发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
此时不改,更待何时?
? 3月23日,国务院发布《国务院关于落实〈政府工作报告〉重点工作部门分工的意见》,部署55项重点工作,这是一份有关中国改革重点的宣言书。如果说两会上的政府工作报告提出了改革的要求,这份意见就是改革的具体指向。

??? 从这份文件可以非常清楚地看出,我国处于改革的关键期,改革与稳定是两个关键词,既要保持稳定以便改革,又要改革以维持今后的稳定。


??? 对于这么一份关系全局的文件,仅从资本市场利好的角度进行解读是十分狭隘的。


??? 在五十五条意见中,牵涉到资本市场的只有二十六条,并且统括在“推进金融体制改革”这一框架之下,具体涉及到资本市场的是,“推进资本市场改革,维护股票市场稳定。发展和规范债券市场。稳步发展期货市场”,这与政府工作报告相差无几,醒目的是同样强调了改革,只有推进资本市场改革,才能维护股票市场的稳定,只有推进资本市场的改革,才能解决股票市场的制度性缺陷,以及利益分配不公的痼疾。


??? 对于资本市场的改革,从来是各有各的解读。但有一点可以肯定,既然要继续深化资本市场的改革,资本市场的改革就不可能一劳永逸。通过股权分置改革,可以解决股改前上市公司的股权分置问题,但不可能解决此后产生的大小限问题,更不可能通过股改一夜之间实现同股同权,这种浪漫主义情怀是不现实的,也是无视实际的,更是有害的,将使我们对于资本市场新出现的严重不公置若罔闻。


??? 在意见出台之前,如同决策在资本市场的先声,关于资本市场的新股IPO与创业板上市,管理层一直在强调新股发行机制改革后才推,这与民间的强烈呼吁遥相呼应,正是目前中国股市的主旋律。新股发行机制的改革毋庸置疑,现在投资者需要密切关注的具体的改革方案是否切中要害,是否以局部小改革混淆了新股发行人为划分不同利益群体这一关键问题,是否通过发行机制的改革解决中国股票市场上人为抬高新股发行溢价这个老大难症结。


??? 财政部最近对于金融机构股权转让的规定也算是小改,但意义并不大,是在行政主导体制下对于占比5%以上的金融机构大非的硬约束,这体现了财政部对国有控股大型金融机构的管理权,突出了财政部出资人代表的角色,顺带解决了金融机构的大非解禁恐惧症,却没有解决同股不同权这一本质。


??? 至于稳定资本市场同样应做如此理解,既不能人为打压,也不能因为救一时之急人为制造泡沫,最终让境内投资者买单。这方面,中国资本市场已经有过惨痛的教训。


??? 就资本市场而言,笔者目前是稳定派,既不主张托市托上天,更不主张政府在经济好转之后,好了伤疤忘了痛地大力打压。在政府拉动经济复苏的关键时刻,股市大跌当然不利,这将传导到实体经济,使投资者在资本市场与实体经济两方面丧失信心,陷入危机自我强化的恶性循环之中。不过,一味托市并不明智,如此作为,将使A股市场的投资者又一次成为H股投资者的买单者。正如我国为托底国内资源性企业可能为全球资源性企业大买其单一样,A股市场的托底也可能为低价购买同一公司的国际投资者大买其单。中国资本市场尤其必须仔细观察境外市场形势而后动。


??? 目前,A股市场只能保持在一定区间内,既能让投资者维持信心,保证资本市场一定的财富效应,同时通过境外市场的调节,逐步解决A股与境外市场相比的估值高高在上的堰塞湖现象。堰塞湖是特殊情况下形成的,不可能永远高高在上,股市自有其特殊的市场规律,如水随形。


??? 鉴于各种约束条件的存在,以及国内外市场事实上的互通互联,资本市场很难有较大的发挥空间,基本上局限在小区间内上下震荡。这也是目前股市的现状。这为新股发行机制的改革试点创造了难得的条件。此时不改,更待何时?


??? 只有等到实体经济真正好转之后,政策才能放手,市场才能水落石出,笔者相信,即便到那时,由于中国整体改革所要花费的成本不菲,以及资本市场改革压力沉重,市场还将徘徊一段时间。制度改革得越彻底,资本市场离圈钱越远,实体经济好的企业上市越多,未来反弹的力度也就越大。


??? 不计中国经济大局,一味算计政府今天发多少钱,明天刺激什么项目,实在是蜗角触蛮之见。
??? 在回程路上收到李方兄的短信,道是开发商借身份证居然借到了他的头上,可见一些开发商利令昏,又开始拿大伙开涮。
??? 如果实体经济不好,企业借贷无门,政府的信贷就落到了股市大投机者,现在又落到了一小部分房地产骗子手中。当然,信贷还是风险大,五十五条提出的办法是设立房地产信托基金。
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??? 周小川先生提到特别提款权,用“地球币”代替美元,很有意思,当有专文论述。

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