投资策略：

近日油价下滑，环球股市露出曙光，本港上市的中资股率先反弹，带动大市上升，恒生指数6日累计涨逾2,000点，港股重上23,000点水平，虽然在港上市的中资股表现理想，但沪深A股表现仍未如人意，相信是受到国企盈利及现金流下跌有关，证券界估计，北京奥运举行在即，相信内地仍有救市措施推出，以尽量稳定股市，但大型金融改革要在奥运后才会推出，预计中资股最差的时候在本年底至明年初出现，投资者现阶段欲购中资股，可考虑买入电讯及银行股。现在恒指已累积一定升幅，有回吐压力，料今天大市回落，或底部有承接力。

要闻：

1.美国道指下跌283.1点，至11349.28点，跌幅2.43%。纽约9月份期油收报125.49美元，升1.05美元。纽约期金收报922.3美元，跌0.5美元。

权证在线点评：最新的住房与就业市场数据令投资者恐慌。汽车制造商福特与德姆勒的财报也令人失望，美国大幅下跌。

2. 发改委再次发布限价措施遏制电煤涨价

　　距离6月19日发改委下发电煤限价令一月有余，电煤价格反而上涨22%。昨日，针对电煤价格不断攀升的势头，发改委下发煤炭限价二道金牌，明确要求秦皇岛港、天津港(14.89,0.39,2.69%,吧)、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤(此煤炭种价格可等同于标杆煤价)限价水平分别为每吨860元、840元和850元。

　　发改委

　　二道限价令直指流通环节

　　昨日，本报报道了“6月19日煤炭限价令出台1月有余，但电煤价格仍然上涨超过22%”。第一道限价令之所以失效，原因在于国有大矿的出厂价虽受到严格控制，而一些未受监管的小煤矿的价格却水涨船高。

　　记者从山西一家燃料公司了解到，以山西为例，电煤的出矿价为

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700元左右，加上中间运费180元左右，以及中间商的100-140元每吨的利润，电煤到达秦皇岛港的价格为1000元每吨左右，这也正是目前秦皇岛港的报价。由此可见，中间环节价格几乎占到最终价格的30%。

　　对此，昨日发改委的二道限价强调，“煤炭生产经营企业原则上不得在港口变更重点合同收货人，不得将重点合同电煤交给关联销售公司进行销售，转变为市场电煤或其他用煤。”由此可见，相关部门已经注意到流通环节带来的价格高涨问题。

　　煤企

　　禁令缺乏可操作性

　　河南省永城煤业集团控股公司一位负责人告诉记者，自6月19日以来，公司一直执行发改委最高出矿价的限价令。对于昨日出台的二道限价令，他表示，对于流通环节的价格，大煤炭企业根本无法控制。

权证在线点评：从通知内容来看，还很缺乏实际的可操作性，下一步各省必须出台具体执行办法。

3. 中石油为控制成本计划裁员约8万人

　  削减员工四大路径：1.自然退休削减；2.控制新进人员；3.合同到期解聘；4.合并部分岗位

　　据《中国石油报》消息，在近日于延安召开的中国石油(15.40,0.19,1.25%,吧)天然气集团公司(以下简称中石油)2008领导干部会议上，集团公司总经理蒋洁敏谈到，针对当前企业用工总量增长过快，人工成本总额快速攀升的实际，计划在未来3年内削减5%的员工总量。按中石油官方网站统计，2007年中石油员工总数为167.3万人，以此基数计算，裁员总数将超过8万人。

　　中石油透露，今年前6月税前利润同比下降39%，只有564亿元。这主要是受炼油业务亏损和特别收益金上缴大幅增加拖累。市场人士分析，此次裁员计划应是中石油控制成本的一大

权证在线点评：从长远看对中石油是利好，降低人工成本将有利于企业的长远发展。

4. 大型融资可能延缓

　此次“A＋H”股上市，南车集团计划发行不超过30亿股A股和不超过20亿股的H股，港沪两地共集资150亿至156亿元，属于典型的大盘股。

　　值得注意的是，如果在奥运开始前仍不能拿到证监会的正式批文，南车集团还面临着补充半年报的手续。因为如果进入9月，上市公司按照规定就要向证监会补充半年报的财务资料，这对于拥有上百家几级子公司的南车集团来说，又将是一项耗资耗时的工作。此前，内地最大的黄金企业紫金矿业(8.15,0.02,0.25%,吧)(601899)回归A股时，就因为要向证监会补报一份年报资料而推迟上市数月。

　　另一重磅A股、打算集资逾400亿元人民币的中国建筑的上市计划，亦面对同一问题，即获初步批准后，却迟迟未有最终审批，不过上述例子不表示完全叫停了所有上市申请。于中国建筑后，仍有不少规模比它小的申请可以成功获批，不过多属规模不到10亿元的小型企业。

　　或许这个“大小有别”的现象，反映出证监会是恐怕让A股的大型集资活动出台，会打击信心仍然疲弱的A股。

权证在线点评：融资融券放缓对市场资金面的很大支持，相信在奥运期间，政府要稳定股市很可能推迟融资融券。

5. 花旗调低中交建设评级至持有

花旗表示, 调低中交建设(1800.HK)投资评级由「买入」降至「持有」, 目标价由17.5港元降至16.5港元, 因该公司面对原材料成本上涨、BOT(建设-经营-移交)模式风险及环球港口业放缓影响。花旗预料, 中交建设上半年营业额可按年增长25至30%, 今年1月至6月新合同按年升20至25%, 主要受铁路、海外及BOT新合同带动, 但该行不认为中交建设期内整体毛利可较07年度改善70至80点子。 花旗称, 中交建设现价相当08年及09年市盈率各26倍及19倍, 估值处合理水平。

6. 高盛维持腾讯买入评级

高盛发表报告, 维持腾讯(700.HK)「买入」评级及目标价76港元, 反映该股受惠首季业绩强劲和纳入为恒指成分股。 高盛指, 腾讯今年次季业绩受四川地震影响, 广告收入减少1,600万人民币或8%。北京奥运影像版权亦令其第三季度广告成本增加5,000万人民币, 但同期亦相应增加2,500万人民币广告收入。高盛称, 腾讯最新三款网络游戏最高峰时各拥逾40万用户, 料成为该公司游戏收入的潜在增长动力。

7. 花旗重申和黄买入评级

花旗表示, 和黄(13.HK)联营赫斯基能源公布第二季度纯利13.63亿加元, 按年增长89%后, 重申对和黄「买入」评级及目标价94港元, 并指和黄是该行综合类股份首选。 花旗指, 赫斯基能源今年第2季度业绩强劲, 尽管面对旗下White Rose油田因冰封停产11日。赫斯基管理层下调产能指引, 但该行认为新指引仍符合预期。花旗称, WTI(西德州中级原油)油价今年平均为每桶112.5美元, 该行料今年余下时间平均仍达114美元, 只要WTI油价企此水平, 料赫斯基全年业绩将胜该行预期。