发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
周二重点布局十大板块优质股

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国信证券电力设备行业策略周报


类别:行业研究机构:国信证券股份有限公司


行业投资评级


近期行业观点


1)上周国信电力设备版块指数上涨5.25%,大幅跑赢沪深300的1.92%,电机及传动设备、二次设备、电力电子设备涨幅居前。上市公司方面,齐星铁塔、许继电气、和顺电气涨幅居前,分别为25.76%、19.53%、18.92%。


2)上周行业动态:浙江舟山电力局世界首个五端柔性直流输电工程日前在杭州签订,该工程将新建线路140.4千米,其中海底电缆129千米,预计明年内完工,工程动态投资预计达42亿元;中国电力科学研究院将与全球知名的第三方检验认证机构TüV南德意志集团合作,推行智能电网国际标准IEC61850一致性测试与认证;5月9日,国家电网北京市电力公司全面启动本市2013年智能电表换装工作,计划年内完成120万居民用户的换装工作,计划至2015年底,全市范围内630万居民用户将全部完成智能电表换装工作。


3)本周观点:推荐信质电机,新客户的不断开拓为公司带来持续性增长机会;推荐国电南瑞,随着继保和发电机组励磁系统的增长,公司增长的风险已基本解除;国家电网拆分的可能性微乎其微,输配分开短期也很难推进,特高压在13年会有较大突破,继续推荐平高电气;智能电表有超预期的可能,且行业格局已基本稳定,公司盈利能力有回升的趋势,推荐林洋电子;


国信证券非银行金融行业策略周报


类别:行业研究机构:国信证券股份有限公司


近期行业观点(按重要性排序)


1)保险谨慎推荐:


A.寿险费率改革别无选择且箭在弦上,老保单退保、新单增长、价格竞争等诸多影响因素有待观察。费率改革虽错过最佳时机,但符合行业长远发展方向。是否引发退保潮和价格战,要视配套监管政策和执行力度,对保监会是个极大的挑战。具体影响尚存不确定性。


B.一年新业务价值低速增长将成为常态,低增长对应低估值。预计前4个月,平安和太保个险新单分别累计增长8%和18%,但由于太保产品结构调整,折标后的增速依然为个位数。人寿接近零增长,新华30%以上的负增长。从数据上印证了“保障需求释放缓慢,资产拉动型业务价值贡献低”的判断。在代理人增员和留存成本刚性上升的情况下,估值更是难以上升。在公司基准假设下,平安、太保、新华、人寿2013年P/EV分别为0.97倍、1.15倍、1.16倍、1.22倍。2012年以来,P/EV平均估值在1.05倍-1.65倍之间波动。在维持现有人力和保单继续率的前提下,预计EV增速10%-15%。维持行业“谨慎推荐”评级。维持平安、太保“谨慎推荐”评级。


2)证券中性:


A.股价隐含对行情持续和交易量持续放大的乐观预期。2012年日均股票交易额1289亿元,2013年至今日均交易额为1839亿元,融资余额平均1408亿元。在2013年日均股票成交额1434亿元、上证指数中轴2300点、行业佣金率同比下降5%、融资融券平均余额1900亿元的假设下,行业平均PE34.74倍,PB2.11倍,对应ROE6.61%。


B.从创新大会的主基调来看,融资融券和约定式购回之外的收益短期尚难预期。非现场开户将持续拉低传统通道业务收益。维持中性评级。


从PB估值角度来看,中信海通估值低。中信战略清晰,资本中介业务的框架已经搭建,具增长潜力;海通受益于与传统业务相结合的创新业务,短期受益于行情活跃。维持“谨慎推荐”评级。


一周建材“晶”点:水泥玻璃价格继续稳中有升


类别:行业研究机构:招商证券股份有限公司


水泥:全国水泥市场平均价格环比上涨0.46%,浙江和江西两省价格上调20-30元/吨,河北主导企业可基本实现产销平衡,山西、内蒙情况稍差,陕西甘肃宁夏略有上升,中南区域受降雨影响仍显得较为疲弱。水泥煤炭价格差环比上涨1.9元/吨。库存:全国水泥库容比为66.5%,环比回升0.2百分点。受五一假期影响,华东上海、江苏、安徽等地库存上升;华中河南、湖北,西北的甘肃等地部分城市库存继续下降;熟料库存为63.1%,环比下降3.3个百分点,河北、浙江、广西及西北大部分地区库存均有下降。停窑:浙江计划5月25日起停窑10-15天左右。


玻璃:价格上周全国浮法玻璃价格上涨0.6%,各地继续普遍上行,需求旺季持续。库存上旬全国浮法玻璃库存2834万重箱,环比下降32万重箱。产能:冷修复产线华尔润四线500吨已经生产玻璃,新建线荆州亿钧三线1000吨已经生产玻璃。石膏板:成本端美废下降9美元/吨,毛利空间高位维持。


上周要闻:1、业内人士称部分铁路投资建设权已下放地方政府;2、去冬今春全国农田水利建设完成投资2893亿元;3、协会呼吁政府停止审批一些异地技术改造水泥项目;4、住建部要求各地做好城市放水排涝汛前检查;5、重庆海螺4月份完成利润计划的177%、华新水泥与中铁十一局签署合作协议、华润水泥与深圳天地就按签署战略合作协议、旗滨集团收到6000万元搬迁补贴、耀皮玻璃因非公开发行股票事宜继续停牌。


投资策略:1、水泥股目前仍处于区间盘整阶段,关键在于接下来的淡季下跌幅度的判断。我们对淡季水泥价格的下跌幅度持乐观态度,认为基建、房产投资仍会以小幅回升为主,而此次浙江拟出台的停产计划显示供给减少方面有一定空间。加之今年华东新增产能较少,在供需好转的情况下价格下跌幅度不至于太大。如果股价出现调整,标的方面仍强推海螺;审推华新、江西。


2、上周开始我们已经强调玻璃存在一定的投资机会,进入旺季,各地价格持续回升,盈利改善显现,建议重点关注成本有改进的南玻、旗滨,空间我们会边走边看。3、推荐业绩成长确定的北新建材、东方雨虹、长海股份等,尤其是估值低的北新。二季度阶段性关注关注伟星、纳川、龙泉青龙等管道。


风险提示:地产调控升级,宏观经济紧缩。


电力设备及新能源行业:电网设备一季报高增长确定性增长将提升估值


类别:行业研究机构:东方证券股份有限公司


投资要点


电气设备行业逐步走出低谷。针对全行业147家公司进行统计,2012年,全行业实现销售收入4104亿元,同比增长3%,实现净利润123亿元,同比降低51%。2013年一季度,实现销售收入870亿元,同比增长5%,实现净利润31亿元,同比降低14%。整体来看,电气设备行业在逐步走出低谷,但是各个子行业景气程度差别很大。


一次设备一季度净利润同比增长358%,拐点型企业值得重视。一次设备企业2012年上半年是最艰难时刻,亏损企业多,下半年开始毛利率提升,行业拐点出现,全年实现收入589亿,同比增长3%,净利润11亿,同比下滑51%。


2013年一季度,实现收入136亿,同比增长22%,净利润5.7亿,同比增长358%。2012年单季毛利率为24%、24%、26%、25%,2013年为27%,2013年毛利率同比将显著提升,拐点行业中拐点公司,比如思源、平高值得关注。


二次设备一季度净利润同比增长84%,龙头公司依然是重点投资标的。二次设备企业发展一直比较稳定,2012年收入240亿,同比增长34%,净利润24亿,同比增长22%。一季度,全行业收入42亿,同比增长22%,净利润2.1亿,同比增长84%,毛利率基本维持稳定,三公消费控制费用,全行业费用率下降对利润增长贡献很大,南瑞等公司费用率下降明显。


电力电子一季度收入同比增长1%,精选新产品放量的公司。2012年,电力电子行业收入105亿,同比增长5%,净利润18亿,同比增长17%,2013年一季度,实现收入20亿,同比增长1%,净利润2.3亿,同比下滑5%。


行业毛利率维持相对稳定,但需求趋弱费用率压力增加。行业整体滞后于经济周期,高压变频好转慢于低压变频,企业依靠新产品来实现高增长,汇川技术一季报靓丽,收入和净利润增速分别为34%、31%。


光伏和风电一季度全行业依然亏损,电源公司2013年压力依然大。2012年,光伏行业亏损43亿,风电行业盈利0.6亿,2013年一季度光伏亏损2.4亿,风电亏损1.1亿。一季度其他发电设备公司实现收入283亿,同比下滑6%,实现净利润13亿,同比下滑30%,电源端的设备公司今年压力依然很大。


投资策略与建议:


电网设备行业基本面向好、消息面向好、企业盈利高增长,三重利好共振迎接电力设备的春天。电网设备行业需求稳定,基本面持续向好;集中招标范围持续扩大,龙头企业份额持续提升;大宗商品价格今年以来大幅下跌,利好行业;三公消费控制,降低行业整体费用率水平;国网人事变动敲定,不确定性消除。因为去年上半年是电网设备行业盈利的低点,今年二季度对整个行业是拐点型的时点,行业业绩增速最高,持续看好板块的表现,建议关注:国电南瑞(600406,买入)、汇川技术(300124,买入)、思源电气(002028,买入)、正泰电器(601877,买入)、平高电气(600312,未评级)、森源电气(002358,买入)、特变电工(600089,增持)、阳光电源(300274,买入)。


风险提示:投资增速下滑,价格竞争超预期。


电子行业:关注物联网和移动支付板块,推荐低估值中瑞思创和恒宝股份


类别:行业研究机构:光大证券股份有限公司


农业部启动物联网试点工程,运营商进行移动支付测试


农业部网站称,农业部日前印发农业物联网趋于试验工程工作方案。中国移动进行移动支付测试,有望增加移动支付卡供应商。


物联网和移动支付政策利好,基本面健康


农业部方案表示,率先开展试点试验工作的试验区包括:天津设施农业与水产养殖物联网试验区、上海农产品质量安全监管试验区、安徽大田生产物联网试验区。此方案积极响应《国务院关于推荐物联网有序健康发展的指导意见》。物联网可以改变粗放的农业经营管理模式,引领现代农业的发展。


移动支付的三方面环境已成熟:1)用户环境已成熟。移动支付的最大魅力在于同移动互联网和智能终端的融合,当前我国的智能手机渗透率已超过30%,对移动支付功能的需求也是水到渠成。NFC功能将成为2013年发达国家市场中高端手机的标准配臵,海外移动支付市场也将快速发展。2)两种技术标准(2.4G与13.56M)之争尘埃落定,13.56M将成为主流技术。2.4G的主要推动方中国移动采用NFC技术路线也表明13.56M将成为主流技术。3)中国移动放弃了争夺移动支付业务的主动权,与银联由相互竞争迈向了相互合作,移动支付产业即将进入快速普及阶段。


电子行业子行业轮动机会,相对低估值区物联网和移动支付板块可期待


我们在1月16日《把握子行业轮动机会》的报告中提到电子行业存在着不同子行业的轮动机会,并有望通过提前布局尚未大幅上涨的子行业取得超额收益。目前电子行业不少热门板块估值已接近40倍。我们认为,低估值、有潜在巨大市场空间的板块后续将有较好的表现,建议关注RFID物联网和移动支付板块。相关公司中瑞思创和恒宝股份业绩稳定增长,估值水平偏低,建议积极买入,此外,我们推荐顺络电子。


中瑞思创:标签业务稳定增长,RFID在服装和烟草行业前景广阔。


恒宝股份:金融IC卡放量,中国电信和联通的移动支付主力供应商,营改增税控盘、社保卡有望超预期。详细情况请参加2012年8月28日的长篇报告《金融IC卡迁移大幕即将拉开,继续推荐买入》。


顺络电子:受益于国产智能机的高增长,电感元件在NFC手机中用量增长快。


机械行业:受益于新型城镇化内资龙头迎黄金十年


类别:行业研究机构:光大证券股份有限公司


受益于新型城镇化电梯行业高景气长期持续


受房地产调控影响,电梯行业短期增速将下降到10%。但受益于新型城镇化建设,即加快城镇化和中小城镇将取代中心城市成为城镇化的主要方向,未来城镇化的深入,为了缓解人多地少必然需要提高土地的使用效率,而城市容积率的提升将进一步加大电梯的渗透率。同时根据日本的发展经验,我国的电梯销售高峰远未到来。


技术逐渐成熟行业步入进口替代:


我国电梯行业由于历史原因一直以来都是由外资品牌主导,外资品牌利用其在高端技术、品牌认知和高端项目上的优势,曾经一度垄断了我国电梯市场。但在过去地产黄金十年里,我国的民族品牌中标进入6M/S超高速电梯和公交型重载扶梯等高端市场,原来制约民族品牌进入的示范项目已经不是问题。由于内资品牌的技术突破及本土化优势,在占市场需求绝大部分份额的中低速电梯市场上,外资品牌和内资品牌竞争激烈。加上“支持国货”行动的展开,我国电梯行业步入进口替代时期。


成本与价格优势铸就内资品牌核心竞争力:


由于一线城市的高城镇化率及电梯高保有量,未来电梯行业将向二三线城市和中低速电梯方向发展。与外资企业相比,内资品牌在中低速电梯技术上的劣势基本消失,并且其电梯产品在成本和价格方面具有明显的优势。在成本方面,内资品牌凭借高自制率和高国产化率拥有了自制件优势和由价值链重构带来的物流成本优势。在价格方面,内资品牌产品价格较外资企业同类型的产品便宜10%-30%左右,同时安装费、月维保费及维修零部件均低于外资品牌。


区别市场的观点:


市场没有充分理解新开工面积的统计范围,将保障房和旧楼改造电梯需求进行重复计算,导致预测电梯短期需求旺盛而长期增长乏力。我们在模型里没有预测保障房对电梯的需求,是由于国家统计局公布的全国新开工房屋面积里已经包含了经适房的新开工面积,而旧楼改造项目无论是楼内楼外加装还是“华东师大三村模式”的加层销售加装,都涉及到房屋面积和公摊面积的修改,这些都要得到政府的审批,因此大部分旧楼改造项目面积都已经计入到当年新开工面积里。市场也没有充分认识到内资品牌在未来进口替代中的显著优势,而我们在报告第二部分详细论述了内资上市公司拥有的资金优势、成本优势、价格优势和品牌优势在未来二三线城市的发展及对中低速电梯的需求中将迎来黄金十年。


重点推荐康力电梯、江南嘉捷、广日股份:


未来行业将受益于预期差,订单推升预期以及估值修复有望分两阶段大幅影响相关公司股价。我们重点推荐的康力电梯、江南嘉捷、广日股份对应的2013年PE我们预测分别为17x、17x、11.7x,我们给予康力电梯、江南嘉捷、广日股份“买入”评级,目标价分别为15元、9元、9.5元,对应2013年PE为23x、20x、15x。


风险提示:房地产调控风险、原材料价格波动风险 .来源:亚洲财经综合

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