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一、短信发送:昨先急跌后报复性反弹标志近期的下跌过程结束。但投资者心态修复需要时间，短期反弹幅度不能期望过高，之后还可能二次回落。
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二、平安早讯
信息点评
● 保利地产（600048）：盛宴之后无近忧，略存远虑－保利地产年报点评，下调至“推荐”
最新报告
● 泸州老窖（000568）——供需特征决定企业战略，管理创造价值
● 键桥通讯（002316）深度报告——地铁专网建设大大提升公司业绩
数据分析
国际股市综述
亚太股市综述
恒指最新报20，667．16点，升394．98点或1．95％，成交374．56亿港元，国企指数现报11，844．29点，升273．94
点或2．37％，红筹指数现报4，060．1点，升107．72点或2．73％．日经股指上涨33．24点，收于10404．33点。
东京证券交易所股票价格指数上涨2．86点，收于915．68点，涨幅为0．31％。韩国股市3日收高1．2％，至1，615．02
点。澳洲股市上涨。基准S＆amp；P／ASX200 指数上涨42．6 点， 或0．9％， 报4647．9点；综合指数上涨44．4
点， 或1％， 报4673．2 点。
纽约股市三大股指涨跌不一
截至收盘，三大股指涨跌不一。到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌26．30
点，收于10270．55点，跌幅为0．26％。标准普尔500种股票指数跌6．04点，收于1097．28点，跌幅为0．55％。
纳斯达克综合指数涨0．85点，收于2190．91点，涨幅为0．04％． (潘婧)
附表 当日主要市场交易情况
指数 收盘 前收盘涨跌幅（%） 成交金额（亿元） 成交金额增减（%）
上证指数 3003.84 2934.71 2.36 1190.46 21.87
上证B股 243.72 237.09 2.80 4.26 34.73
深证成指 1,2262.57 1,1912.93 2.93 164.51 38.96
深证B股 588.95 578.95 1.73 2.97 22.48
恒生指数 20,722.08 20,243.75 2.36
国企指数 11,838.72 11,621.64 1.87
红筹指数 4,076.45 3,919.20 4.01
道琼斯数 10,270.55 10,185.53 0.83
纳斯达克 2,190.91 2,171.20 0.91
资料来源： ASSTOCKS、乾隆行情系统 平安证券研究所整理
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市场资金流向
周三沪深两市触底反弹。沪指早盘一度跌破2900 点，随后在金融股强势护盘下企稳回升。午后，煤炭股爆发，大
盘涨幅持续扩大，并站上3000 点关口。沪综指收于3003．84 点，涨幅2．36％，成交1190 亿元；深成指收于12262．57
点，上涨349．64 点，涨幅2．93％，成交额796．63 亿元。昨日沪深两市资金均呈现净流入的状况，沪市资金
净流入73 亿；深市资金净流入约52 亿，两市资金共流入125 亿。汇金增持三大行股票的传闻；人民日报发表文
章维稳股市；融资融券业务开闸有望带来400 亿资金；以及美股连续反弹带动全球股市回升是昨日两市回升的有
利因素。（蔡大贵、王成）
附表 沪深股市当日资金流向（单位：亿元）
市场 当日资金流入 当日资金流出当日资金流向净额指数涨跌（%）
上证A股 628.11 555.11 73.00 2.36
深综A指 417.15 365.60 51.55 2.93
合计 1045.26 920.71 124.55
资料来源：Wind 资讯，平安证券研究所整理
行业资金流向
当日两市大多数行业是资金净流入状态，资金净流入前五名是：煤炭、银行、房地产开发、证券和建筑业，煤炭
板块资金净流入22．34亿，银行板块资金净流入13亿，房地产板块资金净流入12．21亿，而资金净流出前五名是：
食品、农业、建材、传媒和生物制药，食品板块资金净流出2．2亿，农业板块资金流出为2．1亿元，建材板块资
金流出2亿元。就整体而言，当日行业板块仅有几个走低，两市跌幅前五名的板块是：中药（－0．69％）、化学药
（－0．59％）、化学原料药（－0．42％）、生物制品（－0．33％）和农业（－0．21％），涨幅前五名的板块是：
煤炭（7．23％）、供水供气（4．18％）、证券（4．02％）、有色（3．86％）和保险（3．78％）。（蔡大贵、王成）
附表 沪深股市当日分行业的市场资金流向情况（单位：亿元）
行业板块涨幅（%） 流入/流出净流入（亿元） 流入（亿元） 流出（亿元）
煤炭 7.23 1.567 22.34 61.71 39.37
银行2.67 1.279 12.93 59.26 46.34
房地产开发2.22 1.156 12.21 90.48 78.27
证券4.02 1.347 11.06 42.98 31.92
流
向
前
5
名 建筑业1.62 1.438 9.28 30.47 21.19
生物制品-0.33 0.874 -1.19 8.31 9.50
传媒-0.13 0.887 -1.77 13.82 15.59
建材0.19 0.932 -2.04 27.99 30.03
农业-0.21 0.927 -2.07 26.37 28.43
流
出
前
5
名 食品0.05 0.918 -2.18 24.45 26.63
资料来源：Wind 资讯，平安证券研究所整理
注：市场资金流向的计算方法实际上为1 分钟资金流向的方法。即在该交易日内任意1 分钟，若该分钟指数上涨，则视该时间内成交资
金为主动买入的资金，为资金流入；若该分钟指数下跌，则视该时间内成交资金为主动卖出的资金，为资金流出；若该分钟指数走平，
则视该成交资金对市场不构成影响，不计入资金流。
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信息点评
消 息1: 保利地产（600048）：公司10年2月4日公布09年年报：
平安观点: 1． 09年业绩、签约面积、签约金额大幅度提升
扣除非经常性损益后的公司净利润为34．14亿元，同比增长33．2％。
09年实现签约面积526．69万平方米，同比增长131．08％；
09年实现签约金额433．81亿元，同比增长141．38％；
2． 09年已售末结算资源丰富，10年业绩锁定性好
截至2010年末，公司共有已售未结的项目资源298．30亿元，09年末预收款／09年营业收入＝ 1．3，
结合公司、万科、金地以往年度的业绩锁定系数比较发现，09系数较高，年末298．30亿元的可结算
资源为10年业绩平稳增长奠定了坚实基础。
3． 09年获得项目平均楼面地价3437元，比目前项目储备中08年及以前年度剩余项目平均楼面地价增
长93％，未来成本压力较大，可能会拉低公司11年的销售毛利率；
4． 调整至“推荐”评级
预计公司2010、2011年EPS为1．23元和1．25元，对应PE分别为16．2倍和15．9倍。
鉴于目前尚不明朗的宏观形势，下调公司评级至推荐。 (蔡大贵、李晓东)
最新报告
报 告1: 泸州老窖（000568）——供需特征决定企业战略，管理创造价值
内容摘要: 1．白酒需求曲线两个基本特征：高、中、低档产品价格弹性依次上升；收入上升带动所有产品价格
弹性下降。
2．相对价格远高于美国表明，中国高档白酒需求曲线非常陡陗。茅台零售价为中国人均GDP的3.7%，
Hennessy高端主打产品XO中国零售价仅占美国人均GDP的0.35%。
3．供需特征决定企业战略和盈利模式。陡陗需求曲线和供给寡头垄断决定，高档白酒持续控量提价
是最优战略；需求曲线相对平缓和供给垄断竞争决定，中档白酒价量平衡才能实现最大利润；低档白
酒需求曲线平缓，供给自由竞争，故打造综合成本优势以整合行业是最优战略选择。
4．更看好老窖长期持续增长机会，短期超预期机会不大。市场增速放缓和对手放量导致1573短期有
保量压力，特曲价量更可能稳步增长。
5．管理创造价值。老窖管理者的价值主要体现在：战略战术合理，成功将1573带入白酒高档品牌前
三甲；营销体系和渠道建设初步完成；内部管理效率显著提升。三者也构成支持老窖持续增长的核心
竞争力。
6．武陵未来从承包转并表可能带来惊喜，高位兑现华西或是最优选择。
7．09－11年老窖EPS 1.24、1.32和1.54元，其中白酒为0.99、1.05和1.27元，2月1日35.49元股价计
算，动态PE为29、27和23倍，维持“推荐”评级。
（文献、丁芸洁）
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报 告2: 键桥通讯（002316）深度报告——地铁专网建设大大提升公司业绩
内容摘要: 1、国内领先的专网通讯技术解决方案提供商。公司逐步成为国内能源交通领域最大的通讯技术解决
方案服务商。
2、分享地铁专网建设盛宴。未来5年至少有1200公里地铁专网通信系统需要招标，按照1公里造价5
亿元左右计算，通讯系统相关投资占比按2%估算，未来5年专网通讯市场容量约至少达120亿元，年均
市场容量达24亿元。
3、智能电网拓宽行业应用。智能电网建设发展规划的三个阶段中总投资预计超过4万亿元，按照通讯
系统2%投入计算，智能电网建设每年将带来120亿元市场需求。
4、给予“推荐”评级。电力、轨道交通两翼齐飞的公司战略日益清晰，公司目前收入规模较小，项
目大订单对收入增长影响极大，收入增长模式与川大智胜、辉煌科技等上市公司估值具有可比性。预
计2009、2010、2011年的EPS分别为0.39、0.65和0.98元，对应PE分别为75倍、45倍、30倍。鉴于未
来的高成长性，给予“推荐”评级。
（段迎晟、旷斌）
平安测市
A 股： 谨慎为上 减少操作
周三A股市场迎来放量报复性反弹。上证综指收市报3003．83点，上涨2．36％，成交1223亿；深证成指收市报12262．6
点，上涨2．93％，成交为814．4亿，两市共成交2037．4亿
盘面分析，因国际油价出现大幅上涨，以及近期自身跌幅较大影响，煤炭板块强劲上涨，是大盘反弹的主要推动
力，煤炭板块整体上涨近7％，同时金融和地产两大权重板块表现相当不错，板块内个股大部分上扬。此外，海南、
福建等区域板块也异常活跃，而经过本轮调整之后，市场关注的重点发生转移，前期活跃的中小盘个股走势趋弱，
食品、水泥、智能电网等少数板块明显跑输大盘。
综合而言，近期央行连续出台调控流动性的措施，表明宽松货币政策正在逐步转向，而流动性紧缩加大了近期市
场波动。同时当前市场快速下跌，下落的刀子，用手去抓会很危险。在趋势向下的前提下，我们的观点是谨慎为
上，等到市场反弹再积极参与不迟。当然，我们无法预测在二月份是否会出现向上的趋势。但在这种趋势明显出
现之前，我们倾向于更谨慎地对待市场。
（罗晓鸣、陈亭峰）
B 股： B股大幅走高
沪深B股指数早盘小幅高开后探底回升，午后一路走高。沪B指收报243．72点，涨2．80％，成交金额4．26亿美元；
深B指收报588．95点，涨1．73％，成交金额2．97亿港元。
B股大幅上涨。受投资者预期刺激政策将退出、新股扩容速度加快等因素影响，国内市场自2010年以来持续下跌。
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不过，随着宏观经济发展的稳固，企业盈利状况的继续好转，利空政策对市场的不利影响将逐渐释放。短期股指
仍将消化不利消息而维持区间震荡为主。
