?编者按：

　　国土部酝酿下放矿产资源整装勘查审批权

　　实施方案审核权下放至各省

　　矿业权设置方案审批下放到省里

　　整装勘查矿业权审批下放

　　整装勘查矿区有望成为矿业改革，尤其是矿权改革“试验田”。

　　国土资源部地质勘查司副司长、矿产勘查办公室常务副主任于海峰在日前结束的2013年全国找矿大会上透露，国土部正在考虑下放矿产资源整装勘查事项的审批权。

　　具体而言，国土部拟下放三项权力：一是实施方案审核权下放至各剩以前，整装勘查实施方案由省里上报至部里审批；二是矿业权设置方案审批下放到省里，此前，整装勘查矿业权设置的年度计划和方式需由省里提交至部里批；三是整装勘查矿业权审批下放。

　　2013年3月，国务院要求各部门减少和下放一批投资审批事项。5月15日，首批117项行政审批或收费被取消或下放，而国土部作为实施主体的一项也无。于海峰介绍，上述审批权下放事项是应国务院减少下放行政审批的精神而做的。

　　除了下放行政审批权，为了推进整装勘查，国土部还将出台多项配套改革措施。据透露，就整装勘查区块矿业权设置空白点的矿权出让，未来将鼓励三优先，即向敢于打钻、资本技术相结合、走探采一体化道路的单位优先出让。

　　于海峰解释说，“三优先”不是完全申请在先原则，也不是招拍挂，而是比方案，看谁家敢于打钻、谁家做到了三优先结合，“我们鼓励找矿开放，不鼓励炒矿。”

　　据悉，国土部还将通过资金支持、提供科研专家支持等来推动整装勘查。如财政资金、中央地勘基金优先投入整装勘查项目。此外，整装勘查项目还有一整套领导机构配合，以建立协调机制，保障勘探开发组织实施坚定有力。

　　2011年10月，国务院通过了《找矿突破战略行动纲要(2011—2020年)》。2012年2月，国土部、国家发改委、科技部、财政部等四部委联合推动找矿突破战略行动。国土部总工程师钟自然在大会上介绍，找矿突破已经取得明显成就，第一阶段即前五年的任务有望提前实现。

　　推进整装勘查是找矿突破最重要的抓手。按计划，2020年之前，我国要形成整装勘查矿区100片，目前已上报78片，国土部将对这78片进行动态评估，不好的将淘汰，好的继续勘探。

　　上述针对整装勘查的各项优惠政策中，最为核心的是整装勘查矿区矿业权的改革。我国现有探矿权采矿权为：探矿权与采矿区分离，因为中间涉及行政审批及利益关系复杂，探矿权人想申请采矿权往往很难及时获得许可，从而抑制了探矿权人的积极性。而整装勘查区块拟配套实施的各项改革所包含的矿业权改革鼓励探采一体化将极大地推动社会资本进入勘探事业。

　　另据了解，攀钢矿业首尝地质找矿新机制。中矿联副会长王家华透露，攀钢集团矿业公司与四川省地矿局106地质队签署了攀西钒钛磁铁矿整装勘查攀枝花矿区勘查项目合同，有望在该矿区实现找矿重大突破。(人民网) 　2013将深化矿产资源有偿使用制度改革试点

　　国家发改委《2013年深化经济体制改革重点工作的意见》(以下简称《意见》)近日获国务院批复转发。工作重点圈定为：深入推进行政体制改革，加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革，积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关领域。

　　在涉及国土资源管理工作领域，《意见》指出，财税体制改革将合理调整消费税征收范围和税率，将部分严重污染环境、过度消耗资源的产品等纳入征税范围；将资源税从价计征范围扩大到煤炭等应税品目，清理煤炭开采和销售中的相关收费基金；开展深化矿产资源有偿使用制度改革试点。金融体制改革将推进煤炭、铁矿石、原油等大宗商品期货和国债期货市场建设。投融资体制改革将抓紧清理有碍公平竞争的政策法规，推动民间资本有效进入金融、能源、铁路、电信等领域，按照转变政府职能、简政放权的原则，制定政府投资条例、企业投资项目核准和备案管理条例。资源性产品价格改革将推进电价改革，简化销售电价分类，扩大工商业用电同价实施范围，完善煤电价格联动机制和水电、核电上网价格形成机制；推进全国煤炭交易市场体系建设；推进天然气价格改革，逐步理顺天然气与可替代能源的比价关系；在保障人民群众基本生活需求的前提下，综合考虑资源节约利用和环境保护等因素，建立健全居民生活用电、用水、用气等阶梯价格制度。基本民生保障制度改革将建立健全最严格的环境保护监管制度和规范科学的生态补偿制度；建立区域间环境治理联动和合作机制；完善生态环境保护责任追究制度和环境损害赔偿制度；制定加强大气、水、农村(土壤)污染防治的综合性政策措施；深入推进排污权、碳排放权交易试点，研究建立全国排污权、碳排放交易市场，开展环境污染强制责任保险试点；制定突发环境事件调查处理办法；研究制定生态补偿条例；积极稳妥推进土地管理制度、投融资体制等促进城镇化健康发展的改革，调研并制定相关配套政策；建立健全农村产权确权、登记、颁证制度。依法保障农民土地承包经营权、宅基地使用权、集体收益分配权。

　　同时，《意见》还对已经部署并正在推进的各项改革提出要求，有关部门要按职能分工，切实抓好落实，力求年内取得新的进展。

　　《意见》要求，要正确处理好政府与市尝政府与社会的关系，处理好加强顶层设计与尊重群众首创精神的关系，处理好增量改革与存量优化的关系，处理好改革创新与依法行政的关系，处理好改革、发展、稳定的关系，确保改革顺利有效推进。各地区、各部门要将改革工作放到更加突出的位置，切实完成各项改革任务，确保取得明显成效。(中国矿业报) 宝钛股份年报点评:量价齐跌导致业绩下滑

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：瑞银证券 分析师：林浩祥 撰写日期：2013-03-08

　　2012年收入及利润大幅下滑.

　　2012年公司实现营业收入23.36亿元,同比下滑20.02%,实现归属于上市公司股东的净利润585.39万元,同比大幅下滑90.51%,对应2012年EPS为0.014元,基本符合我们之前的预期。

　　量价齐跌导致盈利能力下滑.

　　公司2012年实现钛产品销售量14526.12吨,同比下滑20.68%,其中钛材8199.69吨,同比下滑31.214%;与此同时,海绵钛价格2012年均价同比下滑幅度达到14.74%。在需求不振的背景下,量价齐跌导致公司盈利能力持续下滑,海绵钛走弱亦导致公司控股67%的子公司华神钛业盈利大幅下滑。

　　募投项目可望2013年投产.

　　我们预计公司5000吨钛带生产线、万吨自由锻压机以及华神钛业的海绵钛全流程改造项目可望于今年投产,将显著改善公司产品结构,前景长期看好。

　　但短期内大量在建工程转固可能造成初期折旧压力较大,而项目投产初期均需要一定产能投放期,因此我们预计募投项目对今年业绩的贡献将相对有限。

　　估值:小幅上调目标价至18.4元,维持“中性”评级.

　　我们小幅下调对公司2013-15年的盈利预测至0.13/0.29/0.59元(原为0.13/0.31/0.65元)。考虑到整体融资成本的下降,在WACC为8.6%(原为8.8%)的假设下,基于瑞银VCAM模型进行现金流贴现,小幅上调目标价至18.4元,维持“中性”评级。 辰州矿业:产品价格下跌对公司业绩带来压力

　　辰州矿业 002155

　　研究机构：东方证券 分析师：徐建花,张新平 撰写日期：2013-04-26

　　事件:

　　一季报公司营业收入14.6亿元,同比增长29%,归属于上市公司股东净利润7054万元,同比下降48%,折合EPS0.09元,同比下降48%。同时预告上半年净利润下滑30-60%,折合EPS0.16-0.29元。

　　投资要点

　　业绩和前期预告一致,下滑原因主要是产品大幅下跌。一季度金/锑锭/钨精矿均价同比分别下跌4.6%/14.6.1%。一季度收入大幅增长近30%,但毛利率却大幅下滑至15%,远远低于往年的25-35%毛利率,主要是外购合质金量增加,导致毛利率大幅摊低。

　　预计13年自产金矿和锑矿有一定增长。甘肃加鑫450吨/日选厂于去年5月试生产,去年下半年完善系统,若今年能实现满产,预计新增250公斤自产金,相对于去年2.3吨自产金,有10%的增量。锑矿增量来自于安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建,预计15年底建成,每年有500-800吨增量。

　　下调金价预测,维持锑钨均价预测不变。我们在年报点评中,曾下修今年金价预测9%,至335元/克.但4月以来,受美联储QE退出预期增强,欧洲主权债务国恐抛售黄金的担忧以及投机资金大规模做空,金价遭受近30年未见的断崖式下跌,短短两日暴跌15%.预计金价运行中枢较我们此前要略低一个台阶,我们下修2013-15年国内金价预测,自335元/克下调至310元/克,对应国际金价约1560元/盎司。

　　财务与估值

　　根据最新价格预测,我们小幅下调公司2013-15年EPS至0.55/0.59/0.59元(原预测0.58/0.63/0.59元),参考可比公司35倍PE估值,对应目标价19.25元。维持公司增持评级。

　　风险提示

　　产品下跌幅度超预期,有色金属整体下跌导致可比公司估值下移. 东方钽业:新业务尚未贡献利润,拖累主业

　　东方钽业 000962

　　研究机构：海通证券 分析师：施毅,刘博 撰写日期：2013-03-21

　　事件:近日公司公布2012年报,报告期内共实现营业收入22.48亿元,比上年同期降低3.24%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元,对应摊斌EPS为0.24元,同比下降55.88%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-770万元,非经常性损益主要为政府补助1.6亿元。拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。

　　主要结论:公司主业钽制品盈利稳定,未来业绩增量主要来自新产品逐渐扭亏。预计2013-15年EPS分别为0.30、0.40和0.42元。给予公司2013年EPS50倍估值水平(低于行业平均估值60倍),目标价15.00元,增持评级。不确定性为下游需求疲弱导致产品价格低迷。

　　点评:主营业务拆分-钽制品盈利保持稳定。公司主营分为钽制品,碳化硅,能源新材料和钛产品。2012年钽制品的营业毛利额在2.7亿元,毛利率为23%,基本符合预期。碳化硅和能源新材料业务显然在下半年得到好转,但是两块业务仍旧处于亏损状态。 　炼石有色2012年报点评:矿山扩产效益显现,关注资源扩张进程

　　炼石有色 000697

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张芳,郭晓露 撰写日期：2013-04-19

　　产销量稳步增长带动收入攀升.

　　报告期内,全球钢铁、化工等行业持续低迷,对钼产品需求没有出现明显增加,但受益于公司之前签订的稳定的销售合同,以及石幢沟矿业采选产能的全面运行,全年共生产有色金属(主要为钼精粉)2506吨,同比增长47.33%;实现销量2500吨,同比增长38.89%,推动收入大幅增长。

　　重组相关税费支出是管理费用增长的主要原因.

　　随着产销规模扩大,主产品钼精粉毛利率达到52.84%,同比增加3.33个百分点,综合毛利率达到52.9%,同比增加3.28个百分点。然而,由于资产重组事项发生的中介费等相关费用及资产交割时房屋产权转移缴纳的房产税及子公司上河钼矿选矿厂技改停工损失等原因,报告期管理费用支出达3165.84万元,同比增长136.60%,导致公司净利增幅小于收入增幅。

　　金属铼回收业务有望成为未来新的业绩增长点.

　　公司钼矿石中伴生有约176.1吨铼金属,储量约占全球已探明储量的7%,相比之下,2008年我国全国仅探明铼储量约237吨。目前公司铼金属回收项目已完成立项审批,正进入安评、环评阶段。同时,公司正通过以供应原料吸引技术合作的方式筹备生产含铼高温合金,计划进入航空航天高端材料及零部件行业,铼回收业务有望成为未来新的业绩增长点。

　　警惕客户过于集中的经营风险.

　　报告期内,公司向陕西龙门钢铁(集团)有限责任公司和中国兵工物资华东有限公司的销售收入占公司总销售收入近100%。虽然签有销售合同,2013年两公司的采购仍可保障,但客户过于集中无疑会带来较大的经营风险。我们看到,公司报告期内产生应收账款1.3亿元,占公司总资产比例高达21.65%,占报告期营业收入比例达到60%以上,严重影响到资金周转,公司将5900万元银行承兑汇票贴现获取现金资产,但贴现利息支出导致财务费用增加。

　　盈利预测和评级.

　　我们预测,公司2013~2015年EPS分别为0.11元/0.13元/0.14元,对应PE分别为96倍/82倍/77倍,公司在国内外资源扩张或成为今年重点攻关的课题,资源储量提升预期是股价催化剂,维持“增持”评级。 盛达矿业:受银价下跌超预期,下调盈利预测

　　盛达矿业 000603

　　研究机构：东方证券 分析师：徐建花,张新平 撰写日期：2013-04-25

　　投资要点.

　　业绩下滑源于公司产品价格下跌。一季度国内白银均价6109元/公斤,同比下跌10.1%。铅锌价格同比也小幅下跌6.5%和1%。公司矿山地处内蒙,一季度大约40天停产检修,是全年生产淡季,公司生产旺季主要在二/三季度。

　　2013年公司层面看点有二:第一,自产精矿产量增加,随着2012年四季度90万吨采选矿扩建工程完工,预计2013年产量将继续增长。我们预测公司13年银精矿,铅锌精矿产量同比增长22%和30%.第二,资产注入预期强烈。公司于2011年10月重组成功,曾承诺2年内,解决集团同业竞争问题,即2013年底前完成相关资产注入。目前集团除了上市外,旗下公司探明的银,铅,锌储量相当于目前公司权益储量的68%,29%,26%。

　　下调2013-15年银价预测。今年来受美联储QE退出预期增强,全球通胀率低企,欧洲主权债务国恐抛售黄金的预期,银价一路走低,特别是4月份以来更是遭受近30年未见的断崖式下跌,短短3天跌幅超过20%,且暴跌后反弹力度疲弱。我们下修2013-15年国内银价预测,自原预测6500/6800/7000元/公斤,下调预测至5200/5500/5800元/公斤。

　　财务与估值.

　　根据最新对银铅锌价格的预测,我们测算2013-15年公司EPS为0.68/0.73/0.78元(原预测0.93/1.00/1.04元),参考可比公司2013年30倍PE估值,对应目标价20.40元。维持公司增持评级。

　　风险提示.

　　自产银精矿低于预期,银价下跌幅度超预期,有色金属估值中枢整体下移。 中色股份:新丰冶炼项目获批,稀土帝国若隐若现

　　中色股份 000758

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2013-05-20

　　新丰项目获批,权益配额翻倍

　　公司控股子公司“中色南方稀土(新丰)有限公司”的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司与江苏卓群纳米稀土股份有限公司(配额约800吨)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配额约800吨)的异地搬迁项目,因此我们预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额,其中公司权益配额2736吨,较现有权益配额翻倍(1440吨)。

　　整合兼顾各方利益,稀土帝国若隐若现

　　中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10万元以上,利润远高于以矿产品(3-5万元/吨)的形式对外销售,因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求,为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源,分享稀土矿产收益打下了良好的基矗

　　海内外资源扩张均可能存在惊喜

　　多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权,该区域位于大兴安岭南成矿带;公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源;公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司(MBC)、国家开发银行签订《融资合作原则协议》,拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。

　　给予“买入”评级

　　考虑到稀土指令性生产计划(冶炼配额)代表了稀土冶炼企业的盈利能力,我们采用可比公司“单亿市值配额量”的方法对其进行估值,结合公司铅锌及其他业务估值,我们认为公司合理价值为18.94元,预计公司13-15年的EPS为0.21元、0.42元、0.80元,给予公司“买入”评级。中金黄金:业绩下滑,扩产增效项目将在未来推动产量增长

　　中金黄金 600489

　　研究机构：银河证券 分析师：孙勇 撰写日期：2013-04-27

　　1.事件

　　公司发布2012年报及2013年一季报。2012年度实现营业收入总计360.52亿,同比增长8.56%。归属于母公司股东的净利润为15.57亿,同比下降15.69%。对应的每股收益为0.53元。2013年第一季度实现营业收入75.83亿,同比增长17.78%。归属于母公司股东的净利润为3.85亿,同比下降6.51%。对应的每股收益为0.13元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)盈利下滑,标准金产量增速提升公司2012年及2013年一季度净利润均同比减少。2012年度盈利减少的原因一方面因为矿石入选品位有所下降及铜价下滑压缩整体毛利率,另一方面因为产量受自然灾害影响。2013年第一季度,国内黄金现货均价同比下降约4.92%,国内铜现货均价下降约2.87%。主要商品价格下滑降低盈利空间。2012年度公司生产标准金109.84吨,矿产金24.47吨。其中标准金产量同比增速为20.8%,比去年高约15个百分点。而矿产金增速约为8.6%,低于过去三年平均水平。

　　(二)技改项目接连推出,矿产金生产能力未来有望增强公司陆续开展数项技改工程,包括新疆金福矿业2000t/d项目、包头鑫达4500t/d项目等十余项。预计大多数项目将于2015年释放产能。如顺利完成这些扩产增效项目,公司将新增矿山选冶处理能力9800吨/日,新增黄金产量5吨以上。采选扩张项目的逐步推出,有利于公司保持矿产金产量的增速,盈利能力或有提升空间。

　　(三)现有黄金储量庞大,看好未来资源扩张前景截止2012年年底公司保有黄金资源储量金金属量592.16吨,公司全年新增资源量69.89吨。在行业内为高储量水平。公司控股股东中国黄金集团向公司做出非竞争承诺,将会把境内黄金资源逐步注入中金黄金。集团下属黄金企业遍布全国主要产金地区,年产黄金约占全国黄金总产量的20%,控制的黄金储量占全国黄金总储量的30%以上。未来资源注入预期为公司的资源扩张提供了保障。目前公司主要通过外部收购及在原有矿产周边开展地质探矿来保持资源增长。 3.投资建议目前我们预测公司2013至2015年EPS分别为0.60元、0.68元和0.66元。目前股价对应的PE为20.8倍、18.1倍和18.7倍。维持“推荐”评级。

　　4.风险提示黄金价格风险;矿产开发风险;产能低于预期 锡业股份年报点评:未售铜精矿为2013年提供原料保障

　　锡业股份 000960

　　研究机构：华泰证券 分析师：王茜,周翔,刘敏达 撰写日期：2013-04-27

　　公司于2013年4月26日发布2012年报及2013年一季报,业绩低于预期:、2012年实现营业收入162.68亿元,同比增加26.69%;实现归属于母公司股东的净利润为3451万元,同比下降95.05%;对应EPS为0.0381元/股。单季度业绩分别为:0.044、0.041、0.009、-0.056元/股,四季度业绩低于预期。但公司已发布业绩预告,料市场已有所反应。

　　业绩低于预期主要原因包括:1)管理费用、销售费用同比增加约1亿元,2)年末计提减值损失7800万元;同时,4季度库存增加约32亿元,根据公司4季度减少预付账款16亿元,同时增加应付账款近8亿元,因此我们判断部分库存为公司采购原料形成,但近期金属价格大幅下跌,提醒存货减值风险。

　　2013年一季度实现营业收入47.43亿元,同比增加69.71%;实现归属母公司净利润-1.94亿元,对应EPS为-0.214元/股,业绩亦低于预期,主要原因为:1季度因价格下跌导致一方面毛利率下降1.96百分点,同时计提1.12亿元资产减值损失。

　　未销售铜精矿为2013年提供原料保障。根据细分行业数据,公司2012年铜精矿仅实现收入3.2亿元,仅销售约6000-7000吨,而公司铜精矿年产能约1.8-2万吨;2013年公司铜冶炼项目有望达产(计划产量10万吨),而其未销售铜精矿为公司2013年提供了原材料保障(2013年原材料自给率有望达到32%),同时提供业绩支撑。

　　募投项目提升远景储量,但冶炼规模扩张或降低公司业绩弹性:公司募投项目有望年内完成,之后,1)公司远景储量总计有望达到243万吨(增长66.7%),增强资源优势,2)可以缓解公司持续紧张的资金压力(高达86%的资产负债率)。但增发后,公司产品结构将转变为以资源为基础,锡、铜、铅冶炼并重的格局,而这种产品结构的变化在扩张主业范围、稳定经营的同时,或将一定程度降低公司业绩对锡价的弹性。锡价短期底部徘徊,长期或稳步上升。短期内,锡价已进入成本区域,向下的空间和风险均有限。长期来看,行业基本面仍然趋紧,锡价或稳步上升。供给端:近几年来全球并未新增加较大规模的锡矿山资源,而潜在、具有一定规模锡矿山的开发仍不具备经济开采价值,未来5年之内全球供给仍主要依赖现有矿山增产,而原有的主力产地和矿山的产量预计将会有所下滑;需求端:根据ITRI预测2015年全球的锡消费需求在400,000吨左右,年增幅大约在2-3%。 来源华讯财经