参考前三次市场调整之后的行情表现,结构上均出现了微妙变化。回顾2016年4月到6月、2016年12月到2017年1月、2017年4月到5月三次市场回调前后的行业表现,在2016年4月到6月市场调整之前,有色、化工、汽车、建材、煤炭等板块涨幅居前,而之后6月底到11月底的市场再次上涨阶段,建筑、煤炭、建材、家电、保险等板块表现较好,相较之前建筑、家电、保险是新崛起的板块;在2016年12月到2017年1月市场调整之前,建筑、煤炭、钢铁、建材、家电等板块涨幅居前,而之后1月底到4月初的市场上涨阶段,建材、建筑、家电、电子、食品饮料等板块表现较好,相较之前电子、食品饮料是新崛起的板块;在2017年4月到5月市场调整之前,建材、建筑、家电、电子、食品饮料等板块涨幅居前,而之后6月到10月底的市场上涨阶段,保险、食品饮料、电子、家电、煤炭等板块表现较好,相较之前保险、煤炭、有色板块是新崛起的板块。
调整后新崛起的板块特征:盈利水平持续改善、政策催化、机构持仓偏低。分析2016年初以来三次市场调整后新崛起的板块特征,主要有三点:盈利水平持续改善、存在政策催化因素、机构持仓偏低。2016年4月到6月市场调整之后建筑、家电、保险板块崛起,这三个板块2016年第二季度的基金持仓占比都处于历史低位,行业基本面也都出现了明显改善。其中,建筑板块受益于险资举牌,且2016年三季报显示建筑行业央企海外订单出现高增长,家电行业净利润增速从2016年第二季度的15%回升至2016年第四季度的32%,保险板块净利润增速从2016第二季度的-28%持续回升至2017年第三季度的33%;2016年12月到2017年1月市场调整之后电子和白酒板块崛起源于盈利水平大幅改善。其中,电子行业净利润增速从2016年的27%大幅增长至2017年第一季度的51%,白酒板块净利润增速从2016年的11%持续提升至2017年第三季度的42%;2017年4月到5月市场调整之后保险、煤炭、有色金属板块崛起也源于盈利水平大幅改善。其中,保险板块净利润增速从2017年第二季度的11%进一步提升至2017年第三季度的33%,煤炭、有色板块受益于供给侧结构性改革、商品价格上涨,行业净利润增速提高,煤炭、有色行业2017年第三季度净利润增速分别为255%、101%。