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油气：LNG装备迈入一轮成长周期 荐2股

LNG&CNG装备业是随着近5年天然气大发展而新兴的产业,主要分为上游液化压缩装备、中游储存运输装备以及下游的各类应用装备。

其中上游液化装备是LNG装备产业链的龙头环节,而下游的各类应用装备如车用领域、工业领域、分布式能源等是最具发展潜力的环节。来源：中金在线

虽然已有2年的快速成长,我们依然认为目前LNG&CNG装备仅仅处于一轮快速成长周期的起点,发展空间大、增长速度快,是未来3年天然气产业链中会持续景气爆发的环节。

北美页岩气革命使得天然气价格长期保持与油价高折价成为可能,天然气凭借其经济性和环保性,其需求增长强劲;这是LNG&CNG装备步入景气周期最核心的原因。

从需求角度来看,北美、欧洲以及亚洲的日本、印度、中国等地的天然气需求在未来十年内将持续旺盛,这是天然气装备业快速成长的有力保障;而15年后北美天然气可能的大规模跨洲际出口,将加速这一景气周期的向上速度。

根据EIA测算,到2035年,全球LNG相关基础设施建设将超过5900亿美金;据我们测算,到2020年,北美LNG装备投资在350亿美金左右,我国在LNG接收终端上将投入超过600亿元人民币,在大型天然气液化工厂上仅中石油就将投入60亿元;而到2015年,小型液化装置、车用供气系统和LNG加气站的市场规模将分别达到127亿元、70亿元和66亿元。

通过对目前龙头CHART的分析,我们认为那些能快速扩张产品线、扩张市场空间、并向客户提供一体化解决方案的企业会长期获胜,首选富瑞特装,次选中集安瑞科。

CHART是这两年来LNG装备大发展的最大受益者,其数十年来专注于深冷领域,全产业链的解决方案能力,合适的全球产业和生产基地布局,适时的并购扩张都是其成功的关键。

过去2年,由于LNG装备环节的景气度很高,其各个子领域(液化、储运、车用等)都处于供不应求的阶段,企业订单很饱满;整个链条上的设备提供商如富瑞特装、中集安瑞科和北人股份等都收益于此。

但是随着行业景气度提升后市场蛋糕的不断扩大,先发的企业必然会遇到产能扩大、新进入者的竞争等威胁,企业分化将成为大概率事件,这时,快速扩张产品线、延伸市场空间并向客户提供LNG一体化解决方案的企业会长期受益。(国金证券)

钢铁：建筑钢将迎来阶段性反弹 荐2股　

在经历了2012年钢铁行业相对低点之后,2013年钢铁行业相对好转。2013年节能减排和淘汰落后产能等政策举措将会对建筑钢材供给方面产生积极影响,同时鉴于经济复苏不达预期,从稳增长的角度考虑,我们预计未来存在提振需求政策出台的可能性。从供需双方面考虑,我们认为下半年建筑钢将迎来阶段性反弹,重点推荐建筑钢标的三钢闽光和八一钢铁。

2012年,工信部发文称在2013年将全面推行淘汰一级和二级螺纹钢,积极推行三级螺纹钢,同时对粗钢产能级别进行了更为严格的规定。同时,鉴于日益增长的环保压力,钢铁企业将更多推行节能减排和环保举措,淘汰一批落后的产能。上述举措将对建筑钢材供给持续构成影响,相关的产业政策及市场和环保压力倒逼行业降低产能,一定程度上缓解产能过剩局面。

2013年整体经济复苏相对温和,地产基建和汽车机械等钢铁主要下游领域需求释放不及预期。钢材市场传统的“金三银四”需求高峰并没有如期到来,汇丰PMI指数显示经济复苏的力度和后劲不足,未来不排除经济掉头向下的趋势。从稳增长的角度,我们认为若未来经济再次呈现快速下滑的趋势,政府将会出台提振需求等相关宽松的财政政策。重点仍然是加大投资力度。此举将会提振钢材,特别是建筑钢材的需求。

从目前现货市场和期货市场的走势来看,经过前期持续一段时间的下跌,目前跌幅有所收窄,下跌的动能有所减弱。而从现货成本端考虑,目前现货市场价格已经接近成本价,钢厂几无利润可言,已经跌无可跌。从技术面上也存在向上修正的需要。而社会流通建筑钢库存也处于快速下降的通道中,建筑钢库存去化也将一定程度上减轻价格下行压力,对钢材价格产生正面影响。

从国际整体钢铁市场运行趋势来看,由于前期国内钢铁市场处于持续阴跌态势,国内外价差持续扩大,而目前主要产钢国家货币政策持续宽松(欧洲、印度央行降息),对大宗商品市场形成提振作用,利好钢铁市场。重点推荐建筑钢标的三钢闽光和八一钢铁。(招商证券)

铁路设备：关注市场化改革红利 荐3股

中国铁路总公司总资产为45,566 亿,总负债为28,394 亿,负债率为62.31%评论一季度铁路总公司亏损额度超预期:一季度全路完成货运发送量99,074 万吨,同比下降1.2%;客运完成发送量49,655 万人次,同比增长9.3%;整体运输状况基本符合预期。考虑去年5月货运涨价1分钱和今年2月涨价1分钱,涨价效益带来大约120 亿增收。其中货运完成收入804 亿,同比增收81 亿,同比增长11.2%;客运完成收入500 亿,同比增收83 亿,同比增收20%;总收入2,362 亿,同比增收253 亿,同比增收12%。收入增长基本符合预期。但是,总成本支出为2,202 亿,同比增加244 亿,同比增加12.5%。实际亏损68.8 亿,超市场预期。

成本支出高速增长是亏损的主要原因,并将保持常态:1、人工成本增长将保持常态,每年将继续增长10~15%,一季度增加大约30 亿以上;2、折旧将继续增加。每年将有几千亿的固定资产转固,即新建铁路投入运营,固定资产及其折旧将继续快速;3、运营成本继续快速增长,出了价格因素外,新建铁路不断投入运营,尤其每年大约3000 公里高铁投入运营,运营成本降持续攀升。

分业务看,货运微利、普科亏损、高铁亏损最大:1、在货运价格连续两次涨价后,货运业务基本是微利状态,包括农产品和西部线路运输公益性货运;2、普通客运价格基准16年没有调整过,其亏损水平在逐年扩大;3、高铁(除了京沪等个别线路)在投入初期都是亏损状态,并且亏损时间跨度一般超过3年,所以全路来看,高铁投产高峰期还没有完成,整体高铁的亏损额还在继续扩大。

铁路的运营亏损只有价格改革才能解决,并且必须解决:抛开巨额债务问题,铁路运营亏损问题必须要解决,并且解决主要途径是价格改革。我们认为:价格改革主要路径是:大部分货运类别价格市场化,普通客运价格弥补亏损(补贴或涨价),高铁可以打折扣等灵活定价以扩大客座率。

投资建议在铁路改革大背景下,我们坚定看好“铁路市场化改革”红利。我们维持行业“增持”评级,投资组合为:其中货运代表公司大秦铁路 （601006基金吧,行情,资讯,重仓股）在价格改革中释放较高业绩弹性,客运代表公司广深铁路 （601333股吧,行情,资讯,主力买卖）改革红利值得期待,唯一的专业物流公司铁龙物流 （600125股吧,行情,资讯,主力买卖）在改革中获得内生发展和平台整合的重大历史机遇。(国金证券)

家电：黑电板块表现亮眼 荐5股

一季度收入增速环比改善,业绩大致符合预期。受前期地产销售带动、需求弱复苏以及同比低基数,SW 家电板块12年四季度以及13年一季度收入增速持续改善,分别为15.4%和18.4%,较12Q3的4.4%有显著改善,而受益低价原材料、产品均价提升以及品类结构提升,板块毛利率保持前期高位,13Q1达到22.4%,较12年同期改善1.7%,净利润增速也因此提升至26.5%,行业共实现归属母公司净利润57.86亿。与一季报前瞻相比,我们跟踪的重点上市公司中,大部分白电企业符合预期或略低于预期,而黑电和小家电重点公司存在高于预期的情况。业绩超预期的有海信电器( 56%),老板电器( 34%)和苏泊尔( 23%);符合预期的有:美的电器( 24%),青岛海尔( 16%),奥马电器( 10%),合肥三洋( 17%),华帝股份( 107%),TCL( 692%);低于预期的有:格力电器( 14%),小天鹅A(-6%),美菱电器(18%),三花股份(-4%),九阳股份(-10%)。

白电企业一季度收入增速略有放缓,盈利能力维持稳定。SW 白色家电板块12Q4和13Q1收入增速分别为17.9%和15.2%,收入增速有所放缓,其中重点白电公司收入增速分别为19.0%和15.7%,略优于行业平均,由于美的电器战略转型前期基数较低,弱剔除美的电器后的白电板块12Q4和13Q1收入增速分别为15.9%和12.6%,主要是由于格力电器13Q1收入增长略低于预期对板块的影响(占白电板块总收入的29%)。受益于产品结构、低价原材料以及行业竞争趋缓,板块13Q1毛利率同比提升2.8%至24.6%,而重点公司毛利率达到25.3%企业进一步加大增加了对销售系统的支持,13Q1板块销售费用率同比提升2.7%期间费用率则环比基本保持稳定,板块净利润率在12Q4和13Q1出现了环比下降,分别为3.9%和4.8%。由于净利润率的下滑,12Q4板块净利润增速同比下滑7%,主要是美的系和合肥三洋大量费用计提而造成净利润大幅下滑,13Q1板块净利润则恢复增长,同比增速为19%。

黑电行业收入利润表现亮眼,业绩表现超预期。受益节能政策刺激以及终端需求恢复,13Q1黑电行业表现亮眼,收入增速为25.4%,为三大子行业中最高,并且受益面板价格回落以及TCL 华星光电的利润贡献影响,板块毛利率较12Q3有所提升,13Q1达到17.0%,加上期间费用率维持稳定,板块净利润同比增长86%,平均净利润率也环比提升0.6%至2.5%。

厨电板块业绩表现较好,小家电呈现恢复迹象。受宏观环境影响较大的厨电小家电板块在12Q4和13Q1呈现需求恢复,SW 小家电板块收入分别同比增长5.8%和13.0%,呈现出改善趋势,尤其是受地产销售回暖影响最大的厨电板块,表现突出。而毛利率方面并未体现出受益低价原材料的影响,基本维持稳定,12Q4和13Q1的毛利率分别为31.9%和30.7%,较30.9%变化幅度不大,期间费用率略有上升,分别至22.7%和21.3%,导致板块净利润率略有下降,分别至7.8%和6.7%。净利润率的下滑导致13Q1板块盈利增速仅同比增长1%,主要还是小家电代工类企业利润率下滑较多的缘故。

投资建议:家电板块年报和一季报表现基本符合前瞻中的预期,即行业收入弱复苏,因此收入规模提升较为明确,黑电行业表现优于白电行业,收入和盈利改善均较显著。我们认为进入Q2,受到节能政策退出效应提振,以及先前良好的地产销售刺激,行业销售并不悲观,且主要原材料如铜价、面板价格仍在低位,行业存在盈利改善空间,我们维持行业“看好”的评级。个股推荐上,短期推荐黑电板块龙头海信电器(13PE10.0X)和TCL,长期组合推荐转型恢复期的美的电器(13PE11.9X),业绩稳定的青岛海尔(13PE9.5X),厨电板块表现良好的老板电器(13PE22.4X)和空调行业最具竞争力的格力电器(13PE9.1X)风险提示:1)国内终端消费需求复苏受阻;2)原材料价格回升。(申银万国)

新材料：业绩兑现还看小型锂电 荐4股

从2012年年报和2013年一季报来看,锂电池行业整体运行平稳。一季报显示,碳酸锂、正极材料、电解液等代表性公司业绩涨跌互现,但总体平稳未有大幅波动。我们认为,主要受益于下游的消费类电子,尤其是智能手机、平板电脑的出货量稳定增长,锂电产业的景气将持续。特别是终端的锂电模组的受益最为明显。智能手机和平板电脑的竞争格局正在由单极化向多极化转变,苹果、三星、亚马逊、中兴、华为等多足鼎立格局正在形成。我们看好基数较低、客户结构良好、进入产能释放期的欣旺达的业绩增长空间。

我们认为此轮行情还会有一段时间炒作期,但最终要回归到真正质优的公司上来,要有业绩支撑、或者产业链的真正进入者。我们看好欣旺达 （300207股吧,行情,资讯,主力买卖）、新宙邦 （300037股吧,行情,资讯,主力买卖）、德赛电池(000049,旗下亿能电子的BMS全国占有率50%)、江苏国泰 （002091股吧,行情,资讯,主力买卖）。(方正证券)

食品饮料：白酒筑底食品看成长 荐9股　

一季度食品饮料指数下跌4.25%,跑输上证A指2.77个百分点。在申万一级行业指数中,排名18位。

各子行业中,白酒行业进入调整期,业绩压力显现,处于去库存时期。一季度白酒行业实现销售收入324.2亿元,同比增长7.4%;归属于母公司净利润123亿元,同比增长12.1%,增速较去年同期都出现了超过30%的下降。

啤酒行业的整体形势稳定,消费增速回升,同时成本压力舒缓,行业的盈利能力明显提升。一季度青啤和燕啤两家寡头销量10%左右,业绩同比也稳定增长;肉制品和乳制品两个行业一季度景气度较高且较为稳定,猪价下降使肉制品企业受益成本下降,乳制品结构升级趋势明显;小食品公司一季度业绩出现分化,部分公司未能兑现季报高增长预期,业绩增长较快的公司有三全、南方食品、中炬高新和恒顺醋业。

二季度业绩展望:白酒筑底待反弹食品股延续分化

二季度白酒行业基本面应是最差时期,处于缓慢去库存、价格筑底阶段。由于三季度的销售旺季,白酒的终端将显著环比改善,因此二季度可逐步布局优质白酒股。优选上市公司中有业绩支撑和受行业负面因素影响较小的三线酒,看好茅台、山西汾酒和顺鑫农业。

啤酒在二、三季度是每年增长的关键时期。5月以来全国气温持续升高,今年销量增长压力不大,且产品受益结构升级,吨酒价格有望提升,在成本压力不大的情况下,啤酒行业的形势乐观。

肉制品行业二季度继续受益成本下降,龙头公司长期受益行业整合,看好行业全年投资机会,推荐梅林、双汇。乳制品行业稳定景气度高,关注个股调整带来的长期买入时点。部分小食品公司在一季报分化后有望走出独立行情,关注目前估值不高、业绩有望逐季改善的公司,如涪陵榨菜、加加食品等。

行业投资策略:白酒可布局,食品看成长

二季度宏观经济仍处观望和验证期,市场仍以震荡为主,食品饮料具有一定的防御性,持续较好增长的个股才能走出独立行情。我们建议自下而上,优选个股,看好具有稳定增长的优质食品股以及旺季改善预期大的白酒股。

重点推荐公司

双汇发展,上海梅林,青岛啤酒,伊利股份,承德露露,涪陵榨菜,加加食品;顺鑫农业,山西汾酒,贵州茅台。(中信建投)?