发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
布局两会概念股 15股望率先受益两会行情

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编者按:两会即将召开,2013年,市场预计大气污染治理、城镇化和新能源等环保、基建、水泥、机械和新能源股迎来机遇,投资主题瞄准三主线:环保 城镇化 新能源。

光大证券 (601788股吧,行情,资讯,主力买卖):新能源板块2013年投资策略(荐股)

工控变频看进口替代,光伏发电待产能退出

我们认为,随着市场占有率水平提升加速,本土龙头公司的业绩水平将领先行业10%-15%。而以光伏发电为代表的其他新能源行业,产能过剩率水平何时回归合理,将直接关系到行业发展的健康程度,并直接影响企业的盈利能力。

低压变频(买入):高弹性,低估值,行业处于全面突破的临界点

*经济结构转型自动化水平升级拉动需求;*技术储备到位,行业进口替代效用加速;*国内龙头企业的市占率水平加速上升趋势形成。我们给予行业买入评级,强烈推荐汇川技术 (300124股吧,行情,资讯,主力买卖),推荐关注英威腾 (002334股吧,行情,资讯,主力买卖)的投资机会。

光伏(增持):静待标志性产能退出,投资产业链上游标的

*分布式能源接入尚待进入执行期;*行业产品价格水平有望见底,但反弹难现;*待下游产能实质性退出后,投资产业链上游标的。我们认为,在政府不再强势干预的前提下,标志性产能退出将在明年三季度后呈现,价格反弹可期,产业链上游的诸如保利协鑫,卡姆丹克等公司盈利弹性明显,投资机会明确。

核电(买入):建设重启,订单驱动投资机会涌现

*政策预期兑现;*内陆核电将在AP1000技术成熟后放开;*长期来看核电装机有望突破2亿千瓦。推荐标的:江苏神通 (002438股吧,行情,资讯,主力买卖)。(光大证券研究所)

平安证券:土壤修复——环保产业的又一座金矿(荐股)

1. 大量企业涌入,垂涎土壤修复市场。国内已经涊现出一大批准备涉足土壤修复的公司,技术路线多样化,市场竞争较为无序,但具备项目经验的公司有限。A股市场我们推荐关注永清环保 (300187股吧,行情,资讯,主力买卖),公司受益湘江流域重金属污染治理,土壤修复已经实现可观收入;维尔利 (300190股吧,行情,资讯,主力买卖),传统业务垃圾渗滤液处理市场空间充足,公司土壤修复具有技术储备,目标明年开始做一些小型项目;桑德环境 (000826基金吧,行情,资讯,重仓股),公司订单充足、业绩保障性强,静脉项目为公司带来较大业绩弹性,公司修复事业部具有土壤修复经验。

2. 中国土壤污染问题严重。土壤污染的来源比较广泛,其中以工业、农药污染最为严重。近几年我国土壤污染呈日趋加剧的态势,根据中科院生态所研究,目前我国受镉、砷、铬、铅等重金属污染的土地面积近2000万公顷,大约相当于12个北京市的大小;全国受污染耕种面积甚至达到10%。土壤污染面临的防治和治理形势十分严峻。

3. 土壤修复产业处于快速上台阶时期。土壤有较强的缓冲能力,污染往往不易察觉,因此土壤污染问题的产生具有明显的隐蔽性和滞后性。国内处理土壤污染问题起步较晚,目前处于积极尝试阶段。技术斱面,国内目前还以“换土”的异位修复为主,这和当前房地产主导土壤修复投资的模式有关。近年来土壤污染事故频发,加上城市化推迚带来大量的遗留土地修复需求,部分地斱已经率先开展项目试点,为土壤修复的全面开展积累经验。(平安证券研究所)?

国信证券:寻找新能源行业低谷中的亮点(荐股)

新能源行业业绩低于预期较为严重,半数以上公司业绩下滑

由于去年太阳能和风电行业的不景气,从目前披露了业绩快报的公司来看,大部分公司业绩出现了下滑,并且大都低于研究员的一致预期。总体来看,核电业绩达到预期的比例最高,而太阳能行业低于预期的最多。从我们预测上市公司业绩和实际Wind的一致预期的差异进行比较,太阳能行业平均低于预期55%,核电低于预期5%,风电行业低于预期约34%。新能源行业典型的33家公司中,实现业绩增长的约15家,不到50%。其中:

我们预计业绩增速50%以上的公司有:精功科技 (002006股吧,行情,资讯,主力买卖)、爱康科技 (002610股吧,行情,资讯,主力买卖);

我们预计业绩增速30%~50%的公司有:京运通 (601908股吧,行情,资讯,主力买卖)、中环股份 (002129股吧,行情,资讯,主力买卖)、南风股份 (300004股吧,行情,资讯,主力买卖)、大金重工 (002487股吧,行情,资讯,主力买卖)、华西能源 (002630股吧,行情,资讯,主力买卖)、浙富股份 (002266股吧,行情,资讯,主力买卖);

我们预计业绩增速在0~30%的公司有:阳光电源 (300274股吧,行情,资讯,主力买卖)、天顺风能 (002531股吧,行情,资讯,主力买卖)、上海电气 (601727股吧,行情,资讯,主力买卖)、中核科技 (000777股吧,行情,资讯,主力买卖)、沃尔核材 (002130股吧,行情,资讯,主力买卖)、江苏神通、东方电气 (600875股吧,行情,资讯,主力买卖)。

其余新能源行业上市公司业绩都出现不同程度下滑。

银河证券:新型城镇化的憧憬与机会

核心观点:

新型城镇化作为我国最大的内需潜力和实现现代化的重要任务,被决策层定为战略选择,也受到了资本市场的高度关注,但市场对城镇化的争议很多。我们认为,新型城镇化的三个命题,可以更加清楚的认识城镇化的本质:(1)城镇化是经济与社会发展的结果,也是实现现代化必须完成的任务;(2)城镇化是长期推进的过程,也是渐进实现的蓝图;(3)城镇化是经济社会发展改革的载体,是联系农业现代化、新型工业化和制度改革的纽带。

我国城镇化率为51%,户籍城镇化率只有35%,远低于世界平均水平和同等发达经济体,距离2030年65%--70%的目标有很大的提升空间。因此,对于新型城镇化应抱有较高的憧憬与期待。

新型城镇化的模式是建设“以城市为主导的区域”,以城市群为基础,实现大中小城市和城镇的协调发展。

新型城镇化对投资、消费的巨大需求能够促进经济持续较快增长,并缓解产能过剩的担忧。依照每年1000万多的新增城镇人口,每年增加消费需求1000多亿元,投资需求达到几万亿元。新型城镇化需要积极的财政政策,货币政策也不能过紧。

新型城镇化将带来经济与社会生活方式的重大变化:(1)农民市民化、农业现代化与土地、户籍制度变革(2)新型工业化的发展(3)服务业大发展(4)城市空间布局优化与城市群大发展(5)基础设施完善与公共服务水平提升(6)融资与地方财政体制变化。

新型城镇化的投资机会:(1)农业现代化(2)房地产(3)城市基础设施建设(4)城市服务业发展(5)城市消费提升。

风险因素:从学术界动态来看,世界银行作为重要顾问投入工作不久,城镇化的可靠模式和可执行方案可能会晚于预期。(银河证券研究所)

财通证券:2013应掘金新型城镇化

展望2013年,财通证券研究所认为,市场本身有反弹的内生修复动力,市场总体震荡盘升值得期待,经济企稳和政策推动改革的配合成为重要的推动力,2400点是两者共振能推动沪指到达的最高点位,更良性的上涨需要基本面和制度面进一步释放乐观预期。在策略配置上,财通证券继续推荐房地产龙头公司,认为其仍将是2013年绝对收益的首选品种。其次,2013年新的改革措施将不断涌现,将成为孕育主题性投资机会最好土壤,因此可战略布局新型城镇化投资主线:一是基建投资走精细化、民生化路线,包括城市轨道交通、城市管网铺设、污染处理、环境保护、园林景观、新能源应用以及保障房;二是消费升级和下沉带来的投资机会,包括服装、婴童产业、文化产业、旅游购物、养老消费,以及衍生的运输物流体系;三是城市升级,相对看好智能交通、政府政务平台建设、医疗金融IC卡;四是看好农业现代化、专业化、社会化,带来的农机、水利、农资等板块投资机会。财通证券:2013应掘金新型城镇化

江苏神通 (002438股吧,行情,资讯,主力买卖)2012年业绩快报点评:业绩符合预期,持续稳定增长

类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:朱程辉 日期:2013-01-23

营收增19.81%,净利润增28.78%

公司发布业绩快报,2012年实现营业收入4.53亿元,同比增长19.81%;归属上市公司股东净利润6550.7万元,同比增长28.78%,基本每股收益0.31元,基本符合我们0.3元的预期。

公司主业的稳步增长是业绩增长主因

公司实现营业利润7580.3万元,同比增长33.84%,显示公司主业的盈利能力提升是业绩增长的主因,鉴于公司较高且稳定的毛利率水平,我们预计公司在费用控制上取得了较好的成效,具体需待年报分析。单季度数据上,四季度公司实现营业收入1.38亿元,占全年营收30.5%;四季度归属上市公司股东净利润2098.5万元,占全年32.0%,四季度贡献仍为全年首位。

冶金维持增势,核阀或持平

公司主业为冶金及核电阀门,从行业现状看,冶金整体需求目前并未有好转迹象,但由于公司在手订单仍在持续交付,因此全年冶金收入预计仍与上半年36%的水平相当。核电方面,公司前期在手订单的交付被拖后,新订单增长不足,但四季度核电重启我们预计将刺激公司核电订单交付,预计全年收入水平与2011年持平。而未来较长时间公司应处于一个存量订单消耗的阶段,这种存量的释放将根据政策走向而展开,较大概率将步入2-3年的平稳增长,与此同时,来自阀门替换市场的订单将开始稳步增长,未来预计新订单波动将较为平缓。

估值和投资建议

维持对公司“增持”评级。我们微调此前对公司盈利预测,2012-2014年EPS分别为0.31、0.40、0.48元。对应当前股价市盈率分别为43、34、28倍。公司前期在核电重启规模不达预期情况下,先经历回调,后跟随大盘上涨,目前估值仍略高,应是由于公司享有核电高利润率高进入壁垒的行业特性所带来的溢价所致。公司稳定增长是大概率事件,且我们对于核电行业后市仍抱有进一步上调预期的判断,维持公司“增持”评级。

汇川技术 (300124股吧,行情,资讯,主力买卖):以更高增长冲过股权激励目标,上调盈利预测

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:张文博 日期:2013-02-04

事项

汇川技术公告首期股票期权激励计划:授予227名激励对象1252万份股票期权,并预留100万份。首次股票期权的授权日为2013年1月31日,行权价格为每股21元。按1252万份股票期权在1月31日首次授权日收盘价25.19元计算,13-16年摊销费用分别为4670.84、2906.15、1457.87、112.03万元,合计9146.89万元。

主要观点

1.工业自动化行业已有企稳趋势。

12年中国工业自动化是前高后低的一年,市场同比萎缩6.9%,其中OEM市场同比下降16.2%,项目型市场同比增长2%。从去年4季度起,行业已有企稳迹象,预计13年这种趋势延续。

2.13年公司通用产品全面复苏,项目市场开始发力。

12年经济环境对注塑、纺织、机床等行业影响较大,导致公司注塑伺服、纺织伺服的发展低于预期。我们判断,随着13年经济企稳,公司伺服、变频、电机、PLC等小型自动化增速全面复苏至15%以上。电梯一体化专机仍有15%左右增长。在升级产品、提高运管效率的同时,公司布局轨道交通、新能源汽车、高压节能等项目型市场也将有所突破;苏州税收优惠政策也将落实。

3.授予日股价过高给13年带来压力,未来压力有所减轻。

按照2013年1月31日公司股票收盘价25.19元计算:公司总行权费用9146.89万元,比股价在21元时高出3896万元。虽然公司股权激励总摊销费用较高,尤其是13年行权费用达到4671万元,但是未来几年因费用带来的利润增长压力有所减轻,同时还避免了因股价上涨给公司行权费用带来的不确定性。

投资建议及盈利预测虽然12年经济环境造成工业自动化行业下滑7%,但汇川技术仍以8%左右的收入增长超过行业水平。13年公司电梯一体化专机持续增长,通用变频、专用伺服等传统业务复苏,通用伺服、新能源汽车驱动器、大传动、轨道交通等新业务放量。股权激励费用确定后,公司股价向上空间打开。考虑到股权激励费用的影响,我们上调公司13-14年EPS为1.12、1.41元,对应PE24、19倍,维持“强推”。风险提示经济波动给公司业绩带来不确定性。

动力源 (600405股吧,行情,资讯,主力买卖):业绩拐点已现,公司进入高速增长期

类别:公司研究 机构:光大证券 (601788股吧,行情,资讯,主力买卖)股份有限公司 研究员:王海生,袁瑶 日期:2010-08-26

传统业务强劲复苏,业绩拐点已现,维持买入评级

公司半年报显示,2010 年上半年营业收入2.67 亿元,同比增长12%,净利润0.11 亿元,同比增长47.6%。净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。我们认为,公司在电源、高压变频器领域的技术优势明显,随着地铁、高铁等下游市场进入高速增长阶段,加之公司销售力度的加强,公司传统业务将实现强劲复苏。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.27 元、0.56 元和0.81 元,维持“买入”评级,目标价格16 元。

改变销售模式、加强渠道开拓,高压变频器步入快行道

中报显示,公司高压变频器业务实现销售收入0.23 亿元,同比增长78%。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业,技术全国领先。公司改变原有销售模式,向客户提供整体解决方案,将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司09 年开始加大渠道拓展,加强销售,变频器增长已初见成效,我们看好公司变频器业务的持续增长能力。我们测算,2010-2012 年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06 亿、0.11 亿和0.18 亿元,贡献EPS 为0.03 元、0.05 元和0.08元。

电源产品结构优化,公司盈利能力持续改善

2009 年,公司重抓了新产品推广,新产品的推出使公司通讯电源产品盈利能力大幅提升,毛利率出现明显回升,中报显示直流电源产品毛利率39%。未来随着公司产品升级换代的继续,加之海外市场的开拓,产品毛利率水平有望保持稳定。我们测算,直流电源产品将为公司贡献净利润0.40 亿、0.50 亿和0.63 亿元,贡献EPS分别为0.19 元、0.24 元和0.30 元。

厚积薄发, 管理改善助业绩高增长

2008 年公司组建了新的管理班子,在公司经营方面进行了大幅改进:1)对高管和核心技术人员进行股权激励,使公司激励机制更加完善;2)改变原有销售模式,加大市场开拓力度和渠道建设,销售费用率大幅上升至17%。我们认为,公司有扎实的技术基础,加强销售的效果将在未来几年持续显现,传统业务将步入高增长阶段。

类别:公司研究 机构:招商证券 (600999股吧,行情,资讯,主力买卖)股份有限公司 研究员:汪刘胜,唐楠 日期:2013-01-11

事件:

近期我们调研了比亚迪公司,我们认为经过两年多的调整,比亚迪已经具备二次腾飞基础。公司未来经营亮点在于传统汽车业务的强势复苏,纯电动汽车推广进展良好,手机代工业务处于底部向上,光伏业务亏损逐年较小,业绩弹性较大,经营反转趋势明显,维持“审慎推荐-A”投资评级,未来两年公司发展将出现明显的改善。

评论:

1、公司去年汽车销量约45.6万辆,今年有望达到58万辆

根据中汽协数据,比亚迪2012年全年销量约45.6万辆,同比微增约2.3%。公司产品在销量结构有明显改善,凭借S6、G6、L3和速锐销售占比上升,平均产品销售价格比2011年有进一步提升。

新车型方面,3月份思锐和秦有望上市,5月份推出M6,S62.0Ti版计划在7月上市,年底发布同奔驰合作开发产品Denza。凭借着速锐优良品质和高性价比,我们预计速锐今年有望保持月销售过万业绩,带来10万销售增量;新车型思锐预计销售增量可达2.5万;S62.0Ti版上市加强SUV产品竞争力,在竞争激烈环境下可保当前销量水平。考虑到速锐对3系轿车的部分替代,我们预计2013年全年汽车销量有望达到58万辆,同比增长27%。

2、汽车产能利用率提升,业绩向上弹性大

目前公司汽车产能有80万辆,西安基地和深圳基地各40万辆。2012年产能利用率约57%水平,按照2013年比亚迪销量58万辆计,产能利用率可望上升至73%水平,我们估算单车折旧摊销压力即可减轻700元/辆。假设汽车业务毛利率保持不变,按照当前平均销售价格,2013年汽车销售若达到58万辆,毛利可增加至约14亿元。

3、品质提升、渠道整合奠定品牌二次腾飞基础

产品经过改善汽车零部件供应和优化生产环节,汽车产品品质有明显提升。公司已实现汽车质量的IQS10水平,并推出“4年或10万公里”超长质保,覆盖于2012年4月1日之后销售的现有全系列车型。由于品质提升,质保期延长之后产品三包费用并未有明显增加。

公司汽车业务销售人员经过一年多调整已经稳定,商务政策制定更加合理。A2、A3网合并基本结束,4S店从退网前的1200家稳定到目前700多家水平,现有经销商盈利能力较好,在渠道下沉方面仍有较大潜力。

4、“Ti DCT”和纯电动双轮驱动,比亚迪坚持技术发展

作为在纯电动汽车技术上领先的公司,公司也在不断追求传统燃油车核心技术的突破。

公司自主研发成功涡轮增压 双离合(“Ti DCT”)动力系统组合,并已经搭载在G6和速锐车型上,销量占在售车型比例有20%。未来公司还计划在全系列车型上搭载“Ti DCT”动力系统。

纯电动汽车方面,公司通过引入与国开行合作的“零元购”商业模式,可解决出租车公司及公交公司一次性购买电动车的资金压力,为加速公交电动化进程开辟一条现实可行的道路。目前深圳已经有800量E6出租车,出租车公司已经实现良好经济效益,具备规模化推广可能。电动大巴K9在2012年销量约200台,新近公司又获得欧盟官方出口许可,预计公司2013年K9销量可达上千台,电动大巴业务可望实现盈利。

5、光伏业务亏损和财务费用是目前业绩拖累

受产能过剩、外部需求骤减影响,公司光伏业务产能利用率极低,出现大幅亏损,吞噬掉2012年公司大部分利润。光伏行业国内需求开始启动,预计今年公司产能利用率能有较大提高,亏损额度有望减少。

与同行业公司相比,比亚迪当前有较大的财务负担,目前比亚迪有息负债共有160亿元,去年前三季度利息费用高达5.5亿元,预计公司负债结构的大幅改善仍需时日。

6、投资建议和风险提示

总体上我们认为经过2年的经营调整,公司已经走出底部区域,2013年是再次腾飞元年。传统汽车业务的强势复苏是业绩最大看点,纯电动汽车业务上突破将有效提升估值水平。公司经营反转趋势明显,维持“审慎推荐-A”投资评级,我们判断公司未来两年发展趋势良好。风险在于汽车销量不达预期,光伏业务扭亏低于预期。

上海普天 (600680股吧,行情,资讯,主力买卖):毛利率大幅下滑,前三季度亏损1,882万元

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相资讯科技组 日期:2009-11-09

公司三季报显示,前三季度实现营业收入5.12亿元,同比下降7.94%;前三季度实现营业利润-2,379万元,去年同期盈利356万元;实现归属母公司净利润-1,882万元,去年同期为盈利275万元;EPS为-0.05元。

其中,公司第三季度实现营业收入1.63亿元,同比增长35.84%,环比增长26.19%;实现营业利润-622万元,去年同期亏损760万元;实现归属母公司净利润-363万元,去年同期为亏损824万元;EPS为-0.01元。

业绩回顾:公司2005 年定下了向电子机具厂商转型的目标,目前尚处于转型期,公司业务收入和毛利率均出现了不同程度的下滑。其中前三季度毛利率同比下降5.73 个百分点,至14.2%,第三季度毛利率同比下降6.23 个百分点,至10.58%。

影响利润表的其它因素:(1)营业税金及附加比上年同期上升了130 万元,是根据上缴的流转税的上升而计提的附加税;13.资产减值损失比上年同期上升了217 万元,主要是根据账龄计提的应收账款坏账准备的增加;(2)投资收益比上年上升了641 万元,主要是公司投资单位上海普天网络科技有限公司因处理了位于金桥出口加工区的房地产增加了利润而确认的收益;(3)营业外收入比上年增加了318万元,主要是当年确认的政府补贴收入;长期看点:电子机具市场业务是公司业务未来亮点。募集7亿资金主要用于在上海奉贤区建立其行业电子机具基地,扩大其行业电子机具的产能。公司估计在2010 年达产,可生产二代证阅读器40 万部、打印机(机芯)93.6 万只、打印机11 万部、自动售检票机0.6 万套、POS 机1.5 万部、税控收款机35 万部、彩票POS 机0.9 万部,达产年将新增销售收入15.49 亿元,税后利润1.67 亿。我们认为电子机具市场随着我国信息化的不断深入,尤其是上海市2010 世博会,地铁线路等设施的逐步投入为公司电子机具发展注入活力。同时,考虑到电子机具行业具有区域壁垒的特点,公司作为上海企业将直接收益。即使达不到公司预计的9.1%的销售净利率目标,也会拥有高于目前的接近于零的销售净利率,是未来发展的看点。

盈利预测与评级:目前公司尚处于转型期,我们暂不对公司进行盈利预测,但是将密切关注,公司电子机具业务进展情况。

风险提示:(1)原有通信产品毛利率下降过多风险。(2)转型风险。

铁汉生态 (300197股吧,行情,资讯,主力买卖):订单充裕与回款保障,股权激励高增长行权要求

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成,张琨 日期:2013-01-23

本报告导读:

公司正处高成长阶段,规模提升保持盈利能力与资金回款状态良好;股权激励高增长行权条件再添动力。

事件:

铁汉生态1月21晚公告拟推出股权激励方案,其中方案行权价格为35.60元,5年期向激励对象授予总量为891.7万份股票期权,占总股本4.24%。 观点:股权激励行权要求远超行业平均水平,带来持续高增长预期;首批BT项目第一次回款良好,13年将逐步进入施工回款良性循环期;新城镇化带来生态修复与景观园林市场需求爆发增长,加速公司成长轨迹。预计公司2012-13年EPS分别1.00、1.44元,上调公司评级至“增持”,上调目标价至45元。

棕榈园林 (002431股吧,行情,资讯,主力买卖):平台驱动,周期共振

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:孟群 日期:2013-02-01

地产园林看平台,棕榈业内第一,2013年起进入收获期;市政园林看资金,棕榈潜力大,储备合同锁定高增长;利润率拐点向上。企业与行业周期将形成共振,棕榈迎来主升浪,可谓洪波隐显。预计2013年EPS1.39元,目标价41.3元,维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2013年股价将分两步走,第一步验证大型房地产企业新开工拐点预期,完成估值切换,第二步就市场分歧展开博弈,完成盈利预期调整(我们的预测比市场一致预期高约20%)。

园林行业发展及其商业模式。园林景观行业处于黄金年代。(1)地产园林:房地产专业化和标准化将推动地产园林集中,导致强者恒强,平台服务能力(包括区域覆盖,一体化服务和资金实力)是竞争关键,具有稳定增长的特点;(2)市政园林(含生态修复):资金实力是竞争关键,具有脉冲式成长的特点。

棕榈园林进入竞争力释放期。(1)地产园林进入服务平台收获期,棕榈地产服务平台基本覆盖全国房地产市场,实现了对地产企业贴身服务,业内第一。2011-2012年为培育期,参考亚厦和金螳螂 (002081股吧,行情,资讯,主力买卖)案例,2013年起进入收获期;(2)市政园林储备合同锁定高增长。棕榈具有融资优势,目前储备合同约36亿(另有8亿框架协议),预计是2012年收入的9倍左右,战略调整将提升订单质量,锁定未来几年高增长。

周期共振,迎接主升浪。预计2013年起,棕榈地产园林服务平台进入收获期,市政园林维持高增长,利润率回升(收入与人员更匹配,财务费用边际增速放缓),大型房地产投资上行引领行业,公司生命周期与行业生命周期共振,预计2013年EPS1.39元,目标价41.3元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

2013年股价分两步走。第一步验证大型房地产新开工拐点预期,完成估值切换,即股价由2012年27.5倍调整2013年市场一致预期的27.5倍;第二步围绕市场分歧展开博弈,股价由市场一致预期的27.5倍调整到我们预期EPS(比市场一致预期高约20%)的30倍,即约41.3元。

风险因素:营运资金风险、房地产调整风险、市政园林低于预期和管控风险。

我们预计,公司2012年实现净利润同比将实现较大幅度的提高。从2012年前三季度数据来看,公司实现了营业总收入1.37亿元,同比增加42.87%;实现归属于母公司的净利润757万元,同比减少12.19%。我们坚持之前的观点,认为公司业绩拐点出现在了四季度,预计公司2012年全年净利润同比2011年增幅在40%左右,每股收益约0.21元。

公司2012年前三季度业绩下滑,主要原因之一是期内增值税退税未及时到账,营业外收入仅790万元,比2011年同期减少59.25%。我们预计相关退税于四季度到账的可能性较大。

在手订单奠定2013年业绩基础

公司把主要资源集中在(1)电力自动化电源、(2)电动汽车充电站(桩)、(3)通信电源、(4)轨道交通四大业务领域,公司进行了营销体系改革,引进激励策略,采用年初制定销售目标,年末实行末位淘汰制的销售模式,取得了显着成效。

根据我们的测算,2012年公司共新签订单5-7亿元,其中仅国网单个中标金额便达2.1亿元,2012年内新签单相当于2011年全年主营业务收入的3倍以上,为2013年公司业绩的提升提供了有力保证。

仍保持较强盈利能力

预计公司2012年毛利率较上年有明显增长,幅度在6-7个百分点。主要原因是公司年初以来对购进原材料执行严格的“批量招标采购”,有效的控制原材料购进价格,单位产品成本出现不同程度下降;同时,自主创新、自主研发的新产品在价格竞争中继续保持技术优势,中标价格偏高。其中,电力用直流和交流一体化不间断电源设备产品毛利率较上年同期增长增加幅度最大,我们预计,全年公司产品综合毛利率在38-39%的较高水平。

盈利预测及估值

我们预计,2012-2013年公司每股收益在0.21元和0.29元,目前股价对应动态市盈率分别为82倍和59倍。考虑到公司估值偏高,我们暂维持奥特迅 (002227股吧,行情,资讯,主力买卖)“中性”的投资评级。

风险因素

公司在未来几年的发展中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面:

1、国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量

2、铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动

3、电网投资大幅下降

4、核电市场中标情况低于预期

杰瑞股份 (002353股吧,行情,资讯,主力买卖):订单充足,2013年业绩确定

类别:公司研究 机构:华泰证券 (601688股吧,行情,资讯,主力买卖)股份有限公司 研究员:李方新,徐才华 日期:2013-02-06

近期,我们实地调研了杰瑞股份,就公司生产经营、发展战略以及行业情况进行了交流,主要观点如下:

公司战略:装备服务一体化、国际化。公司的发展路径是从配件贸易、品牌代理、售后服务和维修改造,到自制油田设备整机以及提供油田技术服务。

公司近年来收入快速增长,目前来看,“十二五”末收入目标很可能提前完成,但是国际业务和服务收入的比例达不到预期,特别是服务板块受到康菲漏油事件影响,而新的业务没有形成规模,2012年收入占比仅为8%左右。不过国际业务和服务收入占比提升仍然是公司的努力方向。

公司快速成长的动力:准确的行业定位、通畅的采购渠道和良好的激励机制。公司业务定位于稳健发展的油田设备与服务行业,不论是设备制造还是油田服务,公司产业链条都在不断扩张与充实,产品发展脉络符合行业发展趋势,而通畅的海外采购渠道也可以为公司快速布局新产品提供条件。但公司净利润09年之前年均增长108%,09年之后年均增长53%,增长非常快,我们认为激励机制良好、善于凝聚人才可能是公司快速发展更加不可缺少的动力。在激励机制方面一个突出的表现就是三大股东在公司发展的不同阶段都会把自己的

部分股份转让给优秀员工。

近期高增长可期,当前在手订单即可保证2013年业绩。当前公司在手订单预计在35亿左右,完全锁定2013年业绩高增长。从业务板块来看,2013年设备制造板块预计增长40-50%,服务板块增长提速,收入将从2012年的2亿提升到到5亿以上。公司预计设备板块还能维持几年30-50%的较高增长,而根据布局状态、设备能力、团队能力、国内市场状态(订单)以及国外的洽谈情况来看,未来服务收入增速会更高。盈利预测和投资建议:预计2012~2014年收入分别为23.9/36.1/51.1亿元,EPS分别为1.41/2.11/2.95,对应当前57.96元的股价,PE分别为41.2/27.5/19.6X,公司增长稳健,维持“推荐“评级。

先河环保 (300137股吧,行情,资讯,主力买卖):率先获得试点城市订单,未来占领市场具备先发优势

类别:公司研究 机构:山西证券 (002500股吧,行情,资讯,主力买卖)股份有限公司 研究员:梁玉梅 日期:2012-11-09

公司中标河北地区试点项目。公司6日收到中标通知书,确认已中标国家环境空气监测网建设项目,中标价为7388.6万元.据测算,本次中标金额约占公司2011年营业收入的50%.公司表示,本次项目采购内容包括臭氧分析仪,一氧化碳分析仪,PM2.5手动手工比对检测仪等16种设备,项目实施地点为河北省环境监测中心站指定地点。

率先获得试点城市订单,未来占领市场具备先发优势。按照新颁布的《环境空气质量标准》,对细颗粒物(PM2.5)、臭氧(O3)、一氧化碳(CO)等监测指标,2012年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市、省会城市和计划单列市开展监测,2013年在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测,2015年在所有地级以上城市开展监测。公司地处河北,属于京津冀重点区域,率先获得了细颗粒物(PM2.5)、臭氧(O3)、一氧化碳(CO)的试点监测项目订单,公司在试点阶段即中标当地项目,体现公司在这些指标方面的监测实力,随着试点的结束,2013年将在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测,市场规模进一步大幅扩大,而公司率先在试点城市获得订单业绩,将在未来的市场占领上有先发优势,未来几年公司在大气环保领域的订单增长值得看好。

市场容量分析,2013年爆发式增长。近期我国政府新修订的《环境空气质量标准》将PM2.5、臭氧和一氧化碳参数纳入监测体系,以2015年前我国388个地级以上城市监测点为基础,按照每个城市20个监测点位,每个监测点位20万元计算,市场容量在15亿左右,而从规划进度看2013年是推广高峰期,将在113个城市开展监测,2013年市场容量在5个亿左右,2013年爆发式增长。

盈利预测及投资评级。我们预计2012-2013年每股收益分别为0.28、0.40元,对应目前市盈率分别为46倍、32倍,考虑到本次中标公司目前在手订单充足,明年业绩值得期待,此外大气环保新的监测指标的加入及推广,有望带来公司大气环保监测领域的新的一轮增长,公司大气环保监测占收入比例较大,较为敏感,但公司目前估值水平略高,暂时给予“中性”的投资评级,建议投资者等待估值回落投资风险。大气环保新的监测指标推广进度低于预期;公司在外省的市场拓展低于预期。

雪迪龙 (002658股吧,行情,资讯,主力买卖)调研报告:烟气监测设备龙头,脱硝受益品种

类别:公司研究 机构:东北证券 (000686股吧,行情,资讯,主力买卖)股份有限公司 研究员:王师 日期:2013-02-20

CEMS及其第三方运营业务为公司主要看点。公司主营业务围绕环境监测和工业过程分析领域“产品 系统应用 运维服务”展开。烟气排放在线监测系统(CEMS)及相关的第三方运营为现阶段公司主要看点。未来2-3 年内,CEMS 系统应用业务仍将是公司最主要收入和利润来源,并有望搭乘火电厂脱硝的顺风车实现快速增长。

火电厂脱硝将在今明两年迎来高峰。“十二五”余下三年氮氧化物减排任务艰巨,火电厂作为氮氧化物的主要排污源,相关减排政策最为完备,将承担氮氧化物减排主要任务。火电厂脱硝将在今明两年迎来高峰,脱硝CEMS 年市场容量将达到10 亿。

品牌、业绩和服务确保公司市场地位。公司在脱硫脱硝CEMS 市场的占有率约为30%,具有行业龙头地位,品牌知名度较高;凭借多年的业绩经验,公司积累了大量的客户资源;公司近年来不断加大技术服务人员的配置,为客户提供专业和定制化的售后服务,客户忠诚度较高。品牌、业绩和服务等方面的优势将保证公司维持龙头地位,确保公司充分受益脱硝。

第三方运营带来增量收入的同时促进二次销售。目前CEMS 第三方运营社会化招标的模式已经被排污企业广泛接受,公司CEMS 系统市场保有量在3000 套以上,已签运维合同仅1000 套左右,增长空间较大。同时运维人员在现场维护中更能了解最终用户的设备状况和需求,促进分析仪器主机及配件的二次销售。

盈利预测与投资建议:预计2012-2014 年,公司将实现每股收益分别为0.69 元、0.96 元和1.18 元,目前股价对应的市盈率分别为35.4 倍、25.4 倍和20.6 倍。在A 股市场可比脱硝相关环保公司中,估值处于中游偏下水平。公司作为脱硝直接受益品种,理应给予行业平均估值水平,因此我们认为,公司2013 年业绩对应的25 倍左右市盈率为合理估值,给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示:火电厂脱硝低于预期;公司市占率下降;坏账风险等

威孚高科 (000581股吧,行情,资讯,主力买卖):排放标准执行力度加大提升公司成长性,国IV按时实施有利于股票估值提升

类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:陈实,邹天龙 日期:2013-02-20

我们预计国IV按时实施概率和排放标准执行力度将更进一步加大

近期,中石油、中石化、环保部和国务院等机构都密集针对燃油标准升级、排放标准升级和排放标准执行力度等问题进行表态,并出台相关政策。我们认为国IV排放标准将按时实施,未来排放标准的执行力度将更进一步加大。

受益于执行力度加大,威孚国IV产品的配套比例和市场份额有望提升若排放标准执行力度不断加大,我们预计高压共轨和SCR产品行业内的配套比例将提升。威孚将在高压共轨和SCR产品上进一步拉开同竞争对手的距离,预计威孚有望获得更多市场份额。我们预计13年威孚高压共轨和SCR产品配比比例将均上升至22%,市场份额将上升至78%和28%。

受益于国IV按时实施概率加大,公司股票估值可能继续提升

在06~07年业绩高速成长期间,以及08年初国III推出概率不断加大时,公司估值均达到40倍。同公司业务类似的日本电装在02年业绩增长较快时估值曾高达30倍。我们预计国IV将于7月1日按时实施,并成为公司估值提升的催化剂。

估值:目标价由37.2元上调至52.0元,重申“买入”评级

我们上调了公司高压共轨和SCR产品配比比例及市场份额,并上调2012-14年EPS从1.25/1.73/2.50元至1.28/1.94/2.65元,我们将目标价上调至52.0元。我们上调盈利预测近12%。我们的目标价是基于瑞银VCAM进行现金流贴现得到(WACC为8.7%)。该目标价对应公司2013EPE为26.8x,较调整前高近25%,略高于行业平均25.0x。

隧道股份 (600820股吧,行情,资讯,主力买卖)调研简报:地铁隧道趋势向上多渠道解决资金困扰

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成,王丽妍,张琨 日期:2013-01-04

近日我们拜访了隧道股份,就投资者关心的问题与公司进行了交流。

主要看点1:隧道方面技术优势强,2012年上海市政建设是低谷,13年预计将反弹,隧道方面预计也有项目启动。公司的市政和地铁施工在长三角地区有优势,公司去年在南京中标90亿项目彰显实力,南京青奥会带动基建包括地铁项目的推进,利好公司。苏锡常等地区地铁项目获发改委批复,也将在近几年陆续启动,预计公司将有所收益。

主要看点2:投资项目提高收益率,多种方式变现缓解现金流。近期公司拟尝试将BOT项目进行资产证券化,并将常州高架一期、二期运营权转让发行信托提前获得部分收益。还发行短期融资债缓解现金压力。预计未来通过多种金融工具的使用,可以使公司资金面好转支持业务做大。

公司6月底完成定向增发,向城建集团、国盛集团和盛太投资定向增发价格为11.27元/股,当前股价8.86元/股,本次定向增发的股份城建集团承诺锁定期3年,国盛集团和盛太投资承诺锁定1年。

在对公司重组后2012年盈利目标乐观的前提下,我们认为随着基础设施建设投资逐渐加大,地方政府资金面改善,地铁和隧道项目2013年好于2012年,公司2013年订单弹性较大,带动估值向上。预计公司2012-13年EPS为0.85、0.91元。目标价12元,增持评级。

支撑评级的要点:公司上半年实现投资收益1.6亿元,较上年同期大幅增加1.5亿,其中公司控股45%的屹申房地产公司贡献1亿元投资收益,约占上海建工上半年净利润的14%。

公司上半年毛利率为6.9%,较上年同期下降0.3个百分点。收入占比90%的施工类业务上半年毛利率为5.1%,较上年同期下降0.1个百分点。

公司上半年期间费用率为3.1%,较上年同期上升0.2个百分点。其中销售费用率没有变化,为0.2%;财务费用率为0.1%,较上年同期上升0.2个百分点;管理费用率为2.8%,同比上升0.1个百分点。

上半年公司主业建筑施工新签合同额531.1亿元,完成年度计划的52.6%,较上年同期降低了1.5%,宏观经济增速放缓影响了整个建筑业的需求。公司上半年上海以外地区的新签合同额达到206.8亿元,占新签合同总额的39%。

评级面临的主要风险:宏观紧缩环境下建设需求放缓导致的收入增速下滑风险。

估值:我们调整2012-2014年每股盈利预测至0.689、0.771和0.876元,目标价上调至7.37元,对应2012年10.7倍市盈率.

中铁二局 (600528股吧,行情,资讯,主力买卖):受益投资恢复,3季度净利润提升明显

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成,张琨 日期:2012-11-02

中铁二局前3季度收入449.8亿,同增4.5%,实现归属上市公司净利润3.75亿,同降9.02%,实现EPS0.26元。其中3季度收入同增15.7%,净利润同增1084%,实现EPS为0.14元。3季度公司收入环比增长16.6%,净利润环比2季度增长66.7%,受益于铁道部投资加大,企业盈利效益恢复明显,去年3季度由于铁路停工事件带来业绩低点导致同期恢复较快。

盈利能力恢复明显,应收账款与存货小幅增长。前3季度毛利率5.63%,同降0.6pp,相对上半年提升0.04个pp。费用控制3季度显著改善,管理费用率相对上半年下降0.3个pp;销售费用率同降0.09个pp,相对上半年下降0.01个pp。净利率同降0.1个pp,相对上半年提升0.24个pp。低毛利率物资销售占比提升,盈利能力恢复预计还依靠铁路收入确认加快,同时房地产毛利率创历史新高给予了较好的盈利支持。应收账款以及存货相对上半年分别增长12.3%与7.7%;经营性现金流下滑2.6亿至-19.3亿。下半年基本建设的投资加速,未验收工程收入确认有望增多。

1-9月份铁路基本建设投资2921亿,同减16%(上月为-28%)。铁路固投和基建投资的累计降幅继续减少,投资环比大幅增加。预计今年的铁路基建投资计划有望完成,资金保障提高有利企业盈利恢复。公司前3季度新签合同236亿,同降15.5%,但铁路项目中标7.4亿,相比上半年已经出现新签恢复。

盈利预测:铁路投资加速环境有望提升企业关注度,公司向上弹性更为充足。预计12-13年EPS为0.33、0.44元,谨慎增持,目标价7元。

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