医改对各个细分行业的影响

　　1. 化学制药

　　化学制药是受到医改影响最大的板块，其中偏于利好的企业主要具备三类特征：一是以生产处方药为主，尤其是专科用药和刚性大、档次高的处方药，如生产神经系统用药的恩华药业(002262行情)、生产皮肤科用药的华邦制药 （002004 ）、生产器官移植用药的华东医药 （000963 ）等；二是业内地位和市场认同度高，同时获国家基本药物定点生产资格的大型企业，如双鹤药业 （600062 ）、华北制药 （600812）、西南药业 （600666 ）等；三是公认研发能力国内领先、盈利能力突出的制药企业。

　　2. 原料药

　　我们认为原料药板块和新医改方案关联较小，当然不排除部分二级市场认同度较高的个股借助医改东风呈现上涨行情。

　　3. 中药

　　从今年中报的数据看，中药行业的表现中规中矩。重点企业主要有：一是受益于基本药物制度、具备定点生产资格的大型企业如ST中新,二是受益于市场扩容、产品用量庞大、品牌美誉度高的企业如天士力 （600535 ）、云南白药 （000538 ）、S三九等，三是受益于鼓励创新、在工艺和技术方面处于行业领先地位的现代中药企业如康缘药业 （600557 ）等。

　　4. 生物医药

　　(1)疫苗行业

　　从全世界的情况看，疫苗市场都是一个增长非常迅速的领域。我国的疫苗市场发展迅速，02年以来增速在15％左右，其中06年国内疫苗市场规模超过40亿元，国外疫苗行业巨头正纷纷进入这一庞大市场。医改强调对公共卫生的投入无疑是有利于疫苗企业的，但考虑到今年2月国家已经出台政策扩大免疫规划的疫苗范围，预计今后一段时间以各地执行新的免疫规划为主，Ⅰ类疫苗的市场容量将维持在“12苗防15病”的水平。我们预计中生所旗下的天坛生物 （600161 ）还将受到市场热捧。

　　(2)诊断试剂

　　我们认为全民医保不仅带来了处方药市场的扩容，也将刺激实验室诊断试剂和设备行业。目前诊断试剂市场容量还偏小，当中的个别优势企业如科华生物 （002022 ）等值得投资者关注。

　　(3)生物制药

　　生物制药属于朝阳产业，估值水平高于医药行业的平均水平,其成长动力关键在于新药研发，而不是产能或者市场营销。医改新政强调通过药品定价机制鼓励创新，拥有较强研发能力的双鹭药业 （002038 股）将继续被市场看好。

　　5. 医疗器材

　　《意见稿》突出了加强基层医疗机构建设的重要性，“积极推进农村医疗卫生基础设施和能力建设、完善政府对城乡基层医疗卫生机构的投入机制。”这些给市场对医疗器械企业的获利予以一定的想象空间。新华医疗 （600587 ）产品覆盖医院内的各类器械设备，包括消毒灭菌、放射诊断、手术器械、各类低值耗材、环保设备等，将受益于医改带来的产品需求量增加。
《意见稿》指出，“鼓励和引导社会资本发展医疗卫生事业。积极促进非公医疗卫生机构发展，形成投资主体多元化、投资方式多样化的办医体制，适度降低公立医疗机构比重。”对于通策医疗 （600763 ）这样的口腔医疗服务机构而言，无疑是重要利好。

　投资策略

　　三类医药企业"唱戏"

　　东海证券认为，判断一家公司是否具备投资价值，除关注公司的业绩表现外，更重要的是判断公司是否具备内在的核心竞争优势，其中三类医药企业值得长期关注。

　　具备研发优势

　　医药工业企业是对药品高度依赖的产业，往往几个甚至一两个药品的销售就决定一家企业的兴衰。耗资大、耗时长、成功率低的药品研发特点，是一般医药企业很难承受的，而强大的研发能力正好能有效的减少研发的不确定性，降低研发失败的风险。

　　因此，研发能力对一个企业的重要性是毋庸置疑的。此类企业由于具备很强的研发实力，并拥有丰富的具有自主知识产权的产品储备，它们不仅将持续受益于整个医药市场需求的高速增长，分享新医改带来的市场份额增加，而且由于新《处方管理办法》、新《药品注册管理办法》等政策的执行，其强大的研发实力将使其在竞争中获得超额利润。

　　●重点关注公司：康缘药业、现代制药、恒瑞医药、双鹭药业、复星医药、海正药业。

　　具有营销优势

　　对我国的医药工业企业而言，在相当长的时间内，由于研发实力比较弱而导致药品差异化不足的情况非常普遍，企业要能够在竞争中获得优势，就必须拥有强有力的营销能力。

　　新医改使得医院终端将逐步分类，高端医院将成为新特药销售的主战场。随着新《处方管理规定》、药品挂网销售、医院药房托管等政策的执行，预期新特药的竞争将会更加激烈，因而在营销管理方面具备独特竞争力的企业将受益。

　　我国药品零售市场的市场份额逐年扩大，市场机会也在不断增加，但随着医院领域竞争的加剧，很多缺乏自主知识产权的企业主动是或被迫是加入到药品零售市场的竞争中，这使得药品零售领域的竞争也日益激烈。随着新《药品广告管理规定》、新《药品说明书和标签管理规定》的执行，过去依靠夸张的产品包装和夸大的广告宣传占领市场的销售模式面临严峻挑战，而在品牌建设方面具备独特竞争力的企业将受益。

　　●重点关注公司：益佰制药、白云山A、同仁堂、*ST中新、云南白药、马应龙、江中药业等。

　　具备规模优势

　　在新医改和产业政策的双重刺激下，由于规模方面的优势，部分企业将凭借其市场垄断地位以及成本控制能力而获得超额利润，从而出现强者通吃的局面，使得整个子行业的集中度快速提升。

　　这里面包括药品配送能力很强的具备区域垄断地位的大型医药批发企业和零售终端网络覆盖面很广的医药零售连锁企业;生产能力很强，具备较高市场占有率和成本优势的大型普药、原料药及兽药生产企业，以及规模较大的中低端医疗器械生产企业与特色医疗服务企业等。

　　●重点关注公司：南京医药、国药股份、上海医药、一致药业、哈药股份、双鹤药业、升华拜克、浙江医药、新华医疗、鱼跃医疗以及通策医疗等。