IPO趋严下的增长股投资机会

今年下半年以来，IPO通过率出现明显的下降，尤其是自今年10月份主板和创业板发审委合二为一组成“大发审委”之后，甚至出现了一天之内6家上会审核的拟IPO企业仅1家获得通过的罕见纪录。这一结果可以说是发审制史上最为惨烈的一次，整个资本市场为之极为震惊。最近过会率的下降是否与传闻前发审委委员被查有关尚无定论，但一家企业是否符合IPO发行条件不能够只看业绩。纵观最近被否的企业，大多数有不俗的业绩表现，但却具有内部控制、关联交易、业务前景等瑕疵。所以不难发现，首发审核中企业业绩好并不能成为公司首发过会的“法宝”。

以此为开端，预计未来IPO和并购重组审核都会趋严。新一届发审委关注的重点除了财务数据本身，也开始关注企业经营的可持续性、规范性、内控和关联交易等一系列问题，这个趋势很可能会成为未来IPO审核的常态化趋势。

在IPO审核趋严下，新发审委对IPO企业从严审核有利于提高上市企业整体质量，从而有助于净化市场环境，最终有利于整个证券市场的健康发展。但是尽管发审委的工作对证券市场来说很重要，但更重要的还是要从两个方面完善发审制度：一是要强化以信息披露为中心的审核方针，转变发行审核的理念。二是要出台配套制度。唯有如此，才能够确保发审制度的有效运行和完善。与此同时，还应该加大处罚力度，震慑虚假上市、包装上市等重大违法行为。

龙头增长股投资价值凸显

在此背景下，A股将逐步走上健康的轨道，最终受益的还是投资者。从目前市场行情来看，市场风格已发生切换，白马股也出现大面积调整，一定程度上或意味蓝筹行情告一段落。在此背景下，活跃的资金出现了一些偏好变化，其中龙头增长股和新兴产业增长股正获得多路资金的密切关注，有望接棒上涨，实现风格大切换。从市场整体情况来看，明年增长股的机会将会大于今年，投资者可以把握一些质地优秀的增长股投资机会。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》