? 永辉超市(601933)一季度业绩超预期
中金公司
永辉超市(601933)公司近日公告，2013年一季度业绩同比增长约100%,对应净利润2.36亿元,每股收益约0.30元(考虑增发摊薄0.28元)。高增长的主要原因来自低基数效应、费用和新店亏损控制、政府补贴入账、以及年初至今新开店较少(前两者为主因)。估计即使扣除部分可能的非经营性因素影响，其利润增速亦在 85%-90%,好于市场预期。
上调公司2013年盈利预测11%(含补贴)，预计每股收益1元(增发后0.95元)。后续须跟踪公司销售增速变化、新店和新区域拓展。目前公司 2013年市盈率约为27-28倍,短期业绩超预期是催化剂，其估值相对同业较贵，但已经回至历史区间低端(27-34倍，年初时点看全年)，公司上半年业绩改善预期将支撑股价表现，可能的风险主要有：销售可能会略低于市场预期，小非减持，超市二楼业务受网购冲击。维持公司“审慎推荐”的投资评级，建议关注其上半年的投资机会。省广股份(002400)盈利能力快速提升
海通证券
省广股份(002400)公司发布2012年业绩快报,收入增长23%达45.7亿元,净利润增长76%达1.80亿元,EPS为0.94元,接近之前预增的80%上限。公司业绩在2012年四季度发生飞跃,单季度净利润增速高达近200%,而前三几个季度的净利润增速为40%附近,即便考虑并表影响,公司在四季度的利润也远超前三季度水平一倍,这与公司过往年份四个季度较为均衡的业绩出现了较大的差别。
公司2012年四季度业绩出现较大的变化的主要原因为两点:第一,以深圳公交车身广告为主的自有媒体业务的结算方式与公司传统代理业务有所差别,应是按照四季度回款确认收入,故与前三季度存在较大差别;第二,公司在2012年6月15日公告的收购的青岛先锋广告股份有限公司在四季度进行了并表,带来了新的利润增量。公司的营业利润率水平已由2011年的4%提升至2012年前三季度的4.8%附近,2012年全年则在四季度的带动下上升至6%,这种快速上升的盈利能力得益于公司不断加强的自有媒体、品牌管理以及持续的并购。
假设公司2013年的内生增速若为保守的20%,总体净利润增速将增长至36%至1.28元,尚不包含新增并购可能带来的业绩增厚。调高公司2013年和2014年的EPS至1.28元、1.49元,维持“增持”评级。 富春环保(002479)并购战略见成效
华泰证券
富春环保(002479)公司公告2012年业绩：受益于东港热电并购和煤炭贸易业务的开展,2012年公司营业收入27.06亿元,同比增长132.1%;归属上市公司股东的净利润2.34亿元,同比增长22.8%;每股收益0.55元,同比增长25%。公司同时公告利润分配预案,每10股分现金红利3元;每10股转增7股。
并购战略见成效,东港热电贡献业绩的主要增量。拆分公司业绩来看,2012年公司本部热电业务受制于当地造纸行业的低迷,盈利1.96亿元,同比仅增长3.3%;2012年并购的东港热电净利润达到4960万元(考虑无形资产摊销,实际利润高于6000万元),贡献盈利2530万元,占公司2012年盈利的10.8%;煤炭贸易贡献净利润1200万元。同时受益于东港热电热电业务的高毛利率(蒸汽价格较高),公司热电业务综合毛利率提升至 25.24%,同比提升4.8个百分点。异地并购策略持续推进,收获首个省外项目。2013年初并购的常州新港项目是继东港项目之后的首个省外项目。常州新港项目预计2013年增厚公司盈利5120万元,更彰显了公司在热电领域的龙头地位和较强的异地复制能力。预计公司仍将继续推进“环保 热电”模式的异地项目复制,保障公司业绩持续快速增长。
预计公司2013-2015年EPS分别为0.72、0.87、1.00元。看好公司“环保 热电”模式的异地复制能力,维持公司“买入”的投资评级。
国电清新(002573)运营资产大增
宏源证券
国电清新(002573)公司第二批大唐项目已经收购了5家电厂,将显著增厚2013年业绩。2012年12月,公司与内蒙古大唐国际控制的呼和浩特热电公司等5家电厂签订了14台524万千瓦燃煤发电机组的配套脱硫资产收购协议。
公司山西运城、云冈、神木、神华店塔、石柱等多个项目将在2013年投运。公司今年有望继续收购大唐国际下属的其他脱硫资产。以上脱硫BOT资产的收购及投运将增厚2013年及以后的公司业绩。神华干法脱硫项目进度略微偏慢。公司与神华草签的8亿元的干法脱硫项目目前来看进度略微偏慢,但将保障公司未来业绩增长。
预计公司2012-2014年实现营业收入3.87、11.00、15.98亿元,实现归属母公司股东净利润1.12、2.51、3.80亿元,每股收益0.38、0.85、1.28元,PE65、29、19倍,考虑到高成长性及业绩超预期的可能性,给予公司“买入”评级,目标价格32元。雪迪龙(002658)借力脱硫市场东风
民生证券
雪迪龙(002658)公司发布2012年业绩快报:营业收入3.79亿元,同比上升15.47%;归属于上市公司股东的净利润9844万元,同比上升20.82%;EPS0.76元。公司毛利率稳定,下游需求低于预期成增长主要瓶颈。
脱硝市场全面启动,行业拐点到来有望使公司今年增速发力。2013年1月1日起脱硝电价推广至全国,补贴到位之后在限期达标和监管从严的压力下电企环保投入将有望远超去年同期。作为脱硝工程重要设备CEMS的重点供应商,公司的市场占有率约30%,遥遥领先于其他竞争对手,且客户关系稳定。下游需求的迅速增加和稳定的盈利能力将使公司今年业绩有望发力,在石化领域的开拓和基建的回暖也将有助于工业过程分析业务走出低谷。此外,公司今年应收账款增速较快,坏账计提规模应有所增加,根据公司极少冲销坏账的历史,我们认为这部分计提将在今年内部分冲回。
借助脱硝市场启动的东风,公司在未来2-3年内都将保持较快的业绩增长,预计其增速将有望达到30%以上。同时公司已积极筹划进入水质监测等领域,实现横向扩张,其中长期的成长性也将逐渐得到体现,有助于长期估值水平的提升。预计公司2012-2014年净利润分别为0.98亿元、1.29亿元、 1.63亿元;折合EPS分别为0.72元、0.94元、1.19元。良好的成长性和高含权使市场对公司的高送配预期强烈,公司股价短期仍有一定的上行空间,维持公司“谨慎推荐”评级。
天药股份(600488)皮质激素增长确定性高
上海证券
预计随着公司掌握定价权,2013年公司皮质激素原料药的收入有望实现20%以上的增长,而毛利有望逐步复苏。
天药股份(600488)皮质激素是公司第一大主导产品，2012年上半年占公司营业收入比例为57.37%。自2007年以来，原材料皂素的价格已由10万元/吨上涨到近期的近 100万元/吨左右，涨幅达10倍之多，但主要产品地塞米松、氢化可的松产品价格仅上涨了一倍左右。虽然皂素的价格同比涨幅巨大，但公司毛利率下降幅度不大。这种局面有利于公司利用规模优势和技术优势掌握产业链的定价权。
皮质激素行业未来增长确定性高。虽然皮质激素下游客户完全是药品，其需求刚性强，但使用量仅以“公斤”计量，这就使皮质激素成为了一类比较特殊的大宗原料药。皮质激素行业未来的增长主要来自于:国际巨头将逐步退出皮质激素原药生产，挤占国内中小企业的市场，皮质激素新剂型的开发，皮质激素新的应用。预计随着公司掌握定价权，2013年公司皮质激素原料药的收入有望实现20%以上的增长，而毛利有望逐步复苏。
发展制剂业务有望提升公司估值。在原料药优势的基础上，公司逐步实施了发展制剂产品的战略部署。公司2011年片剂收入7千万，预计2012年片剂收入基本和2011年持平，产品为主要包括醋酸地塞米松片、甲泼尼龙片、醋酸泼尼松片和曲安西龙片4个品种。随着公司开始加强制剂类产品的销售，甲泼尼龙片、曲安西龙片等优势品种增长有望加速。公司制剂类产品的销售收入有望达到40-50%的增速。
在研产品看点多。公司历来重视科研投入。2012年，公司把技术创新作为工作重点，加快自主研发步伐，上半年完成科技投入7605万元。公司目前主要的研发方向为新剂型和新产品。公司在研产品储备也较为丰富，主要有塞莱昔布(治疗关节炎)、依碳氯替波诺(治疗各种眼内炎症和抗过敏)、环索奈德(新一代皮质类固醇抗哮喘药)等。
增发有望加强公司核心竞争力。2012年5月，公司公布调整后的增发方案，拟以不低于5.49元/股的价格向不超过十名特定对象非公开发行不超过 10，100万股，募集资金总额不超过5.5亿元。公司于2012年11月12日收到中国证监会批复核准，预计将于2013年上半年完成本次增发。本次增发的意义在于:注入氨基酸原料药业务，提升企业利润;缩小了公司同国际微生物转化技术领先水平之间的差距，公司的核心竞争力得到很大提高;节约公司的环保成本、提高公司的环保水平。
