????????随着上周医药股以及创业板、中小板股票的暴跌，看空的分析者又多了起来。不过有意思的是，也有分析者看多，而看多的理由是大家都看空了，所以市场已经到了底部。今日就有媒体以大标题文章指出：所有券商都看空本周市场。于是问题就产生了，如果因为所有人都看空了，所以市场到底了，那么当有人做出这一判断的同时，其对所有人都看空了的认识也就错误了。

????????这是以大众观点作为市场反向指标的分析方法中存在的逻辑问题。现实中大部分人都存在过高评估自己的倾向，但实际上，自己并不如自我评估的那样聪明，大众也没有普遍认识中的那样愚蠢。在节前的《预言的自我实现》一文中，我们认为，完全抛弃理性的投资大众是不存在的，在市场狂热的高点和恐慌的低点，投资者的行为由极端情绪驱动，在显意识上表现为非理性，但此时投资者的理性并没有消失，而只是为情绪所遮盖，隐伏在了潜意识中。从表面上看，理性和非理性是此消彼长的对立因素，但深入来看，理性和非理性在实际上却是同步消长的平衡体，当非理性在显意识中不断强化的同时，也必然带来理性在潜意识中的不断累积，也即情绪越是狂热，行为越是非理性，基于理性认知、潜藏在潜意识中不安全感也就越是强烈。当这种潜意识中的不安全感积累至某种程度，并经某个驱动因素诱发，理性即由潜意识转为显意识，行为也即由情绪驱动转为理性引导，市场的转折也就因此出现了。

????????而近两日看完罗伯特.希勒的《非理性繁荣》后，发现其在书中也表达了类似的观点。希勒写道：“关于投资心理的许多流行报道并不可信。这些报道将投资者说成在股市繁荣时欣喜若狂，在股市暴跌时诚惶诚恐。总之，在繁荣和萧条时，投资者们的行为被描述成盲目的从众行为。但实际上，大多数人在发生金融波动期间要比上述这些报道所显示的更为明智。”

????????希勒认为：“受质疑的观点已预先存在于我们的头脑中。即使相互矛盾的观点也可以同时共存于我们的头脑中，而当支撑这些观点的事实发生变化或公众注意力发生转移时，我们头脑中也许就会突然萌生一种明确的信念，并且与先前的信念恰恰是相互矛盾的。这就是为什么有时观点的传播会非常迅速，公众思想有时会突然发生180度的大转弯的原因。”

????????以希勒的论述，我们就能很好理解近期市场的诸多无常表现：为什么超级强势的医药股会突然出现剧烈下跌？而市场却在强势股暴跌，大家都在看空时，却又突然大幅上涨?对于医药股来说，这是因为“谁都明白我们的股价过高,每个人在内心深处都对此感到担忧”（希勒语），一旦有某个影响因素出现，如《药品价格管理办法征求意见稿》，担忧就有了转为行动的理由；而对于大盘而言，这是因为大家心里其实都清楚，仅仅以对通胀及经济二次探底可能的猜测，并不足以构成在目前市场水平上继续大幅做空的理由。

????????如果我们想以对大众观点的分析作为我们预测后市的依据，那么我们不能只看大众所说的，还要看到大众所想。不过，即使我们能清楚地了解大众所想，也还是难以就此做出对后市的准确判断，因为希勒还说：“绝大部分历史事件的发生往往不是单一因素作用的结果。当事件朝着一个极端的方向发展，通常是由于众多因素共同作用，其中任何单个因素都不足以解释整个事件。”影响市场朝着极端方向发展的因素，既然众多，那么就必然有出现的先后，这也意味着，对反转还是反弹的走势预测，在绝大部分时候都是毫无意义的，除非你能够正确评估现时所有已经出现的因素并准确预测所有将要出现的因素。从这一点上来说，所谓的市场趋势是不存在的，它只不过是一系列历史事件的事后确认和回溯罢了。