到了世界各国政府的高度重视,节能减排已经成为包括中国在内的众多国家制定经济政策时所必须考虑的一个重要内容。相对于公路和航空,铁路运输具有明显的节能减排优势,节能减排撬开了铁路运输替代公路和航空运输的巨大市场空间,铁路这个十八世纪的古老产业开始焕发出新的生机。在铁路大开发的拉动下,我国铁路产业链已经步入高景气周期,预计2012年之前的年均投资额将超过7000亿元。在未来5—10年内,包括美国、欧盟、印度、俄罗斯、巴西等国在内的世界范围内的铁路投资高潮已经悄然兴起。凭借劳动力等成本优势,我国铁路产业链的国际市场拓展空间广阔,其成长空间必将由中国走向世界。
  铁路装备步入超长高增长景气周期。铁路装备投资额一般占铁路总投资额的20%左右。我国计划在2008--2012年的四年间铁路装备的采购金额在5000亿元以上,而2012年之后的老线改造与东南沿海等人口密集区的动车组化建设等所带来铁路装备需求的市场空间更大。另外,凭借性价比优势,我国铁路装备具有较强的国际市场拓展能力,其出口想象空间巨大。根据铁路投资拉动效应推算,我国铁路装备在2015年之前将依靠内需拉动实现持续高增长,2015年之后还将在出口拉动下继续保持高增长许多年,铁路装备步入超长高增长景气周期。
  南北车同质化比翼齐飞,各显高增长本色。中国南车和中国北车两家公司就已经代表了我国的整个铁路装备行业,其各占约一半的市场份额,受惠于铁路投资拉动,两公司的铁路装备业务未来三年的年均增长水平在30%以上;受全国各大城市城铁建设的拉动,两公司的城轨地铁车辆业务未来三年的年均增长水平有望达到50%以上;多元化经营增强抵御行业周期性波动风险能力,一直是两公司战略规划中的一个重要组成部分,其风电装备、工程机械等其他技术衍生品业务未来三年的年均增长潜力均在25%以上。
  催化剂与风险因素:新接订单大幅增长、350时速动车组进入批量交付,以及2010年中期业绩超预期等是两公司股价的主要催化剂。铁道部定价机制的不确定性和管理水平提升低于市场预期等是两公司面临的主要风险因素。
  估值与投资评级:相对中国南车,中国北车的股价弹性较好,相对中国北车,中国南车高增长的确定性较好。但鉴于两公司同质化程度较高和均具有较为确定的高增长潜力,我们给予两公司的估值水平为25—30倍PE,对应2010年预测EPS的股价分别为:中国南车7.25—8.70元,中国北车7.00—8.40元,目前股价明显低估,两公司的投资评级均为买入。


本人观点:目前分批、低吸为主




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