?2013年2月份齐鲁农业最新股票池组合为——大北农、海大集团、壹桥苗业,相比1月份组合,调入海大集团,调出新希望。
(一)继续保留并看好大北农(002385)的理由:
(1)作为2012年齐鲁农业团队首推品种的大北农,2013年将继续走在高成长的道路上;
(2)尽管新的一年饲料行业景气度比2012年有所下滑,但弱周期、稳成长的行业属性相对畜禽、种子等其他农业子行业来说防御性更佳;
(3)草根调研得出大北农去年12月饲料销量增速35-40%,公司今年1季度销量仍将维持增长动能,同时种子业务今年1季度有望迎来30-50%的高增长;
(4)作为行业内为数不多的优质公司,大北农有望凭借领先的战略布局、丰富的产品线组合、强势的营销服务体系成功穿越本轮周期;研报齐鲁证券
??? (5)2013年我们继续看好生猪存栏高位背景下饲料业的确定性增长机会,继续积极推荐大北农。
(二)继续保留并看好壹桥苗业(002447)的理由:1、因供给改善和需求复苏,看好2013年海参价格走势;2、壹桥苗业采用2年一个周期的轮播养殖模式,未海参单产中枢依然能够达到250-300公斤/亩,超出部分投资者预期;3、20
13、14年公司对应的投苗苗种为自有苗以及小苗,成本较低,因此海参毛利率可能提升至65%左右,从而进一步提升公司业绩弹性;4、我们上调公司2012-2014年EPS分别至0.57/1.02/1.52元,重申“买入”评级,目标价30.6元,详见《壹桥苗业(002447.SZ)研究简报——上调盈利预测和目标价位,重申“买入”评级(谢刚、张俊宇20130109)》。
(三)调入海大集团(002311)的理由:1、服务营销效果突出,通过采用海大全套水产养殖方案的养殖户获得超出市场平均水平15%-25%的养殖利润,以此为基础,公司获得老客户高黏性和新客户快速开发能力。
海大集团未来将发展为集“饲料-微生态制剂-苗种-水产养殖配套机械”等一体化的水产养殖方案综合方案提供商,通过全面、一站式服务加深企业“护城河”。2、猪料复制水产服务营销模式、水产饲料海外扩张,这两块业务有望成为海大新的长期增长驱动力。3、定增募投项目预计新增水产饲料产能135万吨,增长40%,旨在强化华中区域优势,扩大苏北产能布局,有利于打开公司未来几年的盈利成长空间。
(四)调出新希望(000876)的理由:春节前消费旺季引发的猪价季节性上涨已基本结束,我们预计猪价“N”字型走势中的下行阶段即将兑现,因此建议畜禽产业链公司由进攻转向防御。但我们仍看好公司短中长期盈利水平和股价走势:1)公司“饲料 畜禽养殖”的产品结构特征正好符合我们2013年“稳健 弹性”选股策略;
(2)中长期看好“六和”模式向其他省份的复制和扩张,最终有望转化成盈利的持续成长;
(3)近期媒体曝出部分六和公司收购农村养殖户白羽肉鸡把关不严的相关报道,使得股价涨幅滞后于其他畜禽养殖股,基于公司“积极检查、复核内控体系,并承诺尽快建立更严格有效的食品安全管控体系”,我们预计“速生鸡”事件的影响可能只是暂时的,短期市场存在过度解读相关信息的可能,中长期我们继续看好新希望在长江以北的领跑优势;
(4)新希望作为民生银行影子股,近期随着银行股迭创新高,其持有的民生银行股权市值也涨水涨船高。

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