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康缘药业：产品维新

?康缘药业董事长萧伟曾在不同的场合说：“康缘可以少生产几种中药，但必须要研发创新中药，如果不这样，康缘几年后可能就会关门。”

比起老牌化学药企业，中药的创新饱受争议。也许，一个逐渐被接受的过程，一段暂时的默默无闻，就是中药创新、中药走向现代化需要承受的代价。对于这个古老而又常新的命题，康缘药业有着不同的理解。

????康缘药业是个不断创造奇迹的企业。近几年，康缘在中药基础研究方面的持续投入，令其构筑了其他公司难以超越的核心竞争力，2007年康缘主导产品桂枝茯苓胶囊通过美国FDA认证，在美国正式开展Ⅱ期临床试验，有望成为我国第一个获得美国FDA批准，以药品形式进入美国市场的的创新中药。银杏内酯注射液有望本月获批是最好的证明。在康缘药业董事长萧伟看来，“强化产品梯队战略是康缘成功破解可持续发展陷阱的唯一利器。”萧伟认为，传统中药在国内外都面临着很多现实的阻力，但企业的创新竞争力应该体现在每天坚持改变一点点。

????实际上，这种“每天一小步”的思路给康缘注入了无形的动力。在中药饮片小包装领域，康美药业收获颇丰，这种爆发式增长的原动力正是各种各样的中药材被按照3g、5g、10g和15g等规格进行袋装。“这种改革看似简单，但它却试图改变中国自古以来‘手抓秤量’的中药用药传统。与散装饮片相比，小包装的优势明显。”分析人士认为，康缘药业现有销售收入90%以上均来自于具有自主知识产权的、独家生产的创新中药。

　　康缘药业上月公布的2012年中报显示，二季度公司实现收入4.55亿元，同比上升17%，环比上升20%；实现净利润7103万元，同比上升34%，环比上升119%。公司上半年实现营业收入8.34亿元，同比增加13%；完成净利润1.03亿元，同比上升7%，EPS为0.25元。

　二季度该公司营业收入创3年新高。至2季度，公司净利润连续三个季度持续上升，且创3年新高。

?从估值看，2012年上半年扣非eps0.28元，其中研发投入8200万，财务费用2500万。如果按照一般医药企业收入3％的研发投入，那2012年上半年的eps可达0.4元，实际估值并不贵。

（初稿）

（作者太阳? 据此入市风险自负，相关系列文章均为江苏部分财经媒体的约稿！）

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