发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
涨停敢死队火线抢入6只强势股

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  梅安森(28.030,0.48,1.74%):矿山安监行业骨干企业,2013年景气度有望进一步提升。

  事件:  

  我们于近日调研了梅安森,与公司高管交流了行业、公司现状以及未来发展。  

  矿山安监领域骨干企业,未来成长动力充足。 

  公司是国内矿山安监设备与系统集成领域的骨干企业,以销售规模计算,仅位于重庆煤科院与天地(常州)自动化两家国有企业之后。公司的投资逻辑在于:在煤炭未来较长一段时间内仍是我国主要能源以及煤矿安全生产要求日益提高的双重背景下,煤炭安监行业有望保持持续的高景气;而公司也通过前瞻性的技术研究与产品开发,不断扩充产品线,以新产品、新技术的推广实现高于行业平均的增长;此外,公司还积极开拓非煤矿山、化工行业甚至城市管理等新市场,从而获得更为广阔的发展空间。  

  煤矿安监行业景气度持续高企过去数年,受益于煤矿安全避险“六大系统”强制安装规定等一系列政策,煤矿安全监测行业呈现了快速增长,不过,随着“六大系统”逐步普及,市场担心行业增长动力即将枯竭,而我们的观点与此相反。我们认为,煤炭产量的持续增长以及安全生产要求的不断提高给安监行业的持续增长提供了较好的保证。一方面,煤炭在我国能源消费中的主导地位在短期内不会发生变化,新产能的投放以及产量的增加将使煤矿安全监控的需求自然增加;另一方面,国家要求在煤矿开采危险性不断加大的情况下持续降低安全事故率,这必将带来安全投入的加大以及强制标准的提高,因此行业的长期发展有保障。另外,从短期来看,2013年较好的宏观经济预期以及政府换届之后各级领导对安全生产的重视也将有助于行业景气度的提升。  

  煤炭安监行业三足鼎立之势确立,公司份额有望不断提升。 

  经过多年的发展,煤矿安监行业的市场格局目前已基本稳定,重庆煤科院、天地(常州)以及梅安森三家企业占据着领先位臵,其他厂商较难匹敌。我们认为,由于煤矿安监系统投资所需资金一般来自于强制计提的安全费用这样一种特殊的模式,使得客户对于系统采购价格往往并不敏感,而对于系统性能以及售后服务较为看重,因此行业领先厂商的优势较难被打破,行业整体较高的毛利率水平应该能够维持。而梅安森作为三大厂商中的唯一一家民营企业,在客户服务质量以及员工激励方面有着更为明显的优势,有望在未来的竞争中不断提升份额,进一步强化市场地位。  

  四大支柱产品增长动力依然充足,个别产品存在爆发潜力。

  公司形成产业规模的产品有四大类,主要包括煤矿安全监控、人员定位管理、瓦斯抽放及综合利用、煤与瓦斯突出实时诊断等系统。安全监控系统目前已较为成熟,并在国家政策三令五申的推动下已达到90%左右的渗透率,不过,由于新产能投放以及系统更新方面的需求,预计行业未来数年仍将保持20%左右的增长。人员定位系统近几年正处于快速普及的过程中,我们预计今明两年的增速仍将保持在30%左右。瓦斯抽放系统不属于强制安装的范围,但随着十二五期间大力开发煤层气资源,相关需求将随之快速增加。煤与瓦斯突出系统属于公司具备显著竞争优势的产品,目前市场渗透率很低,但有望在今年纳入到强制安装的范围,相关市场即将爆发。按照1000座煤与瓦斯突出矿、每个矿投资100万计算,该市场的容量就达到了10亿元,而且还将随着掘进工作面的增加而持续增长,我们预计公司煤与瓦斯突出系统未来3年的复合增速有望达到80%甚至更高。综合来看,公司4项支柱产品未来3年的复合增速有望达到30%左右。

  新产品储备充足,逐步放量可期除了4项主力产品外,公司还按照“储备一代、研发一代、生产一代”的原则,不断开发与储备新的产品。2012年,公司矿山综合自动化产品与避难硐室均实现了小规模的放量,收入合计超过一千万。避难硐室属于六大安全系统之一,目前市场才刚刚启动的,按照每个煤矿100万的投资额计算,市场空间达到60亿以上,我们预计未来几年各煤矿将在政策的指引下进行避难硐室的集中建设,公司该业务收入有望呈现翻番甚至更高的增长。矿山综合自动化是集成生产控制、指挥调度、安全监控的统一大平台,我们认为随着矿山信息化建设的不断完善,综合自动化平台的建设将成为必然,按照一个百万吨级煤矿投资100万计算,到十二五末期4000座大型煤矿所产生的需求空间将达到40亿元左右。另外,除了这两项产品,公司的粉尘防治、无线通信等产品也已日渐成熟,有望在未来逐步放量。我们认为公司新产品储备充足,为未来的持续增长奠定了良好的基础。  

  非煤矿山业务贡献日益突出,化工、城市管理等行业有待推广。 

  国务院2010年7月出台的文件要求强制安装6大系统,不仅是针对煤矿,非煤矿山也包含其中,而非煤矿山的安监系统无论是在技术难度还是市场成熟度上均不及煤矿,因此公司产品与技术有着较好的拓展基础。非煤矿山目前的数量有8万多个,其中地下矿山8000多座,另外还有3000多个在建。由于非煤矿山对有害气体进行监测以及系统防火防爆的要求相对较低,因此单个矿井的投资较少,但由于数量较多,其总规模也不可小觑。按照一个矿井建设安全监测、人员定位、井下通讯等系统需投资200万计算,总的空间有望超过200亿元。  

  公司目前已通过构建销售网络与服务点的方式拓展非煤矿山并取得良好进展,2012年获取订单在3000万左右,我们预计非煤矿山给的收入贡献有望在3年内由目前的千万左右上升到亿元的级别,成为公司重要的业绩增长点。另外,公司还积极考虑将自身市场向化工、城市管理(主要是污水管道有害气体监测)等领域延伸,目前已获得重庆市某区域的污水管道监测项目,我们认为相关市场目前才刚刚启动,有着较好的开拓前景。 

  新扩张网点效益逐步体现,费用压力逐步放缓。 

  公司在2011年上市之后,对销售渠道以及服务网点进行了较大力度的扩张,由此带来了销售费用的高速增长,2012年前3季度销售费用增速高达61%,远超收入增速,不过,我们认为随着销售与服务网点扩张速度在今年回归正常以及此前扩张的网点经济效益的逐步体现,公司销售费用有望于收入增长保持基本同步,公司的费用压力将逐步趋缓。  

  给予“买入”评级,第一目标价35.75元。 

  我们预计在安全监控、瓦斯抽放等产品稳定增长,煤与瓦斯突出、避难硐室快速发展以及非煤矿山业务爆发的带动下,公司收入增速仍将维持在较高水平,2013-2014年收入将分别增长41.5%和33.3%;而毛利率有望保持平稳、期间费用率小幅下降,因此公司业绩保持较快增长的概率较高。预计公司2013-2014年EPS分别为1.43元、1.94元,考虑到公司未来较高的业绩增速以及显著的发展潜力,给予买入评级,目标价35.75元,对应2013年动态PE为25X。

  (光大证券(14.14,0.13,0.93%) 浦俊懿 符健)

  网宿科技(23.690,1.74,7.93%):互联网加速需求旺盛,盈利提升。

  需求旺盛、新业务拓展及市占率提升带动12年业绩高增长。

  网宿科技12年实现收入8.15亿,同比增长50.3%;营业利润1.12亿,同比增长109.4%;归属于母公司股东净利润1.02亿,同比增长88.0%;12年的ROE为12.59%,较上年大幅增加5.36%。公司实现大幅增长主要有三方面原因:1.互联网保持高速发展带来的需求提升;2.公司的高利润产品CATM、WSA等业务提升整理利润水平;3. 市占率提升,在2强寡占的市场竞争格局中已经显著超越竞争对手且市占率仍在提升。

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  互联网一直在变,加速的需求不变,加速产品的价值更多得到认可。

  中国的互联网仍处在高速增长的阶段,整个互联网行业的收入增长超过40%,流量增速更快;电子商务的高速发展、移动互联网的兴起、三网融合的逐渐推广都会给互联网带来巨大变化,但是无论互联网业务模式如何变化,对于加速的需求一直存在,而且随着业务模式的成熟和推广,对于网络加速的需求在持续提升。

  面向运营商、中小网站、安全防护类高利润产品占比仍在提升。

  CDN业务随着互联网发展也有持续的进入进步,公司面向运营商的CATM、面向中小网站以及关键应用的WSA和动态加速、面向企业应用的APPA、以及安全防护类产品的毛利率都在60%以上,而且高利润产品在业务中的占比仍在提升,预计公司的利润率在13年仍将保持上升趋势。

  大非解禁压力不大,估值仍有提升空间。作为创业板第一批上市公司,公司大非解禁可销售股票占总股本约10.5%,作为关键压制估值的因素并不是特别严重;目前对应市盈率约为12年33倍、13年22倍;作为一个较确定性高增长的股票,估值仍有较大提升空间。

  高增长、低估值,业务模式优异,维持“推荐”评级。

  公司预计在未来几年仍将维持较高增速,随着中国互联网的高速增长而实现快速成长,在寡占的市场格局中优势进一步增加;随着中小网站的开发和海外市场逐步开展,市场空间进一步扩大。预计13/14年的EPS分别为1.00/1.42元,对应当前股价的P/E为22/15倍,目前估值仍有大幅提升空间,维持公司“推荐”评级。

  (国信证券)

  天士力(61.68,1.18,1.95%):创新梯队和前瞻布局进入收获期。

  公司近况:

  我们于近期拜访了公司,对经营情况进行更新。  

  评论: 

  产品梯队形成,推动快速增长。预计复方丹参滴丸增长超过20%,未来通过学术营销、渠道深度挖掘和新适应症获批,预计继续维持20%左右的稳定增长。得益于进入医保和分线管理,二线产品持续放量。预计养血清脑增长超过40%;水林佳预期实现40%以上增长;益气复脉和芪参益气均实现100%以上的增长。  

  前瞻布局市场,借力政策环境。2006年启动城乡市场开拓,2009年公司坚定进入基药市场,坚持独家品种的“通道权 定价权”。  

  优秀的品种配置和前瞻的渠道铺垫将为未来发展打开空间。公司同时面临良好的大环境,政府加大投入、推动结构调整等带来并购整合机遇,公司重点布局互补性的产品领域妇科、儿科。  

  新产品重推丹酚酸自营销售。丹酚酸销售处于自有销售队伍建设阶段,以后将坚持用自身体系销售。2012年该产品参与了6个省的招标,进入4个省目录。新产品中,尿激酶原2012年10月完成物价备案,今年重点推广,将会带来新的增长点。复方丹参滴丸FDA三期临床正在推进,预计明年底或后年初有初步结论。 

  集团推动资产整合。集团将针对制药、白酒、茶饮、医疗健康四个板块进行整合,化学药厂有望整合到药业板块,2012年收入6-7亿,其中替莫唑胺销售占比约为1/3。  

  估值与建议:

  上调盈利预测,维持“审慎推荐”评级。主导产品和二线品种销售势头良好,我们将2012年、2013业绩预期分别从1.40元、1.80元提升至1.49元和1.95元,提幅度分别为6%和8%,目前股价对应市盈率分别为41x和31x。公司是中药现代化的领先企业,长期创新坚持为发展奠定了良好的质量基础和产品梯队基础,目前已经进入到收获期。公司属于优质的战略性投资标的,建议坚定介入持有,分享长期价值。  

  风险:医改政策不确定性,产品研发风险。

  (中金公司 孙亮 强静)

  盾安环境(10.70,0.51,5.00%):多晶硅业务向好,资产评估不改盈利预期。

  事件:  

  公司的全资子公司内蒙古盾安光伏科技于2013年1月达到最高单月产量150.3吨,产品合格率100%,综合电耗低于130千瓦时/千克,基本达到预定可使用状态。基于当前光伏行业有复苏的迹象,光伏科技计划自2013年4月起,逐步提升产能到300吨/月以上。2013年的生产运行计划将根据市场情况适时调整。公司原定于2013年2月25日披露年报。为谨慎性原则考虑,经公司与2012年年度报告审计单位--天健会计师事务所商议决定,在原有审计工作基础上,委托评估机构对光伏科技的固定资产、在建工程等资产进行评估,以进一步核实光伏科技资产价值。

  评论:  

  作为工信部2011年硅料准入的20家企业之一,公司已基本完成多晶硅冷氢化技术改造(目前国内仅8家企业完成冷氢化改造),在业内具有成本优势。根据公告信息,2013年公司的多晶硅产量有望达到2500~3500吨/年,据测算,对应的生产成本为20~22美元/千克。预计硅料双反后,硅料价格将上涨至22~24美元/千克,公司和保利协鑫等少数企业将直接受益。我们认为2013年公司的多晶硅业务有望扭亏为盈(预计2012年公司的多晶硅业务亏损3000万),增厚EPS0.04~0.05元。  

  公司的多晶硅项目的设计产能可达到5000吨/年。根据我们的测算,如果满负荷运营,单位硅料的折旧和人工成本进一步下降,生产成本可降至17~19美元/千克。  

  根据光伏“十二五”规划,2015年时我国多晶硅生产的综合电耗要降低到120千瓦时/千克,目前公司的综合电耗已低于130千瓦时/千克,基本符合要求,预计到2015年前综合电耗还有进一步下降的空间。  

  公司2012年报延迟披露源于对光伏科技的资产价值进行评估。我们认为,资产评估是基于对多晶硅项目投入情况的重新确认,因此可能会计提少量的固定资产减值损失,但对公司年报业绩基本无影响。

  PM2.5治理提速将提升公司可再生能源供暖替代燃煤供暖的预期,我们看好公司后期拿单能力和新业务的盈利能力。预计公司2012~2014年的EPS为0.44、0.66和0.80元,对应目前股价的PE为23.2、15.4和12.7倍,维持“增持”评级,目标价12元。

  (中金公司 孙亮 强静)

  中青旅(15.90,0.21,1.34%):西游影视城落户乌镇。

  事件:

  据新闻网站昨日转载《京华时报[微博]》的报道,2月21日,文化中国传媒集团投资建设的桐乡乌镇西游影视城项目签约仪式在乌镇西栅景区举行,这是文化中国传播集团与周星驰继成功合作贺岁档电影《西游?降魔篇》后,再度携手共同投资内地的文化旅游景区项目、影城项目。此次正式签约意味着西游影城建设即将进入实质性阶段。

  西游影视城项目是一个融文化、旅游、娱乐、科技为一体的主题影城,以周星驰“大话西游”系列主题电影为基础,并以周星驰及文化中国传播集团未来开发和创作的电影作品为补充,开展影城项目及相关文化旅游、休闲度假,高科技娱乐与展示,商业开发以及影院衍生产品的开发和经营业务。建成后,将成为浙江省乌镇省级旅游试验区重点打造的一个5A标准旅游景区。

  整个项目坐落于西栅景区附近,规划用地1048亩,建设周期3年。计划在2013年下半年动工建设,2015年部分建成并向公众开放。周星驰早在2012年10月12日与文化中国旗下子公司签署合作协议,双方将成立一家投资公司,共同投资内地的文化旅游景区项目、影城项目以及民国文化街项目。此次的西游主题影视城项目中,周星驰个人持股25%,在“西游”系列电影中的主要场景将被复制到影视城之内。

  鉴于规划中的西游影视城建于乌镇西栅景区附近,未来建成后对乌镇势必产生一定的影响。对此,我们的观点是:

  评论:

  1.影视类主题公园主要定位于本地及周边城市散客出行,对乌镇东栅以团队为主的目标客源几无影响:西游影视城属典型的以知名影视剧场景、剧情为主要内容形式的主题公园,在商业模式上与环球影城如出一辙,其在市场定位上主要针对本地及周边城市自由出行的游客,此类主题公园由于需要较长的停留时间,在团队市场上的推广难度较大,因此,在团队市场的华东线安排上,不会对以团队客为主的乌镇东栅形成明显的分流影响。

  2.影视城在商业模式上以游乐设施游玩、影视主题文化消费、高科技展示为主,与具备较大规模住宿接待能力且以休闲、短程度假为主要消费内容的乌镇西栅形有有力互补:参照已有影视类主题公园的主要业态,大多以影视主题文化消费、游客设施游玩、高科技展示为主,配以相关文化产品销售、餐饮等商业经营,这与乌镇西栅以多层次酒店住宿、特色餐饮、高档SPA、酒吧娱乐等业态为主体之休闲度假旅游目的地的定位形成有力互补。而且,西游影视城的入驻将显著增强了乌镇的旅游产业集聚,对于扩大乌镇整体市场影响力、提升品牌无疑是十分有利的,而乌镇东西栅景区的经营将受益于游客规模的进一步扩大。

  3.西游影视城建设进度有待观察,短期对乌镇经营应无影响:新闻中称,西游影视城计划于今年下半年开工建设,预计2015年部分对外开放。但鉴于乌镇西栅附近土地的状况,我们认为,相关工程进度未必能如预期有效推进,具体情况还有待观察,仅就目前情况看,对中青旅旗下乌镇公司的经营应无影响,我们仍维持此前对乌镇的预期。

  投资建议:

  总体而言,我们认为,西游影视城落户乌镇有助于进一步增强当地旅游产业集聚,提升区域市场整体品牌,吸引更多游客来乌镇旅游,而较为显著的差异化定位和商业模式互补性将使得乌镇西栅景区的经营能够在未来影视城开业后从中获益。据此,我们维持公司2012~2014年0.801元、0.802元和0.938元的每股盈利预测。尽管2013年业绩可能较上年几无增长,但旅游主业盈利贡献占比的大幅提高(预计将达70%)将显著提升中青旅的合理估值区间。我们仍维持对公司“买入”的投资评级,上半年具有进一步提升品牌效应之乌镇戏剧节的举行以及下半年异地扩张第一单之古北水镇的开业运营将成为短期提升估值的重要催化剂。我们给予公司6-12个月20.8~22.4元的目标价,相当于26~28倍的2013年动态PE,近期股价调整提供有利的配置时机。

  (国金证券(17.21,0.27,1.59%))

  华平股份(37.290,0.97,2.67%):大客户战略取得成效,平安城市订单持续可期。

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  2012年业绩呈高速增长态势。公司于2月19日发布业绩快报,2012年营收增长58%,净利润增长62%,基本符合我们此前的预期。营业利润、利润总额增速都与收入、净利润匹配,表明了公司高速成长中保持了利润率的稳定。  

  大客户是主要增长动力。公司业绩开始呈高速增长态势,主要系来自某部队的收入增长。公司此前积累的大客户订单已开始兑现到业绩。目前公司在手订单充裕,保障了未来两年的高速成长。  

  平安城市订单持续可期。继2012年11月中标贵州铜仁的1.4亿元订单后,公司又于2月6日、7日相继中标黔西南州的兴仁、晴隆、普安三县的平安城市项目,合计金额达到1.87亿元。说明公司的铜仁订单并非偶然,而是公司在视频会议业务上的技术和经验积累正在逐步发挥。公司目前仍在与多个省市洽谈,平安城市订单有望持续获得,成为公司重要的增长动力。  

  我们预计公司2012-2014年销售收入分别为2.02亿元、3.68亿元、4.95亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.83亿元、1.30亿元、1.74亿元;对应EPS分别为0.83元、1.30元、1.74元。基于估值与成长性的匹配,我们上调目标价到39元,“增持”评级。

  (国泰君安 魏兴耘 袁煜明)

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