?持续暴雪让煤炭价格扶摇直上。近日,秦皇岛港煤价已经连续第四个月上涨,1月4日,山西焦化协会下发《关于2010年元月有关焦炭市场指导意见》,确定1月份焦炭价格(车板含税)为1850元/吨,较去年12月上涨100元,该煤价也创下了一年来新高。受煤价飙升影响,昨日煤炭股强势崛起,板块平均涨幅达4.08%,居所有行业之首。其中四川圣达涨停,山西焦化逼近涨停,涨幅在3%以上个股达到21只,无一个股下跌。有分析认为,通胀预期是煤价上涨内因所在,而政策加强行业间整合力度,将为板块行情提供想象空间。

  行业整合预期强烈
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  昨日,国家能源局副局长吴吟在“山西省煤矿企业兼并重组整合工作新闻通气会”上透露,未来拟在全国推进煤矿企业兼并重组,以进一步提高煤炭产业集中度。他表示,目前我国煤炭行业前4家企业市场占有率为20%,前8家市场占有率仅在28%左右。而理想比例为,前4家市场占有率40%,前8家市场集占有率60%。因此,未来不仅要推广行业间兼并重组整合,并将令煤炭产量与整体供给需求基本匹配,保持煤价总体稳定。由此看来,今年管理层出台煤炭行业整合相关细则不无可能,因而板块中具有强烈整合趋向、区域竞争优势山西煤企,无疑有望拔得头筹。值得注意是,原主营油品经营、去年整合金泰源煤矿等七座煤矿及夏门堡二坑煤矿鲁润股份,系切入山西省煤企整合唯一省外上市公司。该股自去年10月启动以来,在股价接近翻番之下,公布增发方案后,仍有机构大举介入,昨日大涨5.38%后,已强势逼近前期新高。
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  做多动能充沛有望反复活跃

  盘面上,昨日板块普涨后兰花科创创下2009年来新高(后复权,下同),四川圣达、郑州煤电、神火股份、国阳新能、潞安环能及平庄能源等个股股价已逼近新高,构成板块强势股中第一梯队;上海能源、兖州煤业、大同煤业、西山煤电、开滦股份及恒源煤电等个股走势极为稳健,近两个月内上升通道保持完好,构成第二梯队;而山西焦化、黑化股份、靖远煤电等个股昨日放量大涨,对前期重挫、横盘振荡技术图形进行明显修正,呈突破迹象,构成第三梯队。短线上,作为事件性因素,暴雪到来为煤价上涨带来契机,而煤炭板块在放量普涨后,整体做多动能仍然充沛,后市仍有望反复活跃。

  机构研判

  煤炭行业:“2012”诺亚方舟


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  过去一年,中国信贷投放达到创纪录近10万亿元,美国持续将基准利率维持在0.25%历史低位。尽管我们不知道“通胀”何时到来、怎样到来,但我们无比清楚地知道它一定会来!

  基于以下四点判断,我们认为煤炭股将成为保护投资者躲避“2012”一艘诺亚方舟。第一,行业集中度提升以及地区和煤种不平衡将对煤价形成较强支撑;第二,虽然业绩高峰期已随煤价起落过去,然而较长时间平稳经营,稳健业绩表现仍可以期待;第三,在较为中性煤价预测下,重点公司股息回报仍可超过2%(假设分红率35%);第四,作为上游资源品煤炭,在通胀预期下具有较强转嫁能力,会给投资者带来实体与精神上双重支撑。我们认为,在通胀预期下,具有资源与资产双重属性煤炭股回报率也将降到2%以下,其估值水平至少应与整个市场持平,据此推算重点煤炭公司股价平均仍将有30%左右空间。

  基于上述判断,我们提出战略布局与战术突破并举投资思路。一方面沿着资源整合受益、资产注入与产能扩张、下游需求复苏敏感三条主线战略布局传统煤炭公司;例如西山煤电、国阳新能、开滦股份、国投新集、煤气化、大同煤业、潞安环能等。另一方面深度挖掘超越传统煤炭公司品种作为战术突破(博取超额收益),例如前期推荐太化股份。后者将是我们今年工作重点。
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