宽幅震荡，明年恐难出现大机会

---访浙商证券台州证券营业部总经理施先生

记者 阿郑

??? 时间过得真快，转眼之间又到年末。即将过去2008年，无论国内还是国际，经济形势都极为严峻，证券市场极度疲软，可谓“熊途”漫漫，投资者资金缩水严重。在即将到来的2009年，股市是否会转暖，会不会给投资者一些喜悦？为此，记者走访了浙商证券台州环城东路证券营业部总经理施阳光先生。

为什么今年的调整幅度会这么大？

与去年相比，施总心情有点沉重。是呀，去年大行情投资者赚个盆满钵满，无不笑逐颜开，证券公司自然也收益颇丰，可今年大调整，投资者损失惨重，再也笑不起来，证券公司的日子也不好过。事实上，今年大盘最大调整幅度高达68%，年底前虽有反弹，但调整幅度仍超过60%，是沪指原来年最大跌幅（1994年，跌幅为22%）的2倍。为什么今年的调整幅度会这么大？施总谈了自己的看法。

第一是因为前一波行情升幅过大。沪指从2005年6月的998点起步到2007年10月的6124点，升幅高达500%以上，同期深指升幅更是超过600%。在29个月的时间里达到这么大的升幅，这在全球证券发展史上也是罕见的。股市是有自己的运行规律的，升得多跌得自然也多，只是跌得这么多却是出乎大家预料的。

第二，前几年机构投资者超常规发展，这为前一波大行情起到推波助澜的作用，同时也为这次的大调整埋下了祸根。当时股市最火爆的时候，开放式基金卖疯了，一只几十亿盘子的基金推出来，几个小时就卖完了。大量的资金通过基金涌入市场，将沪指从5000多点推到了6000多点。后来形势不对，他们便大肆打压，一直打到2000点还在打。可以说，大盘从6124点跌到1665点，这些以基金为代表的机构投资者“功不可没”。

第三，国内国际严峻的经济形势，是今年调整这么大的重要原因。股市的基础是经济，经济形势严峻要向股市走牛是不现实的。经济形势的严峻已经是不争的事实，这里就不多说了。

最后是扩容问题,这是一个供求关系的问题，这包括两方面，一是去年的大扩容，二是大小非的解禁。去年行情好，新股便不断的推出，像中国石油、建设银行、交通银行、中国平安、中国铝业和中国远洋等等大盘超大盘股都是去年上市的。大小非的解禁更让投资者望而生畏，这些成本极低的大小非，流通的机会一来，便有极强的兑现欲望，这极大地打击了投资者的投资信心。　实际上，目前沪深股市的供求状况要比我们想象的要严重得多。在存量供给方面，两类大小非（包括新老划断后上市股票的限售股）解禁所带来的压力绵延不断。仅举2个例子：从8月20日到8月22日这3个交易日中，通过大宗交易系统减持的大小非为3.39亿元，而同一段时间内减持的新老划断后上市股票的限售股则达到8.33亿元，两者合并为11.72亿元。仅仅过了一个交易日，8月26日，西部矿业(601168)的小非又通过大宗交易平台，减持了3.63亿元限售股。我们不知道减持后的资金是继续留在股市还是撤离了市场，但从下列数字中我们可以看出一些端倪：去年底，沪深股市保证金约有1.4万亿元。到4月完成第三方托管后统计，变成了1.2万亿。根据银河证券研究，到7月初，这一数字又减少为9000亿元，整整减少了5000亿元。

2009年的股市会好起来吗？

?? ??2008年的股市已成定局，最后几个交易日无论如何表现，也不可能改变今年大阴线的事实。现在大家关心不是过去而是未来。2009年会不会像2008年一样收根大阴线，还是有所转暖收根大阳线？当记者把这个问题抛给施总时，他沉思了一会儿，接着谈了自己的看法。

施总认为，2009年不会像2008年一样收根大阴线，也不会收根大阳线，很可能是一个宽幅震荡的平衡市，收一根小阳线。

在经过2008年的大调整，在全球都在积极应对金融危机和经济衰退的大背景下，全球股市应该有所回暖的，2009年收根中阳线还是值得期待的。记者提出了自己的看法。

不错，施总说，2008年调整得够深，全球确实都在积极应对金融危机和经济衰退，但效果如何现在还是一个未知数，至少在短期内是很难扭转颓势的，因此股市要有好的表现是困难的，2009年想有大的行情是不现实的。就国内股市而言，以下几点值得我们注意。一是在全球经济处于衰退的大背景下，中国经济不受影响是不可能的，目前GDP的走低就是佐证。经济调整期想股市走好，这是不现实的。二是2009年是企业整合转型年，企业的盈利能力会受到影响。三是产业资本和金融资本的博弈面临很大的选择问题，这会造成市场的大波动。四是目前的反弹已经基本上反映了市场的估值水平，20倍左右市盈率较为合理，所以从估值的角度分析，上升的空间不会太大。当然，我们也应该看到有利因素。中央经济工作会议对深入贯彻落实科学发展观,保持国民经济平稳较快增长、扩大内需,调整和优化经济结构等一系列重点工作做出了部署和安排,也对资本市场改革发展提出了新的更高的要求。会议提出,要加强资本市场基础性制度建设,提高上市公司质量和治理水平,加强资本市场监管,增强投资者信心,保持资本市场稳定健康发展。另外像汇金公司的积极护盘，股票型基金的不断推出，降息等等一系列积极因素，也抑制了做空的冲动，下跌空间不大。所以2009年很可能是宽幅震荡市，大的行情可能没有，要像2008年这样大跌也不大可能。

新的一年投资者应该如何操作？

新的一年投资者应该如何操作？施总认为，投资者的具体操作是和他对市场的研判相关的，比如你认为新的一年是宽幅震荡市，那么就应该高抛低吸，在箱体的下沿买入，在箱体的上沿卖出。如果你认为是单边下跌市，那就应该及早卖出持币观望，如果你认为是单边上升市，就应该及早买入持股待涨。施总认为，市场是瞬息万变的，要想在年末对新的一年做出准确的预测，这是很难的，比如他认为明年是宽幅震荡市，到底准不准确，只有到明年结束时才知道。所以在具体操作时我们一定要根据市场的实际变化及时修正年初定下的操作计划。

到了年末，记者自然想到这时机构都会推出所谓的“十大金股”，但效果都不是很好，比如在今年单边下跌的A股行情中，去年一直看多的券商让人大跌眼镜。据统计，截至2008年12月19日收盘，在年初被各大券商推荐频率最高的万科A（000002）、工商银行(601398)、招商银行(600036)、中国人寿(601628)、中国平安（601318）、中国石化(600028)、中信证券(600030)、建设银行(601939)、贵州茅台(600519)、中国国航(601111)中，有5只败给大盘。其中，2007年累计上涨435.37%的中国国航，今年以来以累计跌幅84.6%高居跌幅榜首，为“十大金股”中表现最差的品种;保险股中国平安(601318)紧随其后，跌幅逾七成;跌得最少的贵州茅台(600519)也被腰斩。今年机构推荐“十大金股”表现又会如何呢？

施总说，金股一般是这样选出来的：每年11月份，总部都会要求各个分析师上缴一份自己行业的公司排行表，根据公司基本面和增长预期，给公司打分。总部的投资决策部门会再细分看好的行业，从分析师上交的公司评分中，挑选出十只股票，作为公司力推的十大金股。分析师一般是不根据公司未来一年的业绩增长情况，给出公司的预测股价，而二级市场的表现很难预测。所以分析师的推荐只是投资建议，股票能不能涨，他们也是不敢打包票。
??? “那么，你认为2009年哪些板块希望大一些？”记者问。

“科技创新类企业、企业整合与并购类、基础建设和消费类可能机会大一些，如水泥、钢铁、铁路等板块。”施总说。

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2009年的股市如何走，谁也无法断言，只是记者以为，经过2008年的大调整，至少2009年不会像2008年那样悲观，收一根年阳线还是值得期待的。

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