改革牛仍在路上

自从 2015 年股灾之后专家已很少说改革牛了，尤其是熔断式改革更是改出了断崖式股灾。但是， A 股历史上的每次大牛都与改革有关，不能因为在改革过程中出现过失误而否定改革牛的存在。

始自去年的结构性牛市，大都与供给侧结构性改革有关，“三去一降一补” 即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大改革政策的严格执行，与此对应的行业股票无不出现质的变化。去年的结构性牛市若说是此次改革牛的 1.0 版的话，今年有望上升到 2.0 版。

回顾改革牛的 1.0 版的特点有：钢铁 、 煤炭 等亏损大户由不良资产变成良性资产，房地产业逐步转向可持续发展，消费增长与升级同步，创新成就日益显现等。 钢铁 、 煤炭 、房地产、品牌家电、白酒、保险等去年在 改革牛 1.0 版得到了很好的表现。

笔者认为改革牛 2.0 版有望至少在 4 个方面展开。一是资产质量的重估，尤其是银行业的盈利与资产质量双双向好是无容置疑的，去供结侧改革的受益行业的盈利与资产质量也会继续向好。二是补短板的新技术新业态有可能继续加速。三是 消费增长与升级也会 继续加速。四是在上述三个方面的带动下股市会比去年更好，证券行业也会欣欣向荣。