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理性分析后可知，去年股市的下跌已经较为充分地反映了各类风险，甚至是过度反映。

与此同时，全球资本市场在2018年也出现了大幅波动，美股十年长牛接近尾声，现在已进入见顶回落阶段。虽然最近几个交易日美股出现大幅反弹，但纳斯达克指数、标普500指数先后进入熊市区间的迹象越来越明显，欧洲多国股市的走势也陷入疲弱态势。

美联储在本轮加息周期中进行了9次加息，这对于新兴市场国家的货币资本以及股市都造成了重大的冲击。值得庆幸的是，美联储主席鲍威尔已经释放出来“鸽派”信号。预计，2019年美联储最多进行两次加息，之后这轮加息周期将终止，或至少是暂时停止。这会给新兴市场带来机遇。根据历史经验，一般美联储释放出明确的结束加息周期信号后，特别是在降息周期，新兴市场都会有不错的表现。

A股持续下跌，但长线投资者却在逆势入市。最引人注目的是外资，去年流入额约3000亿元，2019年有望超过4000亿元，而过去两年每年流入的外资大约为1000亿元。很明显，2018年外资在跑步入场。

外资的入场，除了因为A股估值便宜具备投资价值之外，很重要的一点是A股被成功纳入MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数。A股成为国际指数大家庭中的一员后，提高了外资对于A股的配置需求。这一趋势在未来的5年至10年里会体现得更明显。现在外资在A股流通股的占比约为6%，相信5年后这一比重应该会超过10%，甚至有可能达到20%。

外资的大量流入，除了给我们带来增量资金，更重要的是带来了价值投资理念。

我在过去3年连续参加巴菲特股东大会，和美国的一些外资机构投资者进行了深入的交流。他们的投资理念多数是坚持价值投资的，且非常注重基本面研究，大多通过选股来获取超长期的投资回报。短期来看，2018年流入A股的外资悉数被套，但从长远来看，外资又有望成功抄底。

展望2019年，影响A股市场的利空因素正出现边际改善。虽然它们并没有完全消除，但边际上的改善会给市场带来恢复性上涨的机会。预计上证指数有望在2019年重新站上3000点。

市场的机会都是跌出来的，风险都是涨上去的。正是因为去年市场的大幅下跌，才带来了一些投资机会。

2019年可以重点从两个方向来挖掘投资机会。