一，全国“电荒”的现状：

7月10日，陕西省拉响蓝色Ⅰ级用电警报。进入7月份以来，湖北已在全省市范围内开始实施限电措施。山西、山东、广东、浙江等宣布今年夏季缺电分别将达到500万千瓦、700万千瓦、650万千瓦、300万千瓦。电监会曾预计，今年全国电力缺口预计超过一千万千瓦，而实际的缺电程度要严重得多。目前，全国范围内，华东的电煤储存相对宽裕，华北、华中地区的电煤存量最低，尤其是京津唐、川渝、武汉地区。包括河北、安徽等产煤省，都面临电煤紧缺的局面。

二，电煤紧缺是“电荒”的主要原因

1. 电煤价格上涨，使电企难以应付成本上涨压力，无奈减产甚至停产

今年第一季度，由于煤炭价格上涨，上网电价不变，发电企业全行业亏损。由于缺煤，京津唐地区已经出现停机的情况，国家电网下属的统调电厂存煤量也在下降，超过1000万千瓦的发电机组已经停机。

2. 煤炭出口激增

海关总署发布的数据显示，今年6月份，我国煤炭出口较上年同期飙升83.5%，至699万吨。达到2005年3月份以来的最高水平。中国煤炭主要出口至日本、韩国，今年中国与日本煤炭谈判上涨价格幅度达70%，这也导致了出口煤炭价格的上涨。

国际煤价上涨，与国内的价差放大，当前国内的煤价仅为国际煤价的5－7成。在利润的趋势下，使煤炭的出口量大增。

三，政府已出台的管理办法：

1. 6月19日，发改委公告电价上调和煤炭限价。

此次电价调整平均上调销售电价2.5分，提高幅度达4.7%。考虑到发电企业的电煤上涨幅度截至6月份，上涨幅度在40%——50%，此次的电价上调显然不够弥补煤价上涨造成的成本上升。

2008年6月19日后电煤不得再涨价，但实则对整体煤炭行业影响较小。年初到6月19日电煤市场价格上涨约50%，焦煤价格上涨超过100%，即使6月份之后电煤价格不再上涨，全年行业净利润增长超过40%已成定局。

    某不愿透露姓名的电力行业人士表示，自6月19日限价令出台以来，表面上电煤价格没有涨，但实际上，电煤价格一直在涨。“价格不变的是重点合同煤，但实际上重点合同煤根本得不到兑现，要买只能买高价的市场煤。”而且，还出现了有价无市的情况。某电厂采购人员告诉记者，由于限价令，一些国有煤炭企业不便公然涨价，又不愿低价卖煤，宁可将人力物力投放到其他品种的煤炭生产上，也不愿生产电煤。

2. 电监会7月9日制订了《电力供需及电煤供应监测预警管理办法》，该办法规定，全国10万千瓦及以上燃煤电厂、重点监测的发电企业等，每天将电煤供应情况监测的信息上报，这包括当日电煤库存及可用天数；缺煤停机台数及对应发电容量；可用天数低于警戒线水平的电厂数等。

四，可能出现的政策：

1.“电荒”严重，市场预期第三次煤电联动即将出台

自第二次煤电联动以来煤炭价格累计上涨幅度已达40%左右，因此第三次煤电联动上网电价有望即将上调，调整幅度或超5%。中电联新闻发言人王永干也认为第三次煤电联动即将出台。

2. 治理电荒还须市场化

我国目前的情况，处在上游的电煤是市场定价，处在下游的电力却是政府定价。电企处于被动状态，煤价上涨，成本上升，电价未涨，电企利润随着成本的上升而不断压缩，很多电企已经处于亏损状态。

在这种定价模式下，与市场经济规律背道而驰，如果要从根本上解决电荒问题，一些分析人士认为还是需要采取市场化手段。六月电价上调的幅度远远不如煤价，如果电煤价格真正联动，那市场也不会缺煤，电也不会太缺。

3. “富电”地区向“电荒”的地区输送电力

根据电源分布的特点，使富电地区富裕的电力向缺电地区输送，通过电力资源的平衡与合理分配，提高电力的利用效率，降低对电煤的消耗。

4. 政府不单要对电煤限价更要增产，并加强电煤价格监测和管理，防止变相涨价。

6月，发改委对全国发电用煤实施价格干预后，电力供应的情况并没有太多的改善，反而电煤供应短缺继续加剧，出现目前的“电荒”现象。7月9日电监会制订的《电力供需及电煤供应监测预警管理办法》，或许是发改委可能出台对电煤增产的相关政策去满足市场的供应量。

五，投资建议

1.       有色金属行业耗电量大，对有色板块的业绩有一定影响

目前全国多个省份因为“电荒”开始实施限电措施，众多上市公司的产量因停电而受到影响。由于电力供应缺口过大，政府陆续会采取了提高电价的调节措施，这直接增加了上市公司的经营成本。在已经披露的第一季度业绩公告中，众多上市公司表示电力供应的原因对公司的业绩造成了影响。

有色金属行业耗电约占全国发电量的6～7%。其中有色金属行业中，铜、铝、铅、锌冶炼能耗占总能耗的90%以上，其中电解铝占有色金属总能耗的75%。“电荒”对中国铝业（02600.HK）、湖南有色（02626.HK）等上市公司业绩有负面影响。

2.         电力企业是受电煤紧缺影响最大的公司，电价上调的幅度远远不及煤价上涨，所以即使第三次煤电联动启动，也不能够弥补煤价上涨造成的成本上升。预计电力板块的低迷状态仍将持续。

3.  短期内，政府可能会陆续出台一些政策去限制煤价和提高国内电煤的供应量。煤炭板块短期可能会受到影响。但年初到6月19日电煤市场价格上涨约50%，焦煤价格上涨超过100%，即使6月份之后电煤价格不再上涨，全年行业净利润增长超过40%已成定局。目前国内市场供不应求，下半年煤价预计也不会有太大的波动。所以建议关注煤炭板块，尤其关注龙头股中国神华（01088.HK）、中煤能源（01898.HK）、兖州煤业（01171.HK）等。