?一、短信发送:资金面的突然收紧，已经使中长期趋势变得极为不确定。上周急跌后企稳，但短期还有进一步下跌的风险，甚至会考验2900点。

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二、平安早讯

最息点评
● 对 “建材下乡”谨慎乐观
● 五粮液（000858）：09年业绩超市场预期，10年有可能继续超预期，维持“中性”
● 九龙电力（600292）： CCS仍处于示范阶段，短期内无法贡献利润，维持“暂不评级”
数据分析
国际股市综述
亚太股市大跌 受累印度收紧政策
印度央行周五意外大幅上调存款准备金率，打击处于交易时段的亚太股市及期货市场全线下跌。其中，印度孟买
Sensex指数现跌1．6％，日经指数跌2．08％，香港恒生指数跌1．49％，中国上证指数跌0．34％，中国台湾加权
指数跌0．70％，韩国首尔综合指数跌2．44％，新加坡海峡指数现跌1．24％，印尼雅加达综合指数跌1．2％，马
来西亚吉隆坡指数跌0．85％．
纽约股市以下跌结束一月行情
到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌53．13点，收于10067．33点，跌幅为0．52
％。标准普尔500种股票指数跌10．66点，收于1073．87点，跌幅为0．98％。纳斯达克综合指数跌31．65点，收
于2147．35点，跌幅为1．45％。 (潘婧)
附表 当日主要市场交易情况
指数 收盘 前收盘涨跌幅（%） 成交金额（亿元） 成交金额增减（%）
上证指数 2989.29 2994.14 -0.16 956.57 11.68
上证B股 242.63 248.68 -2.43 5.85 108.20
深证成指 1,2137.20 1,2120.48 0.14 133.17 -2.25
深证B股 592.41 589.28 0.53 2.62 3.26
恒生指数 20,121.99 20,356.37 -1.15
国企指数 11,498.20 11,636.03 -1.18
红筹指数 3,875.55 3,919.82 -1.13
道琼斯数 10,067.33 10,120.46 -0.52
纳斯达克 2,147.35 2,179.00 -1.45
资料来源： ASSTOCKS、乾隆行情系统 平安证券研究所整理
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新股上市发行
股票简称申购代码网上发行量发行价（元） 网上申购日 发行市盈率
富临运业 深:002357 2100 万14.97 20100201 42.29倍
齐星铁塔 深:002359 2750 万16.98 20100201 54.77倍
森源电气 深:002358 2200 万26 20100201 54.17倍
中国一重 沪:780106 20 亿5.8 20100201 41.95倍
资料来源：www.eastmoney.com
市场资金流向
上周五沪深两市冲高回落，维持近期低迷的成交量水平。两市在美股大跌的影响下低开后，在水泥、科技、医药
等板块的带动下震荡上扬，沪指曾一度在3000 点上方上扬，不过成交量不配合，权重股集体走弱，拖累股指回落。
当日上证综收于2989．29 点，跌4．85 点，跌幅0．16％，成交976．3 亿元；深成指开12058．7 点，收于12137．2
点，涨16．72 点，涨幅0．14％，成交额697．6 亿元。昨日沪深两市资金均呈现净流出的状况，沪市资金净流
出13．42 亿；而深市资金净流入6．24 亿，两市资金共流出7．18 亿。（王成、蔡大贵）
附表 沪深股市当日资金流向（单位：亿元）
市场 当日资金流入 当日资金流出当日资金流向净额指数涨跌（%）
上证A股 463.49 476.91 -13.42 -0.16
深综A指 340.14 333.90 6.24 0.14
合计 803.63 810.81 -7.18
资料来源：Wind 资讯，平安证券研究所整理
行业资金流向
当日两市半数行业是资金净流入状态，资金净流入前五名是：农业、商业、建材、电器设备和综合，农业板块资
金净流入约6亿元，商业板块资金净流入5．97亿，建材板块资金净流入5亿，而资金净流出前五名是：银行、房地
产开发、有色、煤炭和机械，银行板块资金净流出6．11亿元，房地产开发板块资金流出为5．62亿元，有色板块
资金流出4．89亿元。而从盘面表现来看，当日各板块呈现涨跌互现的行情，两市跌幅前五名的板块是：铁路运输
（－1．71％）、保险（－0．87％）、石化（－0．76％）、煤炭（－0．62％）和汽车及配件（－0．60％），涨幅前
五名的板块是：医药流通（2．82％）、中药（2．40％）、建材（2．31％）、农业（2．05％）和综合（1．76％）。
（王成、蔡大贵）
附表 沪深股市当日分行业的市场资金流向情况（单位：亿元）
行业板块涨幅（%） 流入/流出净流入（亿元） 流入（亿元） 流出（亿元）
农业 2.05 1.207 6.03 35.14 29.11
商业1.63 1.215 5.96 33.63 27.67
建材2.31 1.191 4.97 31.08 26.10
电气设备0.71 1.128 4.06 35.85 31.79
流
向
前
5
名 中药2.4 1.197 3.87 23.49 19.62
平安早讯 www.eastmoney.com 3/6
机械0.19 0.928 -3.40 44.15 47.55
煤炭-0.62 0.829 -4.61 22.27 26.87
有色-0.52 0.857 -4.89 29.27 34.15
房地产开发-0.27 0.906 -5.62 54.45 60.07
流
出
前
5
名 银行-0.24 0.854 -6.11 35.86 41.97
信息点评
消 息1: 近日，中国建材工业规划院拟定了《扩大建材下乡政策及实施建议》（以下简称《建议》）初稿，水
泥等相关行业正在就初稿征求各方面意见及建议。
平安观点: 对政策实施效果谨慎乐观
1、若只对新建房屋补贴，对水泥需求拉动的作用有限。参照家电下乡的实际效果，按乐观假设预测：
假设目前水泥需求30％来自农村，其中20％来自房屋建设，“建材下乡”政策推动农村自建房屋的水
泥需求增长20％，则将带动水泥新增消费2千万吨，仅占2009年产量的1．2％、有效产能的1％，对水
泥需求拉动的作用有限。
2、涉及企业众多。大部分的基础建材受运输半径影响大，品牌的区域性强，因此品牌名录中可能收
录的品牌数量将远远高于家电、农机下乡，涉及企业众多。
3、对大型企业影响不大。水泥行业的大型企业的产品主要去向为城市和重点工程，对农村的覆盖不
全面，农村落后的立窑生产企业有运输成本优势，且农村需求主要是低标号水泥，技术和供给门槛低，
大型企业没有竞争优势。因此，即便将大企业产品列入名录，农民也不会为了不高的补贴长途跋涉的
采购建材。
4、仅针对基础建材优惠，涉及行业有限。按我们目前了解的情况，《建议》中主要涉及的建材产品有
水泥、钢材、玻璃和石膏板，仅限于基础建材，不涉及瓷砖、涂料和管材等建筑设备和装饰性材料。
（徐炜、蔡大贵）
消 息2: 五粮液（000858）：2月1日，五粮液发布09年度业绩快报，归属母公司净利润同比升79．45％至32．5
亿元，EPS为0．86元
平安观点: 五粮液09年业绩超出了市场和我们的预期。公司盈利大幅提升的原因包括：白酒产品价量齐升；收购
集团包材等子公司从4月份开始并表；7月份开始解决了五粮液酒的关联交易销售，利润向股份公司回
流。我们认为，在抑制关联交易的利润输送和五粮液主品牌酒可销量大幅增长刺激下，2010年五粮液
业绩仍可能超市场预期。一个思考角度是，我们测算，五粮液2010年净利润约44．8亿元，略低于09
年茅台预测利润，比茅台2010预测利润少13亿元，约22％。由于两者高端产品销量接近，盈利能力应
不会差太多，再考虑相当数量的中档酒，故五粮液真实盈利能力仍有一定想象空间。由于2010年盈利
快速增长确定，且仍可能超市场预期，我们认为，2010年五粮液股价到36元以上问题不大。当前，我
资料来源：Wind 资讯，平安证券研究所整理
注：市场资金流向的计算方法实际上为1 分钟资金流向的方法。即在该交易日内任意1 分钟，若该分钟指数上涨，则视该时间内成交资
金为主动买入的资金，为资金流入；若该分钟指数下跌，则视该时间内成交资金为主动卖出的资金，为资金流出；若该分钟指数走平，
则视该成交资金对市场不构成影响，不计入资金流。
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们暂维持对五粮液2010年EPS1．16元的预测，动态PE约25倍。考虑到公司治理改善的中长期效果仍有
待观察，我们维持“中性”评级。 (文献)
消 息3: 九龙电力（600292）：我们于1月29日拜访了九龙电力下属中电投远达环保公司管理层，就CCS目前的
技术和应用情况进行了交流。
平安观点: 公司目前的CCS项目是国内最大的烟气二氧化碳捕捉项目，年捕捉能力达到1万吨。此外，华能北京热
电厂也建有CCS项目，年捕捉能力为3000吨，于2008年投运。公司目前CCS项目采用的是燃烧后分离技
术，用乙醇胺吸收二氧化碳。目前全球CCS均处在试验和示范阶段，离商业化仍然非常遥远。
公司该项目固定投资为1300万元，预计日常运行成本为390元／吨二氧化碳。项目所捕获的二氧化碳
目前仍然储存在公司，并未进行进一步处理。该项目目前没有任何回报。我们认为公司之所以在没有
任何经济效益的情况下实施该项目，主要是为中电投集团抢占CCS技术的制高点。
从长期来看，我们认为公司CCS的盈利模式可能有两种，第一是靠国内政府补贴，第二是靠出口技术，
而后者是间接以来国外政府补贴。但由于目前CCS技术本身仍然存在着成本高昂，后续封存处理未经
验证等重要缺陷，短期的盈利前景几乎是零。
公司以电力和环保为主业。近年来在脱硫市场日益萎缩的情况下，已建成了一条脱硝催化剂生产线。
若脱硝政策在十二五规划中明朗化之后，公司业绩有较大的增长潜力。预计公司2009、2010、2011
年EPS分别为0．15、0．23、0．3元，目前股价对应PE分别为69．5倍、45．3倍、35倍。暂不给予评
级。 (王凡)
平安测市
A 股： 冲高回落 不容乐观
周五大盘冲高回落，股指延续近期低迷走势。上证综指收市报2989．29点，下跌0．16％，成交976．3亿；深证成
指收市报12137．20点，上涨0．14％，成交为697．6亿，两市共成交1673．9亿
盘面分析，水泥、甲流、农业、海南等题材板块涨幅居前。煤炭、石油等资源板块涨幅居后，金融、地产板块午
后走弱，居跌幅榜前列。注会行业要大力支持医院改制重组和医药企业收购整合。受此消息提振，医药板块集体
爆发，成为领涨的明星板块。
综合而言，受制于再融资的压力，银行股短期仍将维持弱势状态，对大盘可能的反弹形成制约。虽然目前市场估
值处于合理水平，但时间与力度均超预期的政策紧缩已使得主流资金的判断转向悲观，机构之间的博弈将使得做
空动能继续释放。预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局。在政策预期明朗、机构悲观情绪缓和之前，投资者还应
谨慎观望。
（陈亭峰、罗晓鸣）
B 股： B股冲高回落
沪深B股指数早盘小幅低开后震荡走高，午后大幅回吐涨幅，盘面呈现深强沪弱格局。沪B指收报242．63点，跌2．43
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％，成交金额折算成人民币5．85亿元；深B指收报592．41点，涨0．53％，成交金额2．62亿港元。
B股冲高回落，经济继续复苏导致政策的逐渐退出和市场流动性减弱，使得近期市场波动较大。而随着宏观经济发
展的稳固，企业盈利状况的继续好转，利空政策对市场的不利影响将逐渐释放。短期股指仍将消化不利消息而维
持区间震荡为主。