进入5月，第一创业的股价出现连续下跌的走势。而进入本周，第一创业的股价更是连续大跌，其中11日的股价更是“一”字跌停，本周前四个交易日的跌幅累计达到24.98%，持有该股票的投资者损失惨重。

第一创业的股价何以暴跌？究其原因不外乎三点。一是5月11日，该公司有9.8亿股限售股解除限售，解禁股占公司总股本的44.77%，为当前流通盘的4.48倍。而且本次解禁股份全部为首发限售股份，涉及的股东达36名之多，这些股东分布分散，且入股成本普遍较低，一旦存在资金需求，将产生较强的套现意愿。

二是第一创业的估值偏高，这很容易引发解禁股股东套现的意愿。目前第一创业所属的证券业行业平均市盈率水平约为20倍左右，而即便是按5月11日第一创业跌停价格计算，其动态市盈率也高达146倍。并且作为行业龙头的中信证券的动态市盈率也只有20倍左右，因此，第一创业的高估值让该公司的股价处于随时都会遭遇抛压的不利境地。

三是目前A股整体低迷，大盘持续下跌，这不仅很容易放大第一创业限售股解禁的利空，而且也很容易引发投资者（包括解禁股股东）的抛压。也正因如此，限售股解禁“生不逢时”的第一创业，其股价的暴跌也就在所难免了。

其实，第一创业的命运也就是A股市场的命运，就是A股市场投资者的命运。第一创业不过就是A股市场的一个缩影而已。

基于上述分析，导致第一创业股价暴跌的最直接原因就是9.8亿股限售股的解禁。第一创业的总股本为21.89亿股，而其首发流通股的规模仅为2.19亿股，约为公司总股本的10%。即第一创业有近90%的限售股是等待着日后上市套现的。而这一次解禁的限售股就达到9.8亿股，是首发流通股规模的4.48倍。面对4.48倍限售股的解禁，仅从供求关系来说，第一创业原有的流通股股东显然是难以招架的。这就注定了第一创业暴跌的命运。

而第一创业遭遇的限售股解禁问题，实际上也就是A股市场所面临的一大难题。归根到底，A股市场就是由一个个的“第一创业”所构成的。由于A股市场上市公司股权结构的普遍不合理，任何一家企业上市都会给市场带来不少于3倍于首发流通股规模的限售股。特别是上市公司股本规模达到4亿股及以上的公司，其限售股的规模甚至是首发流通股的9倍（第一创业就是这方面的典型）。而对于限售股解禁后的套现问题，目前管理层又没有拿出切实有效的管理办法，以至限售股解禁成了悬在A股市场头上的一把利剑，随时都会掉下来砸在投资者的身上。只不过，这一次掉下来的是第一创业这把“利剑”。或许明天、后天掉下来的就是“第二创业”、“第三创业”了。

其实，更让A股市场揪心的还不只是第一创业的限售股解禁问题，而是更多的限售股正向股市蜂拥而来。进入2017年，新股发行大规模提速，每周发行的新股平均不少于10只，每月发行的新股在40只以上。按此推算，2017年的新股发行数量将超过500只。而这500只新股又将带来天量的限售股金额。这些限售股又将在一年后或三年后密集解禁。如此一来，“IPO堰塞湖”也就转变成了“限售股堰塞湖”。这“限售股堰塞湖”一旦泄洪，就其个股的表现来说，就是一个个的“第一创业”，而从大盘的表现来说，第一创业就是缩影而已。

尤其令人担忧的是，这个问题至今还没有引起监管部门的高度重视。监管部门仍然还是在坚持着大规模的新股发行，但限售股问题仍然还没有拿出有效的解决办法。如此一来，“第一创业们”在A股市场的前赴后继也就不可避免，甚至不排除新一轮的股灾也将因此而来临。因此，面对第一创业的暴跌走势，该是市场参与各方都来重视限售股解禁问题的时候了。