8月3日，“股神”巴菲特的投资旗舰伯克希尔哈撒韦公司发布了2019财年第二季度财报。该财报一经发布，即受到市场的极大关注。作为世界上最著名的价值投资者，巴菲特在美股二季度冲击历史高位之时没有出手“助攻”，反而继续减持其股票资产。这对于当下的美股来说，显然是泼了一盆冷水。

伯克希尔哈撒韦公司的二季度财报显示，巴菲特在二季度的回购并不积极。伯克希尔今年上半年回购了21亿美元的自家股票。其中，一季度的回购金额是17亿美元，二季度仅回购了4亿美元，远远低于一季度的17亿美元。而在回购不积极的同时，二季度伯克希尔哈撒韦公司继续净卖出股票，而且二季度净卖出额比一季度还要多出10亿美元，并创下该公司2017年底以来最大季度净卖出额纪录。实际上，今年一季度伯克希尔哈撒韦公司就在净卖出股票，这也使得该公司已经连续两季净卖出股票了。

这对于美国股市来说无疑是一个利空消息。毕竟“股神”巴菲特是美国股市的一面旗帜，而且其市场影响力巨大。因此，面对巴菲特旗下公司连续两季净卖出股票的行为，投资者不能不担心美国股市是否见顶了。

这种担心显然不是多余。毕竟自从2009年以来，美股就一直处于牛市的进程之中，如今已超过了10年之久，创下了美股史上最长的牛市新纪录，目前的美股处于历史的高位。基于世上没有只涨不跌的股市这种基本性的常识，以及10年牛市上涨所带来的投资风险，投资者当然对美股的下跌充满了担心。加上美联储又于今年8月1日开启了十年来的首次降息，这让投资者对美国经济的发展表示出担心。而在这种情况下，8月3日发布的伯克希尔哈撒韦公司第二季度财报显示巴菲特已连续两季净卖出股票，这显然进一步动摇了投资者对美股后期走势的信心。

那么，巴菲特连续两季净卖出股票是否构成美股见顶的信号呢？仅就这件事情本身来说，其实是不能作出肯定判断的。因为巴菲特是价值投资者，而价值投资与市场的走势之间还是存在区别的，毕竟从市场的走势来说，还是存在投机炒作的因素。作为价值投资来说，在股票的价值得以体现的时候，通常会越涨越卖，但这并不代表一定是股票的上涨就见顶了。这一点，我们从巴菲特对中石油H股的投资中可以得到清晰的体现。

巴菲特是从2000年起在中石油H股的股价被严重低估时开始买进股票的，经过多次的增持，巴菲特最终持有中石油H股达到23.48亿股，成为中石油的第三大股东。而经过7年的持股，2007年中石油回归A股市场。受此消息刺激，从中石油H股受到市场的暴炒，股价从当年5月初的不到9港元，一直炒到当年11月1日的最高价20.25港元。但从当年7月份开始，巴菲特就对中石油H股进行了多次减持，直到10月18日，巴菲特公开表示已将中石油H股抛售完毕。而且巴菲特减持中石油H股的价格主要集中在12港元~13港元一线，距离20.25港元的最高价相距甚远。因此，巴菲特的减持是在看到风险时越涨越卖，而并不是追求最高价减持。实际上，从巴菲特对中石油H股的减持来看，从其开始减持到中石油H股的最后见顶，这期间还是有足够的时间距离与空间距离的。

而且从伯克希尔哈撒韦公司目前的股票持仓来看，其仓位还是较重的。截至2019年6月30日，伯克希尔的权益性证券投资约69％的总公允价值集中在5家公司：美国运通公司187亿美元、苹果公司505亿美元、美国银行276亿美元、可口可乐204亿美元、富国银行205亿美元。仅这5家公司的持仓就达到了1377亿美元。因此，即便净卖出股票的金额达到20亿美元、30亿美元，相对于伯克希尔哈撒韦公司的股票持仓来说还是一个小数目。因此，从伯克希尔哈撒韦公司连续两季净卖出股票这一行为中，还不足以得出美股见顶的信号。

但尽管如此，鉴于美股十年牛市的事实，结合伯克希尔哈撒韦公司连续两季净卖出股票的操作，目前美股处于高位，积累了较大的投资风险却是事实。因此，作为价值投资者的巴菲特已经感知到了市场的投资风险，所以又开始进行越涨越卖的投资操作了。也正因如此，伯克希尔哈撒韦公司连续两季净卖出股票之举虽然不能视为是美股见顶的信号，但却可以认为是美股投资风险加大的信号。巴菲特着手回避投资风险了，其他的投资者是不是也需要看着办呢？（原刊于“红星新闻”）