景顺长城总经理：到2017年a股年均回报27％

散户对市场没有信心，中长线投资者在场外观望；到2017年a股年均回报27％

近两个月，a股市场一直处于上下震荡之中，看空做空和看多做多的力量都相当坚决。不光普通散户投资者，甚至很多基金经理对当前的市场也直呼“看不懂”。

a股市场为何会失去方向？作为投资者，在目前的市场情况下又该如何做好自己的投资规划？理财周报记者专访景顺长城基金公司总经理梁华栋，他表示，资讯不对称、散户主导非理性市场、市场无效率造成市场失去方向，三个因素决定目前最好不要操作。

三因素导致市场失去方向

资讯不对称，没有主流判断

“市场为何会失去方向？首要的原因是资讯的不对称，从而导致很多投资者看不懂市场。”梁华栋表示。

“一个成熟的市场上应该有很多可以公开透明揭露市场的信息，但是现在很多资讯并没有公开，很多人对市场失去了判断。” 梁华栋进一步指出，“这样就使得整个市场没有主导的舆论力量，出现了舆论真空的状态。一个市场如果没有主流的对市场的判断，那么这个市场主流的价值究竟在哪里？没有人知道。”

他表示，投资人对市场看不清楚、丧失信心，这样就变成少数舆论主导的市场，某些在市场上流行的言论成为市场主流，投资人没有掌握他应该掌握到的对市场的正确判断的信息。

散户对市场没有信心，散户主导的非理性市场

“其次，市场的非理性，是市场目前失去方向的又一因素。”梁华栋分析，现在真正主导a股市场的力量是在散户身上，比如遭遇赎回的时候，基金必须卖股票套现，有些好股票都不能再继续持有，机构只是市场的中流砥柱，但散户绝对是牵动市场方向的绝对力量。但同时就出现了一个问题，那就是一个散户主导的市场是一个非理性的市场。在非理性的市场中，由于羊群效应，投资者的操作和行为模式彼此模仿，趋于相同。

梁华栋进一步指出，现在市场的关键是一般散户对市场没有信心，这种情绪已经波及开来，使得市场没有了投资的信心和方向。

中长线投资者场外观望，暂时没有大行情

“导致市场没有方向的第三个因素是市场无效率。”梁华栋认为，目前，很多私募、券商在市场上通过投机来进行套利，导致了市场的无效率。

我国市场的平均波动率一般为28%，在4000点以前，市场的波动率只有20%，但从4000点到6000点直到现在，市场的波动率一直高达40%多。“在市场无效率的情况下，一部分机构和散户可以利用市场的波动来低买高卖进行套利，这也是国内市场比较不成熟、波动率比较高、散户那么多的原因。”梁华栋如此分析。

“目前这么高的波动率，说明市场上希望进来抄底套利、获得价差的人太多了。有这么多在市场上做短线的人和机构就造成了这个市场暂时没有空间上去。目前市场上绝大部分的投资者都是短线操作的，做中长线的现在都是站在场外没有进场，在这种情况下，市场需要时间来酝酿下一波行情，所以暂时不会有大的行情。”

牛市基础仍在：

经济高增长，流动性不缺

在目前这个失去方向的市场上如何进行投资？是摆在投资者面前亟待解决的问题。

在目前阶段看，a股市场从传统的估值标准看来虽然已经较为合理，但作为机构投资者，仍缺乏做多的动力。主要原因是市场对中国经济的前景依然表示出担忧：一方面，中国的通货膨胀是否会恶化？在政府的调控下cpi回落的速度是否会在预期之中？考虑到这一轮通胀成本推动型的特点，政府的宏观调控是否会导致宏观经济的硬着陆？另一方面，美国经济的衰退时间究竟有多久？从目前来看仍无法得出明确的结论。

对于以上担忧，梁华栋给出了自己的看法：“目前，真正的问题不是经济不好，因为每年gdp仍然保持高速的增长；也不是市场上没钱，目前流动性仍然过剩，m2增长率仍然超过16%，从这两方面来看，主导这个大牛市的基础根本没有动摇。”

目前最好别操作

梁华栋进一步给出建议：“投资者目前最好不要操作，不要在市场上频繁进出。我们要投资的股票其实是要投资能创造赢利的上市公司，资产净值增加的公司，长期来看股价肯定上升的。简单归结为两点：第一，要买能够赚钱的上市公司；第二，该上市公司的赢利是可以持续的，这样净资产才能够持续增加。”

究竟哪些公司满足以上说的两点，梁华栋为投资者给出了投资范围：“两市上市公司加总的赢余，超过70%的都在市场的前100名的上市公司，投资者的投资范围就应该在这里面，当然，不是这前100名公司都值得投资，这只是一个范围，要看一个公司的基础和未来成长的前景，需要专业人士做进一步的分析和筛选。”

现在到2017年，

中国股市年均回报27％

“通过我们的投资模型分析计算得出，从现在来看直到2017年， 中国股市的年均回报是可以达到27%的，根本不用在乎短时间的市场的调整和变化，如果投资前100名的公司的回报率肯定比这个还要高。在这种情况下，投资者不应过度的根据市场短时间的变化来追涨杀跌，是得不到好的投资收益的。”梁华栋认为。

他同时指出，做投资一定要做组合投资，系统性风险我们无法规避，有效的组合才能规避非系统性风险。那么究竟该如何做投资组合？对于普通投资者来讲这肯定很难做得到，依靠基金公司的专业投资团队就可以很好的做到这一点。

“目前根本不用担心中国的经济成长，而且现在经济成长加上通货膨胀已经到达17%—18%，不应该再把钱放到银行，很多人因为看不懂行情而把钱放银行是要吃大亏的，买好基金公司的基金放在那里是不用担心的。”

不能迷信明星基金经理

梁华栋提醒投资者，在投资者选基金公司的时候，不能光看一年、两年的净值表现，要看隐藏在基金净值背后的机构的行为究竟是什么样的，看一个基金长期的表现和操作，才能了解它真正的投资风格，核心竞争力。一个好的基金公司的投资是很有纪律性的，不会随便受市场的风吹草动的影响。

另外，有些投资者比较相信明星基金经理人，但一旦这个明星基金经理一动就会影响整个基金公司的表现。人，确实很重要，但光靠一个明星基金经理人是不能一直带给公司好的收益的，基金公司的组织结构、公司治理、投研流程才是真正重要的。 (本文来源：理财周报 作者：刘星 尹娜)