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食品饮料行业：小心把握白酒反弹 食品需等待业绩确认(国金证券陈钢 肖喆)

本周行业回顾

本周白酒一批价:茅台1000(持平),五粮液660(上涨10元),1573为750(持平)(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格)。

茅台集团董事长袁仁国调高集团销售目标:预计2013年贵州茅台将实现销售增长23%,实现436亿元销售收入,这一收入目标较此前贵州茅台对外宣布的416亿元调高了20亿元。

投资建议

白酒板块:白酒有反弹的可能,可稍调高对板块的预期,谨慎把握白酒反弹行情。白酒行业基本面未到右侧,仍处于预期不稳定阶段,而投资者对政策预期亦尚未达成一致,但白酒行业长期向下拐点并未出现,政策打压在短期挤出部分需求,而目前股价已反应大部分风险,我们维持长期看好观点,短期建议调整前期对白酒板块的悲观预期,小心把握白酒反弹。分品种看,二三线酒目前仍是市场热点,但一季报有低于预期风险;高端酒目前处于估值低位,同时本周袁仁国调高集团13年销售预期,而目前A股市场中一线白酒仍是消费品中的估值洼地,高端酒有反弹需求。

投资逻辑上,由于三线地产酒的投资需跟上市公司博弈,业绩驱动节奏难以把握。建议在合适的市值,整体买入三线地产酒,对冲业绩波动风险。

我们认为13年的高端酒有点类似12年的房地产,上半年将可能受到较强的政策打压,塑化剂与反腐政策将延后高端酒复苏时点1-2个季度。然而我们认为高端酒某种程度上也是一种刚性需求,结合目前非常低的估值,一旦政策态度放松或者需求回暖将迎来报复性上涨。

推荐个股,考虑到1季度业绩确定性,1季度推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、沱牌舍得、老白干酒。

食品板块:长期看好,但短期面临估值较高的风险,需等待业绩对估值的进一步支持。本轮食品板块的上涨,源于预期驱动的PE上升,同时在周期板块有调整需求的时候,食品的消费属性带来较强的防御性,但在目前估值快速上涨的过程中,还需等待基本面跟上股价的脚步。我们仍维持对食品板块估值中枢(双汇发展、伊利股份)年底到25x13EPE的判断,但随着一季报的接近,市场进入对业绩增长确认的等待阶段,投资节奏是下轮把握的重点。

投资逻辑上,中长期来看,资金对消费配置加强,固定资产投资增速提升稳定打开钱袋子,大众食品主力消费人群的收入增长预期提升,我们在年初将提供食品板块估值中枢的伊利、双汇调入首推,录得较大超额收益,基本逻辑是,在城镇化和中低收入提升预期显现的情况下,食品板块收入增长预期提升,而反应未来的估值中枢也将随之提升,对于提供食品板块估值中枢的全渠道公司双汇发展、伊利股份,其13EPE将逐步向25x靠拢;同时,由于白酒仓位近期没有明显提升趋势,双汇发展、伊利股份由于良好的流动性易成为资金配置品种。本周我们预计,食品板块相对大盘的溢价将进一步巩固。

推荐个股,双汇、伊利(年底前看到13E*25x);克明面业(还在最简单的单品成长阶段);拐点型公司南方食品、恒顺醋业、好想你。

医药周报:关注新版基药目录的独家品种(长江证券刘舒畅)

上周回顾:仍有相对收益.

上周,医药板块下跌0.72个百分点,跑赢沪深300约1.6个百分点。年初以来,累计跑赢沪深300约19.5个百分点,估值溢价率持续攀升。上周,沃华医药、金达威、西南合成等涨幅居前,分别达到17.32%、15.22%、12.36%;国药股份、凯利泰、*ST生化等跌幅较大,分别下跌9.05%、8.20%、6.91%。

3月4日至8日,共有6家公司发生大宗交易。其中,利德曼折价幅度最大,达到15.83%。

行业动态:2013年中央预算医疗卫生支出拟增长27.1%.

1、2013年中央预算医疗卫生支出拟增长27.1%;2、国务院机构改革方案:组建卫生与计划生育委员会,国家药监局升格为国家食品药品监督管理总局;3、新版基本药物目录将发布,抗癌药等有望首次纳入;4、2012年创新药审评时限缩短;5、中医药法今年有望提请人大审议;6、医改或建立“医联体”。

本周观点:对板块仍比较乐观,看相对收益.

上周后半周,医药板块出现一定幅度的调整,但仍跑赢沪深300,具有相对收益。从成长和政策来看,我们看好一季度医药的逻辑没有发生改变;从估值上看,板块有一定压力,但尚未泡沫化。因而,对板块仍比较乐观,以相对收益为主。坚定持有优质医药龙头,如天士力、云南白药、东阿阿胶、双鹭药业、华东医药、恒瑞医药等;适度增配一季度高增长及全年成长清晰的个股,推荐马应龙、通化东宝、科华生物、昆明制药、安科生物等,看好价值低估的天坛生物和长期成长空间较大的现代制药。短期建议关注具有进入新版基药目录的独家品种的相关个股。

长江医药专题:关注新版基本药物目录.

2012版基本药物目录近期将正式发布,品种将扩增至500余种,抗癌药、心血管重症药和血制品等有望纳入,对中药注射剂的进入可能更加审慎。我们认为进入新版基药目录的品种属于利好,独家品种受益程度最大,主要是由于基药制度不断完善,适用范围将联动到二、三级医院且明确使用比例,特别是基药招标不再片面降价。我们预计天士力的养血清脑颗粒、芪参益气滴丸、通化东宝的重组人胰岛素、桂林三金的三金片等独家品种,和非独家品种的阿卡波糖(华东医药)、凝血VIII因子(华兰生物、上海莱士等)有望进入新版基本药物目录,值得市场充分关注。

旅游业:离岛免税数据较好,目的地客流增速稳定(国泰君安证券许娟娟)

上周回顾:3.4-3.8,国君社会服务指数上涨1.5%,相对沪深300收益率 3.8%,排4位(共22)。三特索道、华天酒店、峨眉山A、腾邦国际跑赢板块,全聚德、西安饮食、北京旅游跑输板块。截止3.8日收盘,行业12、13年PE为30、22倍,13年相对全部A股估值溢价0.85,处于历史较低水平,相对国外处于中位偏低区域。

本周观点:1月重点省市客流增速稳定,1-2月海南离岛免税数据较好,在线商旅发展迅速。行业基本面延续较好趋势,估值低位,二季度旅游法等催化剂出台概率大,维持增持。建议:结合我们2012年策略提出的产业图谱,选择休闲游受益标的,中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城股份、黄山旅游。

旅游政策:上海副市长建议72小时过境免签政策延伸到上海水运口岸,促十二五末建成东亚地区邮轮枢纽港。

三游数据:与12年1月前后月份客流量相比,1月重点旅游省市客流增速放缓,但剔除春节因素,预计1月客流仍稳定增长。海南接待287万人( 1.7%),浙江3100万人( 3.3%),丽江118万人( 16%)。旅游目的地:成都欢乐谷12年客流同比持平,二期今年5月开业。三亚邮轮旅游迎高峰。2月三亚停靠邮轮28航次,创月新高。

免税购物行业:13年1-2月海南离岛免税开门红,海口市内店年底开业,近期北京离境退税政策有望取得突破。13年1-2月海南免税销售额约8.4亿元,环比12年11/12月增长50%,日均销售1400万元。海口市内店计划由海免运营、DFS管理、观澜湖物业。2月1日中免双子星号免税店正式对外营业。

餐饮业:乡村基12年收入稳增,扭亏为盈,但可比店收入同比下滑。年收入12亿(17%),净利润7560万元,可比店收入(-4%),12年底共有256家门店,13年计划新开60家。

酒店业:三亚13年五一节酒店继续限价,下降幅度不低于10%。华住酒店(原汉庭酒店)12年业绩稳增,Q4净利下滑:12出租率94%( 2pct),房价178(-1%),RevPAR168( 2%),净收入32亿( 43%),净利1.7亿( 52%);Q4净收入8.8亿( 36%),净利1819万(-40%),源于租赁价格提高、人工成本大幅上升。

在线商旅:青芒果A轮融资近千万美元。定位于经济型酒店预订平台、国内首家纯网络和预付模式的OTA青芒果正式从芒果网分拆。

公司公告:丽江旅游:12年公司收入5.9亿元( 6.2%)、净利润1.4亿元( 17.2%),EPS0.84元,符合预期。利润分配预案:10股派1.50元(含税),10转增3。华天酒店:12年收入16亿( 0.6%),净利润1亿(-17%、新开酒店提升管理费用),EPS0.14元。

化工行业：LPG深加工行业 摘取“皇冠上的明珠”(长江证券张翔)

全球能源消费结构改变,烯烃原料进入轻质化时代.

过去20年石油消费增长趋缓;全球能源消费对天然气的依赖逐渐加大。天然气化工带来的一个问题是烯烃原料的轻质化,使得基础化工原料乙烯、丙烯、丁二烯等产出不如石脑油裂解均衡(丙烯、丁二烯进一步稀缺)。同时也促使烯烃产业链发生了较大改变:丙烷脱氢、碳四深加工、煤制烯烃等新技术工艺不断普及。

LPG深加工进入“黄金发展期”.

在全球经济一体化不断深化的背景下,为提升我国石化行业的整体竞争力,在我国页岩气任重道远,煤制烯烃技术仍不太成熟的条件下,发展LPG深加工成为国内企业追赶国际步伐的必然选择。由于国内炼油产能增加,副产LPG的量有望不断提升,同时未来几年国内天然气产量快速增长,煤层气、页岩气等非常规油气资源的开发利用有望突破,作为天然气开采过程中伴生气的LPG,其产量也将有显著的增加。加上民用燃料方面天然气对LPG的挤出和美国、中东对国内LPG的出口,原材料供给将愈发充足。

LPG深加工行业经济效益显著.

丙烷脱氢制丙烯的盈利能力会受到丙烷和丙烯价差的影响,从历史来看平均价差在3700元左右,税前吨净利高达2000元左右;受到国内焦化苯价格高企支撑顺酐价格高位运行,与正丁烷价差扩大,正丁烷制顺酐的吨净利保守估计在2500元左右;异丁烷(异丁烯)制异辛烷的吨净利在1000元左右,如果出口则高达1600元左右;而正丁烷制丁二烯虽然盈利能力不及抽提法,但由于丁二烯的稀缺性为该工艺方法的发展提供了保障,随着该工艺的不断优化,成本逐渐降低,盈利能力会有本质提升。

投资建议.

我们认为随着国内多套LPG深加工装置的投产兑现,2013年全年将在资本市场掀起对该行业的投资热潮,综合投产的时间点、产品的盈利能力、原料来源及产品销售确定性等方面,我们推荐项目兑现早(2013年6月投产顺酐项目)、产品盈利能力强并且现有业务趋好的江山化工推荐受益于清洁油品发展(2013年11月投产异辛烷项目),产品结构丰富(异辛烷、丙烯、正丁烷等)的海越股份并建议积极关注国内碳四深加工龙头齐翔腾达和转型做丁二烯及其下游材料的印染行业巨头传化股份。

交通运输动态跟踪：大部终成行 深入改革更值得期待(东北证券赵俊)

投资要点

大部分关于铁路方面的方案终于出台,主要分为三部分:

将铁道部拟订铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部。交通运输部统筹规划铁路、公路、水路、民航发展,加快推进综合交通运输体系建设。此外,根据民航总局局长李家祥在两会期间接受记者采访的表述,民航总局也会将发展规划、政策等相关职能移交到交通部中,从而完成交通部对未来综合运输体系的统筹管理,有望提升交通系统的运营效率;

组建国家铁路局,由交通运输部管理,承担铁道部的其他行政职责,负责拟订铁路技术标准,监督管理铁路安全生产、运输服务质量和铁路工程质量等。这点,与现有的民航总局所行使的职能相类似。

组建中国铁路总公司,承担铁道部的企业职责,负责铁路运输统一调度指挥,经营铁路客货运输业务,承担专运、特运任务,负责铁路建设,承担铁路安全生产主体责任等。我们认为,铁路总公司将会较大程度保留原铁道部的所有运营方面的职能,而在现有的运营格局方面,则可能基本上没有变化,调度权等依然还高度统一。对于铁路债务,根据盛光祖部长接受采访所表示,未来将根据公益性铁路和经营性铁路进行区分,偿还不存在问题。

对于铁路职工,目前,尚不需要安置或者分流。

未来的看点,在于进一步深化改革我们认为,目前所能看到的铁路改革,仅停留在政企分开,也就是行政职能上的转变,而更为重要或者对资本市场影响更大的运价体系,和运营体系改革,尚未有重要的改革举措出台,这也是我们未来所期待的,但考虑到铁路体系的复杂性,预计整个改革将会比较漫长。

运价改革与补贴机制最值得期待:我们认为,目前,作为环保节能高效的铁路,其整体运价相比公路民航等依然偏低,在国际上也处于相对低位,随着未来铁路运价市场化改革的进一步深入,未来货运价格的上浮空间将被进一步打开,客运价格,则将有望根据市场竞争来综合定价。而对于部分公益性铁路,预计未来实施的国家补贴,也将会提升铁路行业总体的盈利能力。

投融资与运营体系改革,其重要性相对更弱一些,对资本市场的影响也相对较小。

投资策略与建议:

在铁道部并入交通部,以及中国铁路总公司完全走向市场,尤其是未来运价市场化的背景下,我们建议重点关注货运运价弹性较大的大秦铁路(601006,未评级),和客运运价弹性较大的广深铁路(601333,未评级)。

风险提示

铁路改革低于预期、运价市场化低于预期.

传媒行业：广电与版署合并传媒混业时代来临(华泰证券梁凯)

事件:根据10日披露的国务院机构改革和职能转变方案,国务院将新闻出版总署、广电总局的职责整合,组建国家新闻出版广播电影电视总局。主要职责是,统筹规划新闻出版广播电影电视事业产业发展,监督管理新闻出版广播影视机构和业务以及出版物、广播影视节目的内容和质量,负责着作权管理等。国家新闻出版广播电影电视总局加挂国家版权局牌子。同时,不再保留广电总局、新闻出版总署。

总署与总局合并对于投资的最大意义在于:打开了传媒集团混业经营的政策空间。我国由于设立和审批主体的分立,出版与广电长期分业经营。目前我国市县一级的文化/广电/新闻出版三署合一的情况不在少数。但尚未有省一级的合并出现。可以预见,在总署和总局合并后。各省广电局与出版局很快将合一。为大型跨媒介传媒集团的诞生打开了政策空间。

两署合并相对更利好出版。从大逻辑看,分业经营时代,出版市场化程度相对较高,行业内竞争激烈,且面临非常激烈的来自新媒体的竞争。而广电则牢牢把控着渠道的垄断权,垄断利益丰厚。广电与出版一旦融合,利益一定从高水位的广电流向低水位的出版。

想象空间:此前广电产业链的三个环节--内容、频道(频率)、网络均由广电局牢牢把控,尤其是核心要素频道(频率),更有法律明文规定只能有广电局设立及审批。二位一体后,具有资本优势的出版上市公司进军电视产业,或电视台经营性资产通过注入区域内出版上市公司实现上市,在理论上成为可能。(为什么注入有线公司的可能较小?主要是此前“台网分离”的改革,和国家有线网整合的政策思路。)政策是传统传媒板块的唯一催化剂:传统媒体板块(出版、有线)由于无明显催化剂,在去年年底以来的行情中跑输传媒整体板块,存在一定的补涨需求。本次两署合并是重大政策利好,预计传统媒体尤其是出版板块将整体迎来一次短暂的事件性投资机会。

投资建议:由于逻辑在于政策驱动和补涨,我们将混业经营的意愿和能力以及低估值作为找寻标的的思路。综合上述要素,我们依次推荐中文传媒、博瑞传播、中南传媒、大地传媒。风险提示:议案未获审议通过.

轻工制造行业：恐慌氛围渐淡 看好家具板块的投资价值(民生证券张向光 王力)

纸企盈利尚难改观,看好家具板块投资价值

2010年以来国内的造纸企业始终难以摆脱低迷的态势。2012年各大纸企前期投入建设的产能逐步释放,但下游需求却在逐步萎缩,造成国内包装纸和文化纸产能过剩更为严重。近期的铜版纸提价我们认为主要是源于上游纸浆价格的连续提升,而非需求的实质性回暖。此前纸企的铜版纸业务始终在盈亏平衡点附近徘徊,此次在原料价格上涨的情况下小幅提价很难改善纸企的盈利状况。

经过一个星期的释放,市场对新国五条“个人出售房屋征收20%个人所得税”的恐慌情绪逐步减弱,市场开始理性评估新政对地产的影响。由于本轮房地产市场回暖是由前期大量刚需人群需求的同步释放所带动的,在当前房地产供不应求的情况下,我们认为房地产市场的复苏不会戛然而止,作为房地产下游行业的家具板块必将从中受益。

在国外地产市场逐步复苏的带动下,我国家具的出口金额增速在去年下半年恢复到了较高水平。进入13年,我国家具的对外出口额出现了50%以上的增长,国外市场的需求增长强劲,利好主营家具出口业务的宜华木业等。

一周市场重要价格回顾

国内外纸浆价格继续上行:NBSK收于827.68美元,涨0.31%;BHKP收于792.36美元,涨0.23%;中国硬木牛皮浆收于671.11美元,涨0.43%;中国软木牛皮浆收于678.54美元,涨0.84%。

中国进口日废、美废“涨”声一片,日废3#价格上涨0.47%,收于213.50美元;8#价格上涨0.71%,收于213.00美元;11#价格上涨0.49%,收于205.00美元。美废3#、8#、11#分别收于176.50美元/吨、193.00美元/吨、224.00美元/吨,环比分别上涨1.44%、1.05%、1.13%。

欧洲主要纸种价格跌多涨少,新闻纸、涂布道林纸、A4B级复印纸、牛皮卡纸和顶级白牛皮卡纸分别下跌0.15%、0.22%、0.11%、0.10%和0.04%;轻涂杂志纸小幅上涨0.01%。

铁路政企分开方案点评：铁路资产开启价值重估序幕(中金公司任重)

行业近况.

3月10日国务院机构改革方案公布,明确铁道部两会后撤销,政府职能并入交通部并成立国家铁路局,新组建中国铁路总公司承担企业职能。我们认为,这份政企分开方案正式开启了中国铁路资产价值重估的序幕,具体点评如下:评论.

政企分开后,规划、监督和运营三大层级定位清晰。改革后,铁路主要分为交通部、交通部下属的铁路局和中国铁路总公司三个系统,其中:1)交通部统筹综合交通运输体系的规划,体现政府的政策制定功能;2)交通部下属的铁路局负责安全和质量的监督并拟定技术标准,体现出政府的监督监管功能和标准制定功能;3)中国铁路总公司承担全部企业职能,包括运输、建设、筹融资等功能。

中国铁路总公司是下一步改革的主体,后续关注重点包括:价格改革,投融资体制改革,经营机制改革等。

·1)价格改革:幅度、结构和机制三部曲。政企分开后,铁路总公司和目前的垄断国企没有区别,将自负盈亏,开始关注并努力提升盈利能力。价格改革将是初期的重点:首先,价格将出现补涨机会,我们认为中期存在16%~32%的空间,2014年货运价格需上调8%左右。其次,特殊运价和普通运价已经接轨,尤其是大秦和广深的特殊运价已经是目前国内最低的运输价格,存在调整的机会;同时,铁路建设基金也存在回归企业的可能。

最后,随着成本核算和清算机制改革深入,价格形成机制有望逐步从政府定价转变为铁路运输企业和市场定价。

·2)投融资体制改革:股权融资重要性显著加强。政企分开后,铁路总公司的融资能力将受到影响(作为企业主体,新发债券是否能够继续作为政府支持债券?发行难度和利率是否会受到影响?是否能继续接受财政部的资金支持?)。但是,企业主体将显著丰富融资方式,在债务融资和政府直接补贴难度加大的同时,股权融资将成为下一步发展的重点。以存量换增量的资产注入有助于现有上市融资平台获得外延式增长机会。

·3)经营机制改革:建立现代企业制度,重在清算和成本核算机制改革。铁路总公司将向各主要经营主体进一步放权并进行市场化考核和激励,将其中可以盈利的经营性资产,以及其所对应的负债推向市场,而对于公益性线路和所对应的负债将由政府承担或由政府根据运输补贴机制转移支付。这就涉及到了经营性资产和公益性资产的界定问题,同时也包括需要清晰地确定所对应的负债和成本。因此,铁路系统的清算机制和成本核算机制将成为改革的重点,也将是下一步铁路改革进程中最关键的部分,决定了后续改革的成败。

·参照发达国家经验和我国实际情况,我们认为后续的改革将更可能是“小步快跑”的模式,最终形成“区域集中”和“网运分离”的综合体。铁路局的关注重点即是安全,铁路总公司被明确为承担安全责任的主体;本次政企分开各该过程中,政府官员也多次强调渐进式改革的路径。因此,考虑到铁路运输全网全程的特点,此次方案仍保留了铁路总公司这一单一的运营主体,并未涉及到“路网分离”或者“区域划分”的更深层次问题。

我们认为后续的改革将是“小步快跑”的模式,价格调整和政企分开我们已经看到,后续将进一步看到股权融资、现代企业制度推进、成本核算和路网清算改革,并在最终形成经营性资产区域集中,公益性资产网运分离的高效率、若竞争格局。参照发达国家经验,整个过程需历时10年。正文中我们对此进行了详细分析。

估值与建议.

对上市公司而言,铁路改革带来的是资产重估和外延式增长两大核心逻辑。资产重估方面,关注重点在:1)价格的重估(大秦最为敏感),2)量的重估(铁龙最具潜力),3)竞争力的重估(上市公司资产从建设成本、运距和规模优势上均具备较大竞争优势)。外延式增长方面,大秦铁路的优先度和兑现能力最强。因此,我们重申铁路行业“推荐”的评级,大秦铁路仍是行业首选,铁龙物流和广深铁路存在交易性机会。

环保行业：板块回调 逢低关注估值可维持子行业(民生证券王海生 袁瑶)

本周观点:板块回调,逢低关注估值可维持子行业.

上周(自2013年3月4日至2013年3月8日)环保行业跑输指数,我们认为板块短期回调是大概率事件,但看好环保板块全年表现,继续给予板块“谨慎推荐”评级,主要由于:(1)异常天气、两会政策预期是本轮环保板块上涨的主要原因,天气转暖、两会结束,板块热度有望回落;(2)固废、大气板块估值接近历史新高,污水处理估值创历史新高,主流公司估值超过30倍,板块回调是大概率事件;(3)目前媒体、政府对环境关注度空前,大气污染治理、重金属治理等相关板块有望持续成为市场关注焦点,贯穿全年;(4)我们认为应持续关注能够维持较高估值的子板块,推荐垃圾焚烧、脱硝和土壤修复板块,推荐公司:盛运股份、桑德环境、永清环保、雪迪龙。

每周热评.

环保部副部长回应土壤调查数据“机密说”环保部副部长李干杰土壤信息不公开原因:“此前的调查布点太稀了,8公里1个,1个点有问题,相当于六十四平方公里土地都有问题,(现在公开)是不负责任的。现在只有宏观总体数据,下一步还要加密布点调查,进一步细化完善后才能公开。”公开的时间表:“1年的时间恐怕不行。18亿亩耕地面积,都搞清楚了,这不是轻而易举的事情。力争“十二五”期间发布。”我们的观点:(1)土壤信息公开是大范围开始土壤修复的前提。美国经验:1980年,美国国会颁布“综合环境应对,赔偿和责任法”(CERCLA),公开危险废弃物场所的危险性。美国于1980年开始进行土壤修复,前期以少量示范项目为主,土壤修复高峰出现在1988年以后;(2)我国在“十二五”规划首次提出土壤修复试点。“十二五”环保规划中首次提出受污染场地和土壤污染的治理与修复。广东、广西、浙江、江苏、湖南等重金属污染省份均在“十二五”环保规划中提出进行土壤修复试点。湖南制定出500亿元规模的湘江治理方案,更是直指土壤修复;(3)我国短期内无法公布土壤修复信息,对修复程度、修复资金来源、修复后用途尚无明确规定,全国范围大规模开始土壤修复较难。我们认为“十二五”土壤修复仍将以小范围试点为主,湖南湘江治理方案190亿历史遗留问题治理明确投资来源,有望成“十二五”最大土壤修复市场。

商业贸易行业:关注一季报快速增长公司(东方证券王佳 郭洋)

本周零售行业走势:本周零售行业指数收益率为-1.37%,跑赢沪深300指数-2.32%的收益率,在23个一级行业中居第14位。板块涨幅居前的个股为南京中商、豫园商城、三江购物、友阿股份、通程控股跌幅居前的个股为汉商集团、昆百大A、合肥百货、新华百货、友谊股份。

行业重点新闻:(1)国家统计局:2月CPI同比上涨3.2%:(2)国家统计局:1-2月社会消费品零售额同比增长12.3%%:(3)1-2月50家重点大型零售企业销售增长7.7%:(4)2013年2月国内B2C网站访问量排名,苏宁易购上升明显:(5)麦考林去年净亏损2240万美元。

公司动态:(1)南京中商发布日常经营公告;(2)友阿股份、广百股份、中百集团、西安民生、银座股份、重庆百货、益民集团等发布业绩报告/快报:(3)汉商集团、豫园商城、海宁皮城等发布交易提示公告。

海外动态:(1)海外零售企业分业态股价表现情况;(2)欧元区1月零售销售月率增幅远好于预期;(3)英国2月BRC总体零售升幅创近两年来最大;(4)韩国2月CPI升幅高于预期,澳大利亚1月CPI升幅低于预期;(5)百思买:私有化收购失败,四季报好于预期。

近期报告与观点:(1)2013年度投资策略:专业连锁《去库存化结束,零售端毛利率有望回升》、百货《网购影响不再恶化,费用上涨出现拐点》;(2)零售行业动态跟踪:《行业景气环比将有望好转,重点推荐海宁皮城》;(3)公司重大事项跟踪:永辉超市一季报大幅超预期、苏宁电器更名“苏宁云商”的点评。

投资策略与建议:行业进入年报及季报披露期,关注一季报增长较快公司如永辉超市(601933,增持)、步步高(002251,增持)。此外建议重点关注自有物业占比较高,或物业经营类企业如海宁皮城(002344,买入)、海印股份(000861,买入);及二三线城市经济增长较快的区域性公司,如合肥百货(000417,买入)、友阿股份(002277,买入)、重庆百货(600729,未评级)、银座股份(600858,未评级)等;以及有望受益于上游行业回暖、电商行业竞争策略转型的苏宁电器(002024,买入)。

风险提示:经济增速放缓影响同店增长,新店培育期延长。

零售行业：消费平淡 重点关注一季报业绩高增长个股(招商证券曾敏 杨夏)

1-2月社消数据及50家重点零售企业数据公布,整体看,消费回暖的趋势环比看并无进一步向好。同比增速下滑,主要是受餐饮、汽车、石油等品类放缓影响,但剔除后,消费同比增速好于去年同期。2月CPI3.2%创新高,主要是由于春节因素扰动,实际通胀上升并没有这么剧烈。预计行业一季度的收入增速中枢在10%左右,看好一季报业绩增速高的个股,近期重点关注天虹、友阿等。

社零总额增速放缓,但剔除餐饮、汽车、石油,增速比去年同期要强。1-2月份,社会消费品零售总额37810亿元,同比增长12.3%,下滑迹象明显,主要受餐饮、汽车、石油等品类增速下滑影响。按消费形态来看,在反腐和节约两大政策方针下,餐饮收入下滑明显,1-2月份,餐饮收入4030亿元,同比增长8.4%;其中限额以上企业餐饮收入1278亿元,同比下降3.3%。商品零售33780亿元,增长12.8%。在商品零售中,限额以上企业商品零售额16724亿元,增长11%,而占比近40%的汽车、石油制品其增速为6.9%及11%,分别较去年下降了约5.8和10个百分点,如果剔除餐饮、汽车、石油,消费的增速比去年同期要强。

50家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%,消费平淡。当前大型零售企业销售增长回暖的动力依旧较弱。1-2月份,重点大型零售企业食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品零售额增速分别为8.1%、6.0%、6.4%、4.5%、16.1%、-6.9%,其中服装、金银增速较快,家电增速下滑明显。

关注一季度业绩高增长的个股。当前,零售行业的景气向好趋势环比看,并没有更好,我们判断行业一季度的收入增速中枢在10%左右,个股将出现分化表现,谁的一季报好,谁就有机会,友阿、天虹等一季度业绩将会有30%左右的增速,高于行业平均水平,目前估值较低,可以重点关注。

风险因素:经济下滑、通胀下行影响消费景气;租金、人力成本上升;网购分流。

计算机行业：继续超配软件首选低估值(民生证券李晶 尹沿技)

继续超配软件,首选低估值

上周计算机板块继续跑赢大盘,建议继续“超配”。我们认为,软件仍具有超配价值,但同时警惕前期涨幅过大个股的回调风险,首选低估值品种,兼顾成长性。我们认为现阶段软件是成长股的最优选择之一:1)软件有望在2013年实现盈利的恢复性增长;2)现阶段估值比医药更有优势,提升空间大(07-11年估值溢价是医药的1.2倍,12年以后大幅低于医药,13年动态PE软件20.2X,医药25.6X);3)在政策扶持方面比食品饮料(白酒)更具确定性,重软认证已经出台。具体参见2月25日发布的报告《软件与医药板块之对比分析:软件行业有望“逆袭”》。

重点跟踪公司多数符合预期或略超预期,近期可重点关注一季报超预期个股

从业绩快报公布来看,我们重点跟踪公司多数符合预期或略超预期。重点跟踪50家公司:2家超预期,9家略超预期,27家符合预期,4家略低,8家低于预期。计算机板块公司年报整体情况已基本比较明朗,近期可重点关注一季报超预期个股。

重软认证陆续出台,有望增厚12及13年业绩

“重软”认定体现了国家力求通过政策扶持鼓励行业做大做强的决心。本周多家公司陆续公告被认定为2011-2012年度国家规划布局内重点软件企业。国家规划布局内重点软件企业当年未享受低于10%的税率优惠的,减按10%的税率征收企业所得税。部分公司出于谨慎性原则,11年年报及12年业绩快报均按15%所得税计提,因此认证完成后将收到税收返还,12年当年按10%计,11年有望返还至13年。如果此前报表已经按10%计提,就不存在这一影响。

近期重点关注两会政策及各部委职能调整

今年两会适逢换届,将选举和决定新一届国家机构和全国政协领导人员。一方面新一届政府将积极履行新政加大投入,另一方面很多因为换届延迟的政府项目将加快启动,因此我们认为政府信息化将进入景气高峰期。我们重点关注两会提出的一些新的施政纲领,如智慧城市、环境保护、食品安全等,都将给信息化厂商带来新的市场空间。此外各部委职能的调整也将给信息化建设带来新的契机,如铁路交通部门、文化部门、社保民政部门、食品安全监督部门的职能调整等。

建议超配,重点推荐两类公司

现阶段,我们重点推荐两类公司:1)板块中市值较大、下游行业众多且估值较低的龙头公司,他们在软件做大做强过程中最先受益,包括东华软件、信雅达、远光软件、广电运通、软控股份等。2)参与智慧城市建设,最先实现软件社会化及消费化的公司,包括万达信息、银江股份、中威电子、网宿科技、捷成股份、数字政通等。

智慧城市信息动态

(1)云计算、物联网列入国家重大科技规划。(2)哈尔滨智能交通系统年内开建可跟踪监测交通流量。(3)山西全面启动县级市数字城市建设。(4)国家重点食品质量安全物联网应用示范工程启动。(5)联通正式推出手机刷卡器NFC手机年内全国推广。

其它行业信息动态

(1)杭州推出13个重点产业三年行动计划。(2)世界3D打印技术产业大会5月在北京举行。(3)财政部:实现政府采购科学化精细化管理。(4)EVERNOTE遭黑客攻击:要求近5千万用户重置密码。

造纸轻工行业：浆价上涨将推动纸价继续上涨(齐鲁证券孙国东 朱嘉)

本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周上涨幅度为3.11%,超越沪深300指数(本周下跌2.32%)5.43个百分点。根据我们上周山东造纸企业的调研情况,再次确定了铜版纸可能是今年最好的纸种的判断,从目前各纸种提价的情况来看,铜版纸的提价较为坚决,目前也正在被市场所接受。同时,确定行业未来产能继续大幅扩张的可能性较小,龙头扩产动力明显下降。我们再次重申将造纸板块的投资评级由“持有”提升至“增持”。具体内容请参考我们前期推出的《造纸行业深度报告——改善从2013开始》。

本周国际浆价小幅上升,国内浆价本周稳定。欧洲针叶浆小幅上升,上升幅度为1.74%,而阔叶浆价格上升1.55%。中国以及亚洲其他地区在2月末的时候对纸浆需求猛增,这促使一些厂家将某些市场的纸浆提价。一些纸浆厂家也宣布阔叶浆的新一轮提价,涨幅也是20美元/吨,自3月1日起生效。

本周国际废纸价格继续上涨。本周美废更多是在落实前期涨幅,并没有继续冲高。美国暴风雪天气的持续使得供应暂时紧张对美废目前的涨价形成支撑。本周日废成交行情呈现稳中小涨态势。在进口废纸市场整体上扬的趋势下,日废外盘价格也是逐步上行。欧废外盘成交表现依然平平,特别是Mixed和ONP成交较弱。欧废市场成交不佳的原因主要是还是因为国内交易双方在价格上的分歧较大。

纸价有望全面上涨。双胶纸方面,传统需求旺季即将来临,又逢木浆价格快速上行,双胶纸提价阵营明显扩大,提价幅度多在100元/吨左右,但执行效果尚十分有限。白卡纸方面,节后交投较为冷清,在原料价格上行的推动下,纸厂继续喊涨,多数地区经销商出货价格有所上调,但整体成交不佳。铜版纸方面,截止到2月末,国内主要铜版纸厂家都表示3月份有继续提价计划,涨幅仍在100元/吨左右。箱板瓦楞纸,本月下游逐步恢复生产,外废价格小幅上行,玖龙首先提涨50元/吨,广东理文紧随其后。

我们将造纸板块的评级由“持有”提升至“增持”,推荐公司为太阳纸业、景兴纸业、中顺洁柔给予轻工板块“增持”评级,重点推荐:金卡股份、通产丽星、永新股份、星辉车模、东港股份、姚记扑克。

铁路运输行业：改革终有实质 开启后继期望门(长江证券韩轶超)

从组织构成的国际比较分析改革后续步骤是本文重点

本文我们将组织结构的成熟度提出,此前我们在改革上的讨论主要集中于底层运营的资产划分形式以及政府价格补助的形式上,但是我们之前确实忽视了组织结构的整体性,市场化的组织结构及全垄断国有的结构是有本质分别的,而逐利程度的考虑也将影响后续的资产划分。因此本文我们首次从铁路组织系统的上层结构考虑后续改革关注核心。

铁道部撤销,上层改革走出实质一步

《国务院机构改革和职能转变方案》出台,根据方案,铁道部将不再是国务院直属部门,实行铁路政企分开。将铁道部拟定铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部;组建国家铁路局,由交通运输部管理,承担铁道部的其他行政职责;组建中国铁路总公司,承担铁道部的企业职责;不再保留铁道部。

国际改革组织层次:到盈利反转还需几步

政企分开实现,改革似乎进入一个比较实质的阶段。与国际现有铁路组织结构比较,我们尚有如下差距1)组织结构的复杂程度(成熟度)。2)自主权力的下沉程度,逐利能力的释放程度。3)私有化的接受度。因此,我们认为我国的铁路改革进入盈利反转期,至少尚需企业化运营层级划分以及权力渠道下沉两个步骤从而实现企业运营资源分配优化,和盈利目的执行效率。

最难上层改革已实现,中底层改革更加值得期待,维持推荐

我们并不将本次事件理解为短期利好兑现,而是为板块的未来带入一个新的阶段。不仅仅是新的预期阶段,并且是更加实质的阶段。其后,我们依然有下列事件值得关注:1)大部制合并之后,下游职能部门的具体划分尚未完全明确,后续的执行细则方能明确职能部门的最终影响;2)企业化运营层级划分以及权力渠道下沉两个步骤从而实现企业运营资源分配优化,和盈利目的执行效率。

3)投融资机制、价格机制、规范公益线路及运输补贴机制以及深化铁路现代企业化是之后将全力达成的下一步目标。

基于以上更加实质改革的潜力,我们继续看好铁路改革的刺激效应,目前阶段依然存在未来一段时间的预期走强。推荐大秦铁路,广深铁路以及铁龙物流。

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