?周二会否再走低？
截止收盘，上证收于2181.94点，跌24.84点，跌幅1.13%，成交额为581.6亿。全天呈现略为放量震荡向下走势，收小阴。周二会否再走低？
盘面分析：今天午后大盘先持续横盘震荡，幅度极小，而后有过一波跳水动作，下探至2177.39点后又有过一波拉升，但回升并不太多，全天总体以震荡向下为主。两市盘中个股大多数以下跌为主。
后市推测：
1，技术上，5日均线在下，10日均线在上，两线距离较近，趋势略为放大。大盘的阶段性方向以调整为主，但由于大盘本来就处于阶段性调整的后半段，调整时间可能不会太久。
2，量走势上，多头线方向向下，速率较快，空头线方向向上，速率也较快。量走势上，大盘仍然处于阶段性调整中，只不过由于两线速率过快，周二可能减缓下跌速率甚至小幅反弹。
3，以当前行情规律看，大盘在阶段性调整后半段向下破位，调整时间一般不会太长。同时，由于今天是放量下跌，调整时间又将加长。所以，本周内再度阶段性探底的可能性还是极大的。
综合观点：大盘的阶段性方向向下，中期方向向好。以阶段性看，大盘今天虽然向下创了这波阶段性调整以来的新低，也就是已经向下突破了，但一时还并不见底，可能还有此波阶段性调整的低点，而时间上，将可能在本周再次阶段性探底。至于周二，大盘减缓下跌速率甚至小反弹的可能性较大，全天可能收小阴小阳。操作上，以阶段性操作为主的投资者，继续逢低建仓，遇减量上攻可适当加重仓位；以中长线操作为主的投资者，持仓。水利：行业景气迎高潮水利有机会荐3股
水利环境形势严峻,发展空间大,“十二五”水利投资增速将成近阶段最高水平:目前我国每年因洪涝灾害、干旱等导致的损失超过2000亿元,社会对水利的安全性需求仍未得到满足,加快水利建设投资势在必行。“十二五”期间我国水利投资规模将达到1.8万亿元,相对“十一五”期间增加156%,年均复合增长20.7%,我们认为水利行业投资增速将是近阶段高峰期。
中部区域水利投资加快,水资源工程中PCCP细分领域成行业结构性亮点。
行业投资增速加快,11年、12年投资增速分别为33%和39%。施工领域上市公司水利水电订单增速之所以低于行业整体增速,原因是行业出现的结构性变化:1)水资源工程投资占比明显提高;2)中部区域投资增速领先于全国。对于充分受益水资源工程加速的PCCP行业说,招标密集期持续,各企业订单快速增加,13年、14年将是业绩兑现期;中部投资加快,安徽水利将率先受益。
“水利”标签弱化,多元化经营易造成估值偏差,带来投资机会。施工企业业务呈多元化,水利水电施工业务占公司总收入比重不足30%(粤水电、围海股份相对较高),这在一定程度上规避了单一领域的波动风险,增强了业绩稳定性,但也会造成估值偏差,原因是各业务领域前景和竞争环境不同,市场对各业务给予不同估值,其中地产业务估值最低,水电业务估值最高,市场难以对其精准对位。业务多元化造成的估值偏差易带来投资机会。
公司推荐:首推安徽水利,维持“推荐”评级:安徽省内大型水利项目陆续开工,公司区域开拓步入新阶段,订单有望超预期。母公司股权转让,启动整体上市程序第一步,资产注入预期强烈。我们预计13、14年公司实现EPS分别为0.92元和1.12元,目前股价对应13年PE12.9倍,维持“推荐”评级。
积极关注中国水电:公司12年订单增长34%,13年前两月订单增长近70%,全年预计在30%以上。中水顾问资产注入预期有望在事项临近时大幅拉升估值。预计13、14年实现EPS分别为0.92元和1.12元,目前股价对应13年PE为6.6倍,估值低,建议积极关注。
龙泉股份,维持“推荐”评级:公司目前在手订单约25亿元,约12年收入4倍,业绩保障性非常强。接下来有望继续在南水北调中线河北段、东线山东段项目中斩获大订单。公司新产能将陆续投放,加上定向增发为公司业绩与股价提供强力支撑。我们预计预计13、14年实现EPS分别为1.61元和2.00元,目前股价对应13年PE为21.2倍,维持“推荐”评级。（平安证券） ?电子：继续推荐谷歌产业链荐7股
本周电子行业下跌4.2%,跑输大盘3.7个百分点,不到20%的个股取得正收益,前期强势股跌幅较大。美国市场上,标普指数下跌1.0%,费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑输大盘3.1和1.0个点。台湾科技指数上涨0.4%,跑赢大盘0.1个点。
去年12月以来,我们对行业高估值将持续的观点得到印证,很多公司估值已上涨至接近30倍,短期大幅上调盈利预测的可能性较小,在创业板指大幅调整的背景下,面临一定的回调压力。我们认为如下板块将取得相对行业的超额收益:
1.基本面正好转的估值洼地LED板块,LED照明有望在下半年进入爆发性增长期:1)鼓励需求政策正密集出台;2)厂家和渠道盈利性改善,推广动力加强;3)白炽灯淘汰进入实质阶段;4)商用领域回报期缩短至两年内。近期,美国和台湾的LED相关公司出现了明显的业绩好转迹象,我们预计中国公司也将陆续好转。详见深度报告《下半年LED照明启动,龙头公司受益》。LED行业在最近有两次可能大幅上涨的行情,但都在随后遇到不巧事情而影响市场情绪:a)3月5-6日大涨,但在3月7-8日和12日遭遇创业板大跌;b)3月25日,但在当天下午遭遇媒体披露勤上光电财务问题。随着不良情绪的淡化,LED板块必将先迎来一波补涨行业,再迎来一波领涨行情。
2.水晶光电等有望引领下一轮消费电子产品创新的产业链公司,谷歌创新无边界,相关产品市场空间无限大,估值不存在天花板。1)谷歌将开创消费电子产品的第三代商业模式-数据库资源为硬件产品提供支持,更胜于苹果的软件App生态环境为硬件产品提供支持的第二代商业模式。2)苹果iPhone开创了信息输入的新时代,引入触摸屏和语音输入Siri,但苹果没有能够在信息输出上开创革命,拘泥于提高屏幕清晰度和提高耳机舒适度等微创新,从而陷入屏幕尺寸选择的难题,落后于三星开创的Phablet。谷歌眼镜独辟蹊径,用微投和反射显示屏替代液晶屏幕,用骨传导耳机替代传统耳机,解放了用户的双手和双耳,引领了信息输出的大变革。详见专题报告《谷歌眼镜-无边界创新时代的开启》。FaceBook向谷歌妥协,发布基于安卓操作系统的Home应用平台,而不是部分人士期待的全新操作系统,谷歌对移动互联网的掌控地位进一步夯实。此外,经过1、2月的库存调整,联发科3月智能手机芯片出货量有望达到1500万部,全年预计2亿片,反映了中低端智能手机市场的热销。但同时,eMCP、触控IC、高像素镜头等关键零部件的供应紧张可能约束出货量的爆发,建议密切关注产业链相关机会。消费电子终端需求面PC行业整体仍较低迷,但联想等亚洲厂商相对景气,触控屏产能持续紧张;三星新一代旗舰手机GalaxyS4发布;中国新一代电视节能补贴有望在6月出台,液晶电视景气度在3月后有望继续回暖,超大尺寸、4kX2k超高清等将消耗更多面板产能,供需关系将持续改善。维持行业持续高估值的理由1.1Q12是行业景气谷底,整体业绩差,1Q13和1H13容易实现同比高增长;从谷底走出而带来的业绩同比高增长也是2010年电子行业指数跑赢大盘52个百分点并显着提高估值的重要原因。2.电子行业正进入智能终端主导的后PC时代,台湾公司在PC时代建立的产业链优势大大降低,A股电子行业开始进入处理器等核心领域,将持续高增长。
3.新一轮产品创新开始显现,穿戴式电子产品将成为热点。谷歌眼镜在1月底开始交给应用程序开发商测试,现已接受美国普通消费者预订,有望在年底出货,传言苹果和三星也已开始了智能手表的开发。部分大陆电子公司在本轮创新中有望成为首批弄潮儿,虽然短期不能对业绩产生显着影响,巨大的市场空间将能够大大提升估值水平。推荐水晶光电、环旭电子、阳光照明、德豪润达、勤上光电、长信科技和锦富新材。（光大证券）银行：一季报将成反弹催化剂荐4股
一季度社会融资总量高达6.16万亿元,而去年同期只有3.88万亿元;3月份M2增速高达15.7%。我们认为,在各类通道全部打开的大金融创新背景下,信贷额度管理的马其诺防线虽然仍然坚固,但已因各类金融创新的迂回而遭到明显削弱。
广义影子银行投放迅猛。一季度我们看到信托贷款同比多增6443亿元,企业债券净融资同比多增3560亿元,这就构成了一季度同比多投放的社会融资总量的44%。相对的,本外币贷款仅解释了21%。
“社会融资总量”并不完全涵盖“融资总量”。信托受益权类买入返售、通过非信托通道进行的表外融资以及票据类买入返售都不被涵盖在“社会融资总量”指标中,但都已经成为银行用来替代信贷和绕过信贷额度管理的重要手段。
3月份M2增长15.7%与外汇占款有关,但与社会融资快速投放关系同样很大。若假设3月份外汇占款规模与2月份相当,则在扣除外汇占款多增因素之后,M2增速将为14.6%。即使是这一水平,仍然比2012年的13.8%有较明显提高。换而言之,在2013年贷款增长计划比2012年放缓的背景下,M2增速反而出现了提高,我们认为这与金融创新的融资投放加速有关。
一个困惑:为什么当前信贷需求这么旺盛?为什么从2009年以来,在表内外信贷如此放量的情况下,银行的议价能力还这么强?对比一下2007年之前的“社会融资总量”,我们的困惑会更强烈。我们认为,中国治理结构最弱的地方政府部门的超速扩张,是一个解释因素,而第二个可能的解释则来自于中长期贷款占比不断上升导致的金融配置效率的持续下降。正因此,M2/GDP已经达到如此之高的水平。
整顿表外就能够实现M2目标吗?我们的判断是,除非中国完全倒退到计划经济体制,否则已经放开的各类通道使得银行都能够有效规避各类马其诺防线。我们预计8号文的实际效果能够得到完全对冲。因此,对货币泛滥的防线,我们认为更应该建立在需求端而非供给端。
投资策略与建议:
银行仍然便宜。1季报可能成为银行业绩反弹的催化剂。表外整顿可能导致风险偏好的短期波动,但并不影响银行基本面。维持看好,继续推荐招商银行(600036,买入)、民生银行(600016,买入)、平安银行(000001,增持)、兴业银行(601166,买入)。（东方证券）医疗保健：板块调整关注三大主题荐13股
上周沪深300医药指数下跌3.8%,跑输沪深300指数表现(下跌0.5%)。经历了一季度的上涨,医药板块累积了较大涨幅,板块短期有调整巩固需要。短期看,随着基药目录、年季报业绩等支撑因素逐步兑现,二季度处于真空期,而且需要密切跟踪观察各省招标情况和医改政策推进,市场情绪会较为审慎。从已经公布的年报情况看,大部分优质公司稳定成长趋势未变,在行业基本面维持向上趋势情况下,板块调整将会出现投资窗口。建议投资者注意力回归具备业绩基础的优质公司,持有天士力、云南白药、华东医药、恒瑞医药、同仁堂等稳健型白马;部分成长型企业如双鹭药业、康缘药业、恩华药业、新华医疗等前期上涨较快,估值短期会面临波动压力,但这些公司仍然具备良好的长期战略成长空间,我们建议调整过程中择机介入;也可以在丽珠集团、华润三九、上海医药、华海药业等低估值企业中寻找买入机会。（中金公司） ?家用电器：空调和冰箱旺季可期荐5股
洗衣机:出口情况不佳拖累了2月销量,2月总销量401万台,同比下滑0.3%(其中内销290万台,同比增长10.4%;出口111万台,同比下降20.6%)。从1-2月的合计数据看,销量共计909万台,同比下降了1.3%,其中内销表现较好,同比正增4.5%。
冰箱:受春节影响2月冰箱排产较小,产量同比下滑两成,销量略超预期,同比增加2.1%(其中内销441万台,同比微增0.6%;出口114万台,同比增长8.6%)。从1-2月整体数据看,总销量达1092万台,同比增长5%(其中内销同比增2.6%,出口同比增13%)。
彩电:2月彩电总销量668万台,同比增长近两成,主要受益于内销的快速增长,内销347万台,同比增速近五成。
市场表现回顾
自3月14日至4月10日,家用电器行业指数上涨8.48%,同期沪深300跌幅为1.67%,行业大幅跑赢市场,位居23个申万一级行业涨跌幅第1位。四个细分子板块中,白电涨幅较大,一方面受益于冰洗空数据显示行业回暖,另一方面美的电器近50%的涨幅带动了白电板块表现。
投资策略
尽管冰洗数据复苏力度不及空调,但是复苏趋势不变。随着五一备货期的到来以及节能补贴政策退出效应的影响,我们预计3、4月空调、冰箱和彩电的销量数据将继续向好,维持行业的看好评级。
个股方面仍以业绩稳健或业绩有望出现拐点为投资主线,白电建议关注美的电器(当前股价距离换股价仍有一定的空间),小天鹅A(调整转型后洗衣机业务增速较快),合肥三洋(1-2月洗衣机销量增速近两成,获得荣事达商标使用权后重新布局渠道业绩有望改善);黑电继续关注海信电器(受益于大尺寸产品结构的调整);厨电建议关注老板电器(定位高端,受益于行业集中度提升)和华帝股份(收购百得厨卫后发挥协同效应,进军厨电一体化)。（渤海证券）来源：亚洲财经综合
