发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
明日最具爆发力六大牛股

?美亚柏科(26.450,-0.13,-0.49%):跨应用领域拓展显成效,期待“云”用户放量。

  事件描述:

  本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司美亚柏科在2013年的主要投资要点。  

  事件评论:

  电子数据爆炸式增长、“电子证据”正式入法,无疑将带动公安、检察、工商、税务等政府执法部门电子取证需求。而另一个方面,又由于电子数据具有易逝、易改的弊端,社会公众为保障自身的合法权益,产生了电子数据的“存证”与“公证”需求,并催生了“公证云”市场。  

  继公安网监部门之后,刑侦部门开始独立采购电子取证设备,将为美亚柏科打开数倍市场空间。刑侦是公安系统内案件处理数量最大的部门,其人员规模是网警的7倍左右,这一市场的启动,无疑将大幅打开电子取证设备的市场空间。2012年,美亚柏科向刑侦部门销售电子取证设备近千万元,2013年有望进一步规模化放量,并成为公司新的业绩增长点。同时,我们认为,在公司“以培训带销售”的营销策略下,“全国工商系统电子数据证据取证工作培训班”和“税务稽查取证培训班”相继举办,且学员数量持续增长,或意味着美亚在公安以外的用户拓展也正在取得成效。  

  2013年,检察、工商、税务等领域的电子取证设备销量有望继续实现较快增长。  

  “公证云”用户有望加速增长,2013年注册用户数或可突破百万,从而进一步提升公司估值水平。“公证云”是联接社会公众和司法公证机构的平台化云服务产品,为社会公众提供进入司法程序前的“存证”和进入司法程序后的“公证”服务。我们认为,对于平台型产品而言,都需要经过用户积累到用户价值兑现的过程,且早期用户积累规模与其未来价值兑现前景密切相关。故在用户积累阶段,即使不贡献规模化收入,用户数量的加速增长也将显著提升公司估值水平。“安存语录”、“舒讯云录音”等市场同类产品的出现,正显示了“公证云”市场的升温。我们预计美亚“公证云”用户数量有望在2013年实现加速增长,并进一步提升公司估值水平。  

  维持“推荐”评级。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.70元、0.90元、1.18元,目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为37.94、29.37、22.57倍,维持其“推荐”评级。

  (长江证券(9.97,0.09,0.91%) 马先文)

  威创股份(11.54,0.77,7.15%):大宗交易如期落地,关注重心将重回成长。

  大宗交易如期落地,量、价、时点均符合预期。根据大宗交易平台披露信息显示,公司2月22日发生大宗交易,成交数量总计3207万股,占总股本的5%,成交价10.33元/股,对应折价率4%,符合前期预期。  

  折价率低,且我们逻辑上判断并非“过桥式”交易。此次大宗交易的折价率仅4%,属于大宗中较低水平,表明买方机构对公司价值的认可。同时,大宗交易买方均为机构账户,根据我们长期对公司管理层风格的跟踪及其对大宗交易买方要求的了解,我们判断公司此次大宗减持并非常见的“过桥式”大宗交易,这意味着此次大宗交易相关股份短期内并不会对二级市场有实质性流出。  

  后期减持需求将弱化,市场关注重心将重回成长。公司虽然前期公告拟减持不超过总股本的10%,但我们预计此次减持后原始股东对减持的核心需求已基本满足,因此后续再次减持的紧迫性大幅降低,且会对减持价格有更高的要求。预计后续再次减持的量约为总股本的2~3%,且同样通过大宗交易的方式,对投资者的心理影响将远小于前期,因此市场对公司的关注重心将重新回归到公司的成长性。  

  解决方案延伸值得期待,13年稳定增长的确定性较强。从近期和代理商的沟通反馈看,代理商对公司的解决方案策略较为认可及支持,且公司在产品性价比上相对巴可、三菱优势明显,因此我们对公司抢占国外品牌份额(特别是三菱)及海外市场拓展有信心。我们预计2013年一季度公司同比增速约25%,一季度业绩的实现也有助于增加投资者对公司全年增长的信心。  

  维持“买入”评级。我们在实际所得税率为13%的保守假设下(若公司取得国家重软资质,则减按10%),预计公司13-14年盈利预测为0.70/0.90元,复合增速31%,现价对应13-14年PE分别为15/12。我们认为短期压制公司低估值的因素在逐渐消除,且长期看好公司在研发和渠道上的核心竞争力,维持“买入”评级。

  (申银万国[微博] 张建胜)

  宜华木业(5.28,0.09,1.73%):内销硕果累累,外销稳步复苏。

  中国对美家具出口增速较高,龙头企业最为受益。

  今年1月中国家具对美出口大涨54.6%。作为中国对美出口最大的企业,2012年美国市场的收入在宜华木业总收入中的占比在70%以上,美国家具市场的回暖对宜华木业而言有着至关重要的意义。历史经验表明家具行业复苏滞后地产回暖3~4各季度,美国房地产市场于12年2月份开始有所改观,预期美国家具消费的复苏将得以延续。

  出口环境恶化有利于龙头企业提高市场份额。

  近年来中国家具的出口量越来越大,欧美国家也开始通过制定各种法案来限制对我国产品的进口。随着欧美国家对家具的环保、工艺、原料来源等各方面要求越来越高,出口企业的成本也随之大幅增加。同时由于人口红利逐步消失,我国的劳动力成本也在节节攀升。中小企业由于无力承担成本上涨的压力逐步被淘汰,优势企业将顺势夺得更大的市场份额。

  宜华在国内市场大有可为。

  1996年--2010年,我国的年人均可支配收入由4283元逐步提高到19109元(按同期汇率折算由515美元提高到2885美元),在每一个收入水平上,我国的人均家具消费水平均远低于美国,国内的家具市场还有很大的成长空间。

  给予“强烈推荐”评级,第一目标价5.94元。

  公司是家具板块中少有的掌握林业资源的公司,凭借多年的外销经验,公司在产品制造、渠道建设等方面均具备一定的优势。我们维持对公司的“强烈推荐”评级。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.27元/0.33元/0.42元,对应12~14年PE分别为17.4x/14.3x/11.4x,第一目标价5.94元。

  风险提示:

  公司在10年以前专营海外市场,进军国内市场时间较短,市场占有率及品牌美誉度尚有欠缺,国内市场业务的波动可能较大。

  (民生证券 王力 张向光)

  永辉超市(27.75,-0.24,-0.86%):13年上半年业绩将70%以上高增长,持续强烈推荐。

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  业绩持续回升趋势已确立,维持“自12年3季度起(至13年2季度),永辉业绩将呈现明显的逐季好转趋势”观点不变。自我们于2012年10月22日发布报告《基本面逐季好转趋势确立,上调评级至“强烈推荐”》以来,永辉2012年Q3业绩增速40.2%,Q4业绩增速73.5%,已先后验证了我们的“永辉业绩将逐季好转”观点,也进一步增强了市场对永辉管理层强大的纠错力与执行力信心。  

  永辉2012年业绩逐季回升的原因:①河南、东北、江苏等新区的逐渐减亏;②公司自12年Q3起,加强了对费用的管控;③减少了低效的促销,实现了公司毛利率的持续提升,同时收入增速又能维持在35%左右的高增长。13年上半年永辉业绩有望70%以上高增长,其中13年Q1业绩增速70% ,Q2业绩增速100% ,预计13年全年业绩增速35% 。  

  1、13年上半年业绩有望70%以上高增长。原因:①营收持续快速增长(13年上半年预计30%-35%);②新区域(河南、东北、江苏)持续减亏,我们预计河南门店将于2013年Q1实现盈亏平衡,江苏、东北门店将分别于2013年Q2、Q3实现盈亏平衡;③费用管控,使得13年永辉的费用率有望下降(公司已偿还15亿短期融资券,因此13年财务费用将减小);④12年上半年的低基数效应。 2、13年我们预计公司将新开门店40家,开店区域也将主要集中在成熟大区(如福建、重庆、北京等),因此预计永辉13年的新开门店培育期将缩短,同时放缓的开店速度也使得永辉的门店开办费减少,利润将得以释放。预计永辉2013年的收入增速为30%-35%,净利润增速为35%-40%。  

  未来3年永辉业绩高增长可持续,我们预计永辉未来3年业绩CAGR=35% 。公司目前已初步完成全国化布局 新门店(开业时间不足3年)占比高达52% 生鲜领先经营模式,且公司明显加强了后台供应链管理,以及费用率管控,使得公司经营效率有望持续提升,业绩持续高增长可期。  

  持续“强烈推荐”:预计公司12-14年EPS0.65/0.88/1.21元(暂未考虑增发摊薄)。我们认为:①永辉作为A股里最具成长为巨型零售企业气质的公司,是难得的长期投资标的;②13年上半年,永辉将延续基本面向上拐趋势,且公司未来3年业绩高增长可持续。目前股价对应PE31.98倍(合理,明年主要赚业绩增长带来的收益),坚定“强烈推荐”,目标价32元。  

  风险提示:  

  (1)门店扩张、新店培育不及预期;(2)财务费用大幅增加。

  (中投证券 樊俊豪)

  好当家(7.54,0.01,0.13%):新建渔港码头,重振传统捕捞。

  一、事件概述。  

  近日公司公告拟在养殖区南侧投资4.07亿元新建渔港码头,其中引堤工程设施投资3.57亿元,其他及预备费用0.5亿元。该工程可以大大提高码头的停靠能力,增加渔货卸港量,优化产业布局、培育渔业经济新的增长点等方面可发挥积极作用。与此同时,公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后将前往三沙进行捕捞作业。  

  二、分析与判断。  

  新建一类渔港码头,利国利民利公司。  

  公司拟在养殖区南侧投资4.07亿元新建一类渔港码头,建设期2年。该渔港码头地处靖海湾畔,占地18.6公顷。其好处有三:一是响应国家渔业政策,积极参与建设基础设施完善的专业化大型渔港;二是吸引更多的渔船进出渔港码头,确保渔民生命财产安全,方便渔民生产生活,为渔业发展提供强有力的后勤保障;三是位于渔港东南侧1880米的1万亩的养殖海域将获得审批,为公司海珍品养殖提供海域支持。  

  新建六艘捕捞渔船,学赤山重振捕捞。  

  公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后公司将拥有8艘渔船前往三沙进行捕捞作业。主要原因有:一是赤山集体2012年捕捞业务收益较多,1艘捕捞船净利润约500万元,毛利率80%左右,赤山集体的高捕捞收益激发公司重振传统捕捞业务;二是公司6艘渔船造价的30-40%将获得政府补贴,另外公司还将会获得相应的燃油补贴优惠;三是捕捞是公司传统业务,2010-2012年中期捕捞业务收入分别为1.03亿元、1.04亿元及0.76亿元,对应的毛利率分别为15.24%、8.52%及11.05%,赤山集体的南海三沙捕捞业高毛利再次激发公司捕捞业务的投入。  

  三、盈利预测与投资建议。  

  预计2012-2013年投苗量为293万斤和335万斤;2012-2014年海参捕捞量分别为3050吨、4000吨和6000吨;预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.31亿元、3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为11.56%、22.45%和14.79%,对应每股收益0.32元、0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。  

  风险提示:公司专营店销售没有达到预期;海参价格大幅下降、自然灾害等。

  (民生证券 王莺)

  三全食品(29.33,0.84,2.95%):龙凤衰落收购正当时,中长期战略意义非凡。

  投资要点:  

  事件:2012/2/22,三全食品发布了关于签订收购“各龙凤实体”的股权意向性框架协议的公告,拟向亨氏各方(包括CountryFord和亨氏中国)收购其持有的上海龙凤、浙江龙凤、成都龙凤以及天津龙凤的全部股权。  

  投资评级与估值:本次收购是优势互补、改变竞争格局的中长期战略布局,但预计13年无法贡献盈利。暂不考虑龙凤,预计公司12-14年EPS分别为0.72元、0.898元、1.154元,同比增长5.1%、24.6%、28.5%。目前股价对应13PE32倍、14PE25倍。龙凤近年来的衰落为收购提供了机遇,龙凤品牌基础好,看好三全对其营销和管理嫁接后的发展。同时,双方在优势市场和资源存在互补,若并购完成,将提升公司整体竞争力,推动竞争格局朝有利方向发展。  

  关键假设点:假设12-14年汤圆收入分别增长6.8%、24.5%、21%,饺子收入分别增长2.4%、20.5%、19%;粽子收入分别增长2%、21.7%、18.2%;面点及其他收入分别增长5%、23.8%、17.5%。  

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  有别于大众的认识:1、若完成收购,三全食品将实现对龙凤的全面控制,成为双品牌运作公司。龙凤1977年成立于台湾,在台湾速冻食品竞争白热化的背景下,92年成立了上海国福龙凤,开启了大陆发展之路,95年、96年、03年分别成立了天津国福龙凤、成都国福龙凤、浙江龙凤,本次收购意向是上述龙凤各方的全部股权;2、龙凤曾经位居速冻食品行业第一,但近年来逐渐衰落,本次收购正当时。由于有台湾发展经验,龙凤90年代在大陆发展非常迅速,据国内贸易部商业信息中心01年6月检测数据,龙凤系列产品在速冻调理食品市场占有率为13.8%,位居行业榜首。04年亨氏开始进入龙凤,出于稳定管理层、顺利完成过渡考虑,创始人叶惠德继续担任龙凤董事长,04-07年,龙凤市场占有率基本稳定在10-11%(基于商务部商超统计数据),位居行业第三,次于三全、思念。08年,叶董离开龙凤,亨氏全面接手,自此走上了下滑之路,12年龙凤市场占有率约为4%,与三全22.7%、湾仔码头17.1%、思念16%的市场占有率相差甚远;3、中长期看,本次收购有助重塑龙凤品牌、实现收购双方市场互补、产能和物流等更有效地利用,公司竞争优势将更为明显、行业格局将朝着有利方向发展。龙凤衰落主要是由于市场反应速度慢、新产品开发不力、渠道拓展慢,其品牌基础在速冻食品行业仍是比较好的,通过三全营销和管理的嫁接,有望使龙凤恢复增长。同时,龙凤优势市场主要集中在上海、成都、北京和天津周边,而上述多数市场是三全的弱势市场,合并后能够更有效利用渠道网络、增强对销售终端的议价能力;4、短期看,预计2013年龙凤难以为上市公司贡献利润。由于并购谈判需要时间,年内扭转龙凤销售下滑、盈利能力差的局面存在较大难度,预计无法为上市公司贡献利润。  

  核心假定的风险:食品安全风险;双方整合不顺利的风险。

  (申银万国[微博] 童驯 周雅洁) 

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