?半导体:产品价格向甜蜜点靠拢 荐3股
近日,福建省政府办公厅日前转发省信息化局关于《福建省推广应用LED照明产品的若干措施》的通知,通知明确力争到2015年底前基本实现公共照明领域普遍使用LED照明产品,全省实现同比口径下照明节能(电)50%以上,每年减少二氧化碳排放40万吨,带动全省LED产业当年新增产值500亿元以上。
具体实施方法和步骤:
将率先在道路以及行政机关、国有企事业单位等财政或国有资本投资建设的照明工程领域推广应用LED照明产品,以上领域新建照明工程采用LED照明产品,原有已建照明工程实施分期分批改造;鼓励商业性公共照明领域推广应用LED照明产品,加快非公共照明领域LED照明产品的示范推广步伐。2013年底前,云霄县、连城县、城厢区等3个县(区)完成对本县(区)由财政或国有资本投资建设的公共场所的LED照明改造;2014年底前,全省各设区市至少要有1个以上县(市、区)完成对本县(市、区)由财政或国有资本投资建设的公共场所的LED照明改造。对LED照明产品推广应用工作成效特别显著的示范县(市、区),由省财政给予奖励。
我们的观点:
福建省推广LED照明产品的措施可能意味着除广东省外其他省份也开始启动LED推广。我们维持前段时间观点,即政策性的推动是LED公共照明需求启动的重要推力。福建省发布《措施》通知,意味着即广东省去年年中发布推广LED产品的政策后,又一重要省份加入,新一任中央政府在节能环保方面的重要定位,可能会促使其他省份陆续跟进。
LED终端价格开始接近甜蜜点。我们的产业链信息调研发现,LED终端产品价格越来越接近消费者可能大规模接受的平衡点,从而刺激需求。
从LEDiniside统计的3月份LED灯泡价格看,中国市场取代60W白炽灯的产品价格下降到17.1美元,取代40W白炽灯的产品最低价格已经下降到4.1美元。从国际照明厂商的定价策略看,三星、Cree分别发布售价低于15及10美元的LED灯泡,欧司朗宣布将于今年6月推出10欧元(约13.1美元)以下的产品,刺激消费者购买意愿,推升LED灯泡的市场渗透率。我们预计,下半年LED产品价格可能进一步下降(主要是受芯片技术提升导致的成本下降驱动),使整体价格越来越接受消费者大规模接受的点。
芯片新增产能不多,现有国内大型芯片加速打通下游,可能使上游进一步整合淘汰。观察过去几年国内MOCVD新增数量,LEDinside统计的数据显示,截至2012年底国内MOCVD装机量已经达到900台以上,但是受到政策补贴退出和市场竞争的影响,2009-2012年有30%以上的LED芯片专案已经退出或者搁置,从2012年情况来看,国内新增MOCVD装机约135台远低于2011年。今年上半年主流芯片厂商大规模购置MOCVD的意愿并不强烈。小芯片厂的利用率并不高,而如三安光电(600703.CH/人民币16.93,未有评级)和德豪润达(002005.CH/人民币10.00,谨慎买入)的产能利用率在不断提升。我们认为,芯片生产端的整合效果可能在今年进一步体现,会有更多的规模较小的芯片厂商加速退出。大型芯片厂在加速打通下游,其方式或通过并购股权投资、或通过提供服务方案来加强产业链上下游的协同绑定效应,如德豪润达对于雷士照明(2222.HK/港币2.31,未有评级)的并购在经过整合期后极有可能为其庞大的芯片产能找到出海口。
综上所述,我们认为LED行业需求在今年将会逐季恢复,民用方面的需求可能会在今年下半年至年底有较好起色,产业内整合效应会进一步加强。我们建议重点关注瑞丰光电(300241.CH/人民币26.60,谨慎买入)、聚飞光电(300303.CH/人民币18.01,未有评级)和德豪润达;鸿利光电(300219.CH/人民币7.95,买入)近期策略上的变化也值得跟踪。(中银国际)
化工:供需矛盾仍存短期鲜有起色 荐6股
受行业景气度影响,行情走势较弱。化工板块本月下跌5.10%,在申万23个一级行业板块中排名第20,跑输沪深3003.19个百分点;二级子行业中,橡胶行业本月表现较好,但仍下跌0.93%;三级子行业中,锂电材料业表现最为突出,本月上涨6.90%,复合肥表现其次,上涨4.87%,板块整体表现偏弱。
受全球经济复杂面影响,本月油价表现较为震荡。截止5月14日,WTI和Brent最新收盘价格分别为94.21和102.60美元/桶,阶段均价分别为92.07美元/桶和103.4美元/桶,分别下跌0.96%和5.58%;受中美欧制造业萎缩影响,石油需求难有好转,预计5月份短期内市场仍难以提振,行情或将延续震荡走势。
油价下行,需求不足,大宗原料价格下行。本月受原油价格下跌下跌,部分大宗化工产品价格趋势下行,预计短期内仍延续。
需求旺季,农药行情走势较好。当前为农药需求旺季,因环保门槛影响,中小企业开工受限,市场供需矛盾较为突出,预计后期农药市场在下游需求的刺激下,行业仍将有较好的表现。
受宏观经济因素影响,化工行业整体需求不足。目前市场多空因素纠结,全球经济增速下滑,美国经济时好时坏,欧洲经济衰退虽已触底,但恢复仍缓,中美欧制造业的萎缩导致化工行业下游需求不足,预计短期内仍难以恢复。
投资策略:从国内市场来看,需求不足,是导致化工行业景气下行的主要因素,在产能过剩前提下,市场供需矛盾尤为突出,预计一定时期内,化工产品市场仍将以弱势为主;目前虽已进入春耕期,但受异常气候以及产能过剩、供给充足影响,化肥市场在短期内仍将以平淡为主,而受环保门槛限制影响,中小农药企业开工受限,经过细分行业筛分,我们认为农化未来仍将保持稳定,或有上浮空间,推荐:红太阳、九九久、扬农化工、江山化工、长青股份、雅化集团。(渤海证券)?
汽车:销量同比增长持续复苏 荐6股
4月全国共销售汽车184万辆,同比增长13.38%,环比增长-9.50%。2013年以来累计完成汽车销售726万辆,同比增长13.18%。
目前A股汽车板块动态市盈率约为16倍,其中乘用车板块动态PE约为15倍,商用车板块动态PE约为16倍,汽车零部件板块动态PE约为18倍。长期来看我国的汽车人均保有量偏低,随着城市化进程继续推进,中等收入人口占比增加,汽车销量仍有较大的增长空间,汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。
4月份重卡销量同比增长30%,预计整个2季度重卡销量有望延续正增长,重卡行业相关公司有望出现反弹;乘用车行业开始逐步步入淡季,市场仍将对有高成长预期的公司给予偏爱。
基于以上判断,我们建议投资者关注长安汽车、悦达投资、江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、长城汽车。(海通证券)?
电气设备:行业复苏关注光伏反转 荐5股
根据中信行业分类,电力设备新能源行业上市公司2012年收入下降1.29%,净利润同比下滑48.25%。2013年一季度,收入上升3.19%,净利润同比下滑13.99%。
其中分板块来看,2012年风电无论从收入还是利润来看下滑最为明显,核电行业2012年由于核电项目停止审批,影响较大,收入和利润同样大幅下降。二次设备板块最为景气,收入和利润同比增速达13%和17%。
一季度来看,行业除了核电外,其他呈现弱复苏状态,利润方面核电、风电继续下行,而光伏、一次设备、二次设备向好。
关注分布式主题性投资机会
关注分布式政策带来的主题性投资机会。根据受益弹性排序:1)分布式光伏EPC厂商,年均市场约100亿;2)光伏逆变器厂商,年均市场50亿;3)分布式接入设备厂商,年均市场约40亿;4)燃气轮机和余热锅炉厂商,年均市场约80亿。
投资策略:下半年关注配网和光伏
我们认为行业仍然具有结构性机会。重点关注:1)配网仍然维持高景气度。2)分布式能源接入将带来新的百亿市场。3)智能变电站维持景气,未来仍然值得期待
同时关注光伏行业反转行情。下半年将达到供需平衡,国内供给全年40GW,半年20GW,上半年国内可接触市场为10GW,下半年将达18GW,若国内市场装机量超预期,不排除供不应求,电池、组件价格面临上涨。
重点推荐城镇信息化及业绩确定性高的公司
我们从投资、供给、盈利能力和企业业绩三个角度判断,认为配网和光伏是下半年景气高子行业:
1)投资:配网投资占电网投资之比将由2010年的43%逐步提升至50%以上,配网整体投资仍将维持较高增速。光伏投资环比改善,下半年迎来电站投资高峰。
2)竞争:配网一次设备集中度不断提高,利于优势企业;二次厂商市场集中度高,进入壁垒较高,整体受益于行业规模快速增长。光伏供需格局下半年或将平衡,价格将面临上涨,利好龙头。
3)企业业绩和盈利能力:配网:预计未来配网公司业绩增速仍将达到25%以上。光伏:Q1开始恢复,预计随着四季度电站转让高峰来临,企业全年业绩迎来大幅增长。
综上,推荐:积成电子、海润光伏、中利科技、航天机电和阳光电源。(民生证券)
电力:用电增速环比回升 荐13股
全社会用电量累计同比增长4.86%。1~4月份,全国全社会累计用电量达到16303亿千瓦时,同比增长4.86%。4月份当月用电量4165亿千瓦时,同比增长6.78%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为1.52%、4.71%、9.14%和2.44%。工业累计用电量11618亿千瓦时,同比增长4.66%,其中,轻工业用电亿1903亿千瓦时,同比增长4.46%,重工业用电9715亿千瓦时,同比增长4.7%。
全部机组利用小时累计下降51小时。1~4月份全国全部机组平均利用小时为1430小时,比上年同期下降51小时。其中,水电设备平均利用小时为828小时,比去年同期增长99小时,火电设备平均利用小时为1633小时,比去年同期下降74小时。
全国装机容量达11.28亿千瓦。截至4月底,全国全口径装机容量达到112756万千瓦,同比增长9%,其中:水电、火电、核电装机容量分别达到21684、82807、1367万千瓦,累计增速分别为9.2%、7.5%、8.7%。
全国电源基本建设完成投资849亿元,其中水电328亿元,火电225亿元,核电158亿元,电网建设完成投资866亿元。全国累计新增装机1872万千瓦,其中水电379万千瓦,占比20.25%,火电1100万千瓦,占比58.76%,220千伏以上线路累计新增长度8449千米。
建议关注:(1)低估值,盈利改善,受益于估值提升的公司:如华能国际、国电电力、长江电力;(2)业绩对煤价弹性大,受益于煤价下跌的公司:如华电国际、漳泽电力;(3)成长性突出、穿越周期的公司:如国投电力、川投能源、宝新能源;(4)经营模式领先,煤电联营,受益特高压建设的公司:如漳泽电力、内蒙华电;(5)受益于水电定价机制改革:如长江电力、国投电力、川投能源。(招商证券)
节能环保:重点关注减排提前完成 荐4股
处罚升级,首次在核查中使用“区域限批”措施。环保部5月14日公布2012年全国污染物总量减排核查工作情况。检查范围围绕约束性指标所在的水、大气污染治理设施的建设和运转情况。我们认为,环保部的处罚措施力度很大。从轻到重可分三级:1、挂牌督办、限期整改。2、加价征收超额排污费,扣减补贴电价。3、停止所在省份和央企的新建、改建、扩建项目的环境影响评价工作。此次内蒙古、河南、贵州、中国华电集团被暂停审批燃煤机组环评,无法进行火电固定资产投资,就属于上述第三类最严厉处罚。环保部在减排核查中,首次使用区域限批的手段,不仅起到警示作用,也表现出政府推动约束性指标按期完成的决心;污染物减排能否完成,不应再成为疑问。5月6日,环保部曾公布污染物减排设施投运清单。我们分析发现,2012年火电脱硝、钢铁烧结机脱硫的完成度分别为97%、106%。水泥窑完成度亦较高(详见报告《放下怀疑,关注雾霾带来的变化》)。目前,污染物减排一有补贴政策,如脱硝电价、脱硫电价等。二有严厉的处罚措施。我们认为,在“胡萝卜加大棒”的政策下,对于污染物减排按照《减排目标责任书》的计划完成,不应再持怀疑态度;
重点关注减排提前完成的可能性,以及政策加码带来治理市场超出“十二五”规划的可能性。2013年减排计划的100%完成基本不用怀疑。我们认为当下应着重关注两点变化。一、在政府的减排政策以及对官员的考核偏好下,污染物减排的进展可能更快,存在今、明两年最终减排设施投运量超过《减排目标责任书》计划、并最终提前完成计划的可能性;二、污染治理尤其是大气污染治理政策加码可能性极大。我们认为,假设雾霾治理政策加码,一是能够带来2013-2015年包括脱硫改造、除尘改造在内的大气治理相关领域需求的持续增长(而非市场原本达成一致预期的“13-14年脱硝行业高增长”),二是最终的市场空间将大幅超越“十二五”原有规划市场空间(即2011年所签《减排目标责任书》中的规划,或者说市场目前的一致预期);
关注雾霾治理相关标的,推荐行业龙头。目前雾霾治理已经成为污染物减排中最受关注的部分。我们建议关注雾霾治理相关受益标的龙净环保、龙源技术(见电力设备行业相关报告)、雪迪龙、九龙电力、国电清新、三维丝、菲达环保等公司的主题投资机会。其中的行业龙头将最大程度受益于市场集中度提高、治理设施对工程质量、产品性能要求的提升。推荐龙净环保、雪迪龙、九龙电力、国电清新。(国泰君安) 来源:金融界网站??????