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同方股份（600100）LED加大投资 目标价32.3元
www.eastmoney.com　2010-1-18 13:20:55　湘财证券

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????同方股份电话访谈纪要

　　同方股份 600100 计算机行业

　　研究机构：湘财证券 分析师：李元博，陈钢 撰写日期：2010-01-18

　　事件:近日,我们和公司证券事务部工作人员进行了电话沟通。纪要如下。

　　核高基项目方面,公司于2009年申请了桌面操作系统研发及产业化、多域安全桌面操作系统、支持国产计算机的固件软件、安全适用计算机CPU研发与应用、数字电视SoC芯片、面向领域的应用平台研发及产业化共6个项目。每个项目金额在百万级,目前未获国家正式批复。2010年的申请情况工作人员未知。

　　观点:我们认为考虑到公司清华大学的背景和公司的竞争实力,最终获得资助金额在1500~2000万左右。而且2010年公司很有可能继续申请核高基项目。如获得资助,则会增加公司的营业外收入。

　　三网融合方面,公司认为IPTV业务将因此而受益。目前公司和上海文广合作成立了百事通技术和百事通传媒两家公司,所占股份均为40%。截至09年底,IPTV的用户数突破100万。这两家公司给同方股份带来的投资净收益在千万级。

　　观点:百事通获得上海IPTV业务的运营牌照,具有垄断地位。虽然目前IPTV业务还在试运行,但是用户规模数增长迅速。预计2010年将达200万,考虑到三网融合的刺激,用户数有可能达到300万,和上海有线电视用户数500万相比潜在客户群数量巨大。收费方面上海电信将免费优惠期再延长了三个月,至2010年3月底。在截止日之前申请的用户若每月使用IPTV 8天,则2年内免除IPTV的月租费22元。目前IPTV月租费22元和提价后的有线电视月租23元比有一定的价格优势。我们认为若三网融合取得实质性进展,则IPTV业务正式开展指日可待,该块业务收入将给公司业绩带来跳跃式增长。

　　公司早在08年6、7月份就投资2亿元进行LED项目,地址在顺义。主要是LED芯片、灯具的研发与生产。部分用于公司的电视产品,其余用于城市照明工程。今年在LED项目上的投资达10亿元。预计09年该利润在千万级。

　　观点:虽然前期投入的LED项目给公司带来了收入,但是09年在该项目投资较大,培育成公司主要收入增长点还有待时日。不过公司的LED项目可以作为主题性投资机会。

　　公司的数字城市、建筑节能的收入增速较快,预计2业务收入分别占09年收入的20%左右。数字城市包括智能建筑、轨道交通、热网建设等工程施工项目。

　　观点:公司方面对该业务的增长持乐观的态度。依托清华大学的背景和公司良好的声誉,该业务在全国多数城市中推广较快。我们认为数字城市、建筑节能将是公司在近2年的业绩增长点。

　　计算机销售仍是公司最主要的收入来源。并且准备加大力度投入家电下乡活动。目前销路最好的产品是笔记本,以4k~5k价位为主流。

　　观点:在2010年计算机行业投资策略 报告中我们认为计算机硬件业将取得恢复性增长(请见附件中的2010年投资策略报告),同时公司在家电下乡活动中计算机产品的销量排名第三。在两方面的因素综合作用下,我们认为公司计算机业务收入将恢复至07年的水平。

　　盈利预测:我们认为公司09~11年EPS 分别为0.32、0.71、1.01 元,给出2010年PE43~48倍,未来6~12个月目标价32.3元,继续维持“买入”评级,并提示投资者注意投资风险。