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南京中商：各百货店提档升级效果显著 “中性”评级

公司2012年实现营业收入同比下降8.38%；净利润同比增长8.83%；扣非后净利润同比减少65.01%。全年每股收益为0.4元，低于我们0.58元的预期。同时公司一季度营业收入、净利润分别同比增长21.88%、13553.94%；扣非后净利润同比增长5520.36%。每股收益0.9元，超出预期。

公司一季度业绩大幅提高，主要是：1、各百货店提档升级效果显著，使营业收入、毛利增长；2、期间费用同比下降至12.31%；3、实际所得税率同比下降。2012年收入下滑，主要是由于地产收入下降，超市停止经营所致。毛利率有所提高，期间费用率波动较大。

不考虑地产结算、转增股本，我们调整公司2013年~2015年每股收益分别至1.24元、1.54元、1.79元。考虑到大体量城市综合体项目风险较高以及当前市盈率较高，我们下调评级至“中性”。风险提示：财务费用压力大从而侵蚀利润，非经常性损益波动性较大。

汤臣倍健：终端精细化箭在弦上 维持“中性-A”评级

公司2013年一季度实现销售收入、净利润同比分别增长30%、10%，每股收益0.54元，符合预期。

收入增速放缓主要是公司延续市场整理年主动压低网点扩张速度所致，此外去年底提价也有一定影响，公司正通过买赠促销予以平滑，同时公司延续2012年下半年的品牌投放力度使得净利润进一步低于收入增速。据了解，春节后网点扩张速度逐渐恢复正常，今年计划新增1万个终端，业绩增速有望逐季回升，全年40%~50%业绩增长仍然可期。

终端精细化箭在弦上，提高单店产出势在必行。电商仍以规范线上价格为主，暂时不是主要方向。预计公司2013年、2014年每股收益为1.27元和1.88元，目前估值偏高，暂维持“中性-A”评级。目前2013年市盈率估值依然偏高，暂维持“中性-A”评级。

招商地产：一季度“开门红” 维持“推荐”评级

公司近日预告一季度净利润8亿至8.2亿元，同比增长88%~92%。由于结算面积较上年同期大幅增加，营业毛利及净利润相应增长，一季度“开门红”。一季度销售金额同比略增，以存量消化为主，预计新推盘集中在二、三季度。地方“国五条”细则力度弱于预期，市场对公司今年大户型占比较高、销售可能面临较大压力的担忧得到一定程度的缓解。

预计公司2013年~2015年每股收益为2.51元、3.27元、4.25元，维持“推荐”评级。风险提示：规模扩张加速面临的区域拓展风险、人才储备风险、管控风险以及行业经营环境超预期恶化的风险。

谷歌眼镜开创第八类媒体 “谷歌眼镜概念”有望卷土重来

包括智能眼镜在内的增强现实市场目前吸引了包括苹果在内的许多大公司加入，受其影响，谷歌眼镜项目开始提速。上周三谷歌高管透露，谷歌眼镜测试版将在“一个月内”正式交付给开发者。如果谷歌眼镜测试版5月发货，有望带动产业链发展。由于谷歌眼镜并非新鲜题材，因此随着题材的扩散，“正宗度”将成为A股相关概念股比拼的核心。可关注环旭电子 （601231股吧,行情,资讯,主力买卖）、水晶光电 （002273股吧,行情,资讯,主力买卖）、康耐特 （300061股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

谷歌眼镜测试版5月或发货

谷歌眼镜(Google Project Glass)是由谷歌公司于2012年4月发布的一款“拓展现实”眼镜，它具有和智能手机一样的功能，可以通过声音控制拍照，视频通话和辨明方向以及上网冲浪、处理文字信息和电子邮件等，被视为谷歌新一代最具创新意义的产品。

值得注意的是，种种迹象显示，近期谷歌眼镜项目正在提速。

北京时间2013年2月1日消息，谷歌当周四向美国联邦通讯委员会(简称“FCC”)提交了一份文件，阐述了谷歌眼镜的关键技术参数，证明了该产品与多种标准之间的兼容性。无线设备在美国市场上市前，都要首先向FCC提交申请，这表明谷歌眼镜将很快上市。

3月份，谷歌对外展示了外部应用在谷歌眼镜上的运行情况，并与风险投资界合作，鼓励科技创业者为谷歌眼镜开发专属应用软件，其中表示类似意愿的不乏硅谷知名公司。

上周三谷歌高管在接受媒体采访时透露，谷歌眼镜测试版将在“一个月内”正式交付给开发者。但目前仍不清楚正式版的上市日期。

业内人士指出，包括智能眼镜在内的增强现实(Augmented Reality)市场目前吸引了许多大公司加入，包括微软、苹果等。这促使谷歌意识到，在这场增强现实市场的赛跑中需要提速，及时将这款产品交到开发者手中。由于谷歌将在5月15日至17日召开I/O开发者大会，因此一个月内交付给开发者的确符合逻辑。预计谷歌眼镜将成为I/O开发者大会的主角。

谷歌眼镜将成第八类媒体

“谷歌眼镜”使用的原理被称为“增强现实技术”，其特点是在显示装置上附加了环境信息。增强现实技术是近年来新兴的技术之一，主要是指将虚拟的信息应用到真实世界，让真实的环境与虚拟物体实时叠加在同一画面或空间上，两者相互补充，给使用者呈现一个实时交互的感官效果。直接来看，它能提供现实中无法直接获知的信息，但从更深层次来讲，这种信息实际上又让每个人眼中的世界更加多样性。

业内人士称，增强现实终端将成为第八类媒体(前七类媒体分别是纸媒、唱片、电影、电台、电视、互联网和移动终端)。增强现实目前主要是通过智能手机来获得体验，未来将会更多通过平板、PSP等游戏终端，以及外界关注的谷歌眼镜等获得。

资料显示，日本、香港、荷兰等发展最快的现实增强市场，在最初的2到4年内，现实增强设备的普及率能超过5%，并接近10%。这与1998年移动媒体刚刚出现时的普及速度类似。根据市场反馈的早期普及速度，到2020年现实增强将成为一个新的大众媒体，吸引约10亿付费媒体用户。

关注相关概念股

由于市场预期谷歌眼镜未来会产生类似于苹果手机对行业产生的革命性影响，因此相关产业个股的机会将逐步显现。A股市场与此沾边的概念股在题材炒作之初预计能得到多方挖掘，问题在于资金瞄上谁；而等到概念扩散开后，就比拼谁的概念相对正宗。目前，A股市场的谷歌眼镜概念股主要有环旭电子、水晶光电、康耐特等。

环旭电子 （601231股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司与国际大型品牌商建立了稳固的供应链合作伙伴关系。制造服务商成为下游品牌客户(尤其是国际大型品牌商)合格供应商的难度很大，但是一旦成为该等客户的合格供应商且双方合作较好，将会长时间保持合作关系。目前公司已经与许多国际一流的大型电子产品品牌商，如苹果(Apple)、友达光电(AUO)、联想(Lenovo)、英特尔(Intel)、摩托罗拉(Motorola)、法雷奥(VALEO)、Honeywell、IBM等，建立了长期稳定的供应链合作关系。按谷歌公司的设想，智能眼镜将是一个独立的通信设备，智能眼镜也将包括信号输入部分、信号输出部分和信号处理部分，它带动的将是一条非常长的产业链。国泰君安分析师看好公司wifi模组生产的国际化、规模化优势。以其拥有的国际大客户资源和背景，得到谷歌订单的预期比竞争对手概率稍大一些。昨日该股下跌1.24%，收报14.34元。

水晶光电 （002273股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司在努力推进视频眼镜项目的产业化。在接待特定对象调研时，公司表示，穿透式可视眼镜(或称“视频眼镜”)是一款革命性的产品，公司对其未来发展前景看好。目前几家国际大公司均在高度关注。关于视频眼镜项目，公司的优势在于同时具有丰富的光学零部件产品的技术及生产经验，以及丰富的光机模组设计和制造经验。目前该项目研发进展良好。昨日该股高开低走，收盘下跌0.49%。

康耐特 （300061股吧,行情,资讯,主力买卖）：2013年3月，公司贴合式有度偏光3D眼镜新产品完成试制，并将在即日推向市场。贴合式有度偏光3D眼镜是利用偏光中的圆偏光原理，设计制作PVA TAC PVA三明治偏光膜，将产生效果的偏光片配合光学镜片的表面弯度、无缝贴合光学眼镜。该产品免去了近视/远视人群观看3D电视时，佩戴两幅眼镜的麻烦；将3D偏光片与光学眼镜无缝贴合的设计，观看时3D效果更佳。3D眼镜和谷歌眼镜属于两类产品，但公司在镜片上的优势使市场对其充满想象。该股昨日尾盘跌幅收窄，收盘微跌0.25%。

老板电器：行业景气公司战略清晰 给予“推荐”评级

中投证券研究报告指出，从上市以来，老板一直保持较高的增长速度，过去五年收入和净利润增速分别为21.5%和34.8%，这种高速增长得到了投资者的高度认可。这种高速增长得益于房地产销售的持续增长、厨电行业良好的竞争环境、公司多产品和多渠道经营的正确战略。

中投证券指出老板电器 （002508股吧,行情,资讯,主力买卖）的三方面优势。首先，厨电行业(以吸油烟机为代表)，吸油烟机销量与当期房屋销售面积相关性不大，但与销售面积滞后一期的相关性很高，滞后3-6个月的销量基本可以预测出吸油烟机销量的趋势。过去3-6个月强劲的地产销量预示了今年厨电行业强劲的需求。

其次，厨电行业发生价格战的可能性微乎其微。因为，其一，行业趋势向中高端转移。这一趋势体现在两个方面，一方面是产品均价逐年上升，另一方面是高端产品占比逐年提高。其二，高端市场价格逐年上升，而中低端价格基本保持稳定。其三，在高端寡头市场，方太的战略定位决定了老板不会引领价格战。

最后，公司多品牌多渠道的战略决定了公司的毛利率和净利率仍有一定的提升空间。根据测算，产品结构的变化(平顶-深罩-塔形机)将会为公司的毛利率带来4%-5%的提升；渠道的变化(传统-新兴)为毛利率带来的提升空间为4%左右。

中投证券预计老板电器2013-2015年归属母公司净利润分别为3.61亿元、4.54亿元和5.62亿元，EPS分别为1.41元、1.78元和2.20元，对应PE分别为18.7倍、14.8倍和12.0倍。目标价32元，给予“推荐”评级。

大有能源：天峻义海完全达产、资产注入是看点

业绩符合预期。公司2012年营业收入128亿元，同比增长4.15%；归属母公司净利润17.9亿元，每股收益1.50元，同比下降30%；加权ROE19.24%，同比降14.47个百分点。拟分配方案为每10股转增10股派息4.5元(含税)。增发收购的4个煤矿去年四季度并表。可比口径下，公司净利润减少7.9亿元，下降30%。其中公司原有煤矿减少0.86亿元，下降8.3%；天峻义海净利润减少7.2亿元，下降57%。

原有矿成本控制得力，天峻义海量减价跌。公司去年销售煤炭2301万吨，吨煤净利润81元/吨，同比下降23元，其中产量下降10.3%，销售价格下降6.4%，吨煤完全成本下降1.5%。公司原有煤矿销量1900万吨左右，吨煤净利50元/吨，与2011年几乎持平，这主要是公司成本控制得力。天峻义海2012年7月起就停产，全年产煤仍超过311万吨，吨煤净利润174元/吨，同比下降100元。其中产量较2011年的461万吨下降32.5%；销售价格下降72元，下降12%；吨煤完全成本上升8.7%。

回收关联方欠款改善财务状况。公司去年销售活动收到现金占营业收入比重较2011年降低，但经营活动现金流入净额较2011年增加23.1亿元，这主要是收到了较多的关联方欠款，从而银行借款减少，财务费用为负，同比大幅减少0.82亿元。

天峻义海完全投产、集团注入是看点。高盈利能力的天峻木里矿今年若不停产，全年产量预计在450万吨以上，净利润增长至7.2亿元。豫新煤业2012年净利润3444万元，预计今年贡献投资收益超过1300万元。义马集团还有763万吨在产产能，已验收整合煤矿共848万吨，集团承诺本次非公开发行后2年内将观音堂等注入公司，3年内将沙女沟注入公司。未来2年，公司在产产能有望从目前的2065万吨增长至2828万吨，年均增17%。

风险提示:煤价下跌风险，天峻义海产量不及预期，资产注入滞后。

粤电力A：资产注入提升公司业绩

业绩符合预期:2012年实现营业收入294.9亿元，同比上升10.3%，实现归属于母公司所有者净利润17.0亿元，同比上升67.3%，实现基本每股收益0.43元，按照摊薄后为0.39元。公司拟按照2012年底总股本为基数，向控股股东粤电集团持有的29.5亿股每10股派发现金红利0.53504元(含税)，其他股东每10股派发现金红利1.04083元(含税)。公司预计2013年一季度实现归属于上市公司股东净利润3.8亿元-4.2亿元，同比上升541%-609%，对去年同期数据追溯调整后，同比增长416%-471%，实现每股收益0.086元-0.095元，基本符合我们之前的预期。

子公司业绩差异明显:分公司来看，2012年母公司贡献业绩同比减亏2.2亿元，参股子公司贡献同比增加4000万元，利润增长主要来自于控股子公司，其盈利差异明显:(1)受益于上网电量上升、电价上调，红海湾发电贡献利润同比增加4.2亿元，上升793%，湛江中粤能源扭亏为盈，贡献利润同比增加7600万元；(2)由于上期存在较大资产减值损失及本年存在资产减值处臵收入，粤嘉公司贡献利润同比增加2.4亿元；(3)受益于上网电价上调和煤价下降，粤江公司贡献利润减亏6900万元，靖海发电同比增加8000万元，上升62%，平海电厂同比增加1.5亿元，上升55%；(4)由于电量减少和天然气增值税退税政策到期，惠州天然气贡献利润同比减少2.1亿元，下降63%，深圳广前天然气贡献利润同比减少9100万元，下降31%。

看好长期发展:公司目前有已建好待核准电站，也有较多前期开发电站项目，除此之外，2012年资产注入后，控股股东手中还有较多优异资产，未来仍存在资产注入可能，看好公司长期发展。

投资建议:预计公司2013年-2015年EPS分别为0.56元、0.58元和0.56元，对应PE为9.6倍、9.3倍和9.6倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价6.72元。

风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期、利用小时大幅下降等；

南京中商：姗姗来迟的盈利拐点基本确立

公司盈利拐点确立:公司12年实现营业收入60.28亿，同比下降8.4%；归属于母公司净利润0.58亿，同比增长8.8%；EPS为0.4元，同比增加8.6%。公司13Q1实现营业收入19.55亿，同比增长21.9%；归属于母公司净利润1.29亿(纯主业)，同比巨幅增长(12Q1仅为94.7万)；EPS为0.9元。公司拟每10股转增10股，并派发现金股利1.60元(含税)。

12年是公司历史遗留问题的“收官年”:公司12年主业实现营收55.85亿，同比增长10.7%(11年剔除金润发超市收入6.7亿)，其中主力店实现营收28.39亿，同比增长8.2%，连锁店实现营收27.46亿，同比增长13.4%。主业整体毛利率为19.95%，较去年同期增加0.34个百分点，延续主业毛利率持续4年的增长(10年-11年毛利率分别为19.00%、19.47%、19.61%)，主业经营情况稳步向好。公司12年期间费用率为17.86%，同比增加3.09个百分点，其中销售费用率为4.82%，同比增加0.43个百分点，管理费用率为9.89%，同比增加1.60个百分点；财务费用率为3.15%，同比增加1.06个百分点。公司在12年基本解决历史遗留问题，计提预计负债、固定资产报废、员工辞退福利等费用分别为0.03亿、0.01亿，0.52亿；与此同时，公司筹措资金支持城市综合体开发，报告期内增加长期借款10.75亿(抵押借款6.92亿、信用新款1.10亿、保证加抵押借款约3.31亿)，导致当期财务费用增加0.52亿。

公司长期“出血点”已于12年消灭，未来业绩趋于正常化。同时，公司对投资性房地产(金润发土地转入)采取公允价值计量，调增资本公积1.07亿。

13年是公司双向转型发展的“发轫年”:公司处于“模式 机制”双向转型的发轫阶段，“模式转型”指公司由传统零售商向城市综合体转型，并背靠集团形成低成本、差异化竞争优势；“机制转型”指公司实现国有零售企业向民营零售企业的蜕变，实现集团化进程。公司集团化进程主要包括:整合招商资源、加强信息化进程、推动集团财务共享中心平台建设、降低人工费用收入比(目前为7%，计划三年控制在3%左右)、连锁店软硬件环境的提档升级。

在经历国退民进、模式转型、集团化进程的主导下，公司整体经营效率发生了显著变化。公司13Q1实现营收19.55亿，同比增长21.9%，其中主力店实现营收9.14亿，同比增长13.5%；连锁店实现营收10.41亿，同比增长30.3%。公司13Q1实现毛利率为22.3%，同比增加1.7个百分点。公司13Q1期间费用率为12.31%，同比减少5.54个百分点，其中，销售费用率为3.42%，同比减少1.36个百分点；管理费用率为7.22%，同比减少3.22个百分点；财务费用率为1.66%，同比减少0.97个百分点。公司13Q1净利率为6.6%，同比增加6.5个百分点。

维持增持的投资评级。我们预计公司13-15年主业分别为3.3元、3.5元、4.0元，地产0.7元(账面预收款为14亿，确认空间较大)、1.00元、1.5元，预计负债转回分别为0.3元、0.3元、0元。因此，我们预计公司2013-2015年EPS为4.3元、4.8元、5.5元。当前股价对应PE为11倍、9倍、8倍，维持增持的投资评级。

长源电力：四季度毛利率水平大幅回升

事件描述

长源电力 （000966股吧,行情,资讯,主力买卖）近日发布2012年年报及2013年一季度业绩预告，其主要内容如下:2012年公司实现营业总收入71.78亿元，同比下降9.23%；实现归属净利润8461万元，同比下降14.05%；基本每股收益为0.1527元。预告2013年一季度实现归属净利润1.2-1.4亿元，基本每股收益0.2166-0.2526元。

事件评论

季度盈利水平大幅提升，一季度业绩环比略有下降:去年四季度实现营业收入18.27亿元和营业成本14.59亿元，同比分别下降7.14%和23.29%。

全年毛利率达到11.57%，分季度看Q1-Q4分别为10.19%、3.93%、10.31%和20.14%。四季度单季EPS为0.3239元，其中公允价值变动与投资收益合计贡献0.0687元，若扣除则为0.255元。一季度由于煤价略有上涨，并且无国电财务分红收益，业绩环比四季度略有下降。此外，公司期间费用逐季下降，四季度期间费用为1.66亿元，期间费用率9.10%，目前公司负债结构仍在不断改善中，期间费用仍处于下降通道中。

全年发电量受两重因素压制，预计今年略有好转:公司去年完成发电量约169.59亿千瓦时，同比下降18.36%。排除剥离水电资产的影响，同比明显下降主要是因为水电大发的影响，从而在全省用电增速放缓的背景下火电的应有电量受到挤压，其中第四季度发电量约为43.6亿千瓦时，今年一季度为44.88亿千瓦时。就当前发用电形势来看，水电发电量今年再度大幅增长概率偏小，随着经济形势弱复苏延续，预计后三个季度公司发电量将同比增长约5%左右。

盈利预测:京广线的开通对省内电煤运力有一定改善，燃料成本将难再成为盈利黑洞。燃气业务方面，公司新设立的生物质公司今年有望取得进展，未来有望贡献部分盈利。此前我们在盈利预测核心假设中，按照今年来水形势依然较丰沛且煤价在今年下半年出现一定程度上涨预测。但近期港口煤价出现一定下跌，主要流域来水最新预测基本为平水或偏枯，因此我们小幅上调2013-2014年公司EPS为0.81元和0.93元，对应PE分别是7.53倍和6.57倍，依然维持“推荐”评级。关于湖北省发用电形势的分析，可参见行业专题报告《供需弱波动下，湖北火电迎来机

亿纬锂能一季度净利增逾两成 获社保等机构热捧

新快报讯 见习记者 曾勇 报道 昨日晚间，亿纬锂能 （300014股吧,行情,资讯,主力买卖）发布一季报，实现营业收入1.51亿元，同比增长39.79％；净利润(母公司，下同)0.22亿元，同比增长25.44％。季报显示，报告期内亿纬锂能的经营规模扩大，从而销售费用、管理费用和财务费用等均同比增长超40％，是净利增长低于收入增速的重要因素。

据亿纬锂能公告，上述经营规模的扩大，是由于去年12月通过电子竞价程序以2200万元取得惠州市德赛聚能电池有限公司(简称德赛聚能)清算资产的产权所致。不过，亿纬锂能表示，一季度净利增长超25％，也是并购德赛聚能带来的“加和效应”。一季报显示，亿纬锂能正布局二季度锂离子生产线的扩产，计划形成日产55万只小型圆柱电池能力；继续扩大锂锰电池生产能力，形成日产70万只扣式电池生产能力。

资料显示，亿纬锂能2012年净利润为0.98亿元，同比增长仅为14.61％。2010年和2011年，该指标分别高达41.71％和51.51％。换言之，去年是亿纬锂能上市以来年度业绩环比增速最慢的一年。而一季报已显示，业绩增长速度有望再度回升。

数据显示，去年四季度，并未有基金、保险等机构进驻亿纬锂能。不过，今年一季度内，中邮核心优选(爱基，净值，资讯)、长盛同智优势成长等基金分别新进210万股和169万股。同期社保105组合也买入202万股。机构进驻捧场，是亿纬锂能近段时期以来股价走势较强的重要原因。截至昨日收盘，股价报13.45元，今年已累计上涨25％，跑赢大盘同期-3.84％的涨幅。值得一提的是，新快报《赚钱》曾于3月2日A30版《业绩预增股蕴含投资机会》一文中重点关注亿纬锂能，当时其股价仅报13.67元。之后，虽然大盘跌跌不休，股价一度十分坚挺，并曾逆市涨至15.20元的高点。尽管近期大盘跌跌不休，但截至昨日收盘，股价也仅比本报关注时的13.67元下跌1.61％，远远跑赢大盘同期7.53％的跌幅。 遇》。来源：中金在线/股票编辑部??????

风险提示:来水同比依然大幅上升，宏观经济超预期下滑。