在前几篇如何选择长线品种的帖子中我们把道恩股份（002838）拿来作为一个实例，其中有一些过程是假设通过的，下周我们仍然以该公司为实例来填补这方面的空白。

这次我们进入的是长线选股的第五步，也就是判断公司成长性是否成立的逻辑。

这个工作可以说是最繁琐也是最困难的，通常情况下我们可能对于公司所在的行业没有任何的了解，更不要说懂行了，所以首先是要摆正自己的位置，要让自己快速转换为一个小学生的角色。

当然我们不可能真正精通这个陌生的行业，所以主要还是依靠专业的行家里手，比如行业研究员的报告，比如度娘的解释，比如到公司上门请教等等，至于这些具体的做法我们就不再一一细究，而且每个人也会有一套适合自己的方法。

下面我们来看看本案例的公司情况。

道恩股份的产品并不单一，而且分类的角度也不一致，可以根据工艺技术平台来划分，也可以根据产品特征来划分，我们还是根据产品来划分，相对容易理解。

公司的大类产品主要有三类，分别为热塑性弹性体、改性塑料和色母粒，根据自己的外行理解，主要产品是热塑性弹性体，也是最有看点的产品。

就像美亚光电（002690），尽管它现在的长品大头在色选机，但看点却在CBCT上面，它的估值也在向医疗器械方向靠。

继续细分。

在热塑性弹性体这个细分行业里公司的具体品种是：TPV、HNBR、TPIIR、TPU和DVA。关于这些产品的特点我们不再解释，可以查询公司的定期报告，度娘也可以。

在这些热塑性弹性体产品中，TPV是重中之重，因为目前TPV的盈利占到公司总盈利的一半，而营收只占15%。

TPV的主要看点是替代传统橡胶，属于第三代橡胶制品。

TPV主要应用于汽车行业，但由于它对于橡胶的替代性，即使汽车行业不景气，TPV的发展也不会受到多大影响。这一点类似建设机械（600984）的塔吊租赁业务，即使房地产开发放缓也没有关系，因为装配式建筑比例还在逐年提升。

从这一点来看，TPV的前景至少在未来几年不成问题。

公司目前TPV产能2.2万吨，年底到明年初将提升到3.3万吨。

那么产能是否能释放呢？这就要看行业的情况了。

截至目前，公司的TPV产能在国内排名是第一，也就是龙头老大，老二的产能只有1万吨。放眼全球，公司目前排第四，等到完全达产也就是3.3万吨时排名将提升到第三。另外公司的生产设备是原创的，产品的性能达到国际水平，关键是价格还比老大老二低很多。目前公司TPV的价格2.5万元/吨，而海外企业的价格在3到5万元/吨，这个优势绝不是一点点。

那么TPV的市场空间呢？仅国内汽车行业对于TPV的需求就已经达到4-5万吨，2017年国内的TPV需求量已达到8.4万吨，明年有望超过10万吨，潜在需求量至少还要翻倍，而国内目前TPV总产能不足6万吨。从进口替代这一点出发，对于道恩股份来说行业的天花板还很远。

有技术，有市场，有性价比，这就是我们看好公司TPV这一块业务的底气。

除了TPV，公司还有其他热塑性弹性体产品。

HNBR，国家重点发展的新材料。目前全球仅有两家企业生产，而国内需要达7000吨，产量几乎为零，严重依赖进口。公司有3000吨产能，3月进入试生产，6月1000吨已经试生产成功，预期明后年产生效益。公司生产的HNBR质量达到国际水平，具有明显的成本优势，将是又一个进口替代产品。

TPIIR，作为医药瓶塞的一种材料，也是进口替代产品，目前国内没有生产，但需求量达到6万吨，公司投产的1万吨项目预期今年可达2000吨，明年产能全部释放。

TPU，使用量增长较快的高分子新材料，国内需求量超过40万吨。公司投入的1万吨产能将从明年下半年开始释放，主要针对的是中高端的某些细分行业，以期实现对部分进口产品的替代。

DVA，全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料，听听就是好东西，国内尚未产业化生产。目前也只是公司的储备项目，是未来成长性的保证。

其他的两个产品，也就是改性塑料和色母粒。

改性塑料，就是比常规的塑料性能更好的塑料，还增加了一些原有塑料没有的特性。改性塑料属于替代型产品，尽管主要下游行业汽车和家电有可能进入发展缓慢期，但替代产品的发展不会受到影响。2018年改性塑料的增长率接近10%，远超家电汽车的增长率。

改性塑料国内生产企业较多，竞争较为激烈，但是公司的改性塑料业务还不错，每年在增长，至少这一块业务特别是并购了海尔新材以后不会拖公司的后腿，光海尔集团这个单一客户的业务就占了海尔新材以上。

目前公司改性塑料产能20万吨，准备通过发行可转债再增加12万吨产能。

色母粒，与改性塑料有一定关联性。国内生产企业众多，但规模超过万吨的没有几家，且集中于中低端产品，高端产品仍依赖进口。

公司的色母粒系高端产品，主要供货海尔集团、海信集团、澳柯玛等家电企业，实现进口替代。

公司未来两年没有大幅度提高色母粒产能的计划。

据公司副总田洪池介绍，未来公司主要两条腿走路，即弹性体和改性塑料，我们预期色母粒将逐渐边缘化。

就目前的产品情况看，主要关注TPV，因为其毛利率最高，产能投放在即，产品具有双替代的特征（传统橡胶和进口）。

公司的产品基本都拿出来溜了一下，看上去公司近两年的成长逻辑是成立的。

以上信息源于公司的定期报告、研究报告以及网络搜索，但仅靠这些还不够，接下来我们需要从多空两个方面进行总结。

这部分讨论将放在下次。

从近期公司股价交易的情况看，尽管我们对于公司的讨论还未结束，特备是目前的股价是否值得持有尚未讨论，但买进的时机已经不容错过。

建议将道恩股份（002838）作为长线品种，在13元以下建仓，宜早不宜迟。

以上思路仅为外行的“胡言乱语”，错误难免，见仁见智。

有关市场波段分析明天推出。