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由大众证券报主办的第十四届中国上市公司竞争力公信力调查评选颁奖高峰论坛，于10月18日在成都召开。本次峰会将以“致敬新中国70华诞 寻找经济增长新动能”为主题，汇聚中国数百家优秀上市公司及投资机构，邀请经济界领导和专家在不确定性中洞见未来宏观经济趋势，探寻确定性增长新路径。

前海开源基金管理有限公司执行总经理、首席经济学家杨德龙发表演讲，表示：今年1月2日，即今年第一个交易日也是市场最低迷的时候，我提出2019年十大预言，这个时候很多投资者给我捏把汗水，因为过程中有很多黑天鹅。有人统计过十大预言，一家券商十大预言，错了九大。今年情况在年初很明朗，我当时说做的十大预言有八条都得到了验证，其他的两条要看市场配不配合，有没有黑天鹅出现。当时我把十大预言讲出来的时候，很多人说我不关注你前九大预言，就关注最后一条，A股是不是能重回3000点。很多人预测今年市场会下跌，今年有贸易摩擦，有经济数据扰动的因素，股市会继续下一个台阶。我们坚定认为市场在今年会恢复性上涨，会回到3000点上。

以下为演讲全文：

大家下午好，非常高兴来这里分享我的观念。今天我讲一下在过去六年A股大起大落基础下要如何成功抓住市场拐点，实现增长以及对于未来十年机会怎么看。

看到我的演讲标题大家都非常兴奋，在座很多都是上市公司领导，大家与资本市场的命运息息相关。

过去十年是我国楼市的黄金十年，在楼市的投资者都赚得非常好，和楼市相关的行业也都非常好，但是未来十年是资本市场发展的十年。我一直在资本市场第一线，2006年从北大毕业之后进入到南方基金，在南方基金做了十年投资研究，2016年来到前海开源基金。过去六年时间，我们基本上抓住了市场几个重要的拐点，很多投资者都想知道我们在几个关键节点上怎么做决策，我们为什么可以提前左侧做操作。做投资的知道左侧操作非常难，为什么我们敢于在市场拐点的时候左侧操作，今天给大家分享一下我们的经验。

今年1月2日，即今年第一个交易日也是市场最低迷的时候，当时我提出2019年十大预言，提出的时候很多投资者给我捏把汗，因为过程中有很多的黑天鹅。有人统计过十大预言，有一家券商十大预言，错了九大。今年情况在年初很明朗，我当时说做的十大预言有八条都得到了验证，其他的两条要看市场配不配合，有没有黑天鹅出现。当时我把十大预言讲出来的时候，很多人说我不关注你前九大预言，就关注最后一条，A股是不是能重回3000点。很多人预测今年市场会下跌，今年有贸易摩擦，有经济数据扰动的因素，股市会继续下一个台阶。我们坚定认为市场在今年会恢复性上涨，会回到3000点上。

当时说了三大方向，券商、消费和科技，这三大方向是今年乃至5-10年的发展方向。

第一个是券商，代表了资本市场的风向标，未来资本市场大发展，券商的盈利和规模都会有大发展。

第二个是消费，我国最大的优势是拥有市场上最多人口，中产阶级数量达到3亿人，超过很多国家人口总数。消费升级带来消费品的增长非常可观，远远超过大家的想象。过去三年茅台、格力代表的品牌消费公司的股价创出新高，现在还在继续创出新高，消费领域龙头公司，他们品牌价值和股权价值会越来越值钱。

第三是科技，刚才嘉宾讲了关于自动驾驶科技方面的发展，科技改变了每个人生活，改变了我们的经营方式。十年前大家街上看不到共享单车和美团外卖，现在街上见得最多的人是送外卖的。生活发生很多变化，十年前大家买东西是纸币，现在都是无纸化支付。我们消灭了很多行业，也催生了很多行业，能够掌握核心科技，做到行业龙头的科技公司，他们的成长会非常大。

现在很多公司跟不上经济发展，没有抓住我刚才提的三大方向，即券商、消费和科技龙头，想出现很大的增长很难，其他行业很多总量在缩水，我们要抓住经济转型的方向。龙头股的价值以后会越来越高，现在觉得茅台很贵，但是过几年之后发现它的品牌价值其实会超过它现在的价格，不能把它用市盈率估值，买茅台的人很多是不喝的，很多人买茅台是存在家里收藏的。这些公司的估值不能从市盈率角度看，要从公司品牌价值角度看它的投资价值。

我提出白龙马股概念，做白龙马股的股东，这个道理外资认识最清楚，外资是旁观者清，他们进入中国之后就是要抢中国最好公司的股权。可以把外资流入的前10大股票拉出来，清一色都是你耳熟能详的股票，我把它叫做大众股票，茅台、格力、伊利，外资流入这三年一直都不是在底部买的，现在茅台外资还在流入，茅台涨那么多为什么他还要买呢？因为他认为股权价值还会涨。

我去参加巴菲特股东大会跟会场上的人聊天，发现他们过去几年在中国赚了很多钱，2015年的时候外资都跑了，2000年的时候都加仓了，去年十月份我们前海开源基金提出全面加仓，我们把仓位从30%加到90%，那时候外资也在加仓，大家会发现北上资金一直在大量流入。不是说他们对中国更了解，他们更知道中国的政策，而是因为他们对中国不了解，他们不知道中国的政策，他们没有看三线公司，他们团队一般只有5个人左右，有的甚至只有3个人，这么少的人怎么看几千家公司，他们就是先看行业，消费他们就是看好的，在细分领域选两家龙头公司，所以他们的股票就10家，其他公司的涨跌不管，就看这10家公司，当他们觉得公司股价便宜就买，等公司股价贵了就卖。他们投资的目标就是买好股票，做好公司的股东，赚成长的钱。

很多人做投资为什么亏钱？因为关注的事情太多，中国的股民是全能，懂M1、M2，还要懂各种专业知识。做龙头股的股东，就不用管这么多，他们公司的价值会一路往上涨，只管做股东就好。做价值投资最简单的一个方法就是假设你买的不是二级市场的股票，就是做的一级市场投资。为什么做一级市场的人非常重视调研，非常重视企业考察，因为买了之后知道退不出来，除非公司将来上市或者是二次融资才能出来，要很多年。一旦没有考察好公司，失败了就血本无归，做一级市场的人要考察很久，而二级市场买了之后，即便买错了纠错成本也很低，大不了第二天就卖掉，买错了纠错成本低，这样导致大家关注度太短期，只看最近几天涨不涨，而不看企业有没有长期发展。买股票想一下5年不动，还愿不愿意买，这个时候你的投资就变成了价值投资。

看过去三十年股市至今，三十年涨幅最大的股票第一是万科，之后是苏宁，接着就是格力、茅台，这些大家公认的白马股股票，他们每年的涨幅都不大，但A股出现了很多妖股涨幅却很多。A股从6000点到现在指数跌了一半，有11家上市公司股价涨了1倍，其中有4家是科技类，有4家是生物医药类，为什么这些企业在6000点的基础上涨十倍呢？因为他们的业绩涨了十倍，所以股价才能穿越了牛熊，涨了十倍。你买一个股票长期赚钱就是因为他的业绩增长，没有别的。你无法判断短线，但是你可以判断长线。

和十年前相比，大家开玩笑说十年前股市涨了1个点，十年前的今天是2976点，昨天是2977点，仅仅涨了1个点，上涨指数简直没有动；母亲节的时候有一个段子，祝愿母亲的年龄像上市指数一样永葆青春，十年就涨一个点。但是这十年有多少股票翻倍，有多少股票创新高？茅台十年涨了15倍，很多消费股涨了10-15倍，他们上涨的理由就是他们盈利增长了十倍。

做投资要着眼长线，用做一级市场的思路做二级市场，会发现非常简单。未来十年国家会大量的发展资本市场，未来十年资本市场绝对是大家赚钱的地方，跑赢通胀的一定是房产和资本市场。未来十年要赚钱只有一种投资理念，就是价值投资，只有做好公司的股东才能赚大钱，没有别的路子。

时间关系，今天给大家就分享这么多，谢谢！