一、短信发送：前期中小盘股、题材股经历了连续上涨之后,反弹基本结束。大盘指标股还有部分上涨空间,因此股指将维持震荡调整走势。

二.平安操作指引
2008年12月16日

业绩预告
广宇发展（000537）：预计2008年1月1日至2008年12月31日公司业绩亏损。

公司速递
美锦能源（000723）：终止重大资产重组，未来三个月内不再筹划重大资产重组事项。
深鸿基（000040）：宝安控股及其一致行动人恒隆国际合计买入公司股票2348万股。
泰达股份（000652）：出售天马国际20.88%的股权，获得9299万元的投资收益。
福星科技（000926）：拟以5.03元/股认购风神股份不超过1000万股增发股。
登海种业（002041）：控股股东莱州农科院增持2.8万股。
中天科技(600522）：在国家电网的招标中，获得19646万元。
丹化科技（600844）：调整非公开发行方案：发行不超过1亿股，发行价不低于12.07元/股。
保利地产（600048）：1-11月实现销售认购金额187.41亿元(同比增长21.02%)。
时代新材（600458）：中标京沪高铁项目，共计13069万元。
ST天桥（600657）：同意信达投资调减认购本次非公开发行新增股份数量的议案等。
华夏建通（600149）：以账面值15124万元的资产与海南中谊的相关资产进行置换。
上海航空（600591）：正式提请政府注资。
中国远洋（601919）：衍生品投资浮亏增至39.5亿。
中国软件（600536）：拟向控股股东中国电子非公开发行A股6438万股，后者将以不超过4亿元现金认购。

凯恩股份（002012）、生意宝（002095）、海翔药业（002099）、东南网架（002135）、宏达经编（002144）、
三力士 （002224）、帝龙新材（002247）、大东南 （002263）、长电科技（600584）、卧龙电气（600580）、
钱江生化（600796）：被认定为高新技术企业，将享受所得税优惠政策。

异动追踪
（一）燕京啤酒(000729) 涨跌幅:0.85%　成交量:308万股　成交金额:4021万元

买入金额最大的前5名?卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称?买入金额(元)?卖出金额(元)?营业部或交易单元名称?买入金额(元)?卖出金额(元)
机构专用?8449802?0?机构专用?0?6549351.74
长城证券广州天河北路证券营业部?6578720.19?0?宏源证券哈密天山北路证券营业部?40390?6395044.98
机构专用?4721399.68?0?中信证券北京白家庄东里证券营业部?2600?3674404.51
机构专用?3938016?0?国联证券无锡县前东街证券营业部?0?1620893.6
机构专用?2596652.04?0?国泰君安证券上海江苏路证券营业部?0?894543.5

?

（二）证券代码: 601111；证券简称: 中国国航

买入:?　?卖出:?　
营业部名称:?合计金额(元):?营业部名称:?合计金额(元):
国海证券有限责任公司成都神仙树北路证券营业部?6020086.14?机构专用?38138271.11
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部?5574572.81?机构专用?11981880.89
机构专用?3462404.02?长城证券有限责任公司广州天河北路证券营业部?9616901.83
光大证券股份有限公司北京樱花西街证券营业部?2699360?机构专用?9293614.01
申银万国证券股份有限公司浙江桐乡振兴东路营业部?2571129.03?华西证券有限责任公司北京紫竹院路证券营业部?5294862.35

重要新闻
??国际金融市场：道琼斯工业股票平均价格指数跌65.15点，至8,564.53点，跌幅0.75%。标准普尔500指数跌11.16点，至868.57点，跌幅1.27%。纳斯达克综合指数跌32.38点，至1,508.34点，跌幅2.1%。英国富时100指数跌0.07%，至4,277.56点。法国CAC 40指数跌0.87%，至3,185.66点。德国DAX 30指数跌0.18%，至4,654.82点。1月原油期货收低1.77美元或3.82%，报每桶44.51美元。
??中国证券网《李荣融：推动符合条件央企整体上市》：推动符合条件的中央企业整体改制上市或按主业板块整体上市，支持具备条件的中央企业把主业资产逐步注入上市公司。鼓励中央企业做好控股上市公司的整合工作，做强做大上市公司。积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权。 评：相关板块短线或有表现，但能否中长线走强要看是否注资以及注入资产对公司业绩的增厚程度。
??上证报《方案上报 小排量车明年或减免购置税》：记者昨日获悉，一份关于减免排量1.6升以下汽车购置税方案，已经递交政府有关部门，并已引起了有关部门的重视，有望明年实施。? 评：一汽夏利和长安汽车等将受益。
??上证报《上海医药闪电换帅 上实系药企整合倒计时》：新一届董事会上任还不满两个月，上海医药突然宣布换帅，这意味着上实系三家A股医药上市企业的整合已进入倒计时。 评：涉及的公司有上海医药、上实医药和中西药业。
??上证报《大小非趁11月反弹落袋为安 减持量6.94亿股为下半年次高》：中登公司数据显示，在连续四个月缩量后，11月大小非月减持出现“井喷”行情，6.94亿股的减持量创出下半年次高。
??东方早报《美联储今起议息 零利率呼之欲出》：美国联邦储备委员会将于15日召开为期两天的货币政策决策例会,经济学家普遍预测,联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率将由目前的1％降至0.5％。? 评：近期美元重新进入贬值通道。
??东方早报《机构持仓下滑至16.65%创年内新低》：大智慧Topview数据显示,上周5个交易日中,机构持仓由16.79%下滑至16.654%,创年内新低。? 评：机构的态度仍然是反弹减仓。

三.平安早讯
[TABLE_FIRSTINFO]

?[TABLE_SECONDINFO]??
2008年12月16日?责任编辑:???李暖?Tel:?86-755-22624887?Email:?linuan@www.eastmoney.com
信息点评
●?工业增加值增长创新低，预计12月工业增加值数据还会在低位徘徊
●?政府投资效应将推动固定资产投资实际增长明显回升
●?11月货币供应量增幅下滑超预期，显示需求仍在萎缩中
●?11月份单月发电量增速降至－9．6％，需求继续明显萎缩
●?保利地产（600048）：公司公布11月份销售数据，维持“强烈推荐”
●?报喜鸟（002154）：首期股权激励计划期权授予相关事项，维持“推荐”
●?中国神华（601088）11月运营数据点评：煤炭销量和发电量双双下滑，维持“中性”
●?中国太保（601601）：11月份寿险单月保费同比下降32％，维持“中性”

最新报告
●?投资井喷，维持板块高估值——铁路设备行业2009年度投资策略
●?行业仍在探底过程中，利好政策积蓄复苏动能——汽车行业2008年12月投资月报
●?债市周报(20081215)——通缩预期促长债发行利率下行
●?石油和化工行业周报（20081215）——国际油价在40美元上方回升，化工产品价格涨跌不一
●?基金周评(20081215)－－大盘反弹受阻，基金仍显谨慎

[TABLE_GUOJIZONGSHU]
数据分析
国际股市综述
欺诈案更多受害者曝光 美股低收
美股周一低收，金融股领跌，伯纳德－麦道夫500亿美元欺诈案更多受害者浮出水面。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了65．15点，至8564．53点，跌幅为0．75％。标准普尔500指数下跌了11．16点，报收868．57点，跌幅为1．27％。纳斯达克综合指数下跌了32．38点，报收1508．34点，跌幅为2．10％。

恒生指数收市报15047点升289点
港股尾市升幅显著收窄，恒生指数收市报15046．95点，升288．56点，升1．96％，全日成交额426．77亿元。国企指数报8005．21点，升93．45点，升幅1．18％。 (李暖)

?
附表 当日主要市场交易情况
[TABLE_INTERSTOCK]
指数?收盘?前收盘?涨跌幅（%）?成交金额（亿元）?成交金额增减（%）
上证指数?1964.37?1954.22?0.52?552.10?-24.76
上证B股?113.79?113.46?0.29?1.81?-40.88
深证成指?7101.42?7092.71?0.12?71.00?-17.56
深证B股?274.86?276.04?-0.43?1.36?-38.33
恒生指数?15,046.95?14,758.39?1.96 ??
国企指数?8,005.21?7,911.76?1.18 ??
红筹指数?3,357.08?3,260.07?2.98 ??
道琼斯数?8,564.53?8,629.68?-0.75 ??
纳斯达克?1,508.34?1,540.72?-2.10 ??
资料来源： ASSTOCKS、乾隆行情系统 平安证券研究所整理

市场资金流向
[TABLE_MKTLIUXIANG]
从当日资金流向看，两市资金合计为净流入16．34亿元，其中沪市A股净流入9．50亿元，深市A股净流入6．84亿元，与上个交易日资金净流出额相比，今日两市资金净流入较少。成交额上，当日两市成交额合计826．38亿元，其中沪市A股总成交额为550．30亿，深市A股成交额为266．09亿，分别为上个交易日75．31％和77．62％。（陈亭峰）

附表 沪深股市当日资金流向（单位：万元）
[TABLE_MKTMONEY]
市场?当日资金流入?当日资金流出?当日资金流向净额?指数涨跌（%）
上证A股?317.99?412.71?-94.72?-3.81
深综A指?144.77?198.03?-53.26?-3.95
合计?462.76?610.74?-147.98?
资料来源：Wind资讯，平安证券研究所整理

行业资金流向
[TABLE_INDLIUXIANG]
资金流向显示，当日大部分行业资金净流入。相对行业流通市值，供水供气板块净流入较多，超过行业流通市值的5‰；相对上个交易日资金净流量，供水供气板块净流入较多。行业汇总后，A股市场资金净流入额为36．37亿元，与上一交易日净流入量相比，今日资金净流入较少。从买方活跃度看，纺织服装板块，资金净流入较多而涨幅较小，交通运输板块则相反，资金净流出较多而跌幅较小。

分行业看，当日大部分行业上涨，供水供气涨幅居前为5．67％。整体而言， 受政策面变化影响，周一大盘大幅高开，呈现震荡整理格局。金融板块走势较好，受政策刺激影响，创投概念、三通概念等题材股表现活跃。但钢铁、石化、煤炭等板块走势依然疲弱，无法激起市场做多热情。加之成交量出现一定程度萎缩，表明现在观望气氛较为浓厚。预计大盘经过调整之后能有向上反弹可能。操作注意高抛低吸，切忌不可盲目追高。

从资金流向趋势观察，10日考察区间，石化板块表现相对强势，建材板块表现相对较差；5日区间，农业表现依然相对强势，日用品板块表现相对较差；当日关注度反映供水供气板块相对较强。（陈亭峰）

?
附表 沪深股市当日分行业的市场资金流向情况（单位：万元）
[TABLE_INDMONEY]
?行业?净流入（亿元）?千倍净流入/流通市值?当日涨跌幅（%）?当日买方活跃度?昨日净流入（亿元）?昨日涨跌幅（%）?千倍净流入/流通市值?昨日买方活跃度
流
向
前
五
名?供水供气?0.76?5.15?5.67?0.91?-0.69?-4.45?-5.61?0.79
?酒店旅游?0.68?4.02?3.9?1.03?-0.77?-4.35?-5?0.87
?纺织服装?2.57?3.71?1.43?2.59?-4.24?-5.82?-4.94?1.18
?医药?6.86?3.07?2.26?1.36?-8.08?-3.47?-3.83?0.91
?农业?1.97?2.98?1.73?1.72?-3.43?-4.95?-4.61?1.07
?????????
流
向
后
五
名?石油?-0.27?-0.49?-0.03?16.74?-1.12?-1.95?-2.82?0.69
?交通运输?-2.3?-0.87?0?-298.35?-6.26?-2.3?-3.49?0.66
?计算机硬件?-0.37?-1.1?2.61?-0.42?-0.8?-2.25?-4.51?0.5
?煤炭?-1.72?-1.29?-0.06?22.51?-9.55?-6.8?-5.16?1.32
?建筑业?-1.79?-1.51?1.38?-1.09?-3.08?-2.47?-4.63?0.53
资料来源：Wind资讯，平安证券研究所整理
注：市场资金流向的计算方法实际上为1分钟资金流向的方法。即在该交易日内任意1分钟，若该分钟指数上涨，则视该时间内成交资金为主动买入的资金，为资金流入；若该分钟指数下跌，则视该时间内成交资金为主动卖出的资金，为资金流出；若该分钟指数走平，则视该成交资金对市场不构成影响，不计入资金流。

[TABLE_SECONDINFO]
信息点评?
消?? 息1:?11月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长5．4％，比上年同期回落11．9个百分点。1～11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长13．7％。
平安观点:?11月工业增加值数据急速下滑，反映出不少工业行业面临的困境，从主要行业看，化学原料及化学制品制造业下降3．3％，黑色金属冶炼及压延加工业下降6．3％，情况比较严峻，而另一方面，政府出口退税和投资拉动也推动了相关行业的平稳运行：纺织业增长6．2％，非金属矿物制品业增长11．6％，通用设备制造业增长8％，交通运输设备制造业增长3．6％，电气机械及器材制造业增长12．5％。预计12月工业增加值数据还会在低位徘徊。（孙方红? 李虹蓉）
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消?? 息2:?1～11月，城镇固定资产投资127614亿元，同比增长26．8％。其中，房地产开发投资26545．73亿元，增长22．7％。
平安观点:?固定资产投资名义增长略有回来，但实际增长仍处于微幅回升态势，主要得益于生产资料价格的快速下降。随着政府投资效应的逐渐显现，未来固定资产投资实际增速还会有明显回升，对四季度经济增长构成支撑。（孙方红? 李虹蓉）
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消?? 息3:?2008年11月末，广义货币供应量（M2）余额为45．86万亿元，同比增长14．8％；狭义货币供应量（M1）余额为15．78万亿元，同比增长6．8％； 1～11月份净投放现金1232亿元，同比少投放683亿元。
平安观点:?11月的M1、M2增幅继续回落，回落速度超乎预期，显示实体经济对资金的需求继续萎缩，另一方面，去年的高基数也是造成货币供应量增速快速回落的一个因素。随着央行货币政策的放松，未来货币供应量的增长将逐渐趋稳、回升。本次央行公布按可比口径的人民币贷款增长为16．03％，比上月有明显提高，但是从本外币和人民币贷款余额看，均比上月有所下降，所以，我们对央行提示的可比口径的含义存有疑虑。（孙方红? 李虹蓉）
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消?? 息4:?中电联近日公布了2008年1–11月份全国电力工业生产简况。1–11月，发电量同比增长6．8％，其中水电、火电、核电发电量分别同比增长16．8％、4．7％和12．4％；1–11月，平均利用小时4317小时，同比降低269小时，降幅5．87％；其中水电3415小时，同比增长81个小时，升幅2．43％；火电4508小时，同比降低326小时，降幅6．74％；1–11月，新投产装机6795．61万千瓦，其中火电4984．41万千瓦，水电1540．22万千瓦，风电250．88万千瓦。
平安观点:?1、分产业来看，第一三产业用电增速已经企稳，而第二产业用电增速继续大幅回落。我们认为，终端需求疲软和工业成品的高库存是造成前两个月工业生产大幅萎缩的主要原因。而工业生产的萎缩直接导致了用电增速的下降。需要指出的是，粗钢和水泥两种产品的生产均出现了企稳的迹象。
2、11月主要江河来水大幅高于去年同期和多年平均。若12月份不出现来水明显偏少的情况，水电企业四季度业绩将超过市场之前预期。
3、来水增多，导致火电出力受到压制。11月份单月火电发电增速为－16．6％，大幅低于总体发电增速。火电装机环比大幅增加，这与机组投产的季节性密切相关，但同比仍有所下降。
4、煤价继续大幅下跌，本周秦皇岛山西优混价格已回落至2008年初的水平。合同煤谈判仍在进行，涨价的可能性已经不大。
5、总体来看，需求和煤价的走势仍基本处于我们预期的范围之内。我们仍维持之前的观点：四季度业绩可能差于之前市场预期。但09年业绩会大幅反弹，在电价不做调整的情况下，行业利润规模有望恢复07年水平。 (王凡)
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消?? 息5:?保利地产（600048）：2008年12月16日公布11月份销售数据，本月公司实现销售面积、金额24．08万平米、20．06亿元，分别增长72．5％、46．1％。公司近期获得上海、成都、重庆3个项目，建筑面积共105万平米。
平安观点:?2008年1－11月公司实现销售面积、金额、均价分别为234．55万平米、187．41亿元、7990元／平米，同比分别增长27．97％、21．02％、－4．9％，公司已经基本完成调减20％后（192亿元）的年度销售计划，公司在二三线城市的低价楼盘销售情况较好，也保证了年度计划的完成。
前11月，公司共获取项目储备604万平米，平均楼面地价1031元／平米，在弱势中公司的扩张仍然比较积极（2007年公司全年获取项目储备670万平米）。
我们预计公司2008、2009年业绩为1．00元、1．25元，我们认为公司在拿地和费用控制上的优势，仍然能让其在地产公司中保持很大的竞争能力，维持公司“强烈推荐”评级。（刘细辉）
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消?? 息6:?报喜鸟（002154）：首期股权激励计划期权授予相关事项
平安观点:?公司董事会关于股权激励计划期权授予的公告，明确了授予数量（合计1840．80万股），授予对象（董事和高级管理人员780万股，核心技术业务人员1060．8万股），行权价格（10转增10派1元后行权价格为16．25元），行权条件（具体参考10月18日公告的首期股票期权激励计划草案中的的绩效考核目标）以及行权的比例（未来三年行权比例为30％：30％：40％）等。到此为止，公司的
股权激励计划已经完成了所有的流程，可以等待符合条件就进入正式的行权阶段了，而行权的时间将会在1年后也就是2009年12月份进行（目前来看2008年的业绩满足行权条件的问题已经不大）。而其中也会涉及到期权费用摊销的问题，目前公司对这方面还没有进行披露，初步估计500万元左右，分5年摊销，每年增加管理费用100万元，影响不大（08年前三季度的管理费用为7300万元）。
我们认为公司业绩达到行权条件的难度不算大，维持2008－2009年0．61和0．77元的EPS预测，维持“推荐”评级。（区志航）
?
消?? 息7:?中国神华（601088）：公布11月运营数据．
平安观点:?中国神华11月运营数据点评：煤炭销量和发电量双双下滑
中国神华11月单月煤炭产量为15．7百万吨，同比增长18．9％，环比下降3．1％。而1－10月，公司煤炭产量同比增长17．8％。
中国神华11月单月煤炭销量为18．2百万吨，同比下降5．2％，环比下降4．2％。而1－10月，公司煤炭销量同比增长12．6％。
公司11月发电量为68．3亿千瓦时，同比增长4％，环比下降5％。而1－10月，发电量同比增长25．9％。
公司11月的运营数据基本和全国经济形势吻合。11月，全国发电量同比下降9．6％，其中火电同比下降16．6％；秦皇岛煤炭库存积压严重，价格快速滑落。
目前旺季因素刚开始体现，港口和电力企业库存已经下降。我们认为，随着12月中国钢铁水泥等耗能工业逐渐复产，中国神华2008年全年的产销量将能符合我们之前的预期。
对于神华来说，合同价格特别是下水煤价格是最低的，除非现货价格跌至430元／吨以下，否则公司的合同价与市场价格不会出现倒挂；而对于电力企业来说，吸取2008年合同比例偏低（45％）的教训，09年会倾向于多签订合同煤。
现货合同价格倒挂，历史上曾经发生过，这种情况下电力企业通常会延期执行合同，加大现货采购比例，但能否得到运力保证还存疑问。
我们预计，中国神华2008－2010年EPS分别为1．46元，1．54元，1．65元。目前2009年合同谈判的不确定性较大，维持“中性”评级。 (陈亮)
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消?? 息8:?中国太保（601601）：子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2008年1月1日至2008年11月30日期间的累计原保险保费收入，分别为人民币626亿元、人民币258亿元。
平安观点:?太保寿险1－11月份累积保费626亿元，同比增长37．04％，较1－10月份回落9．4个百分点。11月份单月保费为37亿元，同比下降32．1％，环比下降13．6％。我们认为公司保费增速同比下滑主要源于银保业务，符合先前预期；环比下滑说明消费对保费的负面影响开始显现。公司以银保渠道和趸交保单驱动的高增长模式将面临较大挑战，预计公司09年银保保费负增长20％左右。太保产险1－11月份累计保费同比增长18．9％，保持较快增长。

寿险采用4．2％长期投资回报率和16倍新业务乘数假设，非寿险业务采用PB估值（产险1．2倍PB，集团1倍PB），按08年预测数据测算，并考虑管理效率方面的差距，每股价值为11．5元。本月25日，公司大小非解禁15．8亿股，占已流通A股比重158％，占总股本比重20．5％，面临较大解禁压力。维持“中性”投资评级。（邵子钦? 童成墩）
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[TABLE_THIRDINFO]
最新报告
报?? 告1:?投资井喷，维持板块高估值——铁路设备行业2009年度投资策略
内容摘要:?1、我国铁路网发展长期落后，导致国内铁路运力矛盾突出。作为最经济的运输方式，铁路的固定资产投资一直落后于公路，这造成了全社会运输成本的极大浪费。究其原因，还是铁道部改制发展较缓的缘故。从中国与国外铁路系统的对比中，我们既可以看到中国铁路的巨大差距，也可以看到铁路发展的长远空间。
2、我们预测2009年和2010年铁路基建投资为6,000亿元。2009～2020年，为达到《中长期铁路网调整规划方案》的目标，我国铁路基建投资总额在4.65万亿，年平均投资额为3,876亿元。2009～2020年，新线建设部分，年均需完成客运专线铺轨1,199公里、一般新线铺轨3,281公里；既有路网改造部分，年均需完成复线铺轨1,982公里、电气化改造2,731公里。
3、2009年6,000亿的基建投资属于提前消费。2009年和2010年的大规模基建投资体现了政府意志，把未来铁路基建任务透支到了现在。预计国内经济转好之时，就是铁路建设高峰过去之日。我们判断，2010～2011年，中国经济进入上升通道，这时铁路基建投资将从2009～2010年高峰向下走。
4、2009～2013年是铁路设备业高速增长的5年，高速和重载是机车车辆采购的关键词。高速铁路建设周期一般为4～5年，铁路基建投资的高增长期在2005～2009年，相应2009～2013年将是机车设备新增需求高增长的时期。作为新兴产品，动车组、大功率机车和城轨车辆的增长最为可观。
5、投资策略：我们判断2009年铁路设备板块将维持较高的估值。但是还应关注机车购置计划在2009年具体化，而可能带来的机车购置超预期的可能。个股方面，我们推荐中国南车，公司的订单确定性保证了公司未来5年高速成长，可以支撑公司维持较高的估值。
6、铁路基建对工程机械的拉动将在2009年3月份体现，最受益的产品依次是：混凝土搅拌站、旋挖钻机、履带式起重机和汽车起重机。相关受益公司分别为：三一重工、徐工科技、山河智能和中联重科。 (鲍无可 王合绪)
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报?? 告2:?行业仍在探底过程中，利好政策积蓄复苏动能——汽车行业2008年12月投资月报
内容摘要:?1、11月汽车销售同比下降14.56%，为近5年来的较大单月跌幅。商用车跌幅进一步加深，11月同比为-25.61%：客车业月销量趋近05年水平，龙头企业均有较大下滑；重卡调整加剧，单月下滑超过50%，半挂车及重卡底盘下滑更为严重。此外，近三个月汽车业出口大幅下滑。
2、08年前10月汽车行业重点企业销售利润率开始下滑，费用率随需求萎缩开始上升。
3、11月汽车板块涨幅较大，主要是因为前期超跌和政策性刺激的影响，我们认为在基本面依然下行的形势下，汽车股目前难以找到支撑，短期股价有调整的风险。
4、政策有望降低汽车行业景气下滑幅度。我们判断乘用车行业作为可选消费品，复苏滞后于宏观经济；09年汽车业我们紧跟政策寻找投资机会，复苏路径为商用车先行、乘用车滞后，客车则应该回避。本月国家出台了《成品油价税费改革方案（征求意见稿）》，对汽车各子行业形成实质性利好，大型商用车受益尤其明显。
5、09年我们密切关注受益投资拉动型经济复苏的重卡及其零部件公司，如潍柴动力（000338，强烈推荐）、中国重汽（000951，强烈推荐）；以及基本面大幅优于行业、存在整体上市预期的一汽轿车（000800，强烈推荐）；本部与一汽丰田均受益于燃油税费改革的一汽夏利（000927，推荐）。（余兵 王德安）
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报?? 告3:?债市周报(20081215)——通缩预期促长债发行利率下行
内容摘要:?1、未来数月PPI和CPI仍会继续回落，PPI出现负增长的情况可能性很大，而CPI将维持零附近的低水平增长，总体需求状况短期内难有明显好转；降息空间进一步打开，货币政策可操作余地加大，未来数月一年期存款基准利率有可能降至1.52%。
2、在当前贸易顺差屡创新高，外汇占款仍会维持不小规模的情况下，央行存款准备金率的调整，面临两难。我们认为，央行对较大幅度释放流动性将会有所顾忌，短期内下调存款准备金率的幅度和频率有限。这一点从上周央行加大三个月期央票和正回购的发行力度有所体现。
3、上周全周到期550亿元，通过票据和正回购分别回笼110和220亿元，实际全周净投放量为220亿元。上周3个月期央票中标利率1.1262%，比前一期下降64.64BP，同时28天正回购收益率1.4%，下降21BP。
4、上周的短期市场利率仍在有力下降，其中的信用拆借、质押式回购、买断式回购周加权平均利率分别下跌0.2627个百分点、0.2670个百分点和0.2297个百分点。上海银行间同业拆放利率（Shibor）周继续全线大幅下降。
5、农发行发行150亿10年固息金融债，中标利率3.5%，比二级市场高出22BP，认购倍率1.33倍。周五上午招标的10年期固息08国债25，中标利率2.9%，低于二级市场10BP，认购倍数2.54倍。这一结果和上周的10年农发债高出二级市场近25BP的结果形成鲜明对比，CPI的超预期回落配合基本面比较差的数据，最终战胜了市场对于长债的迟疑，带动国债收益率曲线10年期端下行8BP。短期品种的供应减少，过多的资金最终还是将无奈的选择稍长的期限。国开行两期短期金融债遭到疯抢，3年和3 7年认购倍率分别达到9.06倍和5.72倍， 3 7年防御性没有3年好，短期品种受市场追捧度可见一斑。
6、我们认为一系列数据的出台将在一段时间内支持债市收益率在保持稳定的基础上有结构的下行。短期收益率在央票稀缺的刺激下和消化银行成本下降效应均不断减弱，估计在下一次降息出台或者准备金率的下降实现之前大幅下降空间较小。10年期长债反而在上周08国债25的发行带动下有所下行，同时我们一直认为收益率曲线过于陡峭，应该随前期的短债下行一起受益。但是收益率绝对下行的空间已经不大，我们估计按照目前的宏观和市场情况看，10BP-20BP是10年期长债下行的底限。（叶英 祁洁萍）
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报?? 告4:?石油和化工行业周报（20081215）——国际油价在40美元上方回升，化工产品价格涨跌不一
内容摘要:?1、受美国政府推出的经济复苏计划影响，市场对未来经济的信心刺激了上周国际油价的上涨。截止到上周五收盘时，纽约商品交易所轻质原油1月期货每桶46．28美元，比前一交易日下跌了1．70美元；伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货46．41美元，比前一交易日下跌0．98美元。我们认为：对经济前景的预期将成为判断未来油价的重要依据，美国政府出台的经济复苏计划短期刺激油价有限，预计对原油需求的提升将在未来逐渐显现。欧佩克联手俄罗斯大幅减产将会对油价起到一定的支撑。预计国际原油价格有望止跌回升。

2、上周跌幅较大的化工产品有纯苯和二乙醇胺，大部分化工原料和产品价格下跌无力，部分化工产品价格止跌回升，如：乙烯、乙二醇。上周国内纯苯、甲苯、二甲苯市场总体下滑，虽然三苯市场供应相对减少，二甲苯市场货源尤其紧缺，但由于市场持续低迷，市场价格下调了100－200元左右。纯苯市场涨跌不一，中石化上海初下调报价，但是中石化广州鉴于货源紧缺，上周四上调纯苯报价。截止到12月12日，纯苯长三角价格从前一周的3，250元／吨下降到2，800元／吨，降幅达13．85％。由于下游草甘膦产品价格持续走低，上游二乙醇胺价格出现了大幅的回落，截止到12月12日，二乙醇胺长三角价格从前一周的14，000元／吨下降到12，000元／吨，降幅达14．29％。根据最新了解的情况，草甘膦的市场价格已经跌至21，500元／吨，预计二乙醇胺的后市价格会继续下跌。原油期货价格的反弹、石脑油价格的上涨以及乙烯需求的回暖导致上周五乙烯价格出现了上涨，截止到12月12日，乙烯FOB韩国价格从前一周的410美元／吨上涨至440美元／吨，涨幅达7．32％。由于较多装置处于停车或减产状态，市场供应减少，卖家产生惜售情绪，乙二醇市场价格出现了上涨，截止到12月12日，乙二醇长三角地区价格从前一周的3，850元／吨上涨至4，100元／吨，涨幅达6．49％。考虑到纺织品市场依然清冷，在这种情况下，预计乙二醇价格上涨空间有限。

3、12月5日晚，国家发展改革委、财政部、交通运输部和国家税务总局联合发布公告，就《成品油价税费改革方案》公开征求意见。我们预计，明年元旦成品油将降价，降价幅度要看12月后半月国际油价走势。此次改革虽然对两大公司各业务板块影响不一，但总体上构成利好。尽管《方案》中并没有明确如何确定成品油出厂价，但我们相信政府不会再让两大公司炼油业务出现巨亏。我们认为，政府很有可能对成品油出厂价按原油价格分区间管理，80美元可能是一个重要的参考值。我们预计09年原油价格将以70美元／桶为中轴波动，中石化和中石油在炼油业务盈利能力恢复后业绩同比将大幅上升，尽管这仅仅是一种恢复性上升。我们对中石化每股收益的预测为08年0．39元，09年0．71元，维持“推荐”。我们对中石油每股收益的预测为08年0．68元，09年0．90元，维持“推荐”。 (吴琳琳)
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报?? 告5:?基金周评（20081215）－－大盘反弹受阻，基金仍显谨慎
内容摘要:?上周中央经济工作会议落幕、11月份的宏观经济数据公布以及市场获利回吐等因素均对大盘走势产生较大影响。如果未来大盘在60日均线站稳，则本轮反弹行情可看高一线。短期市场会受到以下因素影响：
1、上周公布11月份宏观经济数据，数据大多超市场预期。11月份进出口数据的恶化程度出乎意料，预计未来数月PPI和CPI仍会继续回落，PPI出现负增长的情况可能性很大，而CPI将维持零附近的低水平增长，总体需求状况短期内难有明显好转。总体来讲，市场对未来经济仍不乐观，因此主流机构做多信心依然不足。
2、大盘在60日均线附近运行，技术上仍构成支撑。我们认为未来大盘仍可能在60日均线反复震荡，由于目前的成交量较大，市场活跃度仍可维持，如果大盘未来有效击穿60日均线，则可以部分仓位积极参与涨幅较小板块的补涨行情，但一定要控制仓位，因目前市场并未形成反转，仍处在大熊市背景下。
总体而言，大盘仍将高位震荡一段时期，对于前期涨幅较大的个股可考虑降低仓位，同时在控制仓位的情况下适当参与前期滞胀的板块，因仍不能确认基金已经空翻多，可观察基金重仓股和重仓板块的表现。 (郭艳红)
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[TABLE_PINGANTEST]
平安测市
A 股：?继续逢高减仓涨幅较大个股
周一大盘大幅高开，但未能延续升势，以微幅上涨报收。收盘时，上证指数收盘1964．37点，微涨10．16点，涨幅为0．52％，深证成指报收于7101．42点，涨幅为0．12％，两市成交838．5亿元，成交萎缩较多。
个股方面，深南电A（000037）和东方银星（600753）等41家个股涨停，海南航空（600221）和中国国航（601111）2家个股跌幅超过9％。
整体判断，昨日大盘在外围市场影响下，出现大幅高开，但随后公布的工业增加值数据出现大幅回落，市场对宏观经济的担忧再次增强，大盘出现回落，但午盘后略有回升，个股涨跌幅较小，市场热点集中在创投板块上。工业增加值回落主要因消化库存影响，同时昨日公布的贷款有所增加，反映负面因素和正面因素都在累积，因明年一二季度很可能是经济最困难的时段，股指目前出现强劲反弹的可能性较小，利空因素仍需消化，短期继续逢高减仓涨幅较大个股。 (郭艳红)

B 股：?短期压力有待继续消化
周一B指宽幅震荡，两市B指略有分化，沪市B指表现略强。收盘时，上证B指收盘113．79点，上涨0．33点，涨幅为0．29％，成交1．81亿元；深证B指报收于274．86点，下跌1．18点，跌幅为0．43％，成交1．36亿元。
个股方面，深国商B（200056）和深深宝B（200019）3支个股上涨超过6％，海航B股（900945）和＊ST二纺B（900902）等10只个股跌幅超过3％。
整体判断，B指近期表现相对较弱，技术压力导致难以走强。走势上看，B指目前处于长期下降通道的上方，有可能出现再次回落，从而确认结束第一轮下跌，进入新的运行区间，技术指标上，KDJ指标上周四发出卖出信号，目前仍未改变，调整压力仍在，另外需要注意的是近期美元开始走软，将对B股资金产生一定负面影响，导致部分资金撤离，也将对B股产生一定压力。 (郭艳红)

热点：?反弹高度受到制约
受国办要求采取措施稳定股市的消息影响，沪深股市小幅高开，全天呈现窄幅波动，成交量较前几个交易日有显著性下降。昨日国家统计局公布中国11月发电量同比剧降9．6％，这意味着国内经济复苏较缓慢。如果工业增加值数据下滑速度超预期，股市未来的反弹高度将受到制约。 (辛建涛)

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12.15--12.19股票池??
板块???????????? 蓝筹股???????????????????? 潜力股
3G板块??????? 中兴通讯000063;中国联通600050?亨通光电600487;中创信测600485
铁路概念?????? 中国中铁601390;广深铁路601333?国恒铁路000594
上海本地股???? 上海能源600508???????????????? 浦东建设600284;大众交通600611;;张江高科600895
资产注入或重组 国电电力600028???????????????? 吉电股份000875
创投??????? 大众公用600635???????????????? 复旦复化600624
基金??????? 基金普丰184693,160706嘉实300?基金久嘉184722

12.15--12.19投资策略??
?? 趋势判断:上周由于11月份相关经济数据大幅滑落以及美国汽车公司救助方案未通过，市场出现冲高回落的走势，投资者对后市再度陷于极度悲观的情绪。不过在上周经济工作会议召开之后，各部委省市将逐步落实会议精神，相关行业和地区将会有进一步的措施来保持经济增长。虽然国家政策的落实和经济能否保持增长还有待时间的检验，但年前的这段时间内在政策利好的预期下，市场会存在局部的热点。投资者不妨积极的参与市场热点的短线投资机会。
仓位配置:股票20%,基金30%,现金50%?
操作策略:关注金融30条受益各股,坚持短线操作,严格控制仓位.