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?一、短信发送:昨天虽继续下跌，但午后较为强劲反弹显示空头回补开始积极。昨晚全球市场大涨，预计短期大盘将止跌反弹，但力度还有待观察。

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二、平安早讯

信息点评
● 1月PMI指数略有回落属正常波动，新订单快速增长推动企业盈利
● 首创股份（600008）调研点评：业务稳步增长，管理仍有改善空间，维持“暂不评级”
最新报告
● A股估值报告（20100201）
● A股风格报告（20100129）
● 权证周刊2.01——大盘跌破三千 权市换手不减
● 1月PMI指数略有回落属正常波动，新订单快速增长推动企业盈利——2010年1月份PMI指数点评
数据分析
国际股市综述
亚太股市综述
香港恒生指数收报20243点，升121点，涨幅为0．6％，全日主板成交671．3亿港元。日经股指收于10205．02点，
上涨6．98点。东京证券交易所股票价格指数收于898．61点，下跌2．51点，跌幅为0．28％。首尔综合股价指数
收市报1606．44点，上涨4．01点或0．25％。澳洲股市S＆amp；P／ASX200 指数下跌45．5点， 或1％， 至4524．1
点， 综合指数今天下跌52．1 点， 或1．1％， 报4544．8点。
纽约股市强劲反弹
截至收盘，三大股指的增幅均在1％以上。到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日
涨118．20点，收于10185．53点，涨幅为1．17％。标准普尔500种股票指数涨15．31点，收于1089．18点，涨幅
为1．43％。纳斯达克综合指数涨23．85点，收于2171．20点，涨幅为1．11％。 (潘婧)
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附表 当日主要市场交易情况
指数 收盘 前收盘涨跌幅（%） 成交金额（亿元） 成交金额增减（%）
上证指数 2941.36 2989.29 -1.60 1037.60 8.47
上证B股 237.62 242.63 -2.07 4.89 -16.46
深证成指 1,1989.11 1,2137.20 -1.22 135.65 1.86
深证B股 580.02 592.41 -2.09 2.82 7.78
恒生指数 20,243.75 20,121.99 0.61
国企指数 11,621.64 11,498.20 1.07
红筹指数 3,919.20 3,875.55 1.13
道琼斯数 10,185.53 10,067.33 1.17
纳斯达克 2,171.20 2,147.35 1.11
资料来源： ASSTOCKS、乾隆行情系统 平安证券研究所整理
新股上市发行
股票简称申购代码网上发行量（万股） 发行价（元） 网上申购日 发行市盈率
鼎龙股份(创) 深:300054 1500 30.55 20100201 89.85倍
欧比特(创) 深:300053 2500 17 20100201 73.87倍
三五互联(创) 深:300051 1350 34 20100201 65.38倍
中青宝(创) 深:300052 2500 30 20100201 93.75倍
资料来源：www.eastmoney.com
市场资金流向
周一沪深两市低开低走。沪指盘中一度逼近2900 关口，盘中在地产板块带动下震荡回升，促使两市股指收窄跌幅。
当日沪综指收于2941．36 点，跌幅1．60％，成交1037．60 亿元；深成指收于11989．11 点，跌幅1．22％，成
交额728．34 亿元。昨日沪深两市资金均呈现净流出的状况，沪市资金净流出65 亿；深市资金净流出37 亿，两
市资金共流出102 亿。（王成、蔡大贵）
附表 沪深股市当日资金流向（单位：亿元）
市场 当日资金流入 当日资金流出当日资金流向净额指数涨跌（%）
上证A股 483.64 549.08 -65.44 -1.60
深综A指 344.38 381.15 -36.77 -1.22
合计 828.02 930.23 -102.21
资料来源：Wind 资讯，平安证券研究所整理
行业资金流向
当日两市少数行业是资金净流入状态，资金净流入前五名是：房地产开发、综合、中药、交通仓储和农业，房地
产板块资金净流入约5亿，综合板块资金净流入4．3亿，中药板块资金净流入1．8亿，而资金净流出前五名是：化
工、证券、煤炭、电气设备和有色，化工板块资金净流出10．2亿，证券板块资金流出为10亿元，煤炭板块资金流
出9．8亿元。就整体而言，当日行业板块大部分走低，两市跌幅前五名的板块是：证券（－4．95％）、煤炭（－4．49
％）、元器件（－3．63％）、通信（－3．59％）和有色（－3．57％），涨幅前五名的板块是：酒店旅游（1．50
％）、中药（1．44％）、医药流通（1．25％）、化学药（1．11％）和综合（0．88％）。（王成、蔡大贵）
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附表 沪深股市当日分行业的市场资金流向情况（单位：亿元）
行业板块涨幅（%） 流入/流出净流入（亿元） 流入（亿元） 流出（亿元）
房地产开发0.85 1.079 4.90 66.86 61.96
综合0.88 1.412 4.27 14.63 10.36
中药1.44 1.072 1.78 26.38 24.60
交通仓储0.51 1.156 1.77 13.10 11.33
流
向
前
5
名 农业-0.88 1.036 1.44 41.96 40.52
有色-3.57 0.768 -8.65 28.59 37.24
电气设备-2.68 0.778 -8.65 30.40 39.06
煤炭-4.49 0.715 -9.82 24.65 34.47
证券-4.95 0.764 -10.02 32.38 42.40
流
出
前
5
名 化工-2.17 0.764 -10.17 32.86 43.03
信息点评
消 息1: 中国物流与采购联合会发布数据显示：2010年1月PMI为55．8，较上月下降0．8个百分点，新订单为
59．9，比上月下降1．1个百分点，出口订单53．2，比上月上升0．6个百分点。购进价格68．5，比
上月上升1．8个百分点。
平安观点: （1）制造业开始步入正常增长环境，1月PMI指数扩张势头略有回落，属正常波动。
（2）现阶段企业盈利得益于新订单的快速增长，购进价格增长势头较快，使得价格导致的成本因素
正不断成为影响企业盈利的潜在因素。
（3）出口订单连续9个月向好，从出口订单指数的累计值看，由于2009年出口的低基数，2010年的出
口能够实现正增长。
（4）从PMI出口订单累计同比看，出口订单增长较好的行业依次是：造纸印刷及文教体育用品制造业、
电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、烟草制品业、交通运输设备制造业、
石油加工及炼焦业、金属制品业、食品加工及制造业等。
详细内容请见今日报告《1月PMI指数略有回落属正常波动，新订单快速增长推动企业盈利－－10年1
月PMI数据点评》 (李虹蓉)
消 息2: 首创股份（600008）：我们于2月1日拜访了公司管理层，与董秘等人进行了深入交流。
平安观点: 公司目前主要利润来源有三：京通快速路补贴；水务业务；以及工程劳务。其中补贴贡献最大。此外
不稳定的股票市场投资收益也对公司利润有一定的影响。而作为公司主业的水务板块，对公司利润贡
献却相对微薄。公司本部的京通快速路和新大都饭店盈利亦非常微薄。我们认为管理费用高昂是主要
资料来源：Wind 资讯，平安证券研究所整理
注：市场资金流向的计算方法实际上为1 分钟资金流向的方法。即在该交易日内任意1 分钟，若该分钟指数上涨，则视该时间内成交资
金为主动买入的资金，为资金流入；若该分钟指数下跌，则视该时间内成交资金为主动卖出的资金，为资金流出；若该分钟指数走平，
则视该成交资金对市场不构成影响，不计入资金流。
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原因，公司近三年管理费用比率高达18％左右，属于同业中偏高水平。
从主业来看，公司未来利润的增长点来自于水价提升、现有水务项目的管理精细化、新建或收购水务
项目、以及工程劳务收入的增长。而本部业务将保持平稳。2009年至今，公司下属5个水务公司所在
城市水价上涨，粗略估算增加公司EPS0．04元。而扩张方面，公司目标是2012年达到1500万吨／年，
每年保持50－100万吨的增长。
从其他业务来看，公司在海口的一级土地开发已经取得了良好的收益。此外，公司还在东北和重庆等
地有二级开发项目。这些项目都有望为公司利润做出意外贡献。
不考虑非主业的超预期收益，预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0．19、0．23、0．24元，目前
股价对应PE为37、31、29倍。估值偏高。但公司在土地开发业务方面可能有惊喜，且管理改善空间较
大。目前暂不给予评级。 (王凡)
最新报告
报 告1: A股估值报告（20100201）
内容摘要: 1、伯南克成功连任、美联储宣布较长时期内继续维持目前的低利率状态以及美国第四季度GDP增长超
出市场预期，依然无法抵消投资者对企业盈利增长难以持续的悲观预期，同时，奥巴马政府计划限制
金融企业的规模和高风险交易的举措，也对金融股构成持续的负面压力。美股持续收低，道琼斯指数
全周下跌1.04%，S&P500和NASDAQ分别下跌1.64%和2.63%，市场持续表现弱势。
2、A H股指数再度回流至120点下方，中国平安、中国人寿等权重类A H股折价率扩大至超过11%以上，
并且最新公告显示，中国平安和中国人寿等权重类个股过去一个季度业绩表现出色。相对的低估值和
良好的业绩表现使得其对增量资金的吸引力有所提升，这在一定程度上也减缓了A股市场短期所面临
的调整压力。
3、根据我们上周的测算，如果沪深300指数调整至3150点附近（对应上证指数在2940点附近），相对
吸引力指数有望上升至1%左右，可能触发部分资金的抄底热情。
4、综合判断，由于外围市场持续弱势，其对A股市场的心理压力也在增加，并且美元指数近期持续反
弹，显示资金有流出新兴市场的迹象，都在很大程度上制约后续市场的反弹空间。另外，中国银行、
招商银行等金融企业接连推出巨额再融资方案，也显示未来一段时期，A股市场的供求关系依然面临
沉重压力，从而在很大程度使得短期A股市场仍可能面临一定的调整压力和要求。但A股市场逐步跌入
估值区间，并且政策压力逐步缓和，以及权重公司业绩表现出色，都使得后续市场调整的压力有望逐
步缓和，使得本周A股市场走出先抑后扬走势的概率偏大，建议价值投资者急跌后不妨考虑逢低逐步
加仓。
5、品种选择上，“趋利避害”仍是短期主要策略——建议重点关注短期景气回升，并且基本不会受
到政策调控的行业，如出口、食品饮料、低碳和医药等等，同时，基于对股指期货、融资融券推出可
能提前，以及部分绩优权重股估值逐步具备相对优势的判断，建议密切关注低估值权重类个股的抄底
机会。
（李先明）
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报 告2: A股风格报告（20100129）
内容摘要: 1、本周主要市场股价指数继续全线下挫。由于国家信贷调控，受信贷政策影响比较大的金融、地产、
有色、钢铁、煤炭等大市值权重股遭受打击，大幅下跌。中小企业则受信贷调控影响较小，或基本不
受影响，下跌幅度较小。
2、从行业指数表现上看，本周受国家信贷政策调控影响大的行业下跌幅度大，如有色、钢铁、金融、
地产等行业跌幅位居前列。而医药、食品、综合等行业则仅微幅下跌，农业、医药流通行业指数甚至
小幅上涨。
3、从成长性看，本周成长型股票抗跌性强于价值型股票。但中盘价值指数抗跌性略强于中盘成长指
数。从股本上看，本周小盘股抗跌性明显强于中盘股，中盘股抗跌性也略强于大盘股。但大盘价值股
抗跌性略强于中盘成长股。
4、分地区看，本周的热点显然是海南地区，这是国务院批准海南成为国际旅游度假区后，海南省暂
停批地，导致地价、房价大涨，海南板块因此受益。
5、从相对估值上看，本周高PE和低PE股票的抗跌性都不如中PE的股票。低价股的抗跌性强于中价股
与高价股。亏损股的抗跌性强于绩优股与微利股。市场对区域经济等题材的炒作热情仍较高。
6、未来一周市场将仍可能表现出较强的防御性特征，防御性行业及公司的表现将仍会强于大势。但
持续的弱势格局往往会打击市场人气，降低市场的投机性。因此，下周需要提防投机性较强的小盘股、
题材股补跌的风险。
（蔡大贵）
报 告3: 权证周刊2.01——大盘跌破三千 权市换手不减
内容摘要: 1.本周，上证指数探底之后有小幅回升，收盘2989.29点，较上周下跌4.45%，市场观望情绪严重。权
证市场表现分化，本周中兴ZXC1单边下探，跌幅达43.49%。即将到期的赣粤CWB1亦是单边走低，以
56.89%的跌幅领跌权市。同样是即将到期的石化CWB1却在本周二因过度上涨被处以临时停牌，复牌之
后单边走低，最终收盘于0.55元，周跌幅达32.72%。江铜CWB1则受到铜价下跌影响，单边下挫，其余
三只权证呈现振荡走势，长虹CWB1成为本周唯一一支上涨权证。
2.本周中兴ZXC1单边下挫，周五在成交量的冲击下略有上涨，收盘4.148元，本周跌幅43.488%。从下
周开始，中兴通讯将进入行权期，行权期限为1月30日至2月21日之间的10个交易日，其中2月1日至2
月5日的五个交易日是中兴ZXC1交易与行权并存的一段时期。中兴ZXC1目前属于轻度溢价权证，中兴
权证的价格若能站在其理论价值之下，具有美式期权性质的中兴CWB1将具有投资价值。未来两周中兴
通讯能否顺利完成再融资将依赖于大盘的走势。
3.赣粤CWB1本周表现惨淡，尽管交投活跃，但还是以56.89%的跌幅领跌权证市场，收盘2.14元。正股
赣粤高速本周跌幅亦达9.45%，收盘8.43元，距赣粤CWB1的行权价10.04元还有1.61元，赣粤高速的再
融资前景没有前两周乐观，若想顺利完成行权，更多寄希望于市场的回暖。
4.石化CWB1本周二在大盘及其正股全线下跌的时段逆势上涨，盘中涨幅一度超过20%，被上交所处以
临时停牌，复牌之后单边走低，最终收盘于0.55元，周跌幅达32.72%。离到期日不远的石化CWB1目前
的溢价率处于较高的水平，其理论价值只有0.0002元，因此周二的上涨实属反常，而石化权最终也会
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走向价值回归。
5.有色板块受到美元上涨影响，伦敦金融期货市场全线走弱，由此引起A股市场有色板块本周继续走
弱，江铜亦不例外。江铜CWB1受其正股影响，本周下跌7.72%，于4.40元收盘。目前江铜CWB1是唯一
一支处于负溢价的权证，投资者若看好江西铜业，那么江铜权证在理论上是具有投资价值的，但是股
市充满着不确定性，投资者还是要注意控制仓位，谨慎投资。
（程宁巧、罗军）
报 告4: 1月PMI指数略有回落属正常波动，新订单快速增长推动企业盈利——2010年1月份PMI指数点评
内容摘要: 中国物流与采购联合会发布数据显示：2010年1月PMI为55.8，较上月下降0.8个百分点，新订单为59.9，
比上月下降1.1个百分点，出口订单53.2，比上月上升0.6个百分点。购进价格68.5，比上月上升1.8
个百分点。我们认为：
（1）制造业开始步入正常增长环境，1月PMI指数扩张势头略有回落，属正常波动。
（2）现阶段企业盈利得益于新订单的快速增长，购进价格增长势头较快，使得价格导致的成本因素
正不断成为影响企业盈利的潜在因素。
（3）出口订单连续9个月向好，从出口订单指数的累计值看，由于2009年出口的低基数，2010年的出
口能够实现正增长。
（4）从PMI出口订单累计同比看，出口订单增长较好的行业依次是：造纸印刷及文教体育用品制造业、
电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、烟草制品业、交通运输设备制造业、
石油加工及炼焦业、金属制品业、食品加工及制造业等。
（李虹蓉、孙方红）
平安测市
A 股： 短期市场难有作为
周一是2月的首个交易日，A股市场再次遭遇开门绿。上证综指收市报2941．36点，下跌1．6％，成交1059亿；深
证成指收市报11989．1点，下跌1．22％，成交为741．6亿，两市共成交1800．6亿。
盘面分析，中央一号文件公布，水泥以及农林板块走势相对理想，罗牛山、江西水泥等个股强势涨停，此外，酒
店旅游、酿酒、商业百货、汽车、家电等板块跑赢大盘，地产板块午后崛起，最终小幅收红。因受到美元汇率大
幅上涨影响，有色和煤炭两大资源类板块成为市场杀跌的主力，跌幅均超过3％；近期走强科技类板块今日大幅杀
跌也在3％以上，石油和金融权重板块跌幅超过2％。
综合而言，深沪A股市场连续调整是市场自身风险因素的引发，由于新股高PE发行状态仍在继续，而市场总体估值
仍然处于较高位置，特别是目前题材股的活跃实际上并不能改变中期调整格局，而要形成较强力度的反弹需要业
绩增长类股票的配合上涨，预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局。在政策预期明朗以及投资者情绪缓和之前，投
资者还应谨慎观望
（陈亭峰、罗晓鸣）
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B 股： B股低开低走
沪深B股指数早盘小幅低开后震荡走低，午后继续走低后略有回稳。沪B指收报237．62点，跌2．06％，成交金额4．89
亿美元；深B指收报580．02点，跌2．09％，成交金额2．82亿港元。
B股低开低走，短期看，货币政策的进一步紧缩、大规模IPO发行、等负面因素仍将抑制市场做多热情。而随着宏
观经济发展的稳固，企业盈利状况的继续好转，利空政策对市场的不利影响将逐渐释放。短期股指仍将消化不利
消息而维持区间震荡为主。