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电力行业:防守中酝酿进攻,关注水电成长股(海通证券陆凤鸣)
2013年1~2月,第二产业用电量5528亿度,同比增长4.2%。由于缺乏1月份、上年12月份数据,我们采用(1~2月累计用电量/上年4季度用电量-1)的方式来估算。2013年1-2月,第二产业环比12年第4季度增速为-42.69%,而2009~2012年同期为-41.53%、-38.82%、-35.95%、-40.60%,2013年为同期最差,表明目前工业仍处于弱复苏。相对而言,居民需求总体平稳,其环比12Q4增速处于2009年以来的第2高的水平。
火电方面:火电企业在煤价相对平稳,需求弱复苏的情况下,盈利改善确定;虽然进一步改善虽然还需要观察煤价,但当前仅动态PE10倍的估值水平、相对于市场的流动性,仍具有较好的安全边际。后续我们建议选择季报好于预期的个股布局,同时密切关注淡季煤价变化。从投资标的的选择上看,我们建议选择季报预期改善较多的如宝新能源、华电国际煤价弹性个股,如华能国际A(H)、粤电力A(B)、穗恒运等。
水电方面:由于12年枯水期蓄水较多、及12年1季度基数的原因,水电2013年1季报改善可能超预期。尤其是具备规模持续扩张的水电个股估值水平较其他行业成长股折价较多,即使考虑其来水不确定性所带来的业绩风险,当前估值仍具有较高的安全边际,可关注川投能源、国投电力。
风险提示:煤炭等原材料价格上涨可能使火电盈利恶化;来水波动可能使水电盈利波动较大;经济波动带来用电需求增速不确定性
重要提示
海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有川投能源(600674)超过总股本1%。根据川投能源2013年1月8日公告,截至2012年底,海通证券股份有限公司约定购回式证券交易专用证券账户持股比例为2.81%。特此提示
钢铁行业:钢价将震荡趋弱 8股还有机会(广发证券冯刚勇)
经济复苏疲弱,期螺破位下行,钢价将震荡趋弱
受上周末公布的1-2月经济数据不及预期以及钢市供强需弱的局面持续的影响,本周钢价继续下探,且跌势加剧。近期央行持续收紧流动性意图明显,钢贸商还款压力加大,跌价出货的现象较为明显。钢价持续下跌,市价和出厂价格倒挂幅度严重,加大了钢贸商亏损压力,钢贸商与厂商矛盾加剧。目前市场观望情绪严重,拖累了库存的消化速度,期螺价格破位下行,原料价格全面下跌,钢价支撑力度减弱,钢价短期难以止跌,但随着未来下游需求随天气转暖逐渐放量,钢价将逐渐趋稳,预计下周钢价跌势将有所趋缓。近期地产调控政策加码预期强烈,资金面有所收紧,钢价短期走势偏弱,预计3月中下旬后需求将季节性好转,钢价有望企稳反弹,届时钢铁股可能有交易性机会,相对看好长材、钢管等弹性大的公司和资源类公司。
高弹性:新兴铸管、八一钢铁、久立特材、金洲管道
资源类:金岭矿业、攀钢钒钛、凌钢股份、西宁特钢
原料:原料市场全面下跌
本周国内铁精粉均价965.3元/吨,周环比下跌12.9元/吨;青岛港进口矿均价962.5元/吨,周环比下跌65元/吨;唐山废钢2460元/吨,周环比下跌70元/吨;唐山方坯3250元/吨,周环比下跌30元/吨。
钢价:钢价继续探底,后市跌势将趋缓
本周国内钢价综合指数为137.6,周环比跌1.91%,其中长材跌1.82%,扁平材跌1.96%,分别收于152.36、125.29。螺纹钢主力合约(1310)收盘价为3860元/吨,周环比跌68元/吨,跌幅为1.73%;结算价为3832元/吨,周环比跌95元/吨,跌幅为2.42%。预计下周钢材市场将震荡趋弱。
盈利:各品种盈利大幅减薄
在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢亏损约67.87元/吨;线材亏损约86.16元/吨;热卷亏损约103.55元/吨;中厚板亏损约205.35元/吨;冷轧板亏损约104.66元/吨;镀锌板亏损约199.40元/吨。
社会库存:总量微幅上升,长材升板材平
本周末钢材社会库存为2250.75万吨,周环比升0.86%,同比升22.25%。其中线材环比升2.15%;螺纹钢环比升1.39%;热卷库存周环比升0.49%;冷轧板库存周环比升0.02%;中板库存周环比下降3.01%。
风险提示:需求和补库存低于预期;高产量抑制钢价上涨;行业亏损风险。
化工行业:化工品价格跌多涨少 荐4股(中原证券李琳琳)
1、WTI原油周均价震荡下行
上周(2013年3月4日至3月8日),原油价格震荡下行,美国能源署3月6日发布的数据显示,截至3月1日,美国商业原油库存增加380万桶至3.81亿桶,远高于市场预期值50万桶。委内瑞拉即将举行的总统大选,副总统马杜罗被普遍认为胜算几率较大,如若如此,马杜罗将会延续查韦斯的石油政策,将继续执行一项名为“Orinoco石油带”的投资计划,其中包括和美国雪佛龙、西班牙Repsol公司的合作开发,预计未来委石油产量将小幅提高;这给原油价格的走高带来一定的压力,预计本周原油价格将以弱势震荡的格局为主。
2、旺季订单超预期助推草甘膦价格上涨,短期内仍可继续关注
上周(2013年3月4日至3月8日),草甘膦价格稳定在32000元/吨附近,今年年初至今草甘膦价格快速上涨,较上年同期均价提升30%左右;从各厂家的订单情况看,目前大部分草甘膦企业4月之前的订单已满,部分企业5月之前的订单也已饱满。
草甘膦价格上涨的原因主要有以下几个方面:1)3、4月份是草甘膦的传统销售旺季,下游采购量的增加,以及上年年底的开工不足带来草甘膦生产企业的库存下降,从而推升草甘膦的价格;2)环保政策的严格执行以及两会后展开环保核查的消息均限制了小企业的复产,从而支撑草甘膦的价格;3)双甘膦出口退税的取消,预期将增加国外IDA法草甘膦的生产成本,从而使得国内草甘膦企业的成本优势凸现出来。
以上这些因素在一定阶段内仍将影响草甘膦的价格走势,我们预计,短期内草甘膦价格仍然具备上涨动力,相关企业一季度业绩增长较为确定,可继续关注。
3、其他化工产品价格回顾
醇醚产品中,甲醇价格小幅下跌,主要受到下游山东地区甲醛企业排污不达标,停车整顿的因素影响,短期之内,甲醇的价格难有起色。
无机材料板块,纯碱需求并未出现实质性好转,节假日期间正常开工带来库存高企,价格上涨具备较大的阻力。PVC方面,由于乙烯价格的上涨以及美国房地产市场需求的回暖,乙烯法PVC价格上上涨明显,带动电石法PVC小幅上涨;但国内房地产政策调控多变,投资者还需谨慎。
新材料板块,尽管3月挂牌价提升,MDI、TDI实际市场成交价格却因下游需求较弱而略微下滑,短期价格不会出现太大波动。
化肥板块,随着春耕备肥需求的逐步启动,国内尿素价格稳中有升,随着气温的回暖,以及铁路运费的提升,尿素价格有望继续上涨;磷肥和钾肥方面,价格相对较为稳定,国际市场上磷酸二铵和氯化钾小幅下跌,对国内市场带来下行压力。
纺织化纤板块,氨纶销售水平虽部分库存偏低、且供应偏紧而价格略有上调,但整体走势多以维稳呈现;涤纶尼龙受原油波动,下游需求尚未回暖,价格小幅下滑;黏胶纤维呈现震荡态势,短期内难以大幅上涨。
3、化工上市公司走势回顾及本周预测
上周(2013年3月4日至3月8日)化工股票中,跌多涨少,其中,草甘膦板块整体表现较好。后期仍可继续关注;中期建议继续关注业绩增长有保障的成长股,如中国化学、东华科技、康得新、联化科技等。
通信设备行业:中移动投资超预期 关注"送棉袄"行情(股)(国金证券陈运红)
事件
3月14日下午中国移动发布年报公布:2013年上市公司资本开支计划1902亿,较12年的1274亿元增长49.29%,远超市场前期预测1500至1600亿的规模,也超我们之前1800亿预期。
评论
要点一:考虑集团投资合并因素,以及12年资本开支延迟因素,13年中移动实际投资增速将超35%。考虑中移动集团投资合并因素,2013年中移动总体支出超2300亿元,总体投资增速为28.9%;若考虑2012年运营商资本开支进程推迟的因素,不排除13年中国移动实际投资增速超35%以上。从投资结构看,移动网络投资是最大的亮点,投资规模(包括核心网、GSM、TDS、TD-LTE以及WIFI投资)从2012年的823亿提升到13年的1101亿元,增速为34%;固定网络(传输网和铁通宽带接入网)投资从12年的557亿635亿元,增速为14%;业务网投资从12年76亿提升到114亿元,增速49%,IT支撑网增速12%。
要点二:移动通信成最大投资亮点:扣除核心网和WIFI投资因素影响,移动网络实际投资增速为50%。按照归类,中移动把核心网投资和WIFI投资均纳入在移动网络投资项目,2013年核心网投资规模变化不大,WIFI投资大幅下滑85%以上。扣除核心网和WIFI投资影响,2013年中国移动公司移动网络投资规模为1025亿元(包含配套投资),其中TD-LTE新增515亿元,TDS-CDMA约325亿元(增速25%),GSM约187亿元(下滑56%)。
要点三:投资弹性排序:13年基站主设备弹性最大>基站配套设备>网络规划与优化服务>网络优化设备>传输网>光纤光缆。参考历史经验,主设备投资占移动通信资本开支的比例在37-40%左右,其中核心网占比约在3-4%之间,而基站设备约在35-37%之间;考虑到今年中国移动TD-LTE投资大都为TDS/LTE共站的特殊情况,机房配套设备比例将比以往有所降低,主设备的占比预计在40%甚至更高(共站的LTE单价仅比单站低10%左右),综合计算而言,2013年预计基站主设备投资规模在410亿元左右,较2012年增长60%左右;关于网络优化设备与优化服务而言,我们认为与移动通信总体资本开支增速匹配,估计在40%至50%左右。而传输网投资增速预计14%,考虑12年投资延迟,预计传输设备增速20%,而光纤光缆需求预计增长10%左右。
投资建议
我们维持行业“增持”评级,投资组合为:基站主设备中兴通讯大富科技>网络规划与优化关注国脉科技、宜通世纪、富春通信>网络优化设备关注三维通信、邦讯技术>传输设备推荐烽火通信>光纤光缆推荐中天科技、亨通光电。
再次强调:弹性最大品种为中兴通讯(13年TD-LTE投资带来10亿净利润),而最具价值品种或明显低估品种为中天科技(目前估值仅12倍PE,13年业绩有望超30%增长)。
电子行业:三星发布GalaxyS4 人机交互极具亮点 荐4股(光大证券蒯剑)
三星发布GalaxyS4,“轻薄窄”程度超预期北京时间3月15日凌晨,三星在纽约发布新一代旗舰手机GalaxyS4,硬件配置基本与预期一致:5寸1080p屏幕、Exynos5410八核处理器(美国版采用高通S600四核)、2GBRAM、2600mAh电池、200/1300万像素前后摄像头。值得注意的是,之前曾有传言超清AMOLED屏幕良率不足而改采液晶屏,事实上GalaxyS4仍采用自家的SuperAMOLED屏;手机尺寸也是另一个惊喜,尽管采用了更大的5寸屏幕,但手机尺寸仍为136.6x69.8x7.9mm--长度与GalaxyS3一致、宽度比S3窄0.8mm(得益于超窄边框)、厚度也比S3薄了0.7mm,另外130g的重量也更胜于S3的133g。
新型人机交互极具亮点与GalaxyS3一样,多种新型人机交互功能再一次成为亮点,S4搭载了八个传感器,除了传统的加速器、陀螺仪、罗盘、近物感应、气压计外,还搭载了温度、湿度、红外手势感应(悬浮触控、浮窗预览)。前后摄像头支持同时拍照,支持多人同时视频通话,利用复合照片消除噪点,预期之中的眼球追踪功能(自动翻页、自动暂停视频等)也确实出现在S4上。此外,S4的HomeSync无线分享功能进一步提升家庭多屏互动效果,S4也支持9种语言间实时翻译,支持文字、语音互相转换,这也使得其自带的SVoiceDrive功能在不影响用户安全驾车的同时提供指令。
看好S4销售和三星链,建议关注劲胜、长盈、锦富、水晶等GalaxyS4将有3G和4G版本,支持FD-LTE和TD-LTE,分为黑白两色,将于4月底在155个国家上市。价格暂未公布我们认为,GalaxyS4硬件方面“轻薄窄”的程度超预期,人机互动极具亮点,尽管传言中的无线充电功能并未出现,但这不影响S4成为今年的代表机型。三星GalaxyS系列每一代销售速度都几乎是上一代的3倍(参见下一页的表格),GalaxyS4尽管很难延续这样的增长速度,但销售速度能否达到iPhone4s和iPhone5的高度仍相当值得期待。预计年内S4产量将达1亿部。我们继续看好三星产业链,建议关注劲胜股份(三星机壳供应商)、长盈精密(外观件供应商)、锦富新材(可望供应内部功能件)、水晶光电(受益眼球追踪等趋势的流行)等。
医药行业:新版基药将推动板块的新一轮行情(股)(长江证券刘舒畅 邹朋)
上周回顾:继续跑赢沪深300,超额收益持不断扩大
上周,医药板块0.8%,跑赢沪深300约3.37个百分点。2013年以来,医药板块累计超额收益达到22.87%,相对于沪深300的估值溢价率已创历史新高。
上周,昆明制药、莱美药业、独一味等涨幅居前,分别达到12.08%、11.21%和9.28%;紫光古汉、*ST生化、戴维医疗跌幅居前,分别为13.68%、11.61%和10.98%。共有4家公司发生大宗交易,其中,安科生物折价率达到13.77%,智飞生物成交金额最大,达到5.15亿元。
行业动态:卫生部公布2012版国家基本药物目录
1、卫生部公布2012版国家基本药物目录,包括化学药品和生物制品317种、中成药203种,供给520种,比09版目录增加了213种;2、高效原料药全球市场规模预期增长较快,亚太增长预期最高;3、医药界联名提案取原研药特殊定价政策;4、二次议价遭药企炮轰,杜绝暗扣只是理想状态;5、2012年药品不良反应监测年度报告发布;6、李斌担任国家卫生与计划生育委员会主任。
本周观点:新版基药将推动板块的新一轮行情
我们对整个基药市场的看法比较乐观,2012版基药目录的颁布实施,对医药行业属于整体性利好,相关基药的医药企业将充分享受行业的扩容。新版基药将推动板块的新一轮行情,我们维持板块具有相对收益的判断。建议投资者构成基药投资组合,推荐独家或类独家品种进入新版基药的天士力(养血清脑颗粒)、通化东宝(重组人胰岛素)、奇正藏药(消痛贴膏)、以岭药业(参松养心胶囊、连花清瘟)、羚锐制药(通络祛痛膏)、华东医药(阿卡波糖);继续坚定持有优质医药龙头,如云南白药、东阿阿胶、双鹭药业、恒瑞医药等;立足一季报,增配一季度高增长及全年成长清晰的个股,推荐马应龙、科华生物、昆明制药、安科生物等,看好价值低估的天坛生物和长期成长空间较大的现代制药。
零售:销售增速仍低位运行 荐两主线5股(安信证券张静)
根据全国商业信息中心统计,2013年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%,较去年同期略有提高,但仍在低位运行。目前,零售企业销售回暖的动力依旧较弱,同时,受制于零售终端价格的高企,消费向网购等渠道分流。当前,零售企业把握每一次促销机会,在刚过去的三八妇女节,各大商场以价换量销售同比增速在20%左右。但面临终端需求的疲软,以及经营成本的上升,零售企业应加快经营模式的创新以及渠道的整合。
我们维持对行业同步大市-A的投资评级,对2013年零售行业的投资逻辑,我们划分两条主线:1)自下而上寻找业绩增长确定的个股,如友阿股份、欧亚集团、王府井2)具有收购价值的个股,如中百集团、大商股份。
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